二、 这个AI爆发背后的隐形冠军，还积极开发铜粉、银包铜粉、纳米硅粉布局光伏与固态电池新赛 道，分析师强call公司业绩反转确定性高：2025-2027年净利润CAGR超80%，PE估值仅行业 1/3。 一、 量子计算产业化拐点已至，2027-2029年将迎大规模应用，硬件迭代速度决定标的稀缺溢 价，这些公司已提前卡位； 前言 券商研报信息复杂？机构调研数据过时？屡屡错失投资机会？那是你不会挖！想知道哪份研报有用？什 么时候该看？《研报金选》满足你！每日拆解热门产业链或核心公司，快市场一步的投研思维+严苛的 研报选择标准+几近偏执的超预期挖掘，游资私募都在用！ 点击付费阅读，解锁市场最强音，把握投资机会！ ...

AI服务器发展对MLCC及镍粉需求的影响 - 大算力驱动AI服务器功耗上升，对服务器整体稳定性构成较大挑战 [1] - 为维护高功耗电路稳定运行，更多、性能更好的MLCC被广泛应用于GPU电源周围、电压调节模块周围及封装基板内部 [1] - 镍粉是MLCC中关键的内电极材料 [1] - AI服务器发展推动MLCC向小型化、高容化和耐高温方向升级，进而要求镍粉向小粒径、高纯度、耐高温方向发展 [1] 公司技术优势与市场地位 - 小粒径、高纯度镍粉具有极高技术壁垒 [1] - 公司采用自研PVD法生产镍粉，具有粉体得率高、显微组织均匀、振实密度高、合金元素分布均匀等优势 [1] - 公司生产设备均为自行设计并组装，在各生产环节积累大量know-how [1] - 公司在高温金属蒸发环节率先实现80nm粒径镍粉量产，并保持全球大批量独供至今 [1] 公司长期订单与财务预测 - 公司与重要客户X签署战略合作协议，约定自2025年8月至2029年12月底供应5420-6495吨镍粉产品 [1] - 该长协平均年供应量与公司2024年全年出货量几乎持平，且平均单价远超2024年公司镍粉销售均价 [1] - 预计公司2025-2027年营收分别为11.95亿元、22.10亿元、31.81亿元 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.45亿元、6.12亿元、9.11亿元，对应PE分别为63倍、25倍、17倍 [2] 其他新材料业务发展 - 随着光伏领域BC和HJT电池组件量产提速，公司铜粉和银包铜粉有望在2026年开始放量 [2] - 公司采用PVD法制备的纳米硅粉主要应用于硅碳电池负极，已向国内外多家客户开展试样工作 [2] - 未来随着硅碳负极应用普及，纳米硅粉有望达到量产 [2]

战略合作协议 - 公司与X公司签署2025年8月至2029年12月期间镍粉供应协议 预计销售5420-6495吨镍粉 对应销售金额约43-50亿元[1] - 公司成为X公司在中国境内独家镍粉供应商 X公司获得特定型号产品独家购买权[1] - 协议约定X公司需提前30天书面通知月度采购数量 公司据此制定生产计划确保交付 双方可根据市场变化协商调整采购数量[1] 定价与业绩影响 - 采用原材料平均价格加加工费报价模式 采购价格基于当前价格协商确定 若市场价格显著变化可重新协商[2] - 协议履行预计对本年度及以后期间经营业绩产生积极影响 但收入需根据交货进度逐步确认 预计销售金额不构成业绩预测[2] 公司业务与财务表现 - 主营业务为电子专用高端金属粉体材料研发生产 产品包括纳米级、亚微米级镍粉和铜粉、银粉等 镍粉主要应用于MLCC生产[2] - 2025年上半年实现销售收入5.19亿元 同比增长18.30% 实现净利润1.06亿元 同比增长93.34%[2] - 已投产镍粉产线145条（满产状态） 铜粉产线20条[3] 行业背景与增长动力 - MLCC行业2023年触底后进入新一轮景气周期 2024年全球市场规模同比增长7%至1042亿元 预计2025年提升至1120亿元[3] - AI算力基础设施扩建、消费电子智能化升级及新能源汽车市场放量推动高性能材料需求 AI服务器较普通服务器需要更多MLCC[3] - 公司镍粉作为MLCC内电极关键材料 直接受益于AI服务器带动的行业增长 产品结构持续优化[3]

