公司产品与技术展示 - 公司启动"制造强国 装备有我"系列产品发布会 全景式展现"十四五"以来改革创新与转型发展的丰硕成果 [1] - 矿山装备专场推出覆盖露天矿山"采 运 破 排"全流程的"一揽子"解决方案 展示产品在不同工况下的卓越表现 [1] - 轨道装备专场展示6大系列32款高端产品 包括全球首发时速400公里动车组轮轴 [1] - 轨道公司具备年产车轮70万片 车轴16万根 轮对总成3万付 齿轮箱1万套的制造能力 [1] - 起重机产品发布分为工业起重机和工程起重机两场 工业起重机产品体系涵盖520吨国内最大铸造起重机及550吨亚洲最大出口铸造起重机 [2] - 公司计划在11月21日前发布更多重磅产品与前沿技术 全面展示扎实制造功底和持续创新动能 [2] 公司市场地位与行业认可 - 公司作为山西省高端装备制造"双链主"企业 近年来锚定"精细化 国际化 高端化 智慧化"发展方向 [2] - 公司工业起重机荣获国家级"制造业单项冠军" 实现了从技术跟跑到标准引领的跨越 [2] - 太重轨道公司是全球轨道交通行业唯一的"灯塔工厂" 展现中国制造的雄厚实力和崭新突破 [1] - 在起重机发布会现场 多家企业与公司签约 以合作夯实信任基石 [2] 公司战略与未来发展 - 公司逐步建成现代化的特色产品体系 现代化的法人治理结构 全球技术创新平台和全球营销服务网络 [2] - 未来公司将持续突破关键核心技术 让成果精准对接国家发展战略并高效回应用户多元需求 [2] - 公司旨在为国家制造实力跃升和行业高质量发展贡献更大力量 [2]

机构：天风证券 研究员：张樨樨/厉泽昭 中集集团旗下清洁能源装备先进智造龙头 为中集集团成员之一。公司立足清洁能源、化工环境、液态食品行业，为客户提供运输、储存、加工的 关键装备、工程服务及系统解决方案。公司营收近年来快速增长，从2020 年的122.9 亿增长到2024 年的 247.6 亿，CAGR 达到19%。2022-2024 年归母净利润分别为10.55、11.14、10.95 亿元，2025H1 归母净 利润5.62 亿，同比+15.6%。公司整体毛利率25H1 有所回升，由 2024 年同期的14.3%上升至2025 年上半 年的14.5%。 天然气消费与运输加注需求同步增长，公司加注船订单旺盛天然气在能源转型中扮演重要角色。全球天 然气消费持续增长，25 年欧洲北美持续发力。LNG 船队扩张带动燃料需求增长，但加注配套缺口突 出。 国家与地方政策的协同发力，为绿色航运保驾护航。公司布局天然气全产业链，多产品市占率名列前 茅。公司LNG 运输加注船份额继续保持全球领先，持续斩获LNG 加注船大单。截至25 年第三季度末全 年新签相关订单金额超过80 亿元人民币。 公司领先布局新兴领域，已覆盖氢能 ...

