不良资产转让规模与参与者 - 10月以来近90家银行发布不良贷款转让公告 涉及金额超百亿元[1] - 参与银行类型包括国有大行 股份制银行 城商行等[1] 不良资产转让的战略目的 - 银行通过转让不良资产降低不良贷款余额 释放被低效资产占用的资本规模[1] - 举措能释放被长期占用的资本与流动性 出清低流动性资产[1] - 为来年新增信贷投放腾挪空间 形成风险出清-资本循环的良性机制[1] 对银行板块的影响与投资建议 - 国内银行密集推进不良资产转让 年内银行股估值有望进一步提升[1] - 布局银行板块可考虑通过银行ETF基金（515020）等指数化投资工具入局[1]

近期，银行业利好信号密集释放：一方面，资本市场升温带动银行财富管理业务回暖，相关收入增长弹 性可期，以某大行为例，2025年第三季度，财富管理收入同比增长18.8%；另一方面，央行行长提出将 研究支持个人修复信用的政策措施并于2026年初实施，零售贷款随信用修复政策落地有望扩围。 银行股基本面改善趋势明确，但个体分化可能加大。布局业绩确定性强的银行板块，可考虑通过诸如银 行ETF基金（515020）等指数化投资工具入局。 （文章来源：每日经济新闻） 国泰海通证券分析认为，2025年金融资产风险分类新规过渡期结束，上市银行拨备计提更为扎实，预计 2026年信用成本仍有下行空间，赋能利润平稳增长。2026年上市银行业绩预期平稳，营收及归母净利润 均有望实现同比正增。利息净收入增速有望优于2025年。 ...

银行股市场表现 - 农业银行股价走出15连阳，累计涨幅近25%，股价续创历史新高 [1] - 邮储银行、青岛银行、南京银行、民生银行等银行股纷纷上扬 [1] - 银行股延续强势态势，银行ETF基金（515020）一路飘红 [1] 行业利好因素 - 新型政策性金融工具落地迅速，5000亿元资金正通过政策性银行火速落地 [1] - 该政策性工具已拉动超万亿元总投资 [1] - 5000亿元资本金有望发挥杠杆效应，撬动4万亿-5万亿元总投资 [1] - 数万亿总投资将为市场带来数万亿信贷需求 [1] 银行业务与估值前景 - 银行业将在随后一段时间直接受益，迎来优质贷款业务增长 [1] - 当前银行估值处于底部区间，是布局良机 [1]

浙商证券首席经济学家李超表示，下半年外部影响仍存在不确定性，国内有效需求不足和供给端过度竞 争的结构性矛盾依旧存在，所以需要适度宽松的货币政策对冲经济下行的压力和外部环境不确定性。全 年看，2025年货币政策维持宽松基调，预计四季度末，央行将有一次50个基点的降准，以及10个基点的 降息。 宽松政策不仅可提振信贷需求，也有利于银行资产质量稳定。当前银行板块整体PB处于历史低位，低 估值与高股息特征凸显，在市场波动中防御属性突出，对稳健资金吸引力持续增强。 每日经济新闻 在市场利率下行与政策宽松预期持续强化的背景下，银行板块正迎来基本面和政策面的双重利好。 近日，多家中小银行加速下调存款利率，且出现长期存款利率低于短期的"倒挂"现象。这一变化背后， 是银行业主动优化负债结构、缓解净息差压力的积极举措。中长期存款利率下调，有助于遏制净息差收 窄趋势，为盈利改善提供关键支撑。 ...

