半导体行业"A+H"上市热潮持续升温。今年以来，天岳先进（688234.SH）（02631.HK）和纳芯微（688052.SH）（02676.HK）等已实现两地上市，豪威集 团（603501.SH）、兆易创新（603986.SH）和杰华特（688141.SH）等企业正冲刺港交所。 近日，国产高速混合信号芯片龙头龙迅股份（688486.SH）也加入这一大军，向港交所递交招股书。 作为2023年2月已登陆科创板的企业，此次冲刺港股不仅是资本补充，更是其抢抓国产替代机遇、拓展全球市场的战略布局。这家以高速混合信号芯片设计 为核心的公司，凭借视频桥接芯片"国内市占率第一、全球前五"的行业地位，正试图通过双资本平台撬动更大发展空间。 业绩表现亮眼，毛利率超53% 龙迅股份是一家高速混合信号芯片设计公司，致力于为智能终端、设备及AI应用构建高效、可靠的"数据高速公路"，产品主要应用于智能视觉终端、智能车 载、AR/VR设备以及AI与高性能计算（HPC）领域。 其芯片整合了高清视频处理与显示能力，以及智能感知与人机交互技术，产品线包括151种智能视频芯片和110种互连芯片，可让数据在异构系统中无缝流 通。 按2024年收入 ...

公司概况与市场地位 - 公司龙迅半导体于2006年11月成立，是一家专注于高速混合信号芯片设计的Fabless模式企业，核心定位是为智能终端、设备及AI应用构建“数据高速公路” [3] - 以2024年收入计，公司在中国内地视频桥接芯片市场排名第一，并跻身全球前五Fabless设计公司行列 [3] - 2024年，公司实现收入4亿元，在全球视频桥接芯片市场的占有率为3.7% [3] 产品与技术 - 截至2025年9月30日，公司已拥有261款芯片产品，包括151款智能视频芯片和110款互连芯片，覆盖智能视频与互连两大领域 [4] - 产品广泛应用于智能视觉终端、智能车载、AR/VR及AI & HPC等热门场景 [4] - 公司自研的ClearEdge技术平台集成了高带宽SerDes、协议处理与加密及高清视频处理三大核心技术，支持最高20Gbps单通道传输速率，相关IP已实现100%量产 [4] 客户与渠道 - 公司客户涵盖视源股份、雷鸟、Rokid等知名企业，并与英伟达、高通建立了参考设计合作 [7] - 2024年，公司产品通过经销商销售的比例高达98.7%，终端客户以经销商为主 [7] 行业竞争与挑战 - 全球视频桥接芯片市场由国际巨头主导，TI以36.1%的市占率位居第一，ADI以21.2%紧随其后，公司3.7%的市场份额仍有较大提升空间 [7] - 2024年公司研发费用为9997万元，而全球前五大竞争对手的研发投入均超过10亿元，技术迭代压力显著 [7] - 公司营运效率面临挑战，存货周转天数较行业均值高出80.6%，应收账款周转天数较均值高出65.3% [7]

公司上市申请与基本信息 - 龙迅半导体股份有限公司于12月22日向港交所递交上市申请书，独家保荐人为中信建投国际 [2] - 公司已于2023年2月21日在A股上市，截至12月23日收市，总市值约97.93亿元人民币 [3] - 公司成立于2006年，是一家领先的高速混合信号芯片设计公司 [3] 行业地位与业务 - 公司致力于为智能终端、设备及AI应用构建高效、可靠的“数据高速公路” [3] - 根据弗若斯特沙利文资料，于2024年按收入计，在视频桥接芯片市场，龙迅股份为中国内地排名第一及全球前五的Fabless设计公司 [3] - 视频桥接芯片是混合信号芯片的一个重要部分 [3] 财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，营业收入分别为2.41亿元、3.23亿元、4.66亿元和3.89亿元人民币 [4] - 同期净利润分别为0.69亿元、1.03亿元、1.44亿元和1.25亿元人民币 [4] - 2022年至2024年，收入从2.41亿元增长至4.66亿元，增幅显著 [4] - 2025年前九个月收入3.89亿元人民币，已接近2023年全年水平 [4] 盈利能力与成本结构 - 2022年至2024年，毛利率分别为58.8%、53.6%和54.3% [4] - 2025年前九个月毛利率为54.2% [4] - 研发费用占收入比例较高，2022年至2024年分别为23.0%、23.1%和21.5%，2025年前九个月为20.9% [4] - 销售及营销费用占收入比例相对较低，报告期内介于2.0%至3.3%之间 [4] 股利派付情况 - 2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司分别派付股利2960万元、2080万元、9650万元及7100万元人民币 [5] - 合计派付股利2.179亿元人民币，为就前一年度派发的末期股利 [5] 股权结构与公司治理 - IPO前，创始人FENG CHEN（陈峰）直接持股37.53%，通过控制芯财富持股3.31%，以及可行使其母亲丘成英不可撤销的委托表决权3.45%，合计控制约44.29%的股权 [7] - FENG CHEN（陈峰），60岁，美国国籍，自2006年11月起担任公司董事、总经理及董事长，于2025年12月8日获重新委任为执行董事，负责集团整体管理、战略规划及决策 [8]

