市场整体表现 - 国内权益市场指数本周（2025年11月17日至21日）震荡下行 [4] - 各申万行业本周集体下跌，银行、传媒、食品饮料行业相对抗跌，电力设备、综合、基础化工行业跌幅居前 [4] 基金产品动态 - 本周国内市场新成立基金41只，合计发行份额为360.35亿份，其中股票型基金数量最多（16只） [5] - 全市场新发行基金34只，混合型基金数量最多（12只） [5] - 货币型及纯债型基金本周维持正收益，股混基金净值出现回撤 [4] 行业主题基金表现 - 本周各类行业主题基金表现不佳，金融地产主题基金相对抗跌，净值回撤3.02% [6] - 新能源主题基金本周表现最弱，净值回撤达8.82% [6] - 其他主题基金净值回撤幅度分别为：国防军工3.19%、消费3.31%、TMT 4.47%、行业均衡4.92%、行业轮动4.93%、周期5.28%、医药5.98% [6] ETF市场资金流向 - 股票型ETF本周收益中位数为-4.61%，但资金净流入495.33亿元 [7] - 港股ETF本周收益中位数为-6.25%，资金净流入178.21亿元 [7] - 跨境ETF本周收益中位数为-3.42%，资金净流入23.29亿元，商品型ETF收益中位数为-2.50%，资金净流入64.95亿元 [7] - 宽基ETF中，中小盘主题ETF资金净流入明显，合计119.83亿元 [7] - 行业ETF中，TMT主题ETF资金净流入明显，合计63.47亿元 [7] 基金仓位与行业配置 - 本周主动偏股基金仓位相较上周上升0.14个百分点 [8] - 家用电器、有色金属、银行等行业获资金增配，基础化工、汽车、计算机等行业遭资金减持 [8] ESG金融产品 - 本周新发行绿色债券24只，已发行规模合计243.69亿元，市场累计发行规模达5.04万亿元 [9] - 国内基金市场存量ESG基金共213只，规模合计1457.42亿元 [9] - 主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为-5.71%、-4.76%、+0.03% [9] - 优质治理、生态、ESG等主题基金表现明显占优 [9]

基金市场动态 - 国内权益市场指数震荡下行 各类行业主题基金表现不佳 金融地产主题基金相对抗跌 [4] - 各宽基主题ETF受被动资金显著加仓 TMT主题ETF资金净流入明显 [4] - 主动偏股基金仓位相较上周有所提升 主被动资金均存在加仓迹象 [4] 钢铁行业 - 工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》并提及推动落后产能有序退出 [5] - 钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平 钢铁股PB也有望随之修复 [5] 机械行业出口 - 2025年10月电动工具 手工工具 草坪割草机出口金额同比增速分别为-17% -16% -15% [6] - 2025年10月叉车 机床 工业缝纫机 矿山机械出口金额同比增速分别为-13% -4% -10% 1% [6] - 十月多数机械品种出口数据同比边际下滑明显 受同比高基数 日历效应及企业东南亚新增产能影响 [6] 文远知行公司业绩 - 25Q3公司收入1.71亿元 同比增长144% [7] - 25Q3产品营收0.79亿元 同比增长429% 增长主要系robotaxi和robobus销量增长 [7] - 25Q3服务收入0.92亿元 同比增长67% 增长主要系智能数据和辅助驾驶运营支持服务收入增长 [7] - 25Q3 Robotaxi相关业务营收3530万元 同比增长761% [7]

