品牌热度与市场反响 - 上海恒隆广场新店开业引发消费者凌晨排队，店铺于凌晨2点30分因接待人数达上限而停止排队[2][5] - 开业排队潮由开业9折优惠、货品齐全、满5万元赠品以及10月26日全线涨价预期共同驱动[5] - 开业前三天的“绿宝石”VIP专场打破公司今年新店开业销售记录，且10月25日上海多家门店在没有折扣的情况下也出现排队[5] - 天猫“双11”期间官方旗舰店10分钟成交额突破3亿元，同比增长超848倍，共有12款单品成交突破千万元[14] 渠道拓展与战略布局 - 公司于10月25日正式入驻上海恒隆广场，成为唯一实现中国十大高端商场全覆盖的中国高端品牌[14] - 2024年5月至今在上海快速开设4家新店，分别位于港汇恒隆广场、国金中心、新天地和恒隆广场，形成“一城五店”的密集布局[14] - 公司用8年时间完成入驻中国十大高端商场的渠道战略第一步，未来将坚持高端定位，推动“国内门店优化”和“国际渠道拓展”双轮驱动[15] - 2024年6月在新加坡滨海湾金沙购物中心开出首家国际门店，被视为中国高端品牌全球化的标志性事件[16] 财务表现与市场地位 - 2025年上半年公司半年店效近5亿元，大幅超越国内外所有珠宝品牌，并领先传统国际奢牌巨头[15] - 公司与国际五大奢侈品牌的消费者重合率近八成，正深度占领高净值人群的消费心智[15] - 天猫“双11”期间花丝葫芦、十字金刚杵、金珠钻饰项链三款热门产品成交额均超过3000万元[14] 行业环境与品牌定位 - 近期国际国内金价飙升，推动周大福等品牌足金饰品价格逼近1300元/克，周大福提价幅度预计在12%至18%[13] - 高端商业中心过去完全依赖国际大牌，现在转向引进老铺黄金等中国品牌，反映出市场趋势变化[16] - 公司被行业观察家视为承载经典文化、非遗工艺和极致美学的“新物种”，兼具强资产货币属性，中国品牌首次成为高端消费的主流力量[15]

公司价格调整 - 公司将于10月26日进行年内第三次产品价格调整，具体幅度与范围以门店实际标准为准 [1] - 此次调价预计涨幅在10%到12%之间，遵循公司相对固定的调价时点 [4] - 今年8月产品价格已进行调整，热门饰品上调约1000-3000元，主要产品涨幅在5%-13%之间；今年2月产品也曾涨价5%-12% [4] 价格调整的战略影响 - 产品调价可对冲近期金价急涨对毛利率的影响，提价预告有利于催化短期销售并加强消费者对自身“眼光”的认知 [5] - 调价前通常会引发“排队潮”，相对固定的调价时点在金价持续走高背景下进一步催生“抢购热” [5] - 公司价格调整基于品牌定位与定价策略，与实时金价无直接关联，但金价波动会对调价幅度产生影响 [10] 公司销售表现与举措 - 10月15日天猫双11启动后，公司10分钟内成交额突破3亿元，创历年新高，同比增长超848倍 [7] - 双11期间推出“每满1000元减100元”活动，原价14,430元的葫芦钻饰锁骨链优惠后为12,987元，优惠近1500元 [7][8] - 开店是另一提振销售的举措，9月末开业的香港IFC门店因新店特惠叠加汇率优势，产品价格相当于内地门店约82折，吸引大量内地消费者 [5] 公司财务业绩与市场环境 - 2025年上半年公司营业收入达123.54亿元，同比增长251%；经调整净利润达23.5亿元，同比增长291% [11] - 受调价后黄金价格持续快速上涨影响，报告期内公司毛利率较以往略有下滑，至约38.1% [11] - 过去一个月黄金价格上涨约17.85个百分点，10月16日周大福等品牌足金饰品价格已涨至1279元/克，较年初约800元/克累计每克上涨超400元 [11][12] 行业价格动态 - 除公司外，多家主流珠宝品牌也将陆续调价，周大福计划于10月底上调大多数产品零售价，预计涨幅在12%至18%之间 [13] - 周生生已于10月16日正式调价，“一口价”黄金饰品涨幅在25%至35%之间；周大生预计本月底进行约15%的调价；潮宏基也透露将于近期调整价格 [13] 价格调整的关联因素 - 市场普遍认为公司调价仍与国际金价密切相关，前两轮调价期间（2月25日至8月25日）金价涨幅13.2%，第二轮至本次预告期间（8月25日至10月17日）金价涨幅28.5% [11] - 有分析称公司涨价逻辑通常是上海黄金交易所金价上涨100元，公司调价幅度是每克金涨100元左右，例如16克金葫芦涨价约1600元 [11]

行业投资评级 - 纺织服装行业投资评级为“同步大市-A”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 报告重点关注品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝及零售等细分领域的近期动态与数据表现，核心在于捕捉消费复苏趋势与龙头公司的经营亮点 [2][3][12][13] 本周观察：纺织制造台企营收数据 - 2025年1-9月，中国纺织品出口金额为1064.77亿美元，同比增长2.1%，而服装及衣着附件出口金额为1152.09亿美元，同比下降2.5% [3][19] - 同期，越南纺织品和服装出口累计同比增长8.77%，制鞋出口累计同比增长7.58% [4][19] - 主要纺织制造台企2025年9月营收表现分化：裕元集团制造业务营收同比下降3.8% [4]，丰泰企业营收同比下降0.87% [5]，来亿兴业营收同比增长0.65% [6]，聚阳实业营收同比下降28.22% [7]，儒鸿营收同比增长1.59% [8] 行业行情回顾 - 报告期内（2025.10.06-2025.10.10），SW纺织服饰板块下跌0.31%，跑赢沪深300指数（下跌2.22%）1.91个百分点 [11][23] - 子板块中，SW纺织制造下跌2.73%，SW服装家纺上涨0.41%，SW饰品上涨1.44% [11][23] - 截至10月17日，SW服装家纺的PE-TTM为30.36倍，处于近三年98.04%的高分位水平 [11][30] 行业数据跟踪 - 原材料方面，截至10月17日，中国棉花328价格指数为14679元/吨，环比下降0.5%；上海金交所Au9999黄金价格为997.17元/克，环比增长11.1% [37] - 消费数据方面，2025年8月限额以上金银珠宝类零售额同比增长16.8%，增速环比显著提升8.6个百分点 [55] - 房地产数据方面，2025年1-8月住宅新开工面积同比下降18.3%，住宅销售面积同比下降4.7% [59] 重点公司动态与表现 - 无印良品（MUJI）母公司良品计画2025财年营业收入达7846.29亿日元，同比增长18.6%，创历史新高；中国大陆市场既有店及电商销售实现同比两位数增长 [9][63][64] - LVMH集团2025财年第三季度总营收在有机基础上同比增长1%，中国市场在第三季度重回正增长 [9][68][69] - 老凤祥宣布拟以2400万美元投资认购迈巴赫奢侈品亚太20%的股权，以拓展高端业务 [9][70][71] - 361度在2025年第三季度实现线下、线上零售流水的健康增长；特步国际主品牌零售流水实现低单位数增长，旗下索康尼品牌零售流水同比增长20%以上 [13] - 在天猫“双11”活动中，老铺黄金官方旗舰店开场10分钟成交额突破3亿元，同比增长超848倍 [13] 投资建议 - 品牌服饰板块继续推荐361度，并建议关注特步国际、安踏体育、锦泓集团 [13] - 纺织制造板块从高股息率角度建议关注百隆东方、裕元集团；从业绩稳健及低估值角度建议关注申洲国际、开润股份 [13] - 黄金珠宝板块继续推荐老铺黄金、潮宏基，并建议关注菜百股份、周大生 [13] - 零售板块继续推荐名创优品，并建议关注永辉超市 [13]

