地震事件概述 - 12月4日15时44分，新疆克孜勒苏州阿合奇县发生6.0级地震，震源深度10公里 [1] 铁路部门应急响应 - 新疆铁路部门迅速启动应急预案，封锁南疆铁路受影响区段，紧急叫停在该区段运行的客货列车 [1] - 铁路部门组织工务、电务、供电等多个专业的检修人员上线，对受地震影响区段的铁路线路、桥梁、隧道、信号等关键设备设施进行全面检查 [1] - 南疆铁路沿线各车站同步加强巡视，确保车站内旅客安全 [1] 运营影响与旅客服务 - 应急措施导致部分列车出现不同程度晚点 [1] - 铁路部门积极做好受影响列车旅客的服务保障工作，通过车站公告、广播等方式通报信息，并组织餐饮供应等后勤服务 [1] 运营恢复计划 - 待所有安全检查完毕并确认线路和设备状态良好后，列车运行秩序将逐步恢复 [1]

投资评级 - 报告对广深铁路的投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告核心观点认为广深铁路正经历从“普铁线路资源品”向“高铁班列运营商”的战略转型，业务和估值有望迎来重估 [6] - 尽管转型过程伴随阵痛，包括普铁业务退出和高铁业务培育需要时间与成本，但看好公司作为高铁运营商的周期成长性 [6] - 公司2025年第三季度业绩受到站线改造项目推高成本的影响，但同期收到的征地补偿款显著增厚了当期净利润 [2][4] 2025年第三季度财务与运营表现 - 2025年第三季度营业收入为72.65亿元，同比增长2.2% [2][4] - 2025年第三季度营业成本为71.57亿元，同比增长7.9%，成本增速高于收入增速 [2][10] - 2025年第三季度归属净利润为3.47亿元，同比增长17.0%，主要得益于公司收到3.72亿元的征地补偿款 [2][4] - 剔除征地补偿款影响后，2025年第三季度扣非归属净利润为0.45亿元，同比大幅下滑84.5% [2][4] - 客运量方面，2025年第三季度城际旅客同比下滑11.7%，直通旅客同比下滑7.3%，长途列车旅客同比下滑21.6% [2][10] - 货运量表现强劲，2025年第三季度同比增长12.8%至2361万吨 [10][11] 业务转型与运营分析 - 公司转型体现为租借外部站线资源增开跨线高铁班列，导致营业收入与客流量出现背离：相比2019年第三季度，旗下车站客流量大幅减少（城际车-43.3%、跨港直通车-39.6%、长途跨线车-23.8%），但2025年第三季度营业收入增长33.9% [10] - 公司已于2023年将旗下站点和线路接入广深港高铁，并担当跨港高铁班列，标志着从资源品向运营商的转变 [10] - 公司客运业务兼具路网公司和运输公司角色，高铁班列的培育有望在未来增厚利润 [10] - 2025年9月，广深铁路I、Ⅱ线提质改造项目通过验收，该改造工程推高了2025年第三季度的营业成本 [2][10] 未来业绩预测 - 报告预测公司2025年至2027年的归属净利润分别为14.4亿元、16.5亿元和17.7亿元 [6] - 对应的市盈率（PE）估值分别为15倍、13倍和12倍 [6]

铁路运行图调整 - 全国铁路自10月11日起实行新列车运行图，安排图定旅客列车超1.3万列，货物列车超2.3万列 [3] - 调图旨在优化客货运输产品供给，提升现代化路网整体效能 [3] 客运能力优化 - 利用新开通的沈佳高铁沈白段安排开行动车组列车64列，并开行沈阳北至沈阳北、长春西至长春环线动车组列车各2列 [3] - 利用新开通的襄荆高铁最高安排开行动车组列车26列，并开行汉口至汉口环线动车组列车4列 [3] - 利用新开通的渝厦高铁重庆东至黔江段及重庆东站安排开行动车组列车54列 [3][4] - 利用沪昆高铁杭长段和京哈高铁京沈段高标运行成果，分别安排开行时速350公里标杆列车46列和57列 [4] 货运能力优化 - 优化货物列车开行结构，安排开行跨局快速货运班列208列，较调图前增加15列 [4] - 保持中欧班列和中亚班列开行规模，分别安排图定线路93条和57条 [4] - 扩大全程时刻表中欧班列开行范围，每周安排开行17列 [4] 服务品质提升 - 客运方面开行亲子游、研学游、红色游、康养游等特色旅游列车和银发专列 [4] - 货运方面推动班列客车化开行，实行网上订舱和市场化竞价，提供铁路物流总包服务并融入企业供应链 [4]

