核心观点 - 公司2025年业绩实现高速增长，营业收入达77.18亿元，同比增长14.11%，归母净利润达7.06亿元，同比增长142.44% [2][12] - 公司盈利能力显著提升，2025年毛利率为21.2%，同比提升超过10个百分点，主要得益于主要下游领域销量增长及稀土原材料价格上涨 [3][13] - 公司作为行业龙头，在全球新能源车领域市占率约32%，并明确了“为客户提供全品类磁材解决方案”的发展战略，通过产能扩张和产品线拓展巩固领先地位 [3][4][13][14] 财务业绩 - 2025年公司实现营业收入77.18亿元，同比增长14.11%，归母净利润7.06亿元，同比增长142.44%，扣非归母净利润6.20亿元，同比增长264% [2][12] - 2025年第四季度，公司实现营业收入23.45亿元，同比增长34.04%，环比增长25.65%，实现归母净利润1.9亿元，同比增长101.94%，环比下降9.67% [2][12] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.2元（含税） [2][12] 业务运营与市场表现 - 2025年公司生产磁材毛坯3.44万吨，同比增长17.31%，销售磁材成品2.53万吨，同比增长21.25% [3][13] - 新能源汽车和节能空调是公司两大核心下游领域，2025年收入分别为39.41亿元和19.17亿元，销量同比分别增长30.31%和12.66%，收入占比分别为51%和25% [3][13] - 2025年公司境外销售收入为12.70亿元，同比增长3.92%，占总收入16.46%，其中对美国出口销售收入为5.01亿元，同比增长39.80% [3][13] - 2025年12月，公司成为国家首批获得稀土相关出口通用许可证的企业 [3][13] 盈利能力与成本 - 公司2025年毛利率为21.2%，同比提升超过10个百分点 [3][13] - 主要原材料氧化镨钕2025年均价为49.15万元/吨，同比上涨25.06%，2026年第一季度均价进一步上涨至75万元/吨 [3][13] - 受成本加成定价模式影响，产品价格传导存在滞后性，预计2026上半年公司钕铁硼成品售价及盈利能力有望继续提升 [3][13] 产能与扩张 - 截至2025年底，公司在赣州、包头、宁波三地拥有五座工厂，高性能稀土永磁材料年产能达到4万吨，产能利用率超过90% [4][14] - 包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”已开工建设，部分工程主体已通过验收，产能将分批释放，预计2027年公司磁材总年产能有望达到6万吨 [4][14] 新兴业务与战略 - 稀土循环回收业务由旗下银海新材运营，批复年产能为5,000吨，2025年累计回收稀土原材料3,681吨，实现净利润5,050万元，成为原材料供应的重要保障 [4][14] - 公司已建成具身机器人电机转子自动化生产线，产品实现小批量交付，预计将随下游客户量产而实现规模化并贡献盈利 [4][14] - 公司投资建设了橡胶软磁全流程智能化生产线一期项目，具备规模化交付能力，与现有产品形成互补，产品线覆盖烧结磁、粘结磁及橡胶软磁等多类别 [4][14]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 公司作为稀土永磁行业龙头，业绩高速增长符合预期，盈利能力大幅提升，产能扩张稳步推进，并积极拓展具身机器人、橡胶软磁等新兴领域，有望迎来业绩与估值的双重提升 [5][6] 2025年业绩表现 - **营业收入**：2025年实现营业收入77.18亿元，同比增长14.11% [5] - **净利润**：实现归母净利润7.06亿元，同比增长142.44%；实现扣非归母净利润6.20亿元，同比增长264% [5] - **季度表现**：2025年第四季度实现营业收入23.45亿元，同比增长34.04%，环比增长25.65%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长101.94%，环比下降9.67% [5] - **分红计划**：公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.2元（含税） [5] 业务运营与市场地位 - **产销量**：2025年生产磁材毛坯3.44万吨，同比增长17.31%；销售磁材成品2.53万吨，同比增长21.25% [5] - **下游领域**： - **新能源汽车领域**：收入39.41亿元，同比增长30.31%，占总收入51% [5] - **节能空调领域**：收入19.17亿元，同比增长12.66%，占总收入25% [5] - **市场地位**：公司在全球新能源车领域市占率约32%，稳居行业龙头 [5] - **出口业务**：2025年境外销售收入12.70亿元，同比增长3.92%，占总收入16.46%；其中对美国出口销售收入5.01亿元，同比增长39.80% [5] 1月，公司成为国家首批授予稀土相关出口通用许可证的企业 [5] 盈利能力与成本 - **毛利率**：2025年毛利率为21.2%，同比提升超过10个百分点 [5] - **原材料价格**：2025年氧化镨钕均价为49.15万元/吨，同比上涨25.06%；2026年第一季度均价涨至75万元/吨 [5] - **价格传导**：受成本加成定价模式影响，产品价格传导有一定滞后性，预计2026年上半年公司钕铁硼成品售价及盈利能力有望继续提升 [5] 新业务与战略布局 - **稀土循环回收**：旗下银海新材2025年累计回收稀土原材料3,681吨，实现净利润5,050万元；批复产能为5,000吨/年 [5] - **具身机器人**：已建成具身机器人电机转子自动化生产线，产品实现小批量交付 [5] - **橡胶软磁**：投资建设橡胶软磁全流程智能化生产线一期项目，已具备规模化交付能力 [5] - **发展战略**：明确了“为客户提供全品类磁材解决方案”的发展战略，产品覆盖烧结磁、粘结磁及橡胶软磁等多类别 [5] 产能情况 - **现有产能**：截至2025年底，公司在赣州、包头、宁波三地拥有五座工厂，高性能稀土永磁材料产能达到4万吨/年，产能利用率超过90% [5] - **产能扩张**：包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”已开工建设，部分工程主体已通过验收，产能将分批释放，预计2027年公司磁材产能有望达到6万吨/年 [5] 行业前景与公司展望 - **行业趋势**：地缘政治背景下稀土战略价值抬升，战略金属供给格局重塑有望支撑稀土价格稳步上行 [6] - **公司展望**：公司作为行业龙头，积极布局具身机器人及低空飞行器等新兴领域，订单饱满，产能利用充足 [5][6] 财务预测 - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为104.57亿元、152.88亿元、171.22亿元，同比增长率分别为35.50%、46.20%、11.99% [7] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为8.16亿元、11.34亿元、12.30亿元，同比增长率分别为15.69%、38.98%、8.44% [7] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为0.59元、0.83元、0.89元 [7] - **估值**：对应2026-2028年市盈率（PE）分别为51倍、37倍、34倍 [7]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][5] 报告核心观点 - 公司是稀土永磁行业龙头，2025年业绩高速增长，盈利能力大幅提升，预计2026年上半年产品售价及盈利能力有望继续提升，并积极布局具身机器人、低空飞行器等新兴领域，推进“全品类磁材解决方案”，有望迎来业绩与估值的双重提升 [5][6] 2025年业绩表现与分红 - 2025年实现营业收入**77.18亿元**，同比增长**14.11%**；归母净利润**7.06亿元**，同比增长**142.44%**；扣非归母净利润**6.20亿元**，同比增长**264%** [5] - 2025年第四季度实现营业收入**23.45亿元**，同比增长**34.04%**，环比增长**25.65%**；实现归母净利润**1.9亿元**，同比增长**101.94%**，环比下降**9.67%** [5] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利**2.2元**（含税）[5] 