战略合作概述 - 广东汇天航空航天科技有限公司与深圳市东部通用航空有限公司正式签署战略合作协议 双方将聚焦低空经济产业生态构建、运营服务创新及展销联动等领域深化合作 共同推动中国低空经济的高质量发展[2] - 汇天创始人赵德力和东部通航董事长赵麒现场见证签约仪式[2] 合作方背景与核心优势 - 汇天是亚洲规模最大的飞行汽车公司 将提供先进的飞行器产品、核心技术及运营支持[2] - 东部通航是中国民航局和深圳市政府认定的低空改革试点单位、中国001号跨境飞行企业、深圳市低空经济产业协会会长单位、广东省航空医疗救援联盟副理事长单位[3] - 东部通航依托其中国001号跨境飞行企业资质 丰富的起降点资源及运营经验 开放共享基础设施网络 协调空域保障[2] - 东部通航业务围绕低空场景运营、低空基础设施、低空先进装备、低空衍生服务四大板块展开[3] 合作具体方向与内容 - 共同开展产品展销合作 推动飞行汽车的市场认知与普及[3] - 共同构建涵盖起降设施及配套服务、空域保障在内的低空经济基础设施与服务生态 完善低空出行保障体系[3] - 协同探索并优化包括空域申请、飞行计划报批在内的标准化运营服务体系 提升运营效率[3] - 围绕陆地航母相关从业人员共建培训平台、开展相关培训业务 夯实低空经济发展人才支撑[3] - 计划通过场景展示、展销合作与生态共建相结合的模式 打造符合国家标准的低空经济示范项目 涵盖飞行体验、低空游览、文旅联动等多元化场景[2] 产品体验与评价 - 东部通航董事长赵麒试乘了汇天自主研发的陆地航母飞行汽车 体验了从空中俯瞰广州天河科韵公园与小鹏科技园的独特视角 并现场观看了飞行汽车的自动分离结合演示[3] - 赵麒表示汇天陆地航母飞行汽车的科技感和实用性超出预期 低空出行将成为未来城市交通的重要补充 期待将先进的飞行器技术落地到更多实际场景中[3] 合作意义与行业影响 - 标志着中国低空经济产业链中 高端装备制造与综合场景运营两大关键环节实现精准对接、深度协同[4] - 两家企业通过技术、资源与市场的深度融合 将有力推动低空交通从概念验证、试点示范迈向规模化、商业化运营的实质性跨越 共同开启城市立体交通发展的全新篇章[4]

公司动态与战略 - 小鹏汽车董事长何小鹏通过视频宣布，其乘坐了公司研发的“陆地航母”飞行汽车参加公司年会，并从空中视察了公司园区 [1][4] - 公司提出了2026年至2028年的阶段性发展目标，核心是“稳进破局”，即在确保安全、稳定、高品质的同时，追求与众不同和持续创新 [1][4] 产品与技术进展 - 公司展示了其正在研发的“陆地航母”飞行汽车产品，并已进入实际乘坐演示阶段 [1][4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7][151] 核心观点 - 小鹏汽车正从“技术领先但盈利承压”阶段切入“批量爆款+技术输出”驱动的盈利拐点通道 [1][19] - 公司围绕AI定义汽车构建“汽车+机器人+飞行汽车”三位一体具身智能生态，战略转型为“物理AI”公司 [1][3][19] - “增程+全球化”双轮驱动、与大众深度技术合作及内部组织效率提升是核心驱动力 [1][19] - 预计2026年将实现扭亏为盈，归母净利润达24.0亿元 [4][22] 产品与市场策略 - 正式推出“纯电+增程”双动力策略，首款增程车型X9 EREV已于2025年11月上市，搭载63.3kWh电池，CLTC纯电续航452km，综合续航1602km [2][63] - 2026年1月已上市G7与P7+增程版，2026年第一季度还将上市G6增程版 [2] - 2026年将有4款全新车型上市，包括MONA平台两款SUV与全尺寸6座SUV等 [2][149] - 