公司概况与市场地位 - 龙迅股份是一家高速混合信号芯片设计公司，专注于为智能视觉终端、智能车载、AR/VR设备以及AI与高效能计算等应用提供数据传输和处理解决方案 [1] - 按2024年收入计算，公司在中国内地视频桥接芯片市场居首位，在全球Fabless设计公司中位列前五 [1] - 公司拥有高带宽SerDes技术、高速协议处理/数据加密技术以及高清视频处理及显示驱动技术三大核心技术支柱 [1] - 基于SerDes技术优势，公司已将业务扩展到PCIe/CXL/USB Retimer和Switch等互连芯片领域 [1] 核心技术与发展方向 - 公司核心技术支柱包括高带宽SerDes技术、高速协议处理/数据加密技术以及高清视频处理及显示驱动技术 [1] - 基于SerDes技术优势，公司业务已扩展至PCIe/CXL/USB Retimer和Switch等互连芯片领域 [1] 行业市场前景 - 全球智能视频芯片市场预计将以7.4%的复合年增长率从2025年的1090亿元人民币增长至2029年的1450亿元人民币 [1] - 市场增长主要由AR/VR、智能车载及智能终端设备升级驱动 [1] - 视频桥接芯片和视频处理芯片是智能视频芯片市场中增速最快的细分领域 [1] - 全球互连芯片市场预计将以20.1%的复合年增长率从2025年的1395亿元人民币增长至2029年的2904亿元人民币 [2] - 互连芯片市场增长主要得益于AI时代数据处理和视觉显示需求的增长 [2] - AI运力芯片市场规模预计到2029年将达到2739亿元人民币 [2]

公司上市申请与业务定位 - 龙迅半导体(合肥)股份有限公司于2024年12月22日向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为中信建投国际 [1] - 公司是一家领先的高速混合信号芯片设计公司，致力于为智能终端、设备及AI应用构建高效、可靠的“数据高速公路” [3] - 按2024年收入计，公司在视频桥接芯片市场为中国内地排名第一及全球前五的Fabless设计公司 [3] 核心技术、产品与扩展 - 公司核心技术支柱包括高带宽SerDes技术、高速协议处理与数据加密技术、高清视频处理及显示驱动技术，并已在这些领域持续创新研发近二十年 [3] - 基于高带宽SerDes技术优势，公司扩展到更广泛的互连芯片领域，专注于PCIe/CXL/USB Retimer和Switch等关键互连元件的开发 [4] - 公司产品旨在解决AI和高效能计算(HPC)系统中多模态数据传输瓶颈，满足下一代AI基础设施和HPC系统对超低延迟、超高带宽和高可靠互连的严格要求 [4] 财务表现 - 收入持续增长：2022年、2023年、2024年收入分别约为2.41亿元、3.23亿元、4.66亿元人民币；2024年前九个月及2025年前九个月收入分别为3.34亿元、3.89亿元人民币 [5][7] - 利润持续增长：2022年、2023年、2024年利润分别为6920.6万元、约1.03亿元、约1.44亿元人民币；2024年前九个月及2025年前九个月利润分别为9398.8万元、约1.25亿元人民币 [6][7] - 毛利率保持较高水平：2022年至2024年毛利率分别为58.8%、53.6%、54.3%；2025年前九个月毛利率为54.5% [7] - 研发费用占收入比重较高：2022年至2024年研发费用占收入比例分别为23.0%、23.1%、21.5% [7] 行业概览与市场前景 - 全球智能视频芯片市场规模在2020年至2024年间从人民币1021亿元小幅下降至1014亿元，主要受下游行业周期性波动影响 [8] - 预计智能视频芯片市场规模将以7.4%的复合年增长率，从2025年的人民币1090亿元增长至2029年的人民币1450亿元 [8] - 视频桥接芯片和视频处理芯片是增速最快的核心细分领域，预计市场规模将分别从2025年的人民币112亿元和131亿元增长至2029年的人民币199亿元和207亿元，复合年增长率分别为15.5%和12.1% [9] - AR/VR与智能车载是下游应用中增速最快的两大核心领域 [10] - AR/VR领域市场规模预计从2025年的人民币27亿元增长至2029年的人民币118亿元，复合年增长率高达44.8% [10] - 