产销量与下游市场表现 - 2025年生产磁材毛坯**3.44万**吨，同比增长**17.31%**；销售磁材成品**2.53万**吨，同比增长**21.25%** [5] - 新能源汽车领域收入**39.41亿元**，销量同比增长**30.31%**，收入占比**51%**；节能空调领域收入**19.17亿元**，销量同比增长**12.66%**，收入占比**25%** [5] - 公司在全球新能源车领域市场占有率约**32%**，稳居行业龙头 [5] 盈利能力与成本传导 - 2025年毛利率为**21.2%**，同比提升超过**10**个百分点 [5] - 2025年氧化镨钕均价为**49.15万元/吨**，同比上涨**25.06%**；2026年第一季度氧化镨钕均价涨至**75万元/吨** [5] - 受成本加成定价模式影响，公司磁材产品价格传导有一定滞后性，预计2026上半年公司钕铁硼成品售价及盈利能力有望继续提升 [5] 出口业务与稀土回收 - 2025年境外销售收入**12.70亿元**，同比增长**3.92%**，占总收入**16.46%**；其中对美国出口销售收入**5.01亿元**，同比增长**39.80%** [5] - 2025年12月，公司成为国家首批授予稀土相关出口通用许可证的企业 [5] - 旗下银海新材稀土回收业务2025年累计回收稀土原材料**3,681**吨，实现净利润**5,050万**元，批复产能为**5,000吨/年** [5] 产能扩张与新产品布局 - 截至2025年底，公司高性能稀土永磁材料产能达到**4万**吨/年，产能利用率超过**90%** [5] - 包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”已开工建设，预计2027年公司磁材总产能有望达到**6万**吨/年 [5] - 已建成具身机器人电机转子自动化生产线，产品实现小批量交付 [5] - 投资建设橡胶软磁全流程智能化生产线一期项目，具备规模化交付能力，明确了“为客户提供全品类磁材解决方案”的发展战略 [5] 行业前景与公司估值 - 地缘政治背景下稀土战略价值抬升，战略金属供给格局重塑有望支撑稀土价格稳步上行 [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为**8.16亿元**、**11.34亿元**、**12.30亿元**，对应EPS分别为**0.59元**、**0.83元**、**0.89元**，对应PE分别为**51倍**、**37倍**、**34倍** [6][7]

公司股价与交易表现 - 2025年1月28日，中科磁业股价上涨5.62%，报收63.86元/股，成交额2.48亿元，换手率9.13%，总市值79.21亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 浙江中科磁业股份有限公司成立于2010年3月22日，于2023年4月3日上市，公司主营业务为永磁材料的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：钕铁硼成品47.26%，铁氧体磁瓦36.94%，钕铁硼毛坯6.48%，其他5.33%，外购产品3.99% [1] 主要机构股东动态 - 嘉实基金旗下嘉实中证稀土产业ETF（516150）位列公司十大流通股东，该基金在第三季度增持26.58万股，截至当时持有51.75万股，占流通股比例为1.16% [2] - 基于测算，该基金在2025年1月28日因公司股价上涨浮盈约175.95万元 [2] 相关基金产品表现 - 嘉实中证稀土产业ETF（516150）成立于2021年3月9日，最新规模77.71亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为14.41%，同类排名738/5549；近一年收益率为101.6%，同类排名121/4285；成立以来收益率为108.76% [2] - 该基金经理为田光远，累计任职时间4年327天，现任基金资产总规模791.33亿元，其任职期间最佳基金回报为174.49%，最差基金回报为-46.65% [3]