增程车型有望带来1.5-2倍销量弹性，参考智己LS6增程版上市后销量弹性达2.2倍 [85] - 出海战略从单点试水迈向本地化规模运营，2025年海外销量约4.5万辆，门店扩展至60个国家 [100][105] 技术与AI战略 - 发布第二代视觉-语言-行动大模型VLA 2.0，通过砍掉语言转译环节实现从视觉到动作直接映射，推理效率提升12倍，计划于2026年第一季度在Ultra车型全量推送 [3][70] - 自研图灵AI芯片，单颗算力750TOPS，算力利用率可达100%，成本显著低于国外供应商方案，已于2024年8月流片成功，2025年7月在G7 Ultra车型量产首发 [67][70][71] - 智能驾驶演进至“车位到车位”端到端方案，计划2025年下半年实现L3级别全场景自动驾驶 [78] - 发布中国首款全栈自研前装量产Robotaxi，计划2026年推出3款车型，2026年下半年开始试运营，采用“全共享+私享”商业模式 [3][106][122] 财务预测与运营表现 - 预计2025-2027年营收分别为758亿元、1321亿元、1663亿元，同比增速85.5%、74.3%、25.9% [4][150] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-16.4亿元、24.0亿元、64.8亿元 [4] - 毛利率持续修复，2024年综合毛利率14.3%，2025年第三季度单季度毛利率升至20.1% [26] - 销售、行政及管理费用率持续走低，从2023年的24.9%降至2025年上半年的12.1% [31] - 研发费用率从2022年的19.4%降至2025年上半年的12.3% [33] 合作与生态布局 - 与大众汽车深度合作，涵盖股权、整车平台、电子电气架构及图灵AI芯片定点，标志其向全球AI技术解决方案供应商升级 [90][94][95][96] - 大众计划自2026年起推出多款采用与小鹏联合开发CEA架构的新能源车型 [97] - 人形机器人IRON将于2026年底实现量产，优先在导览、导购等商业场景试点，采用与汽车同源的图灵芯片和VLA模型 [3][125][126] - 飞行汽车业务（小鹏汇天）累计获得约7000台订单，建成万辆级年产能基地，计划2026年下半年开启全球交付 [125][143][146]

小鹏汇天IPO与资本运作 - 小鹏汽车旗下飞行汽车板块小鹏汇天据称已聘请摩根大通和摩根士丹利协助其在香港进行IPO，并已通过保密方式提交上市申请，最早可能于年内完成 [1] - 小鹏汇天的全资子公司广州汇天飞行汽车制造有限公司近期发生工商变更，注册资本由6.5亿元人民币增至9亿元人民币，增幅约38% [1] - 公司自2021年完成超5亿美元A轮融资后，于2025年先后获得12.6亿元人民币银团贷款及2.5亿美元B轮融资，资金将用于研发、量产与商业化落地 [5] 产品进展与市场表现 - 公司自主研发的“陆地航母”飞行汽车全球订单已突破7000单，有望创造载人飞行器年销量世界纪录 [2][3] - “陆地航母”取证在即，作为一款To C产品，将率先让爱好者在户外飞起来 [2] - 公司已在广州黄埔区建设全球首条飞行汽车量产线，该“万辆级”年产能工厂满产后，自动化产线将实现每30分钟下线一架飞行器 [3] - 公司发布了全新的“汇天A868飞行汽车”，设计目标续航里程超过500公里，巡航速度超360公里/小时，可乘坐6人，原型机已于2025年11月完成首飞，预计在未来3至5年内推出 [3][4][5] 商业化探索与规划 - 中国首个综合性低空飞行营地、全球首家飞行汽车“6S店”将于今年在广州大学城启动运营，集展示、销售、交付、体验、培训及售后于一体 [5] - 