市场表现 - 上周A股银行板块整体上涨5%，在所有行业中排名第1位 [1] - A股国有大行、股份行、城商行、农商行涨幅分别为5.43%、3.87%、5.98%、7.12% [1] - 同期全A指数下跌3.4%，H股银行指数上涨0.9%，跑赢恒生综合指数（下跌4.1%）但跑输A股银行 [1] 驱动因素与前景展望 - 近期债市利率阶段性回落，长债利率企稳有利于银行板块估值进行阶段性修复 [1] - 考虑到三季度资产负债向大行集中且中收总体修复的特征，大型银行相对表现会强于板块 [1] - 银行板块进入筑底期，因年底年初的配置资金需求，该筑底期大概会延续到年底 [1] 指数与产品表现 - 中证银行指数当前已重回年线以上，近2个交易日出现横盘整理迹象 [1] - 银行ETF基金（515020）跟踪中证银行指数 [1]

货币政策操作 - 央行近期连续开展大规模逆回购操作，单周实现净投放超1.1万亿元 [1] - 首次在9月中旬即启动14天期逆回购，同时投放6000亿元6个月买断式逆回购，操作节奏明显早于往年季节性 [1] - 该系列操作旨在提前应对季末与长假前的预防性资金需求，体现货币政策"精准滴灌"与"适度宽松"导向 [1] - 随着9月MLF到期与LPR报价临近，预计央行将继续灵活运用多种工具保障流动性平稳跨季，对银行间资金面形成有力支撑 [1] 消费支持政策 - 商务部等九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，从财政金融支持、拓宽融资渠道等方面加码促消费 [1] - 在结构性货币政策工具引导下，叠加地方风险补偿金和财政贴息协同发力，消费信贷投放有望加快 [1] - 政策有助于提升零售信贷增量空间，为银行零售业务带来积极支撑 [1] - 尽管居民消费需求修复仍需时间，但政策累积效应将逐步显现，推动银行基本面改善预期增强 [1] 银行板块表现与估值 - 银行板块自7月高点以来，已出现超10%的回调 [2] - 以银行ETF基金（515020）为例，自7月10日高点以来已回调12.29% [2] - 当前中证银行市净率仅0.67，估值比近10年中64.38%的时间都低 [2] - 低估值叠加政策利好，带动资金看好，昨日银行ETF基金（515020）净流入近3000万元 [2]

银行股市场表现 - 农业银行股价上涨超过5% 邮储银行股价上涨超过3% 两者均创历史新高 [1] - 中信银行和工商银行股价上涨超过2% [1] - 银行ETF基金跟踪的中证银行指数由负转正 收盘上涨0.78% [1] 银行业绩表现 - 上市银行整体营业收入增速为1.0% 较一季度提升2.8个百分点 [1] - 上市银行归母净利润增速为0.8% 较一季度提升2.0个百分点 [1] - 营收及利润增速双双转正 2025年可能是业绩下行周期尾声 [1] 银行投资逻辑 - 银行股投资回归基本面框架逻辑 [1] - 商业模型重估成为2025年上半年银行股投资核心矛盾 [1] - 分红收益率与无风险收益率之差走扩 隐含银行股潜在配置力量增强 [1]

市场表现 - 上证指数7月10日收涨0 48% 盘中创9个月新高 地产股掀涨停潮 券商 银行 稀土涨幅靠前 [1] - 银行ETF基金（515020）收涨1 21% 港股通金融ETF（513190）涨超3% 成交额超7亿元 [2] 经济数据 - 6月制造业PMI 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49 7% 50 5%和50 7% 三大指数均回升 制造业PMI及综合PMI连续两月回升 [1] - PMI连续两个月回升表明企业信贷需求回暖 不良贷款率见顶回落 推动银行股基本面改善 [1] 政策影响 - 2024年以来"保交楼"专项借款 房企白名单等政策缓解地产风险 2025年地产贷款占比高的银行资产质量预期改善 [1] - 银行是地产政策托底的直接受益者 地产大爆发带动银行股表现 [1] 市场预期 - 沪指突破3500点有望提振市场人气和信心 吸引更多资金进场 [1] - 7月市场进入业绩披露期 资金或将围绕业绩线挖掘投资机会 [2]