智能车载领域市场规模预计从2025年的人民币303亿元增长至2029年的人民币470亿元，在整体智能视频芯片市场占比将从2020年的15.3%攀升至2029年的32.4% [10] - 全球互连芯片市场规模预计将从2025年的人民币1395亿元增长至2029年的人民币2904亿元，期间复合年增长率高达20.1% [12] - AI运力芯片作为关键器件，市场规模预计将在2029年达到人民币2739亿元 [14] 公司治理与股权结构 - 董事会由六名董事组成，包括两名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [17] - 陈峰先生为公司执行董事、董事长兼总经理，自2006年加入并负责集团主要业务及运营事宜的整体管理、战略规划及决策 [19] - 苏进先生为公司执行董事兼副总经理，负责主导集团的整体技术开发 [19] - 公司股权集中度较高，陈峰先生持股37.53%，芯财富持股3.31%，其他A股股东持股59.16% [19] 中介团队 - 独家保荐人为中信建投(国际)融资有限公司 [21] - 核数师及申报会计师为安永会计师事务所 [21] - 行业顾问为弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [21]

公司上市申请与基本信息 - 龙迅半导体(合肥)股份有限公司于12月22日向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为中信建投国际 [1] - 公司已在上海证券交易所科创板上市，股票代码为688486.SH [1] 公司业务与技术定位 - 公司是一家领先的高速混合信号芯片设计公司，致力于为智能终端、设备及AI应用构建高效、可靠的“数据高速公路” [3] - 产品主要实现数据的无缝传输和处理，在计算、存储和显示单元之间实现高效交互，主要应用包括智能视觉终端、智能车载、AR/VR设备以及AI与高效能计算 [3] - 按2024年收入计，在视频桥接芯片市场，公司为中国内地排名第一及全球前五的Fabless设计公司 [3] - 公司的技术基础依赖于三项支柱：高带宽SerDes技术、高速协议处理与数据加密技术、高清视频处理及显示驱动技术，并已在这些核心技术上进行了近二十年的持续创新 [3] - 基于高带宽SerDes技术优势，公司已扩展到更广泛的互连芯片领域，专注于PCIe/CXL/USB Retimer和Switch等关键互连元件的开发 [4] - 公司的解决方案旨在解决AI和HPC日益增长的需求中的多模态数据传输瓶颈，满足下一代AI基础设施和HPC系统严格的超低延迟、超高带宽和高可靠互连要求 [4] 公司财务表现 - 收入呈现快速增长趋势：2022年收入约为2.41亿元，2023年约为3.23亿元，2024年约为4.66亿元 [5] - 2024年截至9月30日止九个月收入为3.34亿元，2025年同期收入增长至3.89亿元 [5] - 利润同样保持增长：2022年利润为6920.6万元，2023年约为1.03亿元，2024年约为1.44亿元 [6] - 2024年截至9月30日止九个月利润为9398.8万元，2025年同期利润增长至约1.25亿元 [6] - 根据详细利润表，公司毛利率保持在较高水平：2022年至2024年毛利率分别为58.8%、53.6%、54.3%，2025年九个月为54.5% [7] - 研发费用占收入比重较高且持续投入：2022年至2024年研发费用率分别为23.0%、23.1%、21.5%，2025年九个月为20.9% [7] 行业市场前景 - 全球智能视频芯片市场规模在2020年至2024年间从人民币1021亿元小幅下降至1014亿元，主要受下游行业周期性波动影响 [8] - 预计未来市场将快速增长，以7.4%的复合年增长率从2025年的人民币1090亿元增长至2029年的人民币1450亿元 [8] - 视频桥接芯片和视频处理芯片是增速最快、前景最广阔的核心细分领域，2020年至2024年间的复合年增长率分别为8.7%和6.2% [9] - 预计视频桥接芯片市场规模将从2025年的人民币112亿元增长至2029年的人民币199亿元，复合年增长率为15.5% [9] - 预计视频处理芯片市场规模将从2025年的人民币131亿元增长至2029年的人民币207亿元，复合年增长率为12.1% [9] - AR/VR与智能车载是下游应用领域中增速最快的两大核心领域 [10] - AR/VR领域市场规模预计从2025年的人民币27亿元增长至2029年的人民币118亿元，期间复合年增长率高达44.8%，市场占比将从2020年的1.3%提升至2029年的8.1% [10] - 