公司股价与交易表现 - 1月9日，中科磁业股价上涨5.06%，报收59.97元/股，成交额达1.76亿元，换手率为6.70%，公司总市值为74.38亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江中科磁业股份有限公司成立于2010年3月22日，于2023年4月3日上市，公司主营业务为永磁材料的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成：钕铁硼成品占47.26%，铁氧体磁瓦占36.94%，钕铁硼毛坯占6.48%，其他占5.33%，外购产品占3.99% [1] 重要股东动态 - 嘉实基金旗下嘉实中证稀土产业ETF（516150）位列公司十大流通股东，该基金在第三季度增持26.58万股，截至当时持有51.75万股，占流通股比例为1.16% [2] - 基于1月9日股价上涨测算，嘉实中证稀土产业ETF当日浮盈约149.56万元 [2] 相关基金产品表现 - 嘉实中证稀土产业ETF（516150）成立于2021年3月9日，最新规模为76.48亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.32%，近一年收益率为94.81%，成立以来收益率为95.82% [2] - 该基金基金经理田光远累计任职时间4年308天，现任基金资产总规模为754.08亿元，其任职期间最佳基金回报为134.68%，最差基金回报为-46.65% [3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 地缘风险叠加降息预期升温，继续推荐黄金和稀土板块；美国通胀数据低于预期，市场对美联储9月降息预期升高，市场受经济数据和关税政策谈判影响，预计关税问题持续拉锯，经济数据走弱不兑现，市场风险偏好难以本质性提高；强调黄金和稀土的投资价值，关注自主可控相关以及时间友好的科技、机器人、可控核聚变等相关材料标的[1] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 股票家数235只，占比4.6%；总市值41849亿元，占比4.8%；流通市值38913亿元，占比4.9%[2] 行业指数表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为4.2%、4.1%、25.9%，相对表现分别为5.0%、5.8%、16.3%[4] 个股表现 - 本周申万一级行业指数中有色金属涨幅3.79%，排名第1；二级行业指数中，贵金属涨幅6.13%，工业金属涨幅3.34%，能源金属涨幅2.29%，小金属涨幅2.17%[6] - 本周最大涨幅个股为中科磁业，涨幅63.61%，主营业务为永磁材料的研发、生产和销售；最大跌幅个股为斯瑞新材，跌幅10.33%，专注于高性能金属材料研发与生产[6] 金属价格及供需情况 - 有色金属本周涨幅最大是钨，涨幅2.76%，因供给端国内开采指标减少叠加矿山枯竭，出口管制致现货紧缺，需求端光伏钨丝、军工及半导体需求增长叠加市场惜售看涨；跌幅最大是锌，跌幅1.91%，因供给端矿山复产叠加加工费升高，需求端下游领域低迷拖累需求，库存拐点显现，且美联储推迟降息预期[6] - 铜：截至6月12日，库存较上周四下降0.4万吨至14.48万吨，进口铜精矿指数下降，年中铜精矿长单分歧较大，中矿资源暂停纳米比亚铜冶炼厂；铜价短期基本面强劲但不足以逼仓，短期关注经济数据指引和TC谈判，中长期看好，板块估值处于历史底部区间，关注紫金矿业等[6] - 铝：6月12日国内主流消费地电解铝锭库存环比下降4.4万吨，氧化铝建成产能与上周持平，运行产能增加，开工率82.05%，电解铝行业开工率97.66%；电解铝持续大幅去库，逼仓情绪再起，铝价上涨，中国5月铝材出口环比增5.6%，但需警惕淡季和高价对消费的压制，关注库存趋势变化，短期关注关税政策和宏观数据影响，长期看好，关注中国宏桥等[6] - 锡：沪锡主力合约收于263690元/吨，环比+0.03%；供应端缅甸佤邦复产慢，泰国暂停运输致进口量减少，主产区原料短缺及雨季影响废锡回收，供应收紧；需求端消费淡季效应显现，采购意愿弱，但半导体国产替代加速及AI芯片需求形成边际支撑，短期内预计维持高位震荡行情，关注锡业股份等[6][7] - 