文章核心观点 - 北京证券业协会向辖区公募基金行业发出倡议，旨在深入贯彻落实中央金融工作会议精神和《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动行业在新时代实现高质量发展 [1] - 倡议要求行业胸怀“国之大者”，践行金融为民，通过提升服务质效、加大权益投资、恪守合规底线等具体行动，为加快建设金融强国贡献力量 [1][8] 行业使命与担当 - 坚持和加强党对金融工作的全面领导，深刻把握金融工作的政治性、人民性 [1] - 主动融入国家发展大局，将服务实体经济作为根本宗旨，把功能性摆在首要位置 [1] - 聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，优化资源配置，完善产品布局 [1] 投资者服务与理念转型 - 牢固树立“以投资者为本”理念，加快从“重规模”向“重回报”转型 [2] - 大力推进“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，夯实投研核心能力 [2] - 严格落实费率改革要求，完善浮动管理费率产品布局，强化与投资者利益绑定 [2] - 加强投资者全程陪伴，健全长周期考核机制，切实提升投资者获得感 [2] 投资能力建设与市场作用 - 全面提升权益投资能力，构建科学完善的权益资产配置体系 [3] - 坚持长期投资、价值投资理念，加大权益类基金产品布局与创新 [3] - 重点发展符合国家战略导向的行业主题基金、指数基金等产品 [3] - 充分发挥机构投资者作用，积极参与上市公司治理，引导更多中长期资金入市 [3] 合规风控与公司治理 - 坚持“合规创造价值”理念，完善公司治理，强化内控管理 [4] - 严格执行合规要求，筑牢业务发展与风险防控的平衡机制，严防内幕交易等违法违规行为 [4] - 加强从业人员行为管理，切实防范道德风险，完善风险监测预警和应急处置机制 [4] 行业生态与文化 - 深入践行“五要五不”中国特色金融文化，加强人才队伍建设，严把任职准入关 [5] - 持续推进廉洁从业建设，健全内部监督机制，营造风清气正的发展环境 [5] - 积极履行社会责任，树立良好行业形象，不断提升行业公信力和社会认同度 [5] 机构核心竞争力建设 - 以建设现代一流投资机构为目标，完善公司治理结构，健全决策执行监督机制 [6] - 加大人才培养力度，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设 [6] - 推动数字化转型，提升运营效率与风险管理水平，坚持差异化发展道路 [6] 行业格局优化与协同 - 基金管理人要积极发挥行业引领作用，主动构建合作共赢的发展格局 [7] - 基金销售机构要严格落实投资者适当性管理要求，加强销售行为规范性 [7] - 基金托管人要充分发挥监督制衡作用，切实履行基金财产安全保管职责 [7] - 基金评价机构要完善长周期评价体系，引导树立长期投资理念 [7] - 各机构要加强战略协作，构建良性互动、协同发展的行业新格局 [7][8]

资产配置通用原则 - 投资前需预留6-12个月生活费作为安全垫资金 例如每月支出5000元则预留3-6万元 并存放于货币基金[1] - 所有核心配置均为中长期持有策略 时间周期为3-5年 无需每日关注市场波动[3] - 资产配置需遵循分散化原则 避免将所有资金投入单一领域[4] - 投资策略应避免追涨杀跌 中长期投资的关键在于能够承受市场波动[4] 小资金配置策略（10万元以内） - 70%资金配置于宽基指数基金 例如沪深300、中证500相关产品 以跟随大盘走势并实现长期保值增值[3] - 20%资金配置于高股息ETF 例如银行、公用事业类 旨在获得分红收益[3] - 10%资金作为机动资金 用于市场大幅下跌时补仓 建议每半年检视一次[3] 中等资金配置策略（10-50万元） - 50%资金配置于宽基指数基金作为投资组合基础[3] - 20%资金配置于行业主题基金 重点关注消费、医疗、新能源等长期前景向好的行业 并避免重仓单一行业[3] - 20%资金配置于国债或高等级信用债基金 以稳定获取利息并平衡风险[3] - 10%资金作为机动资金 用于补仓或把握投资机会[3] 大资金配置策略（50万元以上） - 40%资金配置于宽基指数基金[3] - 20%资金配置于行业主题基金 建议选择2-3个行业进行分散投资[3] - 20%资金配置于国债及高等级信用债基金[3] - 10%资金配置于黄金ETF 作为对冲经济波动的压舱石资产[3] - 10%资金作为机动资金用于补仓[3]

