“固收+”行业发展趋势 - 权益市场震荡加剧与低利率时代叠加背景下，“固收+”迎来发展大时代，成为投资者多元布局的理想选择 [1] - 截至2025年三季度末，“固收+”基金合计资产净值约2.75万亿元，创下历史新高 [1] “固收+”产品策略定义与特征 - “固收+”产品是以固定收益类资产为核心配置，通过少量配置权益类资产力争增强收益的混合型投资策略 [1] - 产品本质是通过“低波动资产打底+高波动资产增厚”的组合，在控制回撤的前提下追求超越纯固收产品的绝对收益 [1] - 偏债混合型基金指数在2012年到2015年股市上行阶段上涨52%，跑赢同期中长期纯债基金指数（21.81%）[1] - 在2021年到2024年股市震荡阶段，偏债混合型基金指数跌幅（-3.36%）明显低于混合型基金指数（-30.04%）[1] 银华盛安六个月持有混合基金产品细节 - 基金为偏债混合型基金，投资于权益类资产、可转债、可交换债券的合计比例为基金资产的10%—30% [1] - 投资于境内股票资产的比例不低于基金资产的10%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50% [1] - 投资于公募基金的资产不超过基金资产净值的10% [1] - 每份基金份额设置6个月的最短持有期限，助力投资者“管住手” [1] 基金经理背景与业绩 - 基金由银华基金业务副总经理于蕾管理，其拥有超20年年金管理经验 [1] - 投资理念以长期收益最大化、控制业绩回撤为目标 [1] - 其代表作银华盛泓债券A自2025年2月18日上任以来净值增长达6.81%，同期业绩比较基准为1.28% [1] 市场展望与投资策略 - 四季度流动性和投资者风险偏好边际转弱，市场或以震荡整理为主 [2] - 投资组合需适度均衡来降低波动性，可关注银华盛安六个月持有混合以在控制风险前提下参与权益市场机遇 [2]

行业背景与市场状况 - 在权益市场震荡加剧与低利率时代叠加的双重背景下，“固收+”产品迎来发展大时代，成为投资者多元布局的理想选择 [1] - 截至2025年三季度末，“固收+”基金合计资产净值约2.75万亿元，创下历史新高 [1] - “固收+”产品是以固定收益类资产为核心配置，通过少量配置权益类资产力争增强收益的混合型投资策略，本质是“低波动资产打底+高波动资产增厚”的组合 [1] “固收+”产品历史表现 - 偏债混合型基金指数在2012年到2015年股市上行阶段上涨52%，大幅跑赢同期中长期纯债基金指数的21.81% [1] - 在2021年到2024年的股市震荡阶段，偏债混合型基金指数跌幅为-3.36%，明显低于混合型基金指数的-30.04% [1] 新产品核心要素 - 银华盛安六个月持有混合是一只偏债混合型基金，投资于权益类资产、可转债、可交换债的合计比例为基金资产的10%—30% [2] - 基金投资于境内股票资产的比例不低于10%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50% [2] - 基金对每份基金份额设置6个月的最短持有期限 [3] 基金经理与投资策略 - 基金经理为银华基金业务副总经理于蕾，拥有超20年年金管理经验，投资理念以长期收益最大化和控制业绩回撤为目标 [2] - 以其代表作银华盛泓债券A为例，自于蕾今年2月18日上任至9月30日，净值增长达6.81%，同期业绩比较基准为1.28% [2] 后市展望与产品定位 - 展望后市，四季度流动性和投资者风险偏好边际转弱，市场或以震荡整理为主，投资组合需适度均衡来降低波动性 [3] - 该产品定位为在控制风险的前提下择机参与权益市场机遇，力争成为投资者布局震荡市的进可攻退可守的利器 [1][3]

