涉及的行业或公司 * 美银（Bank of America）首席投资策略师迈克尔·哈特尼特（Michael Hartnett）的观点[1][2] * 美联储（Fed）、加拿大央行（BoC）、澳大利亚央行（RBA）的货币政策[22] * 涉及的市场与资产类别包括：黄金、股票（美国、中国、科技、能源）、债券（投资级、高收益、新兴市场债务）、加密货币[2][5][13][17][18][19][21][32] * 银行（BKX指数）、经纪商（XBD指数）、高收益CDX利差等作为信贷市场压力信号[9] * 阿根廷中期选举及美国财政部可能的救助行动[31] 核心观点和论据 * **美联储降息预期**：如果银行（BKX指数低于135）、经纪商（XBD指数低于950）或高收益CDX利差（超过400个基点）发出更深层去杠杆/清算信号，美联储将被迫更激进地降息[9] 美联储已在10月底再次降息[7] * **黄金看涨**：哈特尼特预计黄金价格将在明年春季达到每盎司6000美元以上的峰值[1][32] 过去10周黄金流入342亿美元，为有史以来最高，其中上周流入45亿美元[13] 尽管被调查者认为做多黄金是最拥挤的交易，但美银高净值客户对黄金的配置比例仅为0.5%，机构配置也仅为2.4%，表明实际持仓很低[32] * **债券看涨**：哈特尼特做多长期债券，预计30年期债券收益率将降至4%以下，10年期收益率低于4%将吸引资金[22] 投资级债券连续第25周资金流入，上周流入83亿美元[17] 零息债券被视为对冲信贷事件风险的最佳工具[24] 自2022年以来美联储资产负债表已缩减2.3万亿美元[22] * **看好国际市场（美国除外）**：恒生指数有望突破33000点[25] 美银模型预测未来12个月全球每股收益增长9%，高于市场共识的7%[25] 国际股市表现优异，甚至富时指数表现超过标普500指数，受债券收益率走高和银行股走强驱动[30] 从2020年代上半年的"美国例外论"向全球再平衡的转变趋势强劲，油价走低对中国、日本、欧洲有利[31] * **资金流向显示风险偏好**：与近期市场走势相反，资金持续流入风险资产：股票流入281亿美元，债券流入58亿美元，黄金流入45亿美元，加密货币流入6亿美元，现金流出246亿美元[13] 全球股票基金今年迄今流入5480亿美元，其中美国股票占比从2024年的72%降至46%[21] 科技板块出现创纪录的单周资金流入104亿美元[19] 其他重要但可能被忽略的内容 * **宏观背景与市场动态**：今年以来全球123次降息导致全球股市市值增长20.8万亿美元，相当于每次降息带来1700亿美元增长[5] 杠杆股票ETF数量从470只增至701只，显示市场投机情绪高涨[5] 10月基金经理调查显示自2025年2月以来股票情绪最为乐观，而债券配置处于2022年10月以来最低水平[10] 逆向投资者青睐的交易组合为：债券>股票、英国>新兴市场、必需品>银行、能源>科技[10][11] * **风险与挑战信号**：高收益债券自2025年4月以来首次出现资金流出32亿美元[17] 新兴市场债务自2025年4月以来首次出现资金流出17亿美元[18] 做多新兴市场是普遍共识，但若美国对阿根廷的救助失败（10月26日中期选举），将面临挑战[31] 人工智能对劳动力具有通缩效应，美国青年失业率为9.4%[24] * **估值观察**：摩根士丹利资本国际全球所有国家指数的市盈率为19.6倍，高于1988年以来16倍的平均值，但美国以外全球股票市盈率为15倍[28]

ches wor 6 479. p 211 8 i S 0 r 1988 - ETAL Tablet dreame aras an wed sait an 35 June of The States ch Ar 45 a 195 4 t a t 8 21 15-1 the first Read 0 1 . 4 arts 9 俄罗斯从2022年2月开始大规模入侵乌克兰后，西方国家就冻结了俄罗斯中央银行的大笔资产，总额大约3000亿美元，其中欧洲那边占了大头，差不多2000 亿欧元。这些钱大部分存放在比利时的Euroclear清算系统里，还有一些散落在法国、英国、日本、瑞士和美国。起初，大家只是用这些资产产生的利息来帮 乌克兰，比如G7集团用利息还了给乌克兰的500亿美元贷款，但本金一直没动。现在，欧洲国家开始认真考虑怎么把本金也用上，主要就是为了支持乌克兰 打仗和重建，避免让纳税人全扛着。 一开始，欧洲不少国家对直接没收俄罗斯资产持保留态度。像德国、法国和比利时，担心这会违反国际法，还可能让欧元作为储备货币的地位受损。欧洲央 行也反复警告，说单方面扣押别国央行资产，会让国际市场对欧元失去信心。乌克兰和波兰、波罗 ...