宏观及策略研究：A股市场2026年年度投资策略报告核心观点 - 预计2026年A股市场指数将进入中枢抬升更趋缓慢、波动特征更加明显的阶段，估值推动空间有限，指数向上机会更多来自业绩支撑[3][4] - 宏观流动性环境呈现三大特征：以中央汇金为代表的战略性稳市力量保障市场稳定、保险和公募基金等机构资金占比进一步抬升、并购重组为核心的股票供给增长[3] - 行业投资机会聚焦三大方向：TMT板块和机器人领域（受益于AI资本开支扩张和算力国产替代）、电力设备和有色金属（受益于全球储能高景气和固态电池产业化）、社会服务和资源品（政策博弈性机会）[3][8] 宏观及策略研究：工业企业效益数据点评 - 2025年1-10月规模以上工业企业利润同比增速边际回落1.3个百分点至1.9%，10月单月利润同比下降5.5%，较9月回落27.1个百分点[6] - 利润回落主要受量端和利润率拖累：10月工业增加值同比增长4.9%（较9月回落1.6个百分点），1-10月营收利润率5.25%（同比下降0.8%）[6] - 行业分化明显：41个工业大类中17个行业利润正增长（较1-9月减少4个），有色金属矿采选业、铁路船舶航空航天设备制造业等行业利润增长较高[7] 行业研究：医药生物行业2026年度投资策略 - 2025年1-11月SW医药生物指数上涨15.12%，子板块化学制药（30.50%）和医疗服务（29.79%）涨幅领先，行业市盈率51.15倍，相对沪深300估值溢价率270%[11] - 创新药出海成果显著：2025年1-3季度创新药对外授权交易总金额达920亿美元，超过2024年全年，政策端出台《支持创新药高质量发展的若干措施》全链条支持创新药发展[11] - CXO板块订单充足：全球医疗健康产业融资企稳，研发管线数量持续攀升，头部CXO企业在手/新签订单表现亮眼，多肽、寡核苷酸等新技术路径拓宽成长空间[12] 行业研究：计算机行业周报 - 2025年11月20-26日申万计算机行业下跌0.90%，子行业全部下跌，其安防设备（-0.41%）和横向通用软件（-0.41%）相对抗跌[16] - 国产大模型技术突破：国产大模型已跻身全球第一梯队，与国产加速计算芯片适配性不断优化，阿里千问APP公测首周下载量冲破千万，成为史上增长最快AI应用[16][18] - AI算力维持高景气：英伟达2026财年第三季度营收实现高速同比增长，全球主流云计算厂商资本开支保持高速增长态势，支撑AI算力行业需求[16]

行业投资评级 - 维持计算机行业“看好”评级 [3][30] 报告核心观点 - 全球大模型领域竞争持续白热化，推动技术创新与应用落地加速普及 [2][27] - 国产大模型核心能力稳步提升，已成功跻身全球大模型第一梯队，并与国产加速计算芯片形成算法与硬件的协同优势 [2] - 大模型厂商正加速C端AI应用的形态革新与场景渗透，AI应用板块在技术落地提速与场景需求释放的双重驱动下具备增长潜力 [2][29] - 建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [2][29] 行业要闻 - 工信部等六部门印发方案，提出推动人工智能在消费品全行业全领域全过程应用，推广生成式人工智能、3D数字化设计等新工具，并鼓励开发家庭服务机器人、智能家电等人工智能终端 [14] - 阿里千问App公测首周下载量突破1000万，成为史上增长最快的AI应用，其战略目标是打造未来的AI生活入口，覆盖办公、地图、健康、购物等多个生活场景 [14] - 蚂蚁灵光AI助手上线4天下载量突破100万，冲上App Store中国区免费榜第六，是业内首个全代码生成多模态内容的AI助手，支持3D、音视频等全模态信息输出 [15] 行业数据 - 本周算力租赁价格保持平稳，具体配置及价格如下 [16][17]： - V100-32GB*8集群（腾讯云）：66.63元/小时，价格环比上周0.00% - A100-40GB*8集群（腾讯云）：161.50元/小时，价格环比上周0.00% - A100-80GB*1算力（恒源云）：5.95元/小时，价格环比上周0.00% - A800-80GB*1算力（恒源云）：7.50元/小时，价格环比上周0.00% 公司公告 - 中安科拟出售其全资子公司持有的澳洲安保集团100%股权，交易对价为1680万澳元，以现金方式分三期支付 [17] - 华是科技拟以自有资金2250万元增资杭州宇创机器人科技有限公司，增资完成后将持有其15%的股权，宇创机器人将成为公司参股子公司 [18] 行情回顾 - 11月20日至11月26日，沪深300指数下跌1.54%，申万计算机行业指数下跌0.90% [21] - 申万计算机三级子行业全部下跌，具体跌幅为：安防设备-0.41%，横向通用软件-0.41%，IT服务Ⅲ-0.52%，垂直应用软件-1.01%，其他计算机设备-1.96% [21] - 截至2025年11月26日，申万计算机行业市盈率为54.76倍，相对沪深300的估值溢价率为339.27% [23] - 本周个股涨幅前五位为：品高股份、佳缘科技、三维天地、*ST东通、品茗科技；跌幅前五位为：海峡创新、ST立方、中电鑫龙、朗科科技、淳中科技 [25] 本周策略 - 谷歌基于Gemini 3 Pro模型发布的图像生成模型Nano Banana Pro在图像生成领域取得显著进展 [2][27] - 英伟达2026财年第三季度营收实现高速同比增长，并对下一季度营收持续同比大幅增长保持乐观预期 [27] - 全球主流云计算厂商资本开支保持高速增长态势，支撑AI算力行业维持高景气度 [27][29]

云计算ETF及相关市场表现 - 截至2025年11月26日10:45，云计算ETF天弘(517390)盘中换手率达3.76%，成交金额为1465.12万元[1] - 其跟踪的中证沪港深云计算产业指数(931470)强势上涨2.77%，成分股石基信息涨停上涨10.00%，中际旭创上涨9.40%，新易盛上涨6.66%[1] - 该ETF近半年规模增长7663.70万元，实现显著增长[1] - 该产品覆盖沪港深三地市场，成分股包括阿里巴巴、腾讯等云计算巨头，行业代表性强[2] 科创综指ETF及相关市场表现 - 科创综指ETF天弘(589860)盘中换手率达6.16%，成交1898.61万元[1] - 其跟踪的上证科创板综合指数(000680)上涨0.81%，成分股明微电子上涨20.01%，金迪克上涨20.00%，长光华芯上涨17.94%[1] - 该ETF覆盖科创板97%市值，均衡配置半导体、人工智能、生物医药等战略新兴产业，相关产业占比超80%[2] AI行业技术进展 - 腾讯混元于11月25日发布轻量级开源OCR模型HunyuanOCR，参数为1B，在多项业界OCR应用榜单中斩获SOTA成绩[5] - 蚂蚁集团通用AI助手“灵光”上线6天总下载量突破200万次，从100万到200万下载量仅用2天，增长速度持续刷新[6] 机构对科技产业的投资观点 - 天风证券展望2026年，核心看好AI算力产业链投资机会，建议关注AI产业动态及AI应用[7] - 机构推荐关注海外线AI核心方向如光模块、光器件、液冷，以及国产算力线如国产服务器、交换机、AIDC等方向核心标的[7] - 同时看好海风行业国内加速复苏及卫星互联网产业受催化拉动的投资机会[7] 其他相关ETF产品 - 天弘旗下其他ETF产品包括创业板ETF天弘(159977)、中证A500ETF天弘(159360)、恒生科技ETF天弘(520920)等覆盖多个行业板块[9]