资产配置核心理念 - 资产配置是“固收+”业务核心，理念为在控制回撤基础上实现收益最大化[1][7] - 每个阶段行情主要矛盾不同，选择比努力更重要，需解决“选择”问题[1][7] - 注重投资“性价比”，包括不同股票间、跨行业、跨资产的性价比[1][7] - “固收+”需从组合层面思考，各品种服务于组合风险收益特征，拉长时间线实现组合收益最大化[1][7] “固收+”市场表现与定位 - 在利率下行环境中，“稳中求进”的“固收+”成为居民财富管理优选[5] - 截至2025年三季度末，全市场“固收+”产品规模达2.44万亿元，较二季度末增长超5000亿元，相比2024年三季度末1.33万亿元增加1.11万亿元[5] - 该类产品为投资者解决资产配置难题，提供波动市场中以相对稳健方式实现长期回报的一揽子方案[5] - 目标是为投资者创造优秀业绩，立足安全边际实现长期收益最大化[6] 团队构建与投资框架 - 组建养老金及多资产投资管理部，将追求绝对收益兼顾相对回报的投资框架与公司权益口碑及固收经验结合[5] - 五十余人多资产团队中有十多名专攻权益成员，风格涵盖均衡型、成长型、价值型[6] - 固收领域团队成员长期从事年金业务，实力经长期市场检验，另有成员主攻资产配置和策略搭建[6] - 股债协同、理念一致，强化团队战斗力和应对复杂市况能力[6] 投资策略与操作实例 - 采用适度逆向策略，利用市场波动增厚组合收益[8] - 2024年8月看好权益资产机会，2025年初关注科技和创新药方向，6月加大科技关注并转向底部区域周期和消费品种[8] - 9月预判四季度权益资产波动，将关注点转向债市，10月债市投资收益相对较好[8] - 投资中需看到“整片森林”而非个别“树木”，团队覆盖面广，视野相对较广，并保持领先市场一步以维持决策高胜率[8] 产品发行与后市展望 - 12月1日发行银华盛安六个月持有混合，作为中波“固收+”产品，组合构建注重进取与安全均衡，关注性价比占优方向[9] - 未来两三年，地产对经济拖累或减弱，企业家信心、居民预期和消费信心有望复苏，叠加人民币升值，A股和港股将迎整体配置机会[9] - 科技创新是长期主线，但2026年组合配置可适度均衡，关注消费复苏先导指标如航空、旅游、酒店，及与PPI回升相关周期品如化工[9] - 将保持开放心态，关注未来发生边际变化行业，做好结构调整[9] 金融科技应用 - AI赋能投资，帮助聆听市场声音，提升工作效率、补充投资线索、提示投资风险[6] - 随着模型迭代和进一步探索，AI将越来越多帮助决策提高胜率，让多资产配置长期更稳固有效[6]

核心观点 - 银华基金多资产投资团队构建了一个融合集体智慧、系统化流程与智能工具的平台生态系统，旨在为投资者提供可预期、可复制且风险可控的资产配置解决方案 [1] - 该平台生态的核心投资哲学是在尽量控制回撤的基础上争取长期收益最大化，强调绝对收益和超越行业平均水平的回报 [5] - 公司通过严格的多层次回撤管理和动态资产配置来实现稳健的投资目标，尤其关注投资者实际体验的“资金加权收益率” [7] 团队与平台建设 - 多资产投资团队由拥有二十多年养老金管理经验的业务副总经理于蕾领导，团队规模超过50人，管理资产种类涵盖企业年金、职业年金、二级债基、FOF等 [5] - 团队建立了灵活、动态的平台生态解决能力，强调分享协作型文化，通过定期分享机制、投研举手制度和价值观契合度选拔确保知识和策略顺畅流动 [6] - 平台生态确保每个投资方案的实施都有各环节的控制与贡献，投资者选择产品即获得完整投研团队的服务 [6] 投资策略与业绩 - 团队管理的“固收+”产品银华盛泓债券A自于蕾任职以来净值增长达6.81%，同期业绩比较基准为1.28%，超额收益为5.53个百分点 [6] - 投资策略核心包括严格的多层次回撤管理和动态资产配置，通过三维扫描框架综合中长周期分析、短周期研判和安全边际评估来持续比较不同资产性价比 [8] - 行业配置强调均衡，不押注单一赛道，严格控制组合相对于基准的偏离幅度，重仓品种需满足下行风险可控的条件 [8] 市场观点与布局 - 从两年维度看，A股和港股可能迎来较大的投资机会，2024年和2025年市场上涨为估值修复，2026年需关注基本面回升带来的机会 [9] - 权益资产布局主张通过结构调整应对波动，而非仓位剧烈波动，长期看好科技股，同时关注消费、周期行业如航空、化工等 [9] - 债券市场基本面处于顺风状态，但收益率进一步下行空间有限，可转债因估值已处于高位，团队态度转为谨慎，认为权益市场更有结构性机会 [10]