智能车载领域市场规模预计从2025年的人民币303亿元增长至2029年的人民币470亿元，市场占比将从2020年的15.3%攀升至2029年的32.4% [10] - 全球互连芯片市场规模在2020年至2024年间从人民币536亿元提升至1133亿元 [12] - 预计全球互连芯片市场规模将从2025年的人民币1395亿元增长至2029年的人民币2904亿元，期间复合年增长率高达20.1% [12] - AI运力芯片市场规模在2020年至2024年期间从人民币470亿元增长至1040亿元，预计将在2029年达到人民币2739亿元 [14] - 高速信号互连芯片市场规模预计在2025年至2029年期间由人民币105亿元增长至164亿元 [14] 公司治理与股权结构 - 董事会由六名董事组成，包括两名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [16] - 执行董事、董事长兼总经理陈峰先生自2006年11月29日加入集团并获委任为董事，负责集团主要业务及运营事宜的整体管理、战略规划 [18] - 执行董事兼副总经理苏进先生自2007年6月1日加入，2020年7月31日获委任为董事，负责主导集团的整体技术开发 [18] - 公司股权集中度较高，陈峰先生持股37.53%，芯财富持股3.31%，其他A股股东持股59.16% [18] 中介团队 - 独家保荐人为中信建投(国际)融资有限公司 [20] - 核数师及申报会计师为安永会计师事务所 [20] - 行业顾问为弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [20]

公司上市申请与基本信息 - 龙迅半导体(合肥)股份有限公司于12月22日向港交所主板提交上市申请 [1] - 公司A股简称龙迅股份，代码为688486.SH [1] - 此次港股上市的独家保荐人为中信建投国际 [1][4] - 公司为于中国注册成立的股份有限公司 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家领先的高速混合信号芯片设计公司 [1] - 公司致力于为智能终端、设备及AI应用构建高效、可靠的“数据高速公路” [1] - 公司产品能够实现数据的无缝传输和处理，并在计算、存储和显示单元之间实现高效交互 [1] - 主要产品应用领域包括智能视觉终端、智能车载、AR/VR设备以及AI与高效能计算 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，在视频桥接芯片市场，公司为中国内地排名第一及全球前五的Fabless设计公司 [1] 本次发行相关细节 - 本次将发行H股，具体数目待编纂 [5] - 每股H股面值为人民币1.00元 [5] - 每股发行价格待编纂，以港元计价，需另加1%经纪佣金、最高0.0027%证监会交易征费、0.00565%联交所交易费及0.00015%会财局交易征费 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 25Q2营收同比增长17.4%至1.4亿元，环比增长26.6% [4] - 25Q2归母净利润同比增长38.3%至0.4亿元，环比增长50.9% [4] - 车载SerDes芯片组进入全面市场推广阶段，并拓展至eBike、无人机等新领域 [4] - 传统桥接芯片已有11款通过AEC-Q100认证（其中5款通过Grade 2） [4] - 研发投入同比增长22.9%至0.6亿元，占营收比重提升至23.1% [5] - 产品升级应用于端侧AI的低功耗、低延迟视频桥接芯片 [5] - 在DP2.1、USB、PCIe等高速传输协议上取得进展，部分项目进入流片 [5] - 新增2家晶圆厂及1家封装厂以保障产能 [5] 财务表现与预测 - 25H1营业收入2.5亿元（同比增长11.4%），归母净利润0.7亿元（同比增长15.2%） [4] - 25H1毛利率54.9%（同比增长0.2 pct），25Q2毛利率55.2%（环比增长0.8 pct） [4] - 预计2025-2027年营业收入为6.7/9.6/13.6亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润为2.0/3.0/4.3亿元 [6] - 预计2025-2027年EPS为1.50/2.23/3.20元 [6] - 预计2025-2027年PE为46.92/31.46/21.98x [6] - 2024年营业收入4.66亿元（同比增长44.2%），归母净利润1.44亿元（同比增长40.6%） [8] - 2024年毛利率55.5%，ROE 10.1% [8]