首期商业化运营将通过“陆地航母”执行“珠江环岛低空文旅航线”，连接海心沙、岭南印象园等地标 [5] - 对于城际出行，公司认为当前从广州飞到深圳的成本约在2000-3000元，与将成本控制在500元的理想有差距，因此选择通过培育航空文化、带动供应链及培养人才来循序渐进 [5] 广东省低空经济发展现状 - 广东低空经济已迈入千亿规模阶段，相关企业超过1.5万家，占全国三成以上，预计到2026年产业规模有望突破万亿元级 [1][6] - 2024年，广东省民用无人机产量达694万架，位居全国第一，在消费级和工业级无人机市场的全国份额分别占据95%和54% [6] - 广东省“十五五”规划建议将“发展低空经济”列为八个专栏之首，明确以高频次、低成本飞行为牵引，重点推进基础设施网联化、制造产业集群化 [6] 行业标准、管理与产学研支持 - 广东正致力于打造覆盖管理、运行、装备的全链条标准体系，以建立自主可控的标准体系作为参与全球竞争的核心优势 [7] - 广东探索出“自下而上”协同管理范式，由南部战区、民航部门与地方政府三方联动，围绕具体应用场景对空域进行精细化切分与管理试验 [7] - 产学研深度融合，广东省科学院低空经济创新中心聚焦关键技术，计划五年内推动低空基建覆盖超300个区县；中山大学、华南理工大学等高校致力于攻克空域规划、集群控制等底层算法难题 [7]

文章核心观点 - 2026年是中国多个新兴产业从技术验证与试点示范迈向量产交付与生态构建的“规模化元年” 在政策引导、技术突破与市场需求的多重驱动下 人形机器人、低空经济、商业航天等领域正经历产能扩张、技术迭代与市场竞争加剧的关键阶段 [1] 企业扩产与产能目标 - **人形机器人领域产能目标明确**：优必选2025年交付超500台Walker S2 2026年产能目标达万台规模 [2] 智元机器人2025年出货量突破5100台 预期2026年出货量有望增至数万台 [2] 银河通用计划在百达精工生态体系内部署超1000台具身智能机器人 [2] 浙江人形机器人创新中心预计2026年我国人形机器人产量规模将达10万至20万台级 [2] - **低空经济领域产能扩张**：小鹏汇天“陆地航母”飞行汽车飞行体部分已下线 计划2026年量产交付 [1] 其量产工厂满产状态下能实现每30分钟下线一台飞行器 [3] 云圣智能产品方案在2025年覆盖全国数十座城市 预计2026年覆盖城市数量增长一倍以上 [3] - **商业航天领域企业冲刺IPO**：蓝箭航天、星际荣耀、天兵科技、星河动力等企业积极冲刺IPO 以期获得更好资金支持 [4] 技术迭代与商业化进展 - **人形机器人技术路径突破**：基于高质量数据储备与模型技术 人形机器人的技能操作水平在2026年将实现阶段性突破 [6] 穹彻智能发布“口袋机采” 旨在通过智能手机扩展数据源至真实生活场景 [5] - **低空经济产品研发进展**：联合飞机集团6吨级倾转旋翼飞行器“镧影R6000”货运版适航取证取得关键进展 2026年公司营收规模有望伴随场景落地实现翻倍增长 [3] - **应用场景扩展与出海**：机器人应用路径将从危险枯燥岗位逐步走向泛工业、商业服务并最终走入家庭 [5] 九号公司等中国企业利用智能化与AI技术加速出海进程 在2026年美国CES展上展示多品类产品 [6] 市场竞争与行业挑战 - **市场竞争料将加剧**：2026年低空经济行业将保持高速增长 同时是从规模化应用早期向深度渗透的关键过渡阶段 竞争将加剧 [1] 企业需通过强化技术创新、场景拓展、生态构建、安全保障、政策合规等能力保持竞争优势 [1] - **商业航天的竞争焦点**：短期竞争焦点在于通过可重复使用火箭技术“降本” 长期决胜关键在于培育出万亿级消费与商业市场的“应用” [7] - **基础设施与政策支持需求**：低空经济和商业航天领域 低空起降点、管控系统等新型基础设施布局不足 尚未形成网络化覆盖 [7] 硬科技企业发展面临的许多问题仍需政策给予大力支持并加强跨部门协同 [7]