公司投资理念与团队架构 - 投资理念强调长期稳健增值而非短期锋芒毕露，交付与客户风险收益需求相匹配的持续解决方案[1] - 核心投资哲学是在尽量控制回撤的基础上争取长期收益最大化，源于二十年的企业年金管理经验[2] - 组建超过50人的多资产投资团队，管理资产种类横跨企业年金、职业年金、二级债基、FOF等[2] 平台生态与系统化流程 - 构建灵活、动态的平台生态解决能力，融合集体智慧、系统化流程与智能工具[1][3] - 平台生态具备体系化、动态化特点，可不断更新产出新投资线索，团队成员间互相赋能[3] - 团队文化强调分享协作，通过定期分享机制、投研举手制度确保知识和策略顺畅流动[3] 产品策略与业绩表现 - 新基金银华盛安六个月持有混合定位为中波"固收+"，旨在为追求稳健收益的投资者提供服务[1] - 以银华盛泓债券A为例，截至2025年9月30日净值增长达6.81%，同期业绩比较基准为1.28%，获得5.53个百分点超额收益[3] - "固收+"产品根本价值在于弥补普通投资者资产配置能力相对欠缺的问题[4] 风险管理与资产配置方法 - 风险管理核心是严格的多层次回撤管理和动态资产配置，重视投资者实际体验的"资金加权收益率"[4][5] - 建立三维扫描框架进行资产配置，综合中长周期分析、短周期研判和安全边际评估[5] - 行业配置强调均衡，不押注单一赛道，严格控制组合相对于基准的偏离幅度[5] 市场观点与投资布局 - 从两年维度看，A股和港股可能迎来较大投资机会，2024年和2025年市场上涨为估值修复，2026年需关注基本面回升[6] - 权益资产布局主张通过结构调整应对波动，长期看好科技股，同时看好消费、周期行业如航空、化工等[6] - 认为债市基本面处于"顺风"状态，但收益率进一步下行空间相对有限，对高估值的可转债转为谨慎[7]

投资理念与团队平台 - 核心投资哲学为在尽量控制回撤的基础上争取长期收益最大化，源于二十年的企业年金绝对收益管理经验 [1] - 团队构建了超过50人的多资产投资团队，管理资产种类横跨企业年金、职业年金、二级债基、FOF等 [1] - 团队已升维至“平台生态解决能力”，强调体系化、动态化及团队成员间的互相赋能 [2] “固收+”产品策略与表现 - 新基金银华盛安六个月持有混合定位于中波“固收+” [1] - 以银华盛泓债券A为例，截至2025年9月30日，该产品自于蕾任职以来净值增长达6.81%，同期业绩比较基准为1.28%，超额收益为5.53个百分点 [2] - “固收+”产品的根本价值在于弥补普通投资者在资产配置能力上的相对欠缺 [3] 风险管理与资产配置方法 - 核心支柱是严格的多层次回撤管理和动态的资产配置，特别看重“资金加权收益率” [3] - 建立三维扫描框架进行资产配置，综合中长周期分析、短周期研判和安全边际评估 [3] - 行业配置强调均衡，不押注单一赛道，严格控制组合相对于基准的偏离幅度 [3][4] - 重仓品种需满足“下行风险可控”的条件，基金经理绩效考核与回撤底线挂钩 [4] 当前市场观点与布局 - 从两年维度看，A股和港股可能迎来较大投资机会，2026年需关注基本面回升带来的机会 [4] - 权益资产布局主张通过结构调整应对波动，看好科技、消费、周期（如航空、化工）等行业 [4] - 认为债市基本面依然处于“顺风”状态，但收益率进一步下行空间或有限，对高估的可转债转为谨慎 [5]

