投资评级 - 报告对361度维持"优于大市"评级 [2][4][9] 核心观点 - 第三季度流水保持双位数增长，产品创新与渠道拓展共同驱动业绩，库销比维持稳定，折扣在行业价格竞争激烈的环境下基本维持稳定 [4][9] - 公司通过赛事赞助（如唐山马拉松、泰山马拉松）和球星活动（如约基奇中国行）提升品牌影响力 [4][9] - 维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润12.5/13.5/14.8亿元，同比增长8.5%/8.7%/9.4% [4][9] 零售表现 - 2025年第三季度361度主品牌线下零售额录得约10%正增长，童装品牌线下零售额录得约10%正增长，电子商务平台录得约20%正增长 [3] - 流水增速环比持平，8月表现最佳，9月压力较大 [4][6] 产品创新 - 跑步领域：雨屏9代跑鞋迭代上新，搭载DWS动态防水系统；专业马拉松竞速跑鞋飞燃4.5优化中底弧度和材料抗撕裂性能 [6] - 篮球领域：DVD4篮球鞋融入超跑设计语言；狂飙2 PRO成为品牌史上最轻战靴 [6] - 运动生活领域：释能骑行服采用风透科技面料；新肌PRO系列焕新上市；轻野系列推出轻野御屏冲锋衣 [6] - 儿童领域：推出跳绳鞋矩阵，包括闪羚4.0；儿童跑鞋软弹柱II代升级；青少年竞速跑鞋飞戈1.0SE和户外鞋山行1.0全新上线 [6] 渠道建设 - 超品店拓展至93家，第三季度新开设44家门店（二季度末为49家），单店SKU覆盖全年龄段及季节产品 [4][6] - 线上渠道与美团闪购和美团团购合作，实现平均30分钟配送，构建"线上引流+线下核销"闭环 [6] - ONEWAY门店落地郑州及济南，首家女子运动概念店在石家庄开业，增强渠道多元化 [6] 运营指标 - 库销比稳定在4.5-5.0；第三季度零售折扣7.0折左右，同环比小幅扩大 [4][7] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为11,186/12,335/13,486百万元，同比增长11.0%/10.3%/9.3% [10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1,246/1,354/1,481百万元，同比增长8.5%/8.7%/9.4% [4][10] - 预计每股收益分别为0.60/0.65/0.72元，市盈率分别为9.2/8.5/7.7倍 [10] 可比公司估值 - 361度2025年预测市盈率为9.2倍，低于安踏体育的16.8倍和李宁的16.2倍，与特步国际的10.8倍相近 [11]

投资评级 - 报告对361度（01361.HK）的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [2][4][9] 核心观点 - 公司第三季度流水保持双位数增长，产品创新与渠道拓展共同驱动业绩，库销比维持稳定，折扣在行业价格竞争激烈的环境下基本维持稳定 [4][9] - 公司通过赛事赞助和球星活动提升品牌影响力，报告看好公司增长韧性 [4][9] - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.5亿元、13.5亿元、14.8亿元，同比增长8.5%、8.7%、9.4% [4][9] 第三季度零售表现 - 2025年第三季度，361度主品牌线下零售额录得约10%正增长，童装品牌线下零售额录得约10%正增长，电子商务平台录得约20%正增长，增速环比持平 [3][4][5] 流水增速分析 - 线下渠道：361度大货增长约10%，童装增长约10% [5][6] - 线上渠道：361度线上增长约20% [5][6] - 月度表现：8月表现最佳，9月压力较大 [6] 产品创新 - 跑步领域：雨屏9代跑鞋迭代上新，搭载DWS动态防水系统；专业马拉松竞速跑鞋飞燃4.5优化中底弧度和材料抗撕裂性能 [6] - 篮球领域：DVD4篮球鞋融入超跑设计语言；狂飙2 PRO成为品牌史上最轻战靴 [6] - 运动生活领域：释能骑行服采用风透科技面料；新肌PRO系列焕新上市；轻野系列推出轻野御屏冲锋衣 [6] - 儿童领域：推出跳绳鞋矩阵，包括闪羚4.0；儿童跑鞋软弹柱II代升级；青少年竞速跑鞋飞戈1.0SE和户外鞋山行1.0全新上线 [6] 渠道建设 - 超品店主打全场景品类覆盖及一站式自助购齐模式，第三季度新开设44家门店，累计达93家 [4][6] - 线上渠道与美团闪购和美团团购合作，实现平均30分钟配送，构建“线上引流+线下核销”闭环 [6] - ONEWAY门店落地郑州及济南，首家女子运动概念店在石家庄开业，增强渠道多元化 [6] 运营指标 - 库销比稳定在4.5-5.0 [7] - 第三季度零售折扣为7.0折左右，同环比小幅扩大 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为111.86亿元、123.35亿元、134.86亿元，同比增长11.0%、10.3%、9.3% [10] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.60元、0.65元、0.72元 [10] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12.1%、12.1%、12.3% [10] - 预计2025-2027年市盈率（PE）分别为9.2倍、8.5倍、7.7倍 [10] 可比公司估值 - 当前市盈率（2025E）为9.2倍，低于安踏体育（16.8倍）和李宁（16.2倍），与特步国际（10.8倍）相近 [11] - 2023-2026年预测每股收益复合增长率（g）为12.1%，PEG为0.76 [11]