活动概况 - 从都国际论坛“广州之夜”晚宴在从都国际会议中心举行，展示广州的独特魅力和文化底蕴，并呈现“广州智造”的硬核实力 [1] - 中外嘉宾对广州发展势头、产业基础、市场空间和营商环境给予积极评价，愿与广州携手共筑国际合作桥梁 [1] 文化展演与嘉宾评价 - 岭南特色文化展演精彩纷呈，包括展现文化精髓的舞剧《咏春》和体现珠江活力的舞蹈《潮》 [4] - 世界领袖联盟主席、斯洛文尼亚前总统达尼洛·图尔克表示广州给全世界留下了深刻印象 [4] - 澳中友好交流协会会长周泽荣指出选择广州就是选择机遇，投资广州就是投资未来 [4] - 罗马尼亚前总理彼得·罗曼称赞广州在科技与人工智能迅猛发展的同时实现了与自然的和谐共生，是绿色发展典范 [4] - 智利前总统之女Catalina Frei对《咏春》表演表示赞赏，并计划登广州塔参观 [5] - 尼扎米·甘伽维国际中心首席战略与可持续发展官Rza Aliyev对功夫的艺术化呈现赞不绝口 [7] 广州智造产品展示 - 法国与会嘉宾Bertrant Ambroise对番禺制造的咖啡机器人高度评价，称其出品质量高且是“中国智造”的体现 [7] - 活动现场展示了飞行汽车、“AI咖啡师”和农业无人机等创新成果，为国际交流合作打开新窗口 [7] - 小鹏汇天的“陆地航母”飞行汽车采用分体式设计，陆地行驶模式下飞行体收纳于后舱，可在特定地点释放进行垂直起降与低空飞行，计划明年进入日常生活 [8] - “AI咖啡师”能在90秒内制作现磨咖啡，并可将十五运会吉祥物等图案打印在奶泡上，智能咖啡机器人已实现百分之百国产化，并出口至美国、加拿大等超过40个国家和地区 [8] - 极飞科技的农业无人飞机采用高精度导航定位系统，飞行与喷洒定位误差控制在厘米级，能完成农药喷洒、化肥播撒及水稻种子精量播撒等任务，作业效率达人工的80倍以上，产品已覆盖全球60多个国家和地区 [9]

项目发布与规划 - 西北首条低空自驾旅游线路于10月28日在甘肃省敦煌市发布，主题为“飞天揽敦煌，科技驰丝路” [1] - 线路串联鸣沙山月牙泉、月牙泉小镇、光电博览园、阳关玉门关旅游区、雅丹世界地质公园等核心景点 [1] - 首期将规划建设五个专属飞行营地，构建“空中走廊+地面体验”的立体旅游网络 [1] - 首批飞行营地计划于2026年7月完成建设并进入试运营阶段 [1] 产品与技术演示 - 发布会现场进行了“陆地航母”分体式飞行汽车的首次飞行及自动分离演示 [1] - “陆地航母”飞行汽车计划于2026年上市及交付，届时游客可体验“边开、边飞、边玩” [1] 行业背景与发展前景 - 敦煌市文旅资源富集，拥有沙漠戈壁、雅丹地貌等自然景观及莫高窟等历史遗迹 [2] - 行业依托文旅优势，拓展“低空+旅游”、“低空+文化”场景，持续优化营商环境和完善基础设施 [2] - 未来“低空自驾游”模式计划向整个河西走廊地区复制推广，显示行业扩张潜力 [2]

公司动态与高管背景 - 公司副总裁李锐公开确认已离开湖南卫视并参与创业，同时公司在中东获得重大订单[5] - 李锐担任汇天航空航天公司副总裁及合伙人，并兼任小鹏汽车集团副总裁等多个高管职务[11] - 公司旗下飞行汽车“陆地航母”采用分体式设计，陆行体可将飞行体完全收纳至车内[9] 国际市场拓展与订单详情 - 公司在中东迪拜进行公开载人飞行，并签订该地区首批600台飞行汽车订购协议[7] - 此次订单创下飞行汽车领域最大的海外批量订单纪录，订单金额规模达到约12亿元人民币[7] - 