核心观点 - 公司2025年上半年营业收入53.51亿元同比增长15.67% 归母净利润5.01亿元同比增长51.19% 受益于AI服务器和新能源汽车需求爆发 [1] - 公司面临现金流净流出2.83亿元和负债大幅上升问题 短期借款23.22亿元同比增长50.32% 长期借款9.84亿元同比增长252.13% [1][6][7] - 新兴业务（先进电子材料及电池材料）收入8.46亿元同比增长32.43% 销量4.01万吨同比增长14.90% 成为业绩增长引擎 [2] - 传统业务（合成树脂及复合材料）收入38.57亿元同比增长13.43% 通过产品定制化升级稳固市场份额 [3] - 研发费用2.85亿元同比增长25.42% 主要投向芯片封装和服务器PCB关键材料PPO树脂等新兴领域 [2] - 生物质产业收入5.16亿元同比增长26.47% 风电项目拟投资17.8亿元建设300MW装机容量 [9][10] 财务表现 - 营业收入53.51亿元同比增长15.67% 归母净利润5.01亿元同比增长51.19% [1] - 经营活动现金流量净额-2.83亿元 较去年同期-5.05亿元有所收窄但仍为负值 [1][6] - 购买商品接受劳务支付现金36.71亿元 销售商品提供劳务收到现金42.04亿元 [6] - 资产负债率35.65% 较去年末33.84%上升 总资产162.80亿元 负债总额58.05亿元 [8] 业务板块表现 - 先进电子材料及电池材料收入8.46亿元同比增长32.43% 销量4.01万吨同比增长14.90% [2] - 合成树脂及复合材料收入38.57亿元同比增长13.43% 通过新能源汽车专用树脂等产品升级稳固市场 [3] - 生物质产业收入5.16亿元同比增长26.47% 百万吨级植物秸秆精炼项目实现稳定运行 [9] 研发与投资 - 研发费用2.85亿元同比增长25.42% 主要投向PPO树脂等电子材料和电池材料 [2] - 在建工程期末余额17.97亿元较期初增长32.96% 占用大量资金 [8] - 拟投资17.8亿元建设300MW风电项目 资本金财务内部收益率预计14.19% [9][10] 负债与融资 - 短期借款23.22亿元较上年度末15.45亿元增长50.32% [1][7] - 长期借款9.84亿元较上年度末2.79亿元增长252.13% [1][7] - 负债增长主要由于项目投入需求增加 [7][8]

**圣泉集团2025年电话会议纪要关键要点** **1 公司财务表现** - 2025年上半年营业收入53.51亿元，同比增长15.67%，扣非净利润4.81亿元，同比增长51.13% [2][3] - 毛利率24.82%（同比+1.66pct），净利率9.75%（同比+2.43pct），净资产收益率5.01%（同比+1.61pct） [3] - 二季度营收环比增长17.62%至28.92亿元，净利润环比增长42.34%至2.94亿元 [4] **2 业务板块贡献** - **合成树脂板块**：营收28.1亿元（占比52.5%），毛利率22%以上，销量同比增长超15% [6][19] - **电子材料及电池材料**：营收8.46亿元（+32%），利润贡献1.5-2亿元 [6] - **铸造辅助材料**：营收约10亿元，利润贡献超3亿元 [6] - **生物质产业**：营收5.16亿元（+26.47%），大庆项目仍亏损但产能利用率超70% [6][23] **3 可转债与新能源项目** - 拟发行25亿元可转债，其中20亿元用于**1万吨硅碳负极+1.5万吨多孔碳**生产线，建设周期3年 [5][18] - 硅碳负极能量密度为传统石墨10倍，项目处于立项阶段，环评需半年 [5] **4 电子封装材料进展** - 现有产能1,500-1,800吨（PPU计），上半年PPU出货300吨，OPE出货100吨 [7] - 年底新增500吨PPU/OPE产能，2026年规划扩产1,000吨OPE/PPO/碳氢化合物等 [8][9] - 低介电材料（PPU）应用于服务器/高速PCB，价格稳定在50-60万元/吨 [12][24] **5 技术研发与市场拓展** - **马6-马9超低损耗材料**：布局ODV/EES树脂等碳氢体系，直销模式与客户共同开发 [10] - **封装胶**：配合国产替代，小批量供应华海诚科等客户，出口日韩 [14] - **多孔碳**：树脂基产品（30-40万元/吨）主导消费电子，生物质基产品验证动力电池 [16] **6 行业竞争与产能动态** - 合成树脂行业新增产能停滞，部分对手退出（如山东德州10万吨产能停产） [22] - 公司凭借成本/品牌优势维持龙头地位，风电/工程机械需求稳定 [19][20] **7 生物质项目与扭亏措施** - 大庆项目通过高附加值应用（染料分散剂/甲醇实验）减亏，暂缓其他地区投资 [23] **8 下半年展望** - 预计PPO/低电材料/多孔碳放量推动增长，全年电子材料需求或翻倍 [9][25]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入53.51亿元，同比增长15.67% [2] - 归母净利润5.01亿元，同比增长51.19% [2] - 利润总额5.96亿元，较去年同期4.03亿元增长47.8% [3] 新兴业务增长 - 先进电子材料及电池材料板块营收8.46亿元，同比增长32.43% [5] - 该板块销量达4.01万吨，同比增长14.9% [5] - 生物质产业营收5.16亿元，同比增长26.47% [14] - 芯片封装和服务器PCB关键材料PPO树脂受益于AI服务器需求爆发 [4] - 多孔碳材料成功切入主流电池厂商供应链 [5] 传统业务表现 - 合成树脂及复合材料营收38.57亿元，同比增长13.43% [6] - 通过开发新能源汽车专用树脂等定制化产品稳固市场份额 [6] - 铸造材料领域为能源、航空航天等战略性产业提供材料支撑 [6] 研发投入 - 研发费用2.85亿元，较去年同期2.27亿元增长25.42% [4] - 投入重点为新兴技术领域包括芯片封装和电池材料 [4] 财务状况 - 经营活动现金流量净额-2.83亿元，较去年同期-5.05亿元有所改善但仍为负值 [3][8] - 短期借款23.22亿元，较上年度末15.45亿元增长50.32% [3][8] - 长期借款9.84亿元，较上年度末2.79亿元增长252.13% [3][8] - 资产负债率升至35.65%，较去年末33.84%有所上升 [11] - 购买商品、接受劳务支付现金36.71亿元，销售商品收到现金42.04亿元 [8] 资本开支与投资项目 - 在建工程期末余额17.97亿元，较期初增长32.96% [13] - 计划投资17.8亿元建设300MW风电项目，预计资本金财务内部收益率14.19% [14][15] - 百万吨级植物秸秆精炼一体化项目已实现连续稳定运行 [14] 行业背景 - AI服务器需求爆发带动芯片封装材料需求 [4] - 新能源汽车市场蓬勃发展推动电池材料增长 [5] - 国家战略性新兴产业包括能源、航空航天等领域需求稳定 [6]

公司基本信息 - 公司全称为重庆长江造型材料（集团）股份有限公司，英文名称为Chongqing Changjiang River Moulding Material (Group) Co., Ltd. [1] - 公司住所位于重庆市北碚区童家溪镇五星中路6号，邮政编码400709 [2] - 公司注册资本为人民币149,591,086元，营业期限为永久存续的股份有限公司 [2] - 公司于2021年11月12日经中国证监会核准首次公开发行人民币普通股20,550,000股 [1] 公司治理结构 - 董事长为公司的法定代表人，董事长辞任视为同时辞去法定代表人 [2] - 公司设董事会，由7名董事组成，设董事长1人，不设副董事长 [40] - 董事会下设审计委员会、战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会 [133][137] - 审计委员会成员为3名，其中独立董事2名，由会计专业人士担任召集人 [134] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，连续180日以上单独或合计持有3%以上股份的股东可查阅会计账簿 [34][35] - 股东承担遵守章程、缴纳股款、不抽回股本等义务 [40] - 控股股东、实际控制人不得占用公司资金，不得进行非公允关联交易 [43] 股东大会 - 股东大会分为年度股东大会和临时股东大会，年度股东大会每年召开一次 [48] - 单独或合计持有10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会 [49] - 股东大会作出普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过 [80][82] 董事会 - 董事会每年至少召开两次会议，由董事长召集 [116] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议需全体董事过半数通过 [120] - 董事连续两次未能亲自出席董事会会议视为不能履行职责 [103] 独立董事 - 独立董事需保持独立性，不得与公司存在重大利益关系 [127] - 独立董事行使特别职权需经全体独立董事过半数同意 [130] - 关联交易等事项需经独立董事专门会议审议 [132] 高级管理人员 - 公司设总经理1名，副总经理若干名，由董事会聘任或解聘 [140] - 高级管理人员不得在控股股东单位担任除董事、监事以外的行政职务 [142] - 总经理对董事会负责，主持公司生产经营管理工作 [144] 财务会计 - 公司年度报告需在会计年度结束之日起4个月内披露，中期报告需在半年结束之日起2个月内披露 [153] - 公司分配当年税后利润时，应提取10%列入法定公积金 [155]