银行股表现 - 2025年下半年仅4个交易日多只银行股价格再度创下历史新高 [1] - 上半年银行板块持续受益于高股息板块投资热度 保险资金等中长期资金入市加快并频频举牌上市银行 [1] - 政策红利下中央汇金持续增持 ETF等指数基金大幅加仓 多因素催化银行板块持续上涨 [1] 上涨驱动因素 - 银行板块红利价值逻辑有所降温 政策红利下的资金裂变成为主导银行估值重塑的核心驱动 [1] - 增量资金流入银行板块多数由政策推动 包括中长期资金入市 公募基金欠配调仓 汇金增持和被动型指数ETF发展 [1] - 保险负债成本相对大部分金融资产收益率较高 以银行为代表的高股息资产配置需求提升 [2] 市场展望 - 多家券商在2025年银行业中期投资策略中保持乐观看法 [1] - 中金公司看好银行相对收益和绝对收益 H股表现好于A股 [2] - 保险资金投资港股可免除股息税 H股银行相对A股银行股息更具吸引力 [2] 基本面分析 - 核心主业企稳有望支撑银行整体基本面保持稳健 [2] - 利差业务和负债端成本展现积极信号 对全年板块营收表现无需过度担忧 [2] - 板块平均股息率达到4.01% 监管引导中长期资金入市措施持续增强股息配置价值吸引力 [2] 投资建议 - 有闲置资金配置需求的投资者可考虑银行板块 [2] - 港股市场银行股估值更低 可效仿险资选择H股银行占比约65%的投资标的如港股通金融ETF（513190） [2]

银行板块表现 - 银行（申万一级）指数今年以来累计涨幅14.11%，在31个申万一级行业中排名第一，二季度以来银行股持续上涨，一批银行个股连续创出历史新高 [1] - 高股息策略继续强势演绎，资金面催化下银行板块绝对收益、相对收益明显，在全球宏观事件频发、市场风险偏好下移背景下，获取稳定绝对收益成为主流投资选择 [1] - 银行板块估值在基本面未见明显改善情况下实现稳步复苏，目前交易拥挤度指标未达前期高点 [1] 资金流向 - 险资对高股息权益资产配置需求大，银行板块估值在0.6-0.7倍间，配置性价比高，股息率保持在4%以上 [2] - 南向资金持续买入港股及H股银行，国有大行H股兼具稳定基本面与高股息，工行、建行、中行等国有大行港股通占比较年初显著提升 [2] - 沪深300获中央汇金多次增持，多家银行调入重要跟踪指数，沪农商行和渝农商行调入沪深300和上证180，兰州银行调入中证100，成都银行调入上证180 [2] - 公募基金对银行存在严重低配，2024年公募基金配置权重为3.84%，低于沪深300权重13.67%，低配程度达9.83% [3] 基本面分析 - 信贷增速保持7%-8%左右，存款定期化趋势逐步放缓，期待积极财政政策和宽松货币政策落地后中小企业、零售信贷需求改善 [4] - 负债端成本优化对冲LPR下调影响，息差降幅有望继续收窄 [4] - 中收边际改善但其他非息明显拖累，资本市场回暖带动中收改善 [4] - 不良率保持稳定，得益于房地产风险持续出清和城投化债平稳落地，零售贷款资产质量仍存在边际恶化可能 [4] 交易特征 - 国有行A股成交额占比和换手率明显低于2024Q3、2024Q1、2023Q2等前期行情高点 [5] - 城商行换手率和成交额占比上升，是本轮机构加仓银行股主力品种 [5] - 农商行换手率显著提升，二季度以来迎来交易性行情，沪农商行、渝农商行受纳入沪深300指数利好催化 [5] 相关ETF产品 - 银行ETF基金（515020）跟踪中证银行指数，截至2025年6月23日股息率5.19%，PE7.21倍，PB0.72倍 [5] - 港股通金融ETF（513190）跟踪中证港股通内地金融指数，内地银行权重占比超60%，截至2025年6月23日股息率8.18%，PE6.48倍，PB0.58倍 [6] - 红利低波ETF基金（159547）跟踪中证红利低波动指数，银行占比49.2%，截至2025年6月23日股息率5.29%，PE8.25倍，PB0.84倍 [6]