中金发布研报称，维持361度(01361)2025/26年EPS预测0.61/0.72元不变，当前股价对应8.9/7.5倍2025/26 年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价6.98港元不变，对应9倍2026年市盈率，较当前股价有18%的上 行空间。公司公告2025年第三季度营运情况：361度主品牌、童装线下流水均同比增长约10%，电商平 台流水同比增长约20%。 偏弱环境下国庆销售保持韧性，4Q25经营具备信心 十一期间零售环境延续9月的波动情况，公司积极推动线上营销曝光，并推出尖货新品，国庆期间线下 销售额同比增长约3%体现韧性。管理层表示将积极备战双十一和双十二销售，并对4Q25的销售表现充 满信心。 361度主品牌顺应户外发展趋势，ONEWAY线下逐步布局 361度积极顺应国内的户外服饰热潮，加大产品研发力度，主品牌新推出"轻野"系列冲锋衣、"行山"户 外鞋和"释能"骑行服。此外，公司旗下芬兰户外品牌ONEWAY自9月开始在线下开店，截至10月上旬已 在郑州、北京、济南、大庆、拉萨、西安开出6家门店。管理层计划继续推进品牌焕新，为消费者呈现 兼具专业户外美学及都市简约风的泛户外场景装备选择。 风险提示： ...

3Q25 361度主品牌和童装线下流水均实现约10%的同比增长，延续年初以来的良好表现。逐月来看，8 月表现最佳，但9月受零售环境波动影响，面临一定的压力。季内零售折扣近7折，库销比保持在4.5-5 倍区间。公司顺应零售新业态发展趋势，超品店业态快速拓展，9月末已达93家;同时携手美团布局即时 零售业务，以线上流量赋能线下业务。线上方面，季内电商平台流水同比增长约20%，公司继续聚焦尖 货铺排和内容传播，线上专供品占比达80%以上。 偏弱环境下国庆销售保持韧性，4Q25经营具备信心 十一期间零售环境延续9月的波动情况，公司积极推动线上营销曝光，并推出尖货新品，国庆期间线下 销售额同比增长约3%体现韧性。管理层表示将积极备战双十一和双十二销售，并对4Q25的销售表现充 满信心。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持361度(01361)2025/26年EPS预测0.61/0.72元不变，当前股价 对应 8.9/7.5倍2025/26年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价6.98港元不变，对应9倍2026年市盈率，较 当前股价有18%的上行空间。公司公告2025年第三季度营运情况：361度主品牌、童装线下流水均同 ...

北京商报讯（记者 张君花）10月13日，361度发布公告称，2025年第三季度主要业务表现强劲。主品牌 产品零售额、童装品牌产品零售额均较去年同期增长约10%，电子商务平台整体流水增长约20%。期 内，公司通过科技创新、赛事赞助和多元化合作，提升品牌影响力和市场竞争力。新产品包括搭载 DWS动态防水系统的"雨屏9代"跑鞋，优化性能的"飞燃4.5"马拉松竞速跑鞋，融合超跑设计语言 的"DVD4"及最轻战靴"狂飈2 PRO"篮球鞋，以及"轻野"系列户外服装、Quikfoam lite大底的"行山"户外 鞋、"释能"骑行服、"新肌 PRO"和"新动"系列女子健身装备。儿童产品方面，推出了"闪羚4.0"跳绳 鞋、"软弹柱II代"儿童跑鞋、"飞戈1.0SE"青少年竞速跑鞋及"山行1.0"户外鞋。 ...

361度公告，2025年第三季度主要业务表现强劲。主品牌产品零售额、童装品牌产品零售额均较去年同 期增长约10%，电子商务平台整体流水增长约20%。 期内，公司通过科技创新、赛事赞助和多元化合作，提升品牌影响力和市场竞争力。新产品包括搭载 DWS动态防水系统的"雨屏9代"跑鞋，优化性能的"飞燃4.5"马拉松竞速跑鞋，融合超跑设计语言 的"DVD4"及最轻战靴"狂飈2PRO"篮球鞋，以及"轻野"系列户外服装、Quikfoam lite大底的"行山"户外 鞋、"释能"骑行服、"新肌PRO"和"新动"系列女子健身装备。儿童产品方面，推出了"闪羚4.0"跳绳 鞋、"软弹柱II代"儿童跑鞋、"飞戈1.0SE"青少年竞速跑鞋及"山行1.0"户外鞋。 ...

361度(01361)发布公告，361°主品牌产品于2025年第三季度的零售额(以零售价值计算)较2024年同期录 得约10%的正增长。 361°童装品牌产品于2025年第三季度的零售额(以零售价值计算)较2024年同期录得约10%的正增长。 361°电子商务平台产品于2025年第三季度的整体流水较2024年同期录得约20%的正增长。 于2025年第三季度(期内)，361°通过产品科技创新、专业赛事赞助及多元化合作活动，持续扩大品牌影 响力及市场竞争力。公司战略性携手斯坦德机器人(无锡)股份有限公司，为品牌注入智能基因，开启品 牌智能化进阶新征程。 在跑步领域，公司"雨屏9代"跑鞋迭代上新，产品搭载DWS动态防水系统，长效防水更透气，使穿着者 可以轻松应对暴雨场景;专业马拉松竞速跑鞋"飞燃4.5"，产品优化了中底弧度、提升了材料抗撕裂性 能，为跑步爱好者打造升级脚感。在篮球领域，"DVD4"融入了超跑设计语言，全掌中底、全新耐磨橡 胶结合人体仿生学设计，用技术革新激发篮球爱好者潜能;"狂飈2PRO"在"狂飈2"速度基础上，迎来全面 升级，是361°史上最轻战靴。在户外领域，公司推出最新"轻野"系列，"轻野御屏 ...