铁路运行图调整核心观点 - 全国铁路自10月11日起实行新运行图，提升客货运输能力、服务品质和运行效率 [1] - 安排图定旅客列车超1.3万列，货物列车超2.3万列 [1] - 现代化路网整体效能有效提升，为出行和区域经济发展注入新动能 [1] 客运优化 - 利用新开通的沈阳至佳木斯高铁沈阳至白河段，开行动车组列车64列 [1] - 利用区域环线高铁开行沈阳北至沈阳北、长春西至长春动车组列车各2列 [1] - 利用新开通的襄阳至荆门高铁，最高开行动车组列车26列，并开行汉口至汉口环线动车4列 [1] - 利用渝厦高铁重庆东至黔江段及重庆东站，开行动车组列车54列 [1] - 利用沪昆高铁杭州东至长沙南段、京哈高铁北京至沈阳段，安排时速350公里标杆列车46列和57列 [1] 货运优化 - 优化货物列车开行结构，安排跨局快速货运班列208列，较调图前增加15列 [2] - 保持中欧班列图定线路93条、中亚班列57条 [2] - 扩大全程时刻表中欧班列开行范围，每周安排17列以保障运输时效 [2] 服务品质提升 - 客运方面开行亲子游、研学游、红色游、康养游等特色旅游列车和银发专列 [2] - 货运方面推动班列客车化开行，实行网上订舱和市场化竞价 [2] - 发展铁路物流总包服务，融入企业供应链，提供全程物流解决方案，实行灵活浮动运价以降低物流成本 [2]

铁路调图核心观点 - 全国铁路自10月11日起实行新运行图，提升客货运输能力、服务品质和运行效率 [1] - 调图后安排图定旅客列车超1.3万列，货物列车超2.3万列 [1] - 现代化路网整体效能有效提升，为出行和区域经济发展注入新动能 [1] 客运能力优化 - 利用新开通的沈佳高铁沈白段开行动车组列车64列，并开行沈阳北至沈阳北、长春西至长春环线动车组各2列 [1] - 利用新开通的襄阳至荆门高铁最高开行动车组列车26列，并开行汉口至汉口环线动车组4列 [1] - 利用新开通的渝厦高铁重庆东至黔江段及重庆东站开行动车组列车54列 [1] - 利用沪昆高铁杭长段和京哈高铁京沈段高标运行成果，分别开行时速350公里标杆列车46列和57列 [1] 货运结构优化 - 优化货物列车开行方案，安排跨局快速货运班列208列，较调图前增加15列 [2] - 保持中欧班列图定线路93条、中亚班列57条，扩大全程时刻表中欧班列开行范围至每周17列 [2] - 推动货运班列客车化开行，实行网上订舱和市场化竞价，提供高品质物流服务 [2] - 发展铁路物流总包服务，融入企业供应链，提供全程物流解决方案，实行灵活浮动货运价格 [2] 服务品质提升 - 客运方面开行亲子游、研学游、红色游、康养游等特色旅游列车和银发专列 [2] - 货运方面通过减少中间环节和灵活定价，助力降低全社会物流成本 [2]

客运表现 - 2025年国庆中秋假期（9月29日至10月10日）累计发送旅客690.8万人次，同比增长4.8%，创历史同期新高 [1] - 10月1日单日发送旅客80.6万人次，创历史同期单日客流新纪录 [1] - 假日期间日均开行图定旅客列车191对，并累计加开列车1280列，同比2024年增开93列，其中动车组列车占比达80.1% [3] 运营优化措施 - 采用“一日一图”动态调整开行方案以精准匹配运力 [3] - 在西安火车站、西安北站引入安检AI智能判图系统，实现毫秒级识别速度和超99%的准确率，将安检效率提升3倍，安检口日均通行能力提升至4.5万人次 [3] - 各客运站动态调整售退票、安检及检票口数量，加强客流密集区域引导，并加密高峰时段与属地交通部门的接驳班次 [3] - 为重点旅客提供“一对一”帮扶、儿童看护服务及绿色服务通道 [3] 货运表现 - 假日期间全局货物运输日均装车16305车，环比9月日均增加506车 [1][4] - 节日期间（10月1日至8日）日均发送货物103.3万吨，环比增加3万吨 [4] - 假期累计开行中欧班列132列，同比增加61列，其中返程75列，环比增加21列 [5] 整体业绩 - 公司在假期实现客货运输“双丰收” [1] - 货运部门通过协调厂矿企业错峰检修、精准调配运力保障重点物资运输高效有序 [4]