近期市场回顾 - 2025年10月权益市场整体高位震荡，主要指数回调，科技成长板块显著回调，红利、价值板块表现占优 [3][6] - 债券市场相对转暖，迎来阶段性修复，主要品种收益率月内震荡下行 [3][7] - 行业表现分化明显，煤炭、石油石化、有色金属涨幅靠前，分别为9.87%、5.03%、5.00%，传媒、汽车、电子跌幅较深，分别为-5.71%、-4.24%、-4.00% [6] - 主要权益基金指数全数收跌，万得主动股基、万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数分别录得-2.22%、-2.14%、-1.96% [6] - 主要债券基金指数表现较好，万得中长期纯债型基金指数、万得债券指数型基金指数、万得混合债券型一级基金指数分别收涨0.51%、0.44%、0.43% [7] - 基金风格指数分化明显，价值、成长、均衡基金指数分别录得1.00%、-2.49%、-0.57%，大盘、小盘基金指数分别录得0.04%、-2.85% [8] 主动权益基金优选指数配置思路 - 随着贸易摩擦阶段性协议达成、"十五五"规划出台和年报数据"空窗期"，行情可能聚焦于三季度业绩增速较高的景气行业公司 [3][12] - 公募基金在核心标的上的持仓比例已较高，进一步加仓动力有限，叠加贸易摩擦缓和后市场往往进入震荡阶段，主要科技成长股表现可能不及二、三季度强劲 [3][12] - 此后行情或转向主题投资，市场投机氛围可能再度升温，新技术、重组转型以及优势产业出海等概念有望获活跃资金关注 [3][12] - 重点关注"0-1"的科技主题，如半导体先进制造与设备、新型能源体系建设、量子科技、人工智能深度融合与自主可控等 [13] - 优势企业出海方向可关注在全球供给格局中占据主导地位、海外供给弹性低、重置成本高的传统制造业龙头，主要分布于电力设备及新能源、基础化工、有色金属及机械等行业 [13] - 估值修复板块中，若美联储降息、关税预期改善，可能吸引外资流入，低位资产的重要性上升，有边际变化的品种值得积极参与 [13] - 主动基金优选指数每期入选数量设定为15只，每只基金等权配置，核心仓位按照价值、均衡、成长风格遴选主动权益基金 [14][15] - 自2023年5月11日指数构建以来，主动权益优选指数累计净值1.4027，相对主动股基指数超额收益16.64% [16][17] 固收类基金优选指数配置思路 - 展望11月，债市或将延续震荡，风险明显缓和，但做多情绪尚且不足 [4][20] - 央行大概率通过购债对冲发债提速的影响，市场流动性仍可能有一定保障，但基金新规落地的潜在风险、股债跷跷板的影响下，债券市场情绪大幅提升的概率较小 [4][20] - 纯债基金优选指数配置思路延续上期观点，但伴随债市情绪改善，适当调入久期策略调整更为灵活的标的 [4][20] - 固收+基金优选指数在债券端主要筛选获取稳健收益、不做信用下沉的品种，权益端在保持低波、高波组合不变的情况下，在中波组合中提高了多策略标的占比，使组合策略进一步分散 [4][28] - 短期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0446，相对基准超额收益0.6367% [23] - 中长期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0677，相对基准超额收益0.4026% [25] - 低波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0391，相对基准超额收益2.7763% [31] - 中波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0620，相对基准超额收益2.6585% [32] - 高波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0832，相对基准超额收益3.26% [35]

定投策略的核心观点 - 定投是懒人理财但不是傻人理财 关键在于用对方法将风险降至可承受范围 目的是稳稳攒钱而非赌一把赚快钱 不能抱有一夜暴富的心态 [3] - 定投考验的是耐心和纪律性 无需与他人比较收益 也无需每日紧盯盘面 应按照自身节奏长期坚持 用时间换空间实现财富的稳定积累 [4] 定投标的选择 - 避免选择波动性大的行业主题基金 例如新能源或半导体基金 因其波动太大普通人难以承受 [3] - 优先选择宽基指数基金 例如沪深300或中证500 因其覆盖行业广泛风险分散 长期跟随大盘走势更为稳健 不少普通人通过定投宽基指数基金在三五年内积累了可观财富 [3] 投资金额与节奏 - 投资节奏建议月薪族按月定投 可在发薪日扣款 既不影响生活又能起到强制储蓄的作用 [4] - 投资金额不宜贪多 建议每次投入收入的10%至15% 例如月薪一万则每月投入1000至1500元 需预留资金应对生活急用 避免因急需用钱而被迫赎回造成损失 [4] 关键操作策略 - 定投应遵循止盈不止损原则 市场下跌时应坚持定投甚至可适当加仓 以利用低位多买份额来摊薄成本 [4] - 盈利时不宜贪心 可设置15%至20%的目标收益率 达到后即可赎回部分收益落袋为安 需认识到市场没有只涨不跌的行情 [4]