战略合作协议 - 公司与X公司签署战略合作协议 预计2025年8月至2029年12月期间销售5420-6495吨镍粉产品 销售金额约43亿元至50亿元 [1] - 公司成为X公司在中国境内独家镍粉供应商 X公司获得特定型号产品独家购买权 [1] - 协议约定X公司需提前30天书面通知每月采购数量 公司据此制定生产计划确保交付 双方可根据市场变化协商调整采购数量 [1] 定价与业绩影响 - 采用原材料平均价格加加工费报价模式 采购价格基于当前价格协商确定 若市场价格显著变化可重新协商 [2] - 协议履行预计对公司本年度及以后期间经营业绩产生积极影响 具体收入根据履约进度逐步体现 [2] - 2025年上半年公司实现销售收入5.19亿元同比增长18.30% 净利润1.06亿元同比增长93.34% [2] 产品与产能 - 主营业务为电子专用高端金属粉体材料 产品包括纳米级 亚微米级镍粉和铜粉 银粉等 镍粉主要应用于MLCC生产 [2] - 截至2025年上半年已投产镍粉产线145条 铜粉产线20条 镍粉产线为满产状态 [3] 行业背景 - MLCC行业2023年触底后进入新一轮景气周期 2024年全球市场规模同比增长7%至1042亿元 预计2025年提升至1120亿元 [3] - AI算力基础设施扩建 消费电子智能化升级及新能源汽车市场放量推动高性能材料需求 公司镍粉作为MLCC内电极关键材料受益于AI服务器带动的行业增长 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 博迁新材 专注于超细金属粉体材料生产 包括镍基产品 铜基产品 多元合金粉体等[1][2][3] * 行业涉及 MLCC（多层陶瓷电容器） 汽车电子 光伏 电感 服务器等[3][7][9][19] 核心观点和论据 财务表现 * 2025年上半年公司实现销售收入518,546,155.02元 同比增长18.3% 净利润105,521,549.31元 同比增长93.34%[3] * 镍基产品销售收入达4亿元 毛利率约37% 出货量超670吨[2][5] * 铜基产品出货量达80多吨 销售收入5,300多万元 毛利率约28% 同比增长5个百分点[2][8] * 二季度业绩产品毛利率接近40% 环比提升3个百分点[2][5] 产品与产能 * 公司计划新建厂房 新增年产1,200吨超细镍粉产线 并技改年产600吨超细金属粉体项目 总计年产1,800吨超细金属粉体[2][6] * 新建产能或将偏向更小粒径方向发展 以适应市场小型化趋势[2][11] * 多元合金粉体二季度出货量环比增长超40% 上半年同比增长超一倍[2][9] * 公司是三星电机高端镍粉体独家供应商 占据50%以上收入[4][19] 市场需求与趋势 * 汽车电子是MLCC最大应用市场 高端车型MLCC需求显著增加至每辆3万颗[2][7] * 公司车规级MLCC用镍粉产品已通过下游客户验证 预计下半年逐步起量[2][7] * AI数据中心与新能源汽车等终端快速发展 使高端车规及用于AI服务器上的高性能MLCC需求显著上升[3][19] * 电感市场规模预计未来7年以4%左右复合年增长率增长[2][9] 技术与发展 * 银包铜粉主流出货产品已从银含30%转变为20% 并且低银含 高性能银包铜粉也实现吨级以上出货[2][8][25] * 光伏级铜粉加工难度更高 加工得率更低 技术壁垒更高[38] * 纯铜替代银是大势所趋 因为铜与银之间存在巨大的价格差异（约100倍）[25] 客户与订单 * 2025年第一大客户占总营业额的大约50%左右 相比2024年的45%至48%有所增加[34] * 下游客户通常会提前备货 因此订单量并不会每月剧增[20] * 日韩厂商正在逐步减少中低端消费类产品的生产 而国内厂商则承接了这部分产能[31] 其他重要内容 产能与成本 * 公司目前基本满产 成本下降主要依赖工艺改进和产品得率提升[4][15] * 计划三季度末投产一条600吨新产线 预计四季度全面投入生产[4][27] * 全年镍粉出货目标暂不调整 即保持在原定1,400吨左右[36] 光伏业务 * 2025年上半年 中国新增光伏装机超200GW 同比增长超一倍[2][8] * 光伏铜粉业务正与主流客户合作开发中 短期内突破难度较大 需浆料端或组件端有显著提升[4][16] * 在光伏铜粉的抗氧化处理方面 公司会在出厂前进行预处理 下游客户在应用到浆料端时也会进行进一步处理[39] 市场展望 * 高端粉体材料需求仍然强劲 有望继续保持增长态势[4][26] * 第三 四季度可能会比前面稍微有所增长[26] * 合金应用面将越来越广泛 总体销量也会增加[35]