中东地区成为公司第一个国际市场，预计最早在2027年实现当地消费者销售[7] 产品与合作伙伴 - 中东订单签约对象包括阿联酋Ali&Sons集团、卡塔尔Almana集团、科威特AlSayer集团和阿联酋中华工商总会[7] - 未来合作方向包括推进飞行汽车在当地的法规认证、市场销售及多元化应用场景建设[7] - 以约200万元人民币的产品销售单价计算，此次预订单金额约12亿元[7] 公司运营数据 - 截至目前，公司全球总订单累计达7000台[7] - 公司去年9月3日正式举办旗下“陆地航母”飞行汽车超前品鉴会[12]

公司订单与市场拓展 - 小鹏汇天在迪拜获得中东地区首批600台飞行汽车订购协议，创下该领域最大海外批量订单纪录[8] - 以约200万元的产品单价计算，此次预订单金额规模约达12亿元[8] - 订单签约对象包括阿联酋Ali&Sons集团、卡塔尔Almana集团、科威特AlSayer集团和阿联酋中华工商总会[8] - 中东地区成为公司第一个国际市场，预计最早于2027年实现当地消费者销售[8] - 截至目前，小鹏汇天全球总订单累计达7000台[8] 产品与技术特点 - 小鹏汇天的“陆地航母”飞行汽车采用分体式设计，分为可自动分离结合的陆行体与飞行体两部分[10] - 陆行体可将飞行体完全收纳至车内并进行地面行驶[10] - 公司于10月12日在迪拜进行了公开载人飞行演示[1][8] 公司高管与行业影响 - 湖南卫视主持人李锐担任汇天航空航天公司副总裁及合伙人[12] - 李锐还兼任小鹏汽车集团副总裁、人形机器人公司优必选高级副总裁等职务[12] - 此次订单事件引发社交媒体广泛关注，相关话题登上微博热搜[6]

事故概述 - 9月16日下午，小鹏汇天旗下两架eVTOL（电动垂直起降飞行器）在长春航展预演后的双机编队演练中，因飞行间距不足发生接触，导致其中一架在着陆时机身受损起火 [1] - 事故飞行器属于小鹏汇天“陆地航母”飞行汽车的飞行体部分，是一款有人驾驶的多旋翼eVTOL [2] - 此次事故是eVTOL首次在国内面对公众发生摔机起火事件 [1] 事故原因分析 - 公司回应称事故原因为两架飞行器飞行间距不足 [1] - 多位知情人士表示，事发时风比较大，且两架飞行器距离较近，复杂气象变化下飞行员操作经验是否充足也是可能因素 [3] - 业内专家指出，航展场地当天风向情况相对复杂，但两机空中接触是否由风向导致仍需进一步调查 [3] - 两架eVTOL进行大幅度变化姿态的编队飞行在国内不常见，被视为“特技飞行” [3] 行业监管与认证现状 - 涉事飞行器处于试飞取证阶段，此次参展属于特许飞行 [2] - eVTOL主机厂需取得型号合格证（TC）、生产许可证（PC）和适航证（AC），运营商需取得运营合格证（OC）方可正式商业运营 [5] - 小鹏汇天“陆地航母”飞行体的PC申请已获民航局受理，TC审查已进入符合性确认阶段，公司力保2026年量产交付 [5] - 目前尚无一款有人驾驶的载人eVTOL获得适航证，已获证的eVTOL包括亿航的无人驾驶载人eVTOL和峰飞的货运用eVTOL [7] - eVTOL作为新兴航空器，其适航审定标准是在试验中逐步完善的过程，并非完全适用现有民用客机标准 [7][8] 安全与运营挑战 - 针对有人驾驶载人eVTOL的飞行员资质和培训要求，目前尚无统一标准，仍在探索中 [8] - 业内认为，尽管eVTOL自动化程度高，对飞行员要求不像民航飞行员严格，但仍需具备复杂天气下的应变能力和经验 [9] - 行业需要应对电池组失效、大风大雾、同空域多设备飞行等复杂情况，并对自动驾驶模式的监控与干预措施进行充分设计 [9] - 航空安全是全链条安全，涵盖设计、制造、试飞、运行支持等环节，运营人需将安全置于效益之上 [9]