公司调价与销售表现 - 公司于10月17日宣布将于10月26日进行年内第三次产品价格调整，此前两次调价分别在2月和8月[1][10] - 公司采用“一口价+定期调价”策略，每年约进行两到三次调价，2月调价时产品涨价幅度在5%至12%之间，并曾实施限购策略[5][8][9] - 公司销售火爆，10月中旬天猫“双11”活动开售10分钟成交额突破3亿元，同比增长超848倍，12款单品成交破千万元，三款产品成交额超3000万元[11] - 2025年上半年公司营业收入约123.54亿元，同比增长251.0%，毛利额约47.05亿元，同比增长223.4%，非国际财务报告准则经调整净利润约23.51亿元，同比增长290.6%[11] - 受调价后金价持续快速上涨影响，2025年上半年公司毛利率较以往略有下滑，约为38.1%[12] 公司股价与市值 - 10月17日公司股价报收828.5港元/股，当日涨幅3.11%，最新总市值达1431亿港元[2][12] - 公司股价今年以来整体涨幅达246.47%，7月曾涨至1108港元/股高位，近期单周涨幅超18%[12] 行业金价背景 - 国际金价大幅上涨，10月17日伦敦现货黄金价格达4345.61美元/盎司，年内涨幅65.60%[5] - 国内品牌金店足金饰品价格普遍涨至1280元/克附近，周大福、老凤祥、周生生等品牌价格在1279元/克至1281元/克区间，日涨跌幅在1.62%至2.89%之间[7][8] 公司业务概况 - 公司主打“古法黄金”，是国内最早从事中国古法手工金器品牌化运营的专业公司之一[4] - 截至2025年6月30日，公司在16个城市开设了41家自营门店，全部位于知名高端商业中心[4]

金价市场表现 - 伦敦现货黄金价格飙涨至4345.61美元/盎司，年内涨幅达到65.60% [6] - 国内各大品牌金店的足金饰品价格涨至1280元/克附近，例如周大福1279元/克（日涨+2.57%）、老凤祥1280元/克（日涨+2.81%）、周生生1281元/克（日涨+2.89%）[7][8] 老铺黄金公司动态 - 公司宣布将于10月26日进行年内第三次产品价格调整，此前两次调价分别在2月和8月 [2][10] - 公司采用“一口价+定期调价”策略，每年约进行两到三次调价，2月调价时产品涨价幅度在5%至12% [6][9] - 2月调价前公司实施限购策略，每位顾客每日限购一次，同款产品限购不超过2件，总数限购不超过5件 [8] 老铺黄金经营业绩 - 2025年上半年营业收入约为123.54亿元，同比增长约251.0% [12] - 2025年上半年毛利额约为47.05亿元，同比增长约223.4% [12] - 2025年上半年非国际财务报告准则经调整净利润约为23.51亿元，同比增长290.6% [12] - 受调价后金价持续快速上涨影响，报告期内毛利率较以往略有下滑至约38.1% [12] - 公司主打“古法黄金”，截至2025年6月30日在16个城市开设了41家自营门店，全部位于知名高端商业中心 [6] 老铺黄金销售情况 - 近期线下多门店素金款首饰售罄，线上线下的销售都非常火爆 [12] - 10月中旬天猫“双11”活动，官方旗舰店开售10分钟成交额突破3亿元，创品牌历年新纪录，同比增长超848倍 [12] - 活动中有12款单品成交突破千万元，其中花丝葫芦、十字金刚杵、金珠钻饰项链三款产品成交额均超过3000万元 [12] 老铺黄金股价表现 - 公司股价10月17日逆市走高，报收于828.5港元/股，涨幅为3.11%，最新总市值为1431亿港元 [2][12] - 公司股价今年以来整体涨幅为246.47%，7月一度涨至1108港元/股的高位，近期单周涨幅超18% [12]