银华基金“固收+”业务战略与团队配置 - 资产配置是“固收+”业务核心 理念为在控制回撤基础上实现收益最大化 注重跨资产性价比 [3][7] - 团队五十余人 包含十多名专攻权益成员 风格覆盖均衡 成长 价值 共享半导体 AI 新能源等战略产业投研成果 固收成员具年金业务经验 [5] - 利用AI赋能投资 提升效率 补充线索 提示风险 未来通过模型迭代提高决策胜率 [6] - 组建养老金及多资产投资管理部 形成从低波到高波的“固收+”产品矩阵 满足多元化需求 [4] “固收+”市场规模与产品定位 - 截至2025年三季度末 全市场“固收+”产品规模达2.44万亿元 较二季度增长超5000亿元 较2024年同期1.33万亿元增加1.11万亿元 [4] - 产品定位为解决投资者资产配置难题 提供波动环境中相对稳健的长期回报方案 优化持有体验 [3][4] - 新发产品银华盛安六个月持有混合为中波“固收+” 注重进取与安全均衡 关注性价比占优方向 [9] 资产配置策略与投资实践 - 抓每个阶段行情主要矛盾 注重性价比 包括股票间及跨行业 跨资产比较 从组合层面思考问题 [3][7] - 2024年8月看好权益资产 2025年初关注科技和创新药 6月比较景气度资产 加大科技关注 转向底部周期和消费品种 [7] - 9月预判四季度权益波动 转向债市 10月债市投资收益较好 体现适度逆向策略 [7][8] - 策略需看到整片森林 非单一品种 保持覆盖面广 领先市场一步以维持高胜率 [8] 后市展望与行业布局 - 未来两三年地产对经济拖累减弱 企业家 居民信心复苏 人民币升值 A股和港股迎整体配置机会 [9] - 科技创新为长期主线 但2026年组合可适度均衡 关注消费复苏先导指标如航空 旅游 酒店 及PPI回升相关周期品如化工 [9] - 保持开放心态 关注边际变化行业 做好结构调整 [9]

基金产品概况 - 银华盛安六个月持有混合（A类：025993，C类：025994）将于12月1日发行 [1] - 基金权益类资产（含股票、可转债、可交换债）合计投资比例为基金资产的10%—30% [1] - 基金投资于境内股票资产的比例不低于基金资产的10%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50% [1] 基金经理与投资策略 - 拟任基金经理于蕾拥有近20年年金管理经验，现任银华基金业务副总经理，负责养老金及多资产投资管理部 [1] - 投资理念以长期收益最大化和控制业绩回撤为目标，善于抓住不同阶段决定行情的主要矛盾以制定资产配置策略 [1] - 基金通过综合评价各类资产的市场趋势、预期风险收益水平和配置时机来应对市场波动 [2] 历史业绩与市场表现 - 基金经理代表产品银华盛泓债券A近一年净值增长8.92%，同期业绩比较基准为3.53%，超额收益达5.39% [2] - 万得偏债混合型基金指数自基日（2003年12月31日）以来累计涨幅为400.94%，期间最大回撤仅-22.09% [2] - 同期沪深300指数累计涨幅为280.11%，最大回撤为-72.30%，偏债混合型基金指数收益领先且最大回撤不到沪深300指数的三分之一 [2]