文章核心观点 - 2025年沪市再融资市场呈现量质齐升、审核提速的积极态势，资金精准导向高科技和新兴产业，服务于国家战略和实体经济高质量发展 [1] - 监管通过优化审核服务、推行简易程序、创新“轻资产、高研发投入”认定标准等举措，有效提升了再融资效率，精准赋能科创企业 [2][4][6] 沪市再融资市场整体表现 - 截至12月25日，2025年沪市上市公司股权融资募集资金超8000亿元，涉及公司超百家，相比2024年同期显著增长 [1] - 2025年第四季度以来，沪市新增近40个再融资项目通过交易所审核，审核周期缩短至2个月左右 [1] - 定向增发方面，沪市主板募资7150.04亿元，科创板募资556.51亿元；可转债方面，沪市主板募资295.94亿元，科创板募资87.63亿元，上述数据相比上年同期均大幅增长 [2] 再融资审核效率提升 - 上交所加强审核环节的“开门”力度，提供主动提醒、反馈和回应，祥和实业、海天股份、艾为电子可转债项目从受理到通过上市委审议用时均在50天内 [2] - 上市公司再融资简易程序（融资金额不超过3亿元且不超过净资产的20%）具有小额快速特点，大幅提升再融资效率 [4] - 智明达通过再融资简易程序募集超2亿元，用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发等项目，是科创板首单适用“轻资产、高研发投入”标准的简易程序项目 [4] 资金投向与国家战略契合 - 再融资资金主要用于扩大生产规模或对产业链进行强链、补链，为新质生产力注入资本动能 [2] - 寒武纪向特定对象发行股票募集超39亿元，主要用于面向大模型的芯片和软件平台项目，推动产品向大模型及垂直领域延伸 [3] - 微芯生物表示，定增落地将扩充资金来源，助力提速创新药研发与产业转化，丰富产品管线 [3] - 智明达募集资金用于满足新应用领域产品快速增长的需求，解决产能瓶颈 [5] 创新制度赋能科创企业 - 科创板试点注册制以来，累计24家上市公司通过再融资简易程序快速取得注册批文，涵盖新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等领域 [5] - 《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》发布后，共有14家符合标准的科创板企业提交再融资申请，拟融资额合计351.2亿元 [6] - 采用“轻资产、高研发投入”标准的申报企业覆盖了科创板全部5套上市标准，注册生效的10家企业行业覆盖新一代信息技术（7家）、生物医药（2家）、高端装备（1家） [6][7] - 芯原股份董事长认为，该认定标准使企业能更灵活调配资金，将更多资源投入研发，加速技术创新和产品升级 [7]

● 本报记者 黄一灵 作为支持企业优化资本结构的政策工具之一，再融资持续将资金精准引导向国家战略支持的高科技和新 兴产业，服务实体经济高质量发展。 2025年以来，再融资市场量质齐升，活力迸发。以沪市为例，Wind数据显示，截至12月25日发稿，沪 市上市公司股权融资（包含再融资、发行股份购买资产等）募集资金超8000亿元，涉及沪市公司超百 家，相比2024年同期均显著增长。 据介绍，上市公司再融资简易程序具有小额快速的便捷性，可较大幅度提升再融资效率。在市场看来， 简易程序的再融资金额较小，既能较好地满足上市公司必要的融资需求，又能兼顾二级市场稳定。 2025年12月，智明达发行新股上市交易，这是科创板首单适用"轻资产、高研发投入"标准的再融资简易 程序项目。具体来看，智明达通过再融资简易程序募集资金超2亿元，用于无人装备及商业航天嵌入式 计算机研发、产业化建设项目和补充流动资金，助力公司加速新领域新产品的研发，该项目的落地也是 再融资便利度提升的又一生动体现。 "如果没有简易程序，公司很有可能要到明年才能完成发行。简易程序大幅缩短了项目的审核时间，极 大地解决了公司融资紧迫性的问题。同时，简易程序预先发行 ...

