核心观点 - 公司上半年实现营业收入27.01亿元 归母净利润4.43亿元 其中第二季度归母净利润9717万元 同比增长139.5% 业绩呈现强势恢复性增长 [1] - 公司通过主动去库存 稳价格策略 推动核心产品价盘稳固 渠道信心恢复 库存回归理性水平 [1][3] - 公司积极拓展新渠道和增量市场 电商销售同比增长31.38% 宴席市场双位数增长 沱牌特级T68动销高速增长 国际化触达40个国家 [6][7] - 公司将于8月30日推出首款低度酒新品"舍得自在" 瞄准低度酒饮市场 完善产品结构布局 [8][9] 财务表现 - 第二季度营业收入11.25亿元 同比基本持平 营业利润同比增长67.76% 净利润率同比提升近5个百分点 [3] - 上半年经营活动现金流量净额同比增长427.77% 总资产较上年度末增长5.12% 管理费用同比下降19.49% [4] - 一季度归母净利润3.46亿元 超过去年全年水平 [3] 经营策略与成效 - 公司执行"渠道向下 品牌向上 全面向C"策略 电商渠道销售3.36亿元 团购直销业务超去年全年 [6] - 核心大单品品味舍得和藏品舍得10年价盘稳固 经销商数量达2585家 [3] - 沱牌特级T68在基地市场和省外重点市场位列高线光瓶酒前三 普通酒销售收入4.45亿元 同比增长15.86% [6][7] - 春节终端开瓶率同比大幅提升 舍得酒增长70% 沱牌酒增长87% [7] 产品与市场创新 - 公司聚焦宴席市场 推动品味舍得 舍之道等产品实现双位数增长 [6] - 借助文化IP《舍得智慧人物》开展整合营销 实现品牌与市场协同 [7] - 推出29度低酒度畅饮型老酒"舍得自在" 通过技术创新实现低酒度与高风味平衡 [9] - 新品填补低酒度高风味老酒细分市场空白 拓宽白酒消费新人群与新场景 [9] 国际化进展 - 在复星全球生态资源赋能下 公司产品已触达40个国家和地区 国际化进程深化 [7]

品牌活动概述 - 公司于2025年7月25日至29日在青海举办"拾光同行，对话青海"主题活动，聚焦藏品舍得10年老酒的文化与匠心，吸引百位核心消费者参与沉浸式体验 [3] - 活动包含青海湖游轮、茶卡盐湖打卡、祁连山穿越、藏式非遗互动等环节，强化自然人文与品牌理念的融合 [3] - 通过封坛仪式、祝酒开羊仪式及篝火晚会等场景，深化"以舍为得"的东方哲学认知 [10][13][31] 产品与工艺核心 - 藏品舍得10年强调"瓶瓶真年份，滴滴真十年"的品质承诺，坚持十年工艺打磨与生态酿酒 [8] - 采用老窖池酿造，舍弃短期利益追求诚信佳酿，体现"舍急功近利，得十年淬炼"的价值观 [8] - 产品定位超越饮品范畴，成为赋能文旅体验的文化载体，例如茶马古道下午茶搭配老酒品鉴 [15] 文化IP与跨界融合 - 通过唐卡艺术解析"舍得哲学"，类比画师"一画十年"的虔诚与品牌匠心精神 [10] - 藏式建筑分享揭示传统符号与现代设计的平衡智慧，与品牌工艺创新形成呼应 [26] - 企业家现场赋诗"十年舍得感党恩"，强化品牌情感联结与文化共鸣 [28] 战略与未来展望 - 高端藏10事业部提出"酿造美好生活"目标，计划以酒为媒传递东方智慧至全球家庭 [8] - 公司强调将持续创新，通过类似"拾光周游季"的高端活动深化消费者运营 [35] - 活动最终达成文化输出与情感沉淀目标，参与者对品牌理念认知度显著提升 [32][35]

行业现状 - 2025年白酒行业仍处于深度调整期 5月以来受"禁酒令"和消费淡季影响呈现小幅震荡 [1] - 行业面临消费场景收缩 库存去化压力 存量竞争加剧三大核心挑战 [1] - 底层价值逻辑稳固 具备中长期投资价值的酒企将在分化中脱颖而出 [1] 行业转型趋势 - 白酒行业正经历从量到质提升的深层转变 消费者需求更加多样化个性化 [2] - 酒企重心从渠道转向消费者 五粮液 泸州老窖 水井坊等发力低度酒吸引年轻群体 [2] - 企业加速线上布局 茅台拜访阿里京东 洋河与京东战略合作定制光瓶酒新品 [2] 舍得酒业战略 - 2024年率先推出"控量 挺价 去库存"方针 一季度展示触底回升态势 [3] - 实施"渠道向下 品牌向上 全面向C"核心策略 构筑品牌护城河 [3] - 构建立体化产品矩阵 覆盖次高端 高端 大众及宴席场景多元需求 [4] 营销与渠道创新 - 开展"老酒盛宴"等沉浸式品鉴活动 春节开瓶率同比增长70%(舍得)和87%(沱牌) [6] - 打造"酒桌歌神"等IP营销 强化与年轻群体互动 [6] - 电商销售额2025年一季度同比增长36.71% 龙年生肖酒登天猫热卖榜TOP1 [10] 品牌建设 - 围绕"生态+老酒+文化"抢占春节 618 升学季等关键营销节点 [8] - 通过《舍得智慧人物》节目开展整合营销 提升品牌影响力 [8] - 下半年旺季有望验证C端布局成效 [10]

