作者｜酒high 子煜 近日，重庆啤酒披露2025年半年报：营收88.39亿元，同比下降0.24%，归母净利润8.64亿元，同比下降4.03%。 今年上半年，尽管业绩承压，但重庆啤酒没有停下脚步，一边密集上新近30款新品，一边在市场、渠道方面搞创新。半年报发布当日，该公司还宣布拟向 佛山公司增资6亿元，凸显其在华南市场突围的决心。 这场围绕产品、市场与渠道的调整，能否让重庆啤酒蓄足马力？ 近30款新品上市 今年上半年，重庆啤酒一口气推出近30款新品。 新品包括啤酒和非啤酒，涵盖嘉士伯醇滑5°、乌苏啤酒天山原酿、重庆精酿全麦啤酒1L等啤酒品类，也跨界延伸至天山鲜果庄园汽水、乌苏首款能量饮 料"电持"等非啤产品。 从精酿升级到茶啤创新，产品矩阵的扩张几乎覆盖了当前啤酒行业的所有热门赛道。 这种"全面开花"的推新策略，带着明确的指向性。 1L 装产品瞄准多人聚餐、家庭自饮等场景，与非现饮渠道的崛起形成呼应。重庆啤酒在业绩说明会上提到，上半年重庆啤酒旗下1664、乌苏、嘉士伯等 品牌在非现饮渠道保持良好增长，带动整体罐化率继续提升。而茶啤、果味汽水等品类，则是对年轻消费群体多元化、个性化需求的回应。 图片来源：嘉士伯 ...

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收88 39亿元同比下降0 24% 利润总额22 28亿元同比下降0 1% 归母净利润8 65亿元 [1] - 经营活动现金流量净额29 06亿元同比增长13 8% [1] - 啤酒销量180万千升同比增长0 95% 高于行业平均下降0 3%的水平 [1] 产品结构 - 高档产品(8元及以上)营收52 65亿元同比增长0 04% 经济类产品(4元以下)营收1 96亿元同比增长5 39% [2] - 主流产品(4-8元)营收31 45亿元同比下降0 92% [2] - 上半年推出近30款新品包括嘉士伯醇滑5°、乌苏啤酒天山原酿等 [2] 区域表现 - 西北区营收25 96亿元同比增长1 75% 中区35 32亿元同比下降0 7% 南区24 79亿元同比下降1 47% [2] - 各地区销量均增长但部分区域因销售投入加大导致收入承压 [2] 渠道策略 - 非现饮渠道罐化率持续提升 乌苏、1664等品牌罐装化率实现双位数增长 [1] - 成立即时零售专门团队 与平台合作提供专供产品及联名合作 [3] - 会员店、折扣店等新业态帮助获取消费大数据以指导产品研发和营销 [3] 新品动态 - 1L装乌苏精酿在新疆市场表现良好 计划向全国推广 [3] - 能量饮料电持和天山鲜果庄园橙味汽水在新疆铺货稳定 正拓展重庆餐饮渠道 [3]

业绩表现 - 2025年一季度实现啤酒销量88.35万千升，同比增长1.93%，营业收入43.55亿元，同比增长1.46%，归母净利润4.73亿元，同比增长4.59%，扣非归母净利润4.67亿元，同比增长4.74% [2] - 2024年业绩整体承压，营收净利双降，高档啤酒销售收入85.92亿元，同比下降2.97% [2][4] - 2024年本土品牌营收88.62亿元，同比下降3.3%，国际品牌营收53.08亿元，同比增长0.58% [7] 产品策略 - 2025年一季度推出10余款新品，包括"嘉士伯醇滑5°""乌苏啤酒天山原酿"等，创同期新品数量之最 [2] - 高端化趋势持续，产品创新和消费者需求碎片化推动更多新产品推出 [3] - 罐装产品销量占比提升至26%，较2023年提升3.5个百分点，目标提升至40% [4] - 布局饮料赛道，推出大理苍洱汽水和天山鲜果庄园橙味汽水 [5][6] 渠道优化 - 加速开拓非现饮渠道并提升罐化率，对冲现饮渠道增长乏力风险 [4] - 线上销售通过EB2B、社区团购平台和O2O模式补充非强势区域覆盖 [4] - 在强势市场实现分销优势和服务优势绑定，助推饮料产品销售 [6] 品牌与市场策略 - 本土品牌占营收70%，在强势市场渠道"量大面广"，但现饮场景销售乏力导致增长承压 [7] - 国际品牌可塑性强，非现饮渠道转型便捷，产品和包装创新灵活 [7] - 库存保持健康水平，夏季旺季库存情况有望进一步优化 [7]

公司业绩表现 - 2024年重庆啤酒营收146.45亿元，同比下滑1.15%，净利润11.15亿元，同比下滑16.61%，为2015年以来首次"双降" [1][2] - 2024年一季度销量88.35万千升，营收43.55亿元，同比均略有增长，净利润4.73亿元，同比增长近5% [16] - 本地品牌产量销量略降，国际品牌产量销量同比分别增长约10%和4.41% [12] 品牌与产品结构 - 本地品牌营收89亿元（占比超50%），同比下滑超3%，国际品牌营收53亿元，同比微增 [12] - 本地品牌毛利率微增，国际品牌毛利率微降，幅度均非常小 [12] - 2024年推出6个品牌新品，多为本地品牌，包括乌苏啤酒天山原酿、重庆精酿全麦啤酒1L等 [16] 渠道策略调整 - 非现饮渠道收入增速呈双位数增长，罐化率从2019年18%提升至2024年26% [18] - 2025年一季度非现饮渠道销量占比56%，为历年最高 [20] - 计划2025年调整营销支出，向非现饮渠道倾斜 [5][20] 生产与ESG - 佛山工厂占地250亩，年产能50万千升，配备2条瓶装线、1条拉罐线和1条桶装线 [10] - 工厂采用雨水收集、太阳能供电等绿色技术，为嘉士伯全球首个"海绵酒厂"和中国首个空调酒厂 [10] 市场环境与库存 - 2024年餐饮渠道承压影响本地品牌表现，国际品牌因基数低可塑性更强 [12] - 2024年12月已基本完成去库存动作，目前库存处于健康范围 [6][16]

财务表现 - 2025年第一季度公司实现啤酒销量88 35万千升 同比增长1 93% [1] - 营业收入43 55亿元 同比增长1 46% 归母净利润4 73亿元 同比增长4 59% 扣非归母净利润4 67亿元 同比增长4 74% [1] - 一季度营收 净利润增幅均为近5年同期新低 [1] 产品结构 - 4元以下经济型产品收入0 91亿元 增速6 09% 8元以上高档产品收入26 02亿元 增速1 21% 4元～8元主流产品收入15 5亿元 增速1 99% [1] - 高档 主流产品增速较去年同期61 56%和36 38%明显放缓 [2] 新品动态 - 2025年推出6个品牌新品 包括嘉士伯醇滑5° 乌苏啤酒天山原酿 重庆精酿全麦啤酒1L等 [2] 渠道与区域 - 批发代理渠道收入42 38亿元 同比微增1 63% [2] - 西北区收入11 78亿元(占比27 75%) 中区18 35亿元(43 24%) 南区12 31亿元(29 01%) [2] 股东变动 - 香港中央结算减持843 34万股(变动比例22 74%) [3] - 新华人寿保险两产品分别增持617 69万股(106 12%)和88 74万股 [3] - 鹏华中证酒ETF减持3 37万股 中证500ETF减持33 52万股 [3] - 宝盈品质甄选混合基金 中信建投证券新进前十大股东 [3]