文章核心观点 - 沪市特别是科创板再融资审核效率显著提升 审核周期大幅缩短至约2个月 部分案例快至40天 企业融资效率得到根本性改善 [1] - 政策改革通过“简易程序”和“轻资产高研发”标准两大工具进行精准滴灌 引导资金高效流向集成电路、创新药等关键领域的科创企业 [7][12][18] 再融资审核效率显著提升 - 2025年第四季度至12月19日 37家企业的再融资项目全部通过交易所审核 审核周期压缩至2个月左右 [1] - 祥和实业可转债项目从受理到通过上市委审议仅用40天 刷新沪市可转债再融资审核纪录 [1] - 海天股份、艾为电子等企业也在50天内走完审核流程 [1] - 微芯生物再融资项目审核用时不到70天 中国软件定增3个月内注册生效 寒武纪92天拿到批文 [16] “简易程序”政策的作用与推广 - “简易程序”是融资加速器 董事会依据股东会授权即可定资金用途 交易所不进行繁琐问询 直接提交注册 获批后十个工作日即可缴款 [7] - 该程序于2020年在科创板试点 2023年全面注册制后推广至主板 2025年6月18日证监会发布相关意见后启动“1+6”政策改革 上交所于7月13日落地配套规则完成扩容 [10] - 上交所实施“开门办审核” 主动提醒流程与反馈进展 提升沟通效率 [10] - 截至2025年12月19日 已有24家科创板企业通过简易程序获得批文 覆盖新一代信息技术、高端装备等多个核心赛道 [18] “轻资产高研发”标准的实施与影响 - “轻资产高研发”标准由上交所于2024年10月发布 明确了认定范围及监管要求 [12] - 该标准突破了补充流动资金比例30%的限制 使缺乏重资产的科创企业能凭技术实力获得更多融资 [12] - 截至2025年 科创板已有14家企业依据此标准融资 拟募资总额达351.2亿元 企业数量及融资金额分别占2025年科创板受理企业的38%和76% 成为科创板再融资的主要方式 [12] - 智明达成为首单“轻资产高研发+简易程序”案例 快速获得2.08亿元募资用于无人装备及商业航天等项目研发及补充流动资金 [3][5] 代表性企业融资案例与资金用途 - 迪哲医药作为未盈利企业 依据第五套上市标准完成17.96亿元再融资 吸引了保险、公募、QFII等专业投资者参与 [14] - 微芯生物通过再融资募集9.5亿元 用于创新药研发及拓展西达本胺适应症 以加速研发产业化进程 [16] - 中国软件通过定增募集20亿元 [16] - 寒武纪通过再融资募集39.85亿元 主要用于面向大模型的芯片和软件平台项目 以加速研发进度 [16] - 科创板14家依据“轻资产高研发”标准融资的企业 覆盖了全部5套上市标准 [14] 政策改革的长期价值 - 改革的核心价值在于“精准” 通过制度创新引导资金精准流向集成电路、半导体设备、创新药等关键领域 [18] - 改变了资本市场过去偏爱成熟企业的倾向 解决了科创企业融资难的问题 [18]

文章核心观点 - 科创板再融资制度，特别是“轻资产、高研发投入”认定标准与简易程序，显著提升了审核效率，有效支持了“硬科技”企业的研发投入与产业发展，体现了资本市场服务科技创新的精准导向 [1][2][3][4][7][9] 科创板再融资“轻资产、高研发投入”标准 - “轻资产、高研发投入”认定标准已成为科创板再融资主要方式，自标准发布以来，已有14家企业采用，拟融资额合计351.2亿元，其企业数量及融资金额占2025年科创板受理企业的比例分别为38%、76% [1][7] - 该标准明确了适用范围、认定标准和资金监管要求，并突破了补充流动资金比例30%的限制，使募集资金能更快速用于研发项目 [7][8] - 科创成长层38家企业中，已有寒武纪、迪哲医药、奥比中光3家企业申请适用该标准，其中寒武纪和迪哲医药已完成发行，实际募资57.81亿元 [1] - 采用该标准的申报企业已集齐科创板全部5套上市标准，例如四川百利天恒药业股份有限公司，其2024年扣非后归母净利润达36.36亿元，今年再融资37.64亿元全部用于创新药研发 [8] - 首单以简易程序适用该标准的项目为智明达，募集资金2.08亿元用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发等项目 [7] 再融资审核效率提升 - 科创板试点注册制以来，累计24家上市公司通过再融资简易程序快速取得注册批文，该程序具有小额快速便捷性，交易所不进行审核问询，直接提交注册，企业可在取得批文十个工作日内完成缴款 [2] - 2025年内沪市再融资发行规模近6900亿元，审核周期显著缩短，例如中国软件、寒武纪等项目受理后3个月内取得注册批文 [3] - “1+6”政策措施发布后，联瑞新材、微芯生物等新受理项目审核用时不到70天，四季度以来审核全面提速，新增37家项目审核周期为2个月左右 [3] - 部分可转债项目审核速度更快，海天水务、上海艾为电子项目从受理到通过上市委审议用时均在50天内，浙江天台祥和实业项目用时仅40天 [3] - 上交所通过开门办审核、主动提醒与反馈等方式，提高沟通质效，明确企业申报流程 [3] 高效审核对企业发展的积极影响 - 高效审核为科技型企业赢得研发窗口期，快速到位的募集资金加速研发进程与产业转化，强化市场信心 [4] - 微芯生物表示定增快速审核通过具有双重意义：加速推进研发与产业化进程，扩充资金来源；推动拓展西达本胺适应症范围，布局重大疾病领域 [4] - 寒武纪定增项目受理后92天注册生效，募资39.85亿元主要用于面向大模型的芯片和软件平台项目，推动产品向大模型及垂直领域延伸 [4] - 联瑞新材可转债项目受理后65天获审核通过，拟募资6.95亿元用于高性能粉体材料项目，巩固公司在功能性先进粉体材料领域的领先地位 [4] - 智明达表示，“轻资产、高研发投入”认定放宽补流上限，更符合企业特点，有助于补充高级研发人员及供应链资源 [7] - 深圳高禾资本管理合伙人指出，高效审核缩短了企业再融资周期，让企业能及时把握市场机遇 [9] 审核质量与资金投向 - 审核效率提升并未降低审核质量，审核更聚焦于企业核心业务、研发能力、募投项目可行性等关键维度 [5] - 申报项目集中在战略性新兴产业领域，如集成电路IP设计、半导体设备研发制造等轻资产类核心环节，体现了资本市场服务实体经济、支持科技创新的精准导向 [6] - 募集资金投向符合国家经济发展战略和产业政策导向的相关领域，既保障了资金投向，又为企业创新发展提供了灵活空间 [2][5]