升学宴市场动态 - 全国各地2025年高考结束后，升学宴市场即将迎来高峰期，各大白酒厂商已开启营销大战 [1] 舍得酒业营销策略 - 公司突破传统营销范式，在升学宴买赠促销基础上精准切入Z世代家庭需求，携手得到App创始人罗振宇开展"青春逐梦，需要舍得"成长季活动 [3] - 6月10日在沱牌舍得文化旅游区举办活动，吸引成都、遂宁、绵阳等地240位高考学子及家长参与，围绕升学规划与成长选择等议题展开讨论 [3] - 借势第七季《舍得智慧人物》节目影响力（全网曝光7.6亿）与罗振宇IP势能，实现线上节目热度与线下营销场景联动 [5][17] 活动内容设计 - 罗振宇演讲紧扣"舍得"智慧内核，探讨"高考后人生规划""应对AI时代挑战"等核心问题，提出"打一口深井"的长期主义建议 [9] - 完整版演讲视频将于6月20日上线得到APP，持续触达更广泛受众群体 [11] - 6月1日至8月31日推出多重促销福利：购买舍得酒系列产品可获上海5天4晚游学营名额、最高3000元升学礼包、针对高考状元及清北录取生的豪华状元礼 [12] - 藏品舍得10年额外推出成长季礼包，包括游学营名额、开瓶红包、品牌会员权益，C9学子可获3000ml大坛酒赠酒 [12] 线上线下整合营销 - 京东平台推出"荣耀舍得"礼盒新品，开展"金榜题名时，喝荣耀舍得"促销活动，提供舍得小酒、积分翻倍、满额礼赠三重福利 [14] - 通过端午期间埃文·凯尔直播开启618大促，结合罗振宇影响力精准切入升学宴市场，形成"内容曝光-场景共鸣-销售转化"闭环 [19] - 《舍得智慧人物》IP历经八年深耕，今年通过嫁接多个营销场景加速文化资产向商业动能转化 [19] 品牌价值传递 - 活动体现公司"价值共鸣+走心回馈"策略，通过智慧分享传递品牌人文关怀与长期主义价值观 [6][7] - 罗振宇在节目中展现的"舍与得"人生哲学与品牌精神高度共鸣，强化企业长期主义理念 [17]

业绩表现 - 2025年一季度营收15.76亿元，环比增长75.68% [1] - 净利润3.46亿元，超过2024全年净利润3.458亿元，扭转连续三季降速态势 [1] - 毛利率提升至69.36%，经营活动现金流量净额同比增长106.76%至2.242亿元 [2] - 营业成本与管理费用分别同比下降11.25%和25.24% [2] 经营策略与成效 - 主动控制发展节奏，提升经营质量，进一步去库存并全力拼市场 [1] - 执行"稳价格、控库存、强动销"策略，合同负债较上年末增长0.41亿元，反映渠道信心恢复 [2] - 电商渠道销售增长至2.05亿元，同比增长36.71% [2] - 中高档酒/普通酒收入占比分别为85.58%/14.42%，战略大单品品味舍得稳固次高端市场，藏品舍得10年培育高端消费群，沱牌特级T68拓展大众酒市场 [3] 老酒战略与资产增长 - 自2019年提出"老酒战略"以来，总资产从2020年末的53.48亿元增长至2024年末的118.02亿元，五年复合增长率16.29% [3] - 2025年一季度末总资产进一步上升至121.8亿元 [3] - 归属于上市公司股东的净资产68.08亿元，较2020年增长近一倍 [3] 研发与创新 - 研发经费从2019年的839万元激增至2024年的9533万元，年均复合增长率62.6% [5] - 拥有发明专利45项，专有技术9项，自主创新成果100余项，独创生态白酒新产品144个 [5] - 解锁老酒"风味秘钥"，探索窖内微生态与原酒关联，研究粮食品种对酿酒发酵及酒体质量影响 [5] 品牌价值 - "舍得"品牌价值1006.55亿元，"沱牌"品牌价值721.96亿元，双品牌价值达1728.51亿元，较2020年的1141.11亿元增长51.48% [6] 机构评级 - 中金公司、国金证券、华泰证券等机构给出"买入"评级 [4]