小金属：锑锭价格18.95万元/吨，环比-2.57%，战略矿产出口管控加强，国内供应边际改善，缅甸矿区复产加速，需求端光伏、阻燃剂表现较弱，短期内有回调压力，中长期看好价格中枢上移；锗锭价格14950元/千克，环比持平；黑钨精矿价格17.25万元/吨，环比持平，开采总量控制指标下调强化供应偏紧预期，价格有望上涨；镁锭价格17740元/吨，环比+0.85%；稀土氧化铽、氧化镝、氧化镨钕价格本周环比分别为-1.1%、-0.3%、-1.4%，若6月白名单公布或带来冶炼分离产能出清，5月稀土出口同比减少5.67%，环比增加22.57%，预计6月出口回升，看好价格全面上涨，关注广晟有色等[7] - 贵金属：伦金收于3433美元/盎司，环比+3.8%；伦银收于36.08美元/盎司，环比-0.3%；中东地缘局势恶化推升避险需求，美国经济数据疲软，美联储9月降息预期升温，9月重启降息概率升至81%，关注灵宝黄金等[7] - 新能源：工业级、电池级碳酸锂分别收于59050元/吨、60650元/吨，环比+0.77%/+0.75%，截至6月12日库存环比增加1117吨，供应端产出增加，需求端采购积极性弱，过剩局势短期难改，预计价格承压运行；LME镍收于15170美元/吨，环比-1.7%，全球精炼镍库存持续增加，供给端印尼配额不确定，短期镍矿供应偏紧，需求端新能源板块对镍需求增速放缓，供需过剩格局不变，预计短期维持低位震荡格局[7] 新材料 - 可控核聚变产业化进程持续，特朗普签署行政命令推动核能产业发展，全球主流大型示范项目采用托克马克技术，建议关注安泰科技等[7] - 折叠机今年或持续高景气，液态金属产能或稀缺，建议关注东睦股份等[7] - 永磁钕铁硼受益于金属上行周期、地缘政治冲突和下游机器人催化，建议关注金力永磁等[7] - 人形机器人今年或是量产元年，产业或有持续催化，建议关注永茂泰等[7] 行业热点 - 2025年印尼镍矿因配额审批慢、雨季及打击非法销售，供需趋紧致价格高位，原生镍市场短期紧平衡，长期因新增产能释放和库存高企呈过剩预期，需求端不锈钢消费稳增，新能源需求增速放缓，短期政策与情绪主导镍价波动，中长期过剩格局不变[140] - 2024年黄金成为全球第二大储备资产，得益于全球央行购金及金价飙升，央行黄金储备接近历史峰值，黄金成为对冲地缘政治风险与去美元化工具[140] - 白银价格突破35美元/盎司关键位，分析师看涨，伦敦白银库存稀缺，市场结构扭曲或引发挤仓行情，美国5月CPI数据强化降息预期，叠加工业需求韧性，银价获双重支撑，市场对银价加速上涨预期升温[140] - 美国6月3日提高铝关税，推升电解铝现货升水，通胀缓和强化降息预期，美元走弱利好铝价；供应端国内铝土矿进口双增，产能维持高位；需求端传统领域淡季特征显著，但新兴领域订单支撑需求韧性；全球铝库存降至96.6万吨，关税政策、低库存及宏观利好共振，铝价有望进一步走强[140]

市场表现 - 过去一周三大股指涨跌不一 上证指数周跌幅0 25%报3377 00点 深证成指周跌幅0 60%报10122 11点 创业板指周涨幅0 22%报20343 82点 [2] - 约34%个股周内上涨 114股周涨超15% 16股跌幅超15% 金属新材料 油服工程 商用车等板块涨幅居前 专业连锁 非白酒 白酒等板块跌幅居前 [2] 领涨个股 - 中科磁业以63 61%涨幅位居榜首 北矿科技涨61 09% 锦鸡股份和澄天伟业涨幅均超40% 牛股榜十只个股累计涨幅均超33% [3] - 中科磁业主营永磁材料研发生产 产品包括钕铁硼成品等 近一周稀土永磁板块涨近5% 该股6月10-11日20CM二连板 12日续涨3 20%至68 13元创历史新高 [4] 稀土行业分析 - 海外稀土价格持续走高 镝 铽等品种涨幅超200% 稀土在军工 新能源等领域需求刚性 中国钕铁硼磁材产量占全球89% 海外汽车需求占全球60% [5] - 国内稀土供给增速放缓 轻稀土矿开采同比+4%(前值6%) 中重稀土开采指标持平 缅甸与美国进口量下降 Lynas Q1产量同比-46% [6] - 机构预计稀土价格将上行 海外补库或推动中重稀土价差收敛 镨钕轻稀土有望上涨 人形机器人和低空经济或成新增长点 [7] 领跌个股 - 人乐退以-85 09%跌幅领跌 退市鹏博跌-67 74% 熊股榜10只个股跌幅均超16% [11] - 人乐退为前商超连锁百强企业 6月13日进入退市整理期首日市值不足3亿元 因连续两年净资产为负(2023年-3 87亿 2024年-4 04亿)被终止上市 [12][13]