家庭金融资产水平分析 - 拥有100万元金融资产（不含房产、车辆）的家庭在中国属于前10%的顶端水平 [3] - 绝大多数家庭的财富主要沉淀于不动产 拥有百万流动性资产意味着进入“有产有余”的中产巩固阶段 [3] 百万存款的价值感知与地域差异 - 在二三线及以下城市 100万元可充当失业缓冲垫、风险储备金和梦想启动金 提供显著安全感 [6][7][8] - 在一线城市 100万元仅相当于半间客厅的价值 不足以覆盖高昂的房价首付、子女教育费或品质养老需求 [9][10][11] - 100万元的实际价值与个人所在城市及家庭责任直接挂钩 是其价值感知差异的核心 [12] 百万资产的配置策略 - 初级打理建议将资金从低息活期账户（年化0.3%）转移至货币基金或T+0理财 年化收益可达2%-3% [14] - 中级配置建议采用攻守兼备策略：40%-50%资金配置于大额存单、国债等稳健资产；20%-30%配置于“固收+”基金等平衡资产；10%-20%配置于股票型基金等进攻性资产 [14][15] - 高级玩法建议将约5%的资金用于投资个人及家人能力的提升 其潜在回报率无限 [16] - 拥有百万存款是管理财富智慧的新起点 资产需进行积极打理以避免在动态经济中缩水 [13][17]

公募FOF产品业绩表现 - 借助指数基金产品，公募FOF的赚钱效应与弹性显著提升[1] - 年内业绩最高的FOF产品收益率达到68%，远超全市场基金中位数及许多主动偏股型明星基金[1] 公募FOF投资策略变化 - FOF产品改变保守风格，重点挖掘窄基产品尤其是行业主题基金[1] - 多位FOF基金经理表示将在四季度继续挖掘细分行业的窄基产品[1] 公募FOF重点布局行业 - 四季度重点布局具有潜力的制造业、消费以及资源等三大主题行业基金[1]

市场表现分析 - 市场相对平淡 红利领涨 中证2000小盘股领跌 风险偏好受影响[1][2] - 融资盘在64个交易日中仅8日净卖出 但昨日净卖出28亿元 为过去9个交易日狂买1200亿元后首次转为净流出[13] 个股异动案例 - 上海建工跌停 卖一位置有180万手卖单 约6亿多元卖盘封死跌停板[4][5] - 上海建工此前五个涨停板 从第四个开始放量 过去两日成交超160亿元 融资余额翻倍[4][6] - 山高控股大幅下跌 警示追高风险[10] 资金流向变化 - 行业主题基金昨日净买入超100亿元 创93以来单日新高[15] - 资金抄底券商板块 证券相关行业主题基金合计净买入超50亿元[17] 政策与市场机制 - 短期行政手段无法解决根本性问题 需靠长效机制[20] - 日本央行决定以每年3300亿日元速度出售ETF 持有ETF总市值约80万亿日元（约4万亿元人民币） 占日股总市值8% 浮盈超110%[23][25] - 日本央行ETF退出计划需240年完成 为全球提供国家队退出股市的节奏和方式参考[26] 投资策略建议 - 均衡配置而非追逐热点 为当前必要投资姿势[9] - 降温不改变趋势 重点关注量化投资机会[29]

政策核心内容 - 中国证监会要求公募基金公司全面实施长周期考核机制 三年以上中长期收益考核权重不低于80% 基金业绩指标权重不低于50% [1] - 政策明确五年以上长周期业绩成为评价评奖核心 引入投资者盈亏占比和基金利润率等综合指标 降低规模及排名等短期经营性指标考核权重 [3] - 要求基金管理人建立配套激励约束机制 包括绩效薪酬递延和追索扣回制度 对三年以上产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理显著降薪 显著超基准者可适度提薪 [3] 行业现状背景 - 截至2025年6月末公募基金管理规模突破34万亿元 产品数量超过1.2万只 [2] - 行业存在经营理念偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡及投资者获得感不强等问题 制约高质量发展 [2] 政策影响 - 基金经理投资决策模式将显著改变 从每季度排名压力转向更从容贯彻投资理念 更好把握优质企业长期成长价值 [4] - 基金公司加快调整产品线 重点布局指数增强型基金、养老目标基金及符合新质生产力等国家战略的行业主题基金 [4] - 基金公司更加注重投资者陪伴和服务 帮助树立长期投资理念 [4] 发展展望 - 政策推动行业回归本源 聚焦投资管理能力建设 更好发挥机构投资者作用服务实体经济高质量发展 [5] - 预计公募基金行业将进入高质量发展新阶段 为投资者创造更多价值并提升获得感和满意度 [5]