新列车运行图核心观点 - 全国铁路实行新列车运行图，安排图定旅客列车超1.3万列，货物列车超2.3万列，旨在提升客货运输能力、服务品质和运行效率 [1] 新增线路与运力优化 - 利用新开通的沈佳高铁沈白段安排开行动车组列车64列，大幅压缩北京至抚顺、通化、长白山间的铁路旅行时间 [2] - 利用新开通的襄阳至荆门高铁最高安排开行动车组列车26列，为中部地区崛起提供支撑 [2] - 利用新开通的渝厦高铁重庆东至黔江段安排开行动车组列车54列，提升西部与中南部的通达性 [2] - 在沪昆高铁杭长段和京哈高铁京沈段分别安排开行时速350公里的标杆列车46列和57列，满足高品质出行需求 [2] 货物运输结构优化 - 安排开行跨局快速货运班列208列，较调图前增加15列，拓展铁路快捷物流圈 [3] - 增开城际班列，开行总量达130列，并增开多式联运班列173列，较调图前增加28列 [3] - 在京九、格库等主要货运通道增开货物列车24列，并在大秦、浩吉等重载铁路加大万吨列车开行力度，提升电煤保供能力 [3] 国际班列与供应链 - 保持中欧班列图定线路93条、中亚班列57条，常态化开行跨里海班列以保障国际供应链 [3] - 每周安排开行全程时刻表中欧班列17列，提升中欧间铁路物流品质和时效 [3] - 与海关部门联合实施数据交换和"铁路快通"模式，推行95306数字口岸提升通关便利化 [3] 客运服务品质提升 - 开行亲子游、研学游、红色游等特色旅游列车和银发专列，推动"火车向着景区开" [4] - 学生、儿童、残疾军警等旅客享受动车组列车优惠票价，全国铁路客运全面使用电子发票 [4] - 提升餐饮供应质量，努力供好"一盒好饭" [4] 货运服务与物流金融 - 推动货运班列客车化开行，实行网上订舱和市场化竞价，提供高品质物流服务 [4] - 发展铁路物流总包服务，融入企业供应链，提供全程物流解决方案并实行灵活浮动运价 [4] - 优化95306平台功能，全面推广铁路运费贷、信用证结算等物流金融服务，降低客户融资成本 [4]

核心观点 - 为期12天的铁路国庆中秋假期运输呈现客货运输两旺态势，多项运输指标创历史新高，有力保障了旅客出行和重点物资运输 [1][2] 运输规模与增长 - 全国铁路累计发送旅客2.13亿人次，日均发送1776.3万人次，同比增长8.6% [1] - 国家铁路累计发送货物1.37亿吨 [1] - 全国铁路日均开行旅客列车12899列，同比增长9.1% [1] - 10月8日开行旅客列车14196列，创单日客运能力投放历史新高 [1] - 10月1日发送旅客2313.2万人次，创单日旅客发送量历史新高 [1] 运输服务与创新 - 大力开行亲子游、红色游、康养游等各具特色的旅游列车和银发专列，串联沿线美食美景和人文名胜 [2] - 广深港高铁发送跨境旅客126.2万人次，中老铁路发送跨境旅客1.05万人次 [2] - 全面做好购票、候车、乘降、中转、交通接驳各环节工作，加大信息服务力度，服务保障重点旅客出行 [2] - 举办丰富多彩的站车节日文化活动，营造欢乐祥和的旅行氛围 [2] 货物运输保障 - 国家铁路日均装车18.9万车 [2] - 做好秋粮、化肥、节日物资等重点物资运输 [2] - 开好中欧(亚)班列、西部陆海新通道班列，为畅通国内国际双循环提供可靠支撑 [2] 运输安全与应对 - 铁路干部职工坚守假日运输一线，全力做好运输安全保障工作 [2] - 妥善应对台风"麦德姆"等极端天气，强化线路设备巡查监测和检修维护 [2] - 强化大客流疏解和引导，确保铁路大动脉安全畅通 [2]

公司基本情况 - 广深铁路股份有限公司于1996年3月6日在深圳注册登记 系经国家经济体制改革委员会批准以发起方式设立 [1] - 公司经营宗旨为利用境内外资金提升自身实力 成为国际一流铁路运输企业并为股东创造合理回报 [1] - 经营范围涵盖铁路客货运输服务及铁路设施技术服务等多个领域 [1] 股权结构 - 公司设置普通股 包括内资股和外资股股份 可根据需要设置其他种类股份 [1] - 每股面值为人民币一元 公司成立时向发起人发行2,904,250,000股 [1] - 历经多次增资扩股后 目前注册资本达人民币7,083,537,000元 [1] - 对股份增减、回购及转让事宜制定详细规则以保障股权结构稳定 [1] 治理架构 - 股东会作为权力机构依法行使选举董事、审议董事会报告等职权 [2] - 董事会由9名董事组成 包括董事长、职工董事和独立董事 负责公司经营决策 [2] - 设有党委并坚持"双向进入、交叉任职"领导体制 发挥把方向、管大局作用 [2] 财务与利润分配 - 按规定制定财务会计制度并编制披露财务报告 [2] - 利润分配采取现金或股票等形式 重视股东回报与长远发展平衡 [2] - 对现金分红条件、比例及时间间隔作出明确规定 [2] 章程修订意义 - 修订进一步明确组织架构、运营规则及股东与管理层权责 [1] - 全面梳理完善公司制度规则 为复杂市场环境中稳健发展提供制度保障 [2] - 有助于提升公司治理水平并增强投资者信心 推动可持续发展目标实现 [2]

中老铁路运营表现 - 全线累计开行货物列车突破6万列，货运量超6760万吨 [1] - 跨境货物运输突破1500万吨 [1] - 开行旅客列车超8万列，发送旅客超5900万人次 [1]