公司治理 - 公司建立了由股东大会、董事会、监事会和高级管理层组成的治理框架 形成权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡机制 [4] - 报告期内董事会由9名董事组成 包括1名女性董事和3名独立董事 董事会成员覆盖化工、会计、法律等多元领域 [4] - 报告期内召开股东大会4次、董事会会议8次、监事会会议8次 董事出席率100% [4] - 公司制定《反舞弊管理制度》和《举报、投诉管理办法》 建立反商业贿赂培训机制 2024年签署廉洁承诺书的员工达904人 签署反贿赂承诺书的供应商达61家 [7][8] 创新研发 - 公司专注于电子器件用超细纳米金属材料研发 采用常压下物理气相冷凝法(PVD)制备技术 填补国内该技术产业化空白 [2] - 截至2024年底拥有有效授权专利164项 其中境内专利140项（包括发明专利） 2024年新申请专利20件（发明专利13件） [1][11] - 2024年研发投入5,017.94万元 占营业收入比例5.31% 研发人员135名占员工总数14.93% [10][11] - 与中科院宁波材料所、上海交通大学等科研院所建立产学研合作 承担江苏省战略新兴产业发展专项等重大科研项目 [11][12] 产品质量 - 实施ISO 9001和IATF 16949质量管理体系 建立从原材料采购到成品检验的全生命周期质量控制体系 [9] - 配备行业领先检测设备 对每批次粉体产品进行外观、粒度、纯度、比表面积、松装密度等全项目检验 [9] - 2024年通过客户验厂审核 QPA与QSA评分均超90分 获得江苏精品认证 [10] - 建立客户投诉分级响应机制 一般投诉5个工作日内解决 严重投诉2小时内响应并升级至管理层 [10] 智能制造 - 子公司广新纳米建成省级电子专用高端纳米金属材料智能工厂 集成ERP、MES、WMS等系统实现全过程数据链管理 [12] - 通过数字化改造实现生产效率提升、运营成本降低、产品研制周期缩短和不良率下降 [12] - 部署网络行为管理系统和核心防火墙 实施数据加密分级管理 所有工作资料全盘加密并嵌入盲水印追溯 [12] 绿色生产 - 2024年光伏年发电量超336万千瓦时 宿迁基地年度能耗较目标节约151.98万千瓦时 宁波基地节约560.8万千瓦时 [2] - 荣获省级绿色领军企业称号 子公司获评省级绿色工厂和省级节水型企业 [2] - 采用物理法制备技术 生产过程氮气和冷却水循环回收利用 资源利用率高且环境友好 [10] 产品应用 - 主要产品包括纳米级、亚微米级镍粉和铜粉、银粉、银包铜粉、合金粉 广泛应用于电子元器件、新能源及半导体领域 [2] - 产品助力消费电子、新能源汽车、通信设备等领域实现轻量化、小型化突破 加速推进储能材料及贵金属替代产品验证 [1][2] - 作为唯一起草单位制定我国第一部电容器电极镍粉行业标准 成为全球高端金属粉体市场重要供应商 [2] 人才发展 - 实施一人一薪薪酬策略和多通道晋升体系 与国内知名研究所共建研究生实习基地并设立年度博迁奖学金 [2] - 2024年组织反腐培训超200人次 建立举报人保护机制严禁打击报复 [8] - 通过线上线下培训强化董监高合规意识 报告期内组织董事、监事和高级管理人员参加合规系列培训 [5] 客户服务 - 建立覆盖售前、售中、售后的全流程客户服务体系 制定销售管理制度、顾客满意度调查控制程序等标准化文件 [10] - 定期开展客户满意度调查并形成分析报告 针对客户需求制定纠正和预防措施 [10] - 坚持负责任营销理念 确保所有营销活动真实透明 严格遵循法律法规和行业规范 [10] 荣誉资质 - 获评国家高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业、江苏省示范智能车间、江苏省企业技术中心等多项荣誉 [10][11] - 子公司广新纳米获评宁波市企业技术研发中心和浙江省数字化车间/智能工厂 [10][11] - 2019年被认定为国家知识产权优势企业 2023年升级为国家知识产权示范企业 [11]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现强劲，营业收入同比增长18.30%至5.19亿元，净利润同比增长93.34%至1.06亿元，主要受益于MLCC行业需求增长及产品结构优化 [2][6] - 行业层面，AI技术迭代、新能源汽车渗透率提升及消费电子需求复苏推动MLCC市场稳健增长，尤其在高容、微型化及车规级产品领域需求旺盛 [3][4][5] - 公司核心竞争力体现在技术研发（拥有185项专利）、产品质量控制体系及与头部客户的长期合作关系，同时通过智能化生产和绿色制造提升运营效率 [10][11][12][13] 财务表现 - 营业收入5.19亿元，同比增长18.30%，主要因MLCC需求增加及销售产品结构改善 [2][6] - 净利润1.06亿元，同比增长93.34%，因主营业务持续向好且成本控制有效 [2] - 经营活动现金流量净额1.21亿元，同比下降34.80%，因原材料采购支出大幅增加 [2][14] - 总资产18.93亿元，同比增长7.89%，货币资金增长25.99%至1.22亿元 [2][14] 行业动态与市场需求 - 全球智能手机出货量预计达12.4亿部（同比增长0.6%），其中AI手机渗透率达40.7%，推动高容MLCC需求 [3] - AI服务器市场规模同比增长46.7%，占全球服务器市场近50%，带动高阶MLCC用量提升 [3] - 新能源汽车销量同比增长40.3%，占汽车总销量44.3%，车规级MLCC需求因电动化及ADAS系统渗透而增长 [4][5] - MLCC技术向小型化（如0805尺寸）、高耐压及高容化发展，头部厂商如三星电机和村田持续推出新品 [5] 公司业务与战略 - 主营业务为电子专用高端金属粉体材料（镍粉、铜粉、银包铜粉等），其中镍粉和铜粉主要用于MLCC生产 [3][6] - 研发重点包括镍基产品分级工艺优化、银包铜粉低银含量迭代及铜基产品抗氧化性提升 [7][8] - 智能化制造获"省级先进级智能工厂"认证，通过全流程智能化生产线提升效率 [9] - 子公司广新纳米获"宁波市生态环境绿色友好双十佳"，注重绿色生产和ESG管理 [9] 投资与资产状况 - 长期股权投资大幅增长至7380万元（同比增加11,721.98%），因新增对沪创医疗等公司的投资 [14][15] - 衍生品投资以套期保值为目的，报告期实际损失166.59万元，用于控制外汇风险 [16] - 货币资金1.22亿元，受限资金仅1.76万元（ETC保证金及诉讼冻结） [14] 研发与技术创新 - 研发费用2313万元，同比增长7.50%，聚焦金属粉体材料性能优化及工艺迭代 [2][6] - 拥有185项有效专利（境内148项，境外37项），主导制定电容器电极镍粉行业标准 [11][12] - 通过IATF-16949等质量管理体系认证，产品质量获国际头部客户认可 [12][13] 客户与市场风险 - 前五大客户销售收入占比78.79%，客户集中度较高，存在依赖头部客户的风险 [19] - 原材料价格波动（如镍、铜、银）可能影响生产成本和毛利率 [20] - 存货规模2.82亿元，存在跌价风险，但主要客户信誉度高，应收账款坏账风险较低 [21] 公司治理与承诺 - 实际控制人、董事及高管均履行股份限售承诺，无违反承诺情况 [23][24][25][26][27][28] - 报告期内无利润分配或资本公积金转增计划 [2][22]

纪要涉及的公司 博迁新材 纪要提到的核心观点和论据 1. **电子粉体业务** - 核心观点：受益于 AI 服务器和高端消费电子复苏，电子粉体需求端呈大个位数增长，高端化产品比例提升拉动公司高端电子粉体需求，业务利润有望达 2.5 亿元左右 [2][5] - 论据：AI 服务器和高端消费电子复苏使电子粉体需求增长，高端化产品比例提升直接拉动公司高端产品需求；业务盈利能力今年逐步恢复，未来利润平稳增长确定性高 [5] 2. **光伏铜粉业务** - 核心观点：光伏行业降银趋势下，公司卡位铜粉制备和出货环节，预计 2026 年业绩达 5 亿元左右，市值有望达 150 亿元 [2][4] - 论据：光伏行业降银趋势明显，铜浆技术替代银浆加速，头部组件公司引领趋势，预计明年一季度量产端大批量采用；公司与组件端大客户联合开发，银包铜粉和 