**涉及的公司与行业** * 公司：益生股份 [1] * 行业：白羽肉鸡养殖产业链（祖代、父母代、商品代）、蛋鸡种鸡、生猪育种 [2][10][15] **核心观点与论据** **1 行业供需与价格展望** * 受法国禽流感影响，2026年父母代鸡苗价格预计将维持高位 [2][6] * 2025年9月以来父母代鸡苗价格已显著上涨，目前成交价已超过53元，主要因美国禽流感导致引种减少及新种引进中断 [2][6][12] * 预计2026年商品代鸡苗价格仍有上涨空间，下半年猪肉价格回暖预期将带动鸡肉及毛鸡价格上涨，从而支撑商品蛋苗市场 [2][7] * 2026年鸡肉价格上涨主要原因：一是出口增加（2025年1-10月我国出口鸡肉96.6万吨，同比增近40%），二是毛鸡供应偏紧（2025年初引种量下降导致） [2][20] * 2026年毛鸡价格预计会好于2025年，有望维持较好的支撑态势 [19][20] **2 公司经营与产能** * 益生股份2025年引进祖代种鸡26.6万套，占全国进口总量（约62万套）的43%，是最多的一家企业 [4][10] * 公司现有40多万套祖代引进存栏规模及700多万套父母代引进存栏规模，目前处于满产状态且利用率较高 [10] * 公司具备充足的产能支撑2026年销量目标，预计商品蛋苗销量可达16亿只左右 [2][10] * 益生股份909品种2025年销量近9,000万只，预计2026年销量与去年持平 [3][23] **3 成本控制与原材料** * 公司前三季度父母代鸡苗完全成本约17元，商品代鸡苗完全成本在2.4至2.5元之间 [2][8] * 公司通过提高生产效率、降低原材料采购成本（如通过基差合同锁定豆粕价、计划期货套保玉米）等措施控制成本 [2][8] * 预计2026年国内玉米市场供需宽松，豆粕市场供强需弱，整体以稳为主 [2][9] * 由于公司处于产业链上游，饲料成本占比较低，原材料波动对整体成本影响有限 [2][9] **4 新业务与战略布局** * 蛋鸡业务：益生股份蛋鸡研发已通过中试，新体系蛋鸡生产性能优异，70周产蛋率超90% [2][10] * 公司曾是我国最大的蛋种鸡养殖企业，年销售父母代蛋种鸡500多万套，占约1/3市场份额 [10] * 未来将根据市场推广情况增加蛋种鸡出栏规模，并可能出口海外 [2][10] * 生猪育种项目未停止，而是调整模式，2025年销售达9.8万头，是前年的三倍多 [15] * 响应国家政策，将部分资金投入到河北、山西等地新建父母代引进场及商品孵化场建设中 [15] * 山西项目（100万套父母代引进场）满产后，每年可销售1亿只商品代鸡苗，但公司市场份额仍难达到30% [16] **其他重要内容** **5 行业挑战与风险** * 当前祖代种鸡供应明显不足：按需求每月需10万套，但2026年前四个月供应量不到6万套 [3][22] * 法国禽流感导致原定2026年1月引进的两批鸡无法入境，影响时间难以预测，预计至少需两三个月恢复，秋冬春季为高发季增加了不确定性 [4][11] * 近年来引种渠道频繁更换（西班牙->波兰->美国->法国），目前尚无明确消息表明其他国家能提供替代供应 [11] * 正常年份公司祖代引种量约30万套，但近年来均未达到此数量，国外育种公司的供应量也不能完全满足国内需求 [4][13] **6 市场动态与前景** * 2025年我国首次实现鸡肉出口量大于进口量 [2] * 山东地区（特别是临沂）终端商品代养殖场近两年扩张较快，基于对白羽肉鸡产业长期发展的看好 [17] * 白羽肉鸡产业因其高蛋白、低热量、节粮、低碳环保等特性，是国家大力发展的产业之一 [17][18]

公司业务进展 - 益生股份蛋鸡研发已通过中试阶段，预计于今年上半年能获得新品系证书 [1] - 公司蛋鸡的生产性能非常优异 [1] - 后续将根据市场推广情况增加蛋种鸡的存栏规模 [1] 市场与需求 - 国内父母代蛋鸡苗及商品代蛋鸡苗需求量很大 [1] - 公司产品也可以出口海外 [1]