投资评级与估值 - 首次覆盖给予“买入”评级 投资评级为买入（首次评级）[6] - 当前股价为7.79港元 目标价为11港元 对应2026年14倍PE估值[6] - 预测2025/2026/2027年归母净利润分别为12.53/14.98/17.37亿元 EPS分别为0.62/0.74/0.86元[6] 公司概况与财务表现 - 公司为中集集团旗下清洁能源装备先进智造龙头 业务覆盖清洁能源、化工环境、液态食品三大领域[1][15] - 营收从2020年122.9亿元增长至2024年247.6亿元 复合年增长率达19% 2025年上半年营收126亿元 同比增长9.9%[1][28] - 2022-2024年归母净利润分别为10.55/11.14/10.95亿元 2025年上半年归母净利润5.62亿元 同比增长15.6%[1][28] - 2025年上半年整体毛利率回升至14.5%（2024年同期为14.3%） 清洁能源收入占比提升至76%[1][28][36] 天然气业务发展 - 全球天然气消费稳步增长 LNG船队扩张带动运输加注需求 但加注配套缺口突出[2][44][50] - 公司LNG运输加注船份额全球领先 2025年第三季度末新签相关订单金额超80亿元人民币[2][64] - 已形成覆盖LNG船舶建造、动力包、加注站、智能互联平台的全产业链布局 截至2025年上半年获取超300条船舶订单[64] 氢能与绿色甲醇布局 - 公司自2006年开展氢能业务 已成为国内首家拥有液氢“储、运、加、用”全系列产品解决方案的供应商[3][75] - 绿色甲醇全球产能规划增长迅速 公司覆盖制储运加全产业链 湛江项目首期5万吨产能预计2025年第四季度投产[3][84][89] - 2025年公司与华光海运、中国船燃、中石化中海燃供等达成多项绿色甲醇合作[89] 焦炉气高附加值利用 - 公司焦炉气制氢联产LNG业务模式成熟 鞍钢项目已于2024年9月投产 凌钢项目2025年7月试产成功 首钢水钢项目计划2026年投产[4][92][95] - 预计到2027年可形成20万吨氢气+100万吨LNG产能 鞍钢项目投产首年收入2.2亿元 利润2600万元[4][92] 液态食品业务进展 - 全球液态食品行业快速发展 公司专注啤酒、蒸馏酒等领域的“交钥匙项目”解决方案 客户覆盖百威英博、帝亚吉欧等龙头企业[5][115][120] - 墨西哥绿地工厂于2025年1月投产 南通固态发酵一期车间已投产 2025年上半年液态食品毛利率大幅提升至24.2%[5][118][36] 化工环境业务现状 - 化工环境分部经营主体中集环科已独立上市 为全球罐式集装箱制造龙头 但受欧洲化工行业景气度低迷影响 需求承压[101][109][110] - 公司积极拓展医疗设备部件、有色金属精密加工等第二增长点 并荣获“国家级绿色工厂”认证[112]

绿色经济发展规划 - 北京城市副中心将围绕10个绿色产业重点实施八大任务 打造国际绿色经济标杆城市的重要承载地和示范区 [1] - 到2027年 绿色企业将超过300家 建成1个绿色产业集聚区 [1] - 行政办公区实现100%绿电供应 前疃村成为全市首个数字化微网"零碳"村庄 百亿规模的北京市绿色能源和低碳产业投资基金落地 [2] 绿色产业发展模式 - 形成"创新牵引+资源聚集+场景带动"的绿色产业发展城市副中心模式 [2] - 到2027年 有效绿色技术发明专利数量年均增长20%左右 建成北京市国际绿色技术概念验证中心 [2] - 展望2035年 有效绿色技术发明专利数量年均增长15%左右 形成3个以上绿色产业集聚区 [2] 绿色产业布局 - 重点培育碳专业服务业 ESG专业服务业 绿色金融业 绿色投资 未来能源细分产业 合成生物制造业等特色绿色产业 [3] - 巩固提升生态环境保护和污染治理产业 新能源产业 智能网联新能源汽车产业和绿色建造业等既有绿色产业 [3] - 在未来能源细分产业领域聚焦超导材料 真空系统 高功率电源等细分赛道 [3] 新能源产业发展 - 支持建设新型电力系统实验基地 打造分布式先进能源 智慧能源共性技术研发平台 [3] - 加强分布式先进能源产业研发 生产和应用等环节的项目 企业培育和集聚 拓展氢能储 运 加产业链 [3] - 发挥智能网联新能源汽车产业辐射带动作用 打造较完备的车用电子供应体系 [3] 绿色产业集聚区建设 - 北京绿色技术创新服务产业园利用北京光学仪器厂旧厂区进行更新改造 最大化保留现有树木 包括一棵200余年树龄的油松 [4] - 园区建筑全部按照绿色建筑二星 三星级标准建设 采用"地源热泵+空气源热泵+电制冷系统"实现100%可再生能源供冷供热 [4] - 配套使用光伏发电和智慧能源管理系统 预计年度二氧化碳排放减少1000吨 [4] - 聚焦碳排管理 能源服务 绿色建筑 环境治理等行业形成产业集聚 配套绿色科技会议会展中心 科技惠民滨水空间 [5] - 一期将于9月底完工 已有碳核算 碳数据 碳捕集等关键绿色技术的创新企业作为先导企业首批入驻 [5] - 2027年底全部完成改造 成为城市副中心第一个绿色产业集聚区 [5]