HCD 铜浆已有少量出货；预计 2026 年铜粉业务出货量达 1000 吨以上，毛利率 30%以上 [2][4][5] 3. **镍粉业务** - 核心观点：公司 70%-80%营收来自 MLCC 镍粉，预计 2025 年镍粉业务恢复至 2021 年水平，利润可达 2 亿 - 2.5 亿元 [2][14][27] - 论据：全球 MLCC 市场规模 1000 亿 - 1100 亿美元，2024 年和 2025 年将恢复个位数增长；AI 服务器和新能源汽车发展增加 MLCC 需求，推动镍粉需求增长；2024 年第一季度公司营收和净利润同比增长，毛利率修复 [2][13][16] 4. **市场规模与增长趋势** - 核心观点：全球 MLCC 市场规模大且将恢复增长，光伏装机量增长带动银浆和工业用银需求，降银技术路线有产业化进展 [16][21][23] - 论据：全球 MLCC 市场规模在 1000 亿 - 1100 亿美元之间，2024 年和 2025 年将恢复个位数增长；预计 2025 年全球光伏新增装机量达 550 - 600 吉瓦，光伏银浆年需求量 7000 - 8000 吨；行业内银包铜浆、直接使用铜浆和电镀铜三种降银技术路线，预计 2025 年和 2026 年有产业化进展 [16][21][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公司历史与股权结构**：2010 年设立有限公司，2020 年 12 月上市；股权和核心创始团队相对集中，由王丽萍家族主导，王丽萍总深耕电子材料超 30 年，陈刚强总负责研发 [10] 2. **研发投入与人员构成**：研发投入占营收比重逐年提升，保持在 5% - 10%之间；研发人员占比约 15%，近两年稳定在 130 - 150 人，2024 年为 135 人 [11] 3. **营收和净利润波动原因**：市场端受消费电子行业需求波动影响，成本端受 2022 年青山镍事件导致镍原材料价格暴涨影响 [12] 4. **费用率和费用水平**：稳定均衡状态下费用率约为 10%，年度费用总额通常维持在 1 亿元左右 [15] 5. **产能布局**：已布局镍粉产能 2000 多吨，电子铜粉产能约 300 多吨，光伏铜粉未来视需求扩产 [25] 6. **客户结构**：客户结构呈金字塔形，高端客户占比较高，与三星电机深度绑定，是其高端 MLCC 镍粉核心供应商 [26] 7. **关键时间节点**：2025 年第三季度头部公司技术验证结束；2025 年开始前期产能扩张准备；2026 年第一季度下游厂商在 BC 电池中大规模导入铜浆 [4][33]

纪要涉及的公司 博迁新材 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024 年营收 9.45 亿元，同比增长 37.22%，净利润 8747.59 万元，同比大幅增长 300%，主要受益于消费电子市场复苏和人工智能产业发展，小粒径高端镍粉销量回升，产品结构优化；2025 年一季度销售收入近 2 亿元，毛利率超 35%，较 2024 年四季度增长 8 个百分点，盈利能力显著提升[2][3] - **产能情况**：现有 160 多条产线，年产成品粉体约 2000 - 2200 吨（以 300 纳米规格统计），电子级铜粉年产能约为 300 吨；产线可根据不同产品切换，具体产能因产品规格得率有弹性[2][5] - **出货情况**：2024 年镍基产品出货量同比增长 30%，2025 年镍粉全年出货量保守估计约 1600 吨，较 2024 年的 1400 吨有所增长；2025 年 Q1 镍粉和铜粉出货量约 300 多吨，与 2024 年一季度基本一致[3][6][7][23] - **市场需求**：高端镍粉市场需求主要来自高端消费电子和 AI 服务器中的超高容 MLCC 应用，AI 服务器对纳米级镍粉的需求是新增市场；中美贸易战及关税问题可能影响高端消费电子恢复态势[2][8] - **客户情况**：主要客户包括三星电机（占比 50%以上）、台湾国巨电子、华新科技等大型 MLCC 厂家；三星电机已开始批量向特斯拉及比亚迪供应车规用 MLCC，预计未来需求将进一步增长[2][3][10] - **技术优势**：是全球首家采用等离子体法工业化量产 