文章核心观点 - 资金在畜牧板块调整时进行布局，相关ETF获得净申购，同时券商从生猪、禽类、饲料动保等细分领域分析了行业现状与未来趋势，指出部分子行业供需结构可能改善，存在景气反转或边际好转的预期 [1][2] 生猪板块 - 猪价持续阴跌，行业自繁自养头均亏损111元，截至11月末全国生猪均价为11.63元/kg [1] - 需求端因天气转凉有所改善，北方屠宰企业主动加量，南方腌腊消费开启，样本企业日度屠宰量环比增加3.39% [1] - 冬季疫病散发，90kg以下小体重猪出栏占比为4.83%，较上周增加0.34%，需关注疫病防控情况 [1] - 在2025年猪价持续低位与政策引导下，后续产能有望去化，应重视板块空间及优秀企业盈利能力 [1] 禽类板块 - 白羽鸡：11月末鸡苗价格稳定、毛鸡价格微涨，祖代鸡引种因海外禽流感存在不确定性，预计今年祖代更新总量下降且品种结构变化 [2] - 黄羽鸡：供给可能出现收缩，价格对需求边际变化的敏感性高于供给，随着下半年消费通常高于上半年，黄羽鸡价格或已筑底，后续有望边际好转 [2] - 蛋鸡：蛋种鸡存栏结构国产与进口共存，但生产端进口存栏远高于国产，受海外禽流感封关影响，2025年国内引种量仅4.12万只，同比大幅收缩，预计后续供给将由松转紧 [2] 饲料与动保板块 - 饲料：水产养殖及饲料行业经历超过2年低谷，中小企业退出显著，预计今明两年多品种水产料将迎来景气反转 [2] - 动保（传统畜禽）：传统畜禽疫苗处于红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，行业静待非瘟疫苗等大单品打开市场天花板 [2] - 动保（宠物）：宠物动保属于蓝海市场，随着宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容，国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产化替代前景 [2] 市场表现与产品数据 - 截至2025年12月4日13:33，中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现，海大集团领涨1.44%，华英农业上涨1.43%，中牧股份上涨1.28%，罗牛山领跌 [3] - 畜牧ETF(159867)最新报价为0.64元，当日盘中获得净申购3800万份 [1][3] - 畜牧ETF跟踪的中证畜牧指数(930707.CSI)行业构成：生猪养殖占36.41%，肉鸡养殖占12.45%，饲料相关行业合计占36.83%（细分包括饲料及食品添加剂13.84%、畜禽饲料11.89%、水产饲料10.65%），动物保健占12.38% [4] - 截至2025年11月28日，中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比65.6%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望等 [4]

公司战略 - 公司长期秉承优化蛋种鸡产业规模、柔性生产和调优结构、不断提高产品品质，实现可持续健康绿色发展的整体发展战略 [1] - 公司响应国家产业政策，坚定发展目标，聚焦主业，以需求为导向 [1] - 公司通过不断完善生物安全体系建设，实施绿色低碳养殖，持续强化品质管理和标准化生产，推动产业高质量发展 [1] 行业背景 - 蛋鸡存栏高达13.56亿只 [1]

宁夏上市公司业绩与投资者关系 - 2024年宁夏16家上市公司实现营业收入623.38亿元，同比增长4.40%，净利润64.77亿元，同比增长5.43% [1] - 9家上市公司现金分红36.89亿元，同比增长41.85%，分红家数与金额均创历史新高 [1] - 11家次上市公司开展回购增持超5亿元，其中3家使用股票回购增持再贷款工具，占比18.75% [1] - 北方民族大学教授指出上市公司通过现金分红、回购增持等方式回馈投资者，提升投资者信心 [1] 投资者互动与监管要求 - 宁夏证监局要求上市公司聚焦发展核心，利用再融资、并购重组等工具做优做强，强化市值管理 [2] - 强调上市公司需守好不造假底线，履行社会责任，加强信息披露与投资者互动 [2] - 近百位高管参与活动，投资者提问718项，上市公司答复681项，答复率94.85% [2] - 宁夏证监局将持续强化监管，打击财务造假，推动上市公司市值管理 [2] 重点公司动态 - 晓鸣股份2024年拟每10股派现2元，蛋种鸡市场占有率超20%，计划继续做强主业 [2]

公司经营与业绩 - 2024 年实现营业收入 9.71 亿元，同比上升 16.83%，实现归母净利润 4,481.34 万元，同比上升 128.95% [6][16] - 制定了未来三年（2025 - 2027 年）股东分红回报规划，2024 年每 10 股现金分红 2 元 [10] 蛋鸡行业周期与销售 - 蛋鸡存栏年度周期一般在 3 年左右，呈现“增 - 减 - 平”变化规律，传统三年一周期波动逐渐减弱，一年内有中秋国庆和春节两个季节性波动点 [3][5] - 鸡产品销售到蒙古国，产品出口占销售收入比例较小 [3] 鸡苗繁育系数 - 现代蛋鸡育种体系采用三级扩繁模式，1 套祖代蛋种鸡繁育约 60 套父母代蛋种鸡，1 套父母代蛋种鸡繁育约 80 羽商品代蛋鸡，1:60:80 是行业通用繁育系数 [5] 公司未来发展战略 - 秉承整体发展战略，致力于打造中国蛋鸡产业生物安全第一品牌，实施四轮创新驱动战略，做强做大主业 [9] - 打通“产、采、销、研、管”一体化，降本增效，加强内部控制与治理，推进资本运作，优化人才团队 [9] - 开展产业链延伸业务，协同共建产业发展生态圈，加强品牌建设 [9] 行业发展趋势 - 2025 年蛋鸡产业消费预期向好，加工行业空间广阔，产业链数智化发展加速，蛋品消费需求升级 [11][12] 公司应对市场措施 - 持续推动新质生产力水平，适度推进产能规模，提升市场供求韧性 [14] - 加大智能化养殖设备投入，提高养殖效率和生产管理水平 [14] - 加强生物安全、食品安全管理，保障产品质量 [14] - 响应环保政策，加大环保设施投入，实现绿色可持续发展 [14] 公司研发重点 - 通过“四轮创新驱动”模式发展新质生产力，聚焦蛋鸡养殖生物安全体系等多方面技术水平 [17] - 强化以蛋鸡产业研究院为主体的科技能力建设，提升实验室水平 [17] - 推进科技成果转化，实施人才战略，开展东西部合作、校企合作 [17]