M24C 用镍粉的企业，同时拥有化学方法和物理方法；物理方法制备小粒径粉体在生产小粒径或高端粉体方面具有优势，无杂质且环保处理成本低，烧结温度与陶瓷相近，共烧性好[3][11][12] - **扩产计划**：密切关注车规用 MLCC 产品验证情况，若验证良好且持续上量，今年可能在镍粉产线进行扩产准备；关注光伏传统粉客户验证情况，若通过，今年下半年可能逐步放量，并讨论 2026 年排产；扩充设备约需一个季度[9] - **产品价格**：产品定价主要采用原材料加加工费模式，中低端产品几十万元每吨，高端产品达百万级别；铜基产品直接报价，银包铜粉定价含银含量、铜粉和加工费，光伏级铜粉采用一口价[26] - **毛利率情况**：2025 年一季度毛利率提升得益于产品结构改善，高端小粒径产品出货量增加；目标是恢复到 2021 年毛利率水平，预计后续仍有增长空间[17][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **车规用 MLCC 镍粉产品**：目前处于下游客户试样评测阶段，预计 2025 年二季度有评测结果[4] - **光伏用铜粉**：处于客户端验证阶段，单月出货量在几百公斤到吨级水平；若验证成功替代银粉用于光伏领域，市场空间大；与电子级铜粉在使用环境、技术参数、加工具体参数和粒径要求上有显著区别[3][15][16] - **订单周期**：普通规格粉体订单周期通常为一个月，高端粉体 2024 年按订单生产，2025 年一季度需求增加致生产节奏混乱，已与客户提前沟通三季度需求情况[19] - **生产安排**：以销定产，但客户通常每月中下旬下单、月底发货，公司会提前准备；2025 年一季度因高端产品需求增长，需调整产能[20] - **出口情况**：目前无直接或间接出口到美国，主要客户在韩国、台湾、国内及少部分日本市场，产品通过下游消费电子产品间接出口到美国，可能受关税影响但直接影响有限[18] - **光伏级铜粉用量**：光伏级纯铜粉使用量约 10 吨左右，纯铜用量可能是银的 3 到 5 倍；银包铜粉以前每 GW 使用约 10 吨，现在可能减少[24] - **银包铜粉银含比例**：2024 年主流银包铜粉银含比例为 30%，2025 年销售主要以 20%银含量的银包铜为主，替代趋势明显，下游未来可能降至百分之十几[25]

光伏银粉行业现状 - 在光伏行业整体降价的背景下，银粉成为少数涨价的细分领域 [1] - 全球光伏银粉产量从2020年的约2700吨增至2024年的约6600吨，年均复合增长率为25% [3] - 全球光伏银粉销售收入年均复合增长率为35%，增速高于销量增速 [3] - 中国光伏银粉价格从2020年的0.47万元/千克上涨至2024年的0.65万元/千克 [3] 建邦高科公司概况 - 按光伏银粉既往销售收入排名，建邦高科在国内生产商中排名第一，全球排名第二，市场份额为9.9% [1] - 公司历史可追溯至2010年3月，2012年12月启动光伏银粉研发项目 [2] - 2023年四季度成为国内首批能生产与TOPCon电池LECO技术相容银粉的企业之一 [2] - 2022-2024年营收分别为17.59亿元、27.82亿元和39.50亿元，利润分别为0.24亿元、0.60亿元和0.79亿元 [2] 行业上下游关系 - 上游包括银矿开采、硝酸银冶炼等行业 [2] - 中游光伏银粉制造商将硝酸银加工为银粉 [2] - 下游光伏银浆制造商采购银粉作为主要原材料，光伏电池制造商利用银浆生产电池 [2] - 中国硝酸银价格从2020年的0.31万元/千克上升至2024年的0.40万元/千克 [3] 替代技术发展 - 光伏行业正在以银包铜粉替代银粉，异质结电池已广泛使用银包铜粉 [1] - TOPCon电池企业也有导入银包铜粉的计划 [1] - 替代方案主要集中于银包铜及电镀铜技术 [4] - 博迁新材是银包铜粉生产商，产品主要用于制造异质结电池低温浆料 [5] 未来发展趋势 - 预计中国光伏银粉平均价格未来将达约0.93万元/千克，2024-2029年年均复合增长率为7.4% [3] - 国内企业在光伏银粉领域取得显著进步，逐步打破国外垄断 [5] - 建邦高科正积极拓展新产品，包括银粉的非光伏应用产品及替代导电材料 [5]