2025年度业绩预盈与超预期表现 - 公司预计2025年实现归母净利润4.10至4.95亿元，同比扭亏为盈 [1] - 2025年第四季度预计实现归母净利润1.59至2.44亿元，同比扭亏为盈，环比增长63.6%至151.0%，业绩超预期 [1] 业绩改善的核心驱动因素 - 2024年下半年对欧洲产地人力资源配置进行优化，促使2025年人力成本持续下降 [1] - 2024年将继峰欧洲业务整体并入格拉默，大幅降低公司在欧洲区域的经营成本并提高盈利能力 [1] - 2024年处理了亏损的美国TMD子公司，其负面影响在2025年消除 [1] - 2025年座椅业务产能持续建设且在手订单陆续量产，预计座椅营业收入超过50亿元，同比增速超60%，规模效应释放约1亿元的归母净利润 [1] 座椅业务发展现状与前景 - 截至2025年12月19日，公司累计获得乘用车座椅项目定点25个 [2] - 2025年上半年乘用车座椅业务实现营收19.84亿元，归母净亏损0.63亿元，未来利润率有望随规模效应提升 [2] - 当前所有在手订单生命周期总金额达1057至1104亿元，假设生命周期为6年，年化收入潜力为176至184亿元，相当于继峰分部2024年收入的274%至286% [2] - 根据股权激励计划，座椅事业部2025年及2026年的收入考核目标值分别为50亿元和100亿元，净利润考核目标值分别为1.5亿元和5.0亿元 [2] 全球化整合与智能座舱战略布局 - 公司2019年第四季度并表格拉默后，于2020年开启全面整合，2023年起以提升盈利能力为目标推动降本增效措施落地 [3] - 公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱、移动中控系统等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等产品 [3] - 2025年上半年，车载冰箱业务实现营收0.8亿元，同比实现数倍增长 [3] - “大继峰”（继峰+格拉默）依托格拉默的技术积累与公司运营机制优势，旨在增强在智能座舱领域的竞争力，迈向全球行业前列 [3] 财务预测摘要 - 预计公司2025年至2027年收入分别为229.50亿元、264.50亿元、309.50亿元 [3] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为4.71亿元、8.69亿元、11.79亿元 [3]

2025年度业绩预盈与Q4表现 - 公司预计2025年实现归母净利润4.10~4.95亿元，同比实现扭亏为盈 [2] - 预计2025年第四季度实现归母净利润1.59~2.44亿元，同比扭亏为盈，环比增长63.6%至151.0%，业绩超预期 [3] 业绩增长驱动因素 - 2024年下半年对欧洲产地人力资源配置进行优化，促使2025年人力成本持续下降 [3] - 2024年将继峰欧洲业务整体并入格拉默，大幅降低公司在欧洲区域的经营成本，提高该区域盈利能力 [3] - 2024年处理了亏损的美国TMD子公司，2025年起其不再对公司业绩产生负面影响 [3] - 2025年座椅业务产能持续建设，在手订单陆续量产，预计座椅营业收入超过50亿元，同比增速超60% [3] - 座椅收入放量促进规模效应显现和盈利能力提升，带来约1亿元的归母净利润释放 [3] 座椅业务发展现状与前景 - 截至2026年1月29日，公司累计获得乘用车座椅在手项目定点25个 [4] - 2025年上半年乘用车座椅业务实现营收19.84亿元，归母净亏损0.63亿元，未来利润率有望随规模效应显现而提升 [4] - 所有在手订单生命周期总金额达1,057至1,104亿元 [4] - 假设车型生命周期为6年，当前在手订单如在同一年量产，可实现年收入176至184亿元，相当于继峰分部2024年收入的274%至286% [4] - 根据股权激励计划，2025年及2026年座椅事业部收入考核目标值分别为50亿元和100亿元，净利润考核目标值分别为1.5亿元和5.0亿元 [4] 公司整合与战略布局 - 公司2019年第四季度并表格拉默后，于2020年开启全面整合，2023年随格拉默全球COO上任，以提升盈利能力为目标推动降本增效措施落地 [5] - 公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱、移动中控系统等智能化新品 [5] - 公司纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口、车载冰箱等产品 [5] - 2025年上半年，车载冰箱实现营收0.8亿元，同比增长数倍 [5] - “大继峰”（继峰+格拉默）未来有望成为全球智能座舱龙头 [6] 财务预测 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为229.50亿元、264.50亿元、309.50亿元 [6] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为4.71亿元、8.69亿元、11.79亿元 [6] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.37元、0.68元、0.93元 [6] - 以2026年1月29日15.27元/股的收盘价计算，对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为41倍、22倍、16倍 [6]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第四季度业绩超预期，归母净利润预计为1.59~2.44亿元，同比扭亏为盈，环比增长63.6%~151.0% [10] - 业绩超预期主要得益于欧洲业务整合降本、美国亏损子公司剥离以及座椅业务放量带来的规模效应 [10] - 公司乘用车座椅业务在手订单充足，生命周期总金额达1,057-1,104亿元，未来收入增量显著，有望成为全球智能座舱龙头 [10] 财务预测与业绩 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为229.50亿元、264.50亿元、309.50亿元，对应增长率分别为3.1%、15.3%、17.0% [3][10] - **归母净利润预测**：预计2025年扭亏为盈，实现归母净利润4.71亿元，2026-2027年分别为8.69亿元、11.79亿元，增长率分别为183.1%、84.6%、35.6% [3][10] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年分别为0.37元、0.68元、0.93元 [3][10] - **估值水平**：基于2026年2月2日14.40元收盘价，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为39倍、21倍、16倍 [3][10] - **盈利能力改善**：毛利率预计从2024年的14.0%提升至2025-2027年的16.9%、17.7%、17.8%，归母净利润率从2024年的-2.5%转为正，预计2025-2027年分别为2.1%、3.3%、3.8% [11] 业务进展与驱动因素 - **座椅业务高速增长**：2025年上半年乘用车座椅业务实现营收19.84亿元，预计2025年全年座椅营业收入超过50亿元，同比增速超60% [10] - **在手订单充沛**：截至2025年12月19日，累计乘用车座椅在手项目定点25个，所有在手订单生命周期总金额达1,057-1,104亿元，按6年生命周期测算，年化收入潜力达176-184亿元，为继峰分部2024年收入的274%-286% [10] - **股权激励目标**：座椅事业部2025/2026年收入考核目标值为50/100亿元，净利润考核目标值为1.5/5.0亿元，彰显发展信心 [10] - **整合与降本增效**：2024年下半年优化欧洲人力资源配置，并将欧洲业务整体并入格拉默，降低了经营成本，同时处理了亏损的美国TMD子公司，消除了业绩拖累 [10] - **新产品拓展**：公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱等智能化新品，2025年上半年车载冰箱实现营收0.8亿元，同比数倍增长 [10] 财务指标与经营状况 - **现金流改善**：经营活动现金流预计从2024年的2.70亿元大幅提升至2025-2027年的18.91亿元、20.15亿元、20.76亿元 [11] - **回报率提升**：净资产收益率（ROE）预计从2024年的-12.19%转为正，2025-2027年分别为8.80%、13.98%、15.94% [11] - **偿债能力**：资产负债率预计从2024年的75.82%逐步下降至2027年的70.15% [11] - **经营效率**：总资产周转率预计从2025年的1.10次提升至2027年的1.26次 [11]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][10] 核心观点 - 公司2025年第四季度业绩超预期，归母净利润预计为1.59~2.44亿元，同比扭亏为盈，环比增长63.6%~151.0% [10] - 业绩超预期主要源于：欧洲业务整合后人力与经营成本下降、亏损的美国TMD子公司已处理、座椅业务产能释放带来规模效应 [10] - 公司座椅业务全球化加速，在手订单生命周期总金额达1,057-1,104亿元，未来收入增量显著 [10] - 公司通过“继峰+格拉默”的“大继峰”平台，横向与纵向拓展智能座舱产品，剑指全球智能座舱龙头 [10] 财务预测与业绩 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为229.50亿元、264.50亿元、309.50亿元，对应增长率分别为3.1%、15.3%、17.0% [3][10] - **归母净利润预测**：预计2025年扭亏为盈，实现4.71亿元，2026-2027年分别为8.69亿元、11.79亿元，对应增长率分别为183.1%、84.6%、35.6% [3][10] - **每股收益（EPS）预测**：2025-2027年分别为0.37元、0.68元、0.93元 [3][10] - **盈利能力改善**：毛利率预计从2024年的14.0%提升至2025-2027年的16.9%、17.7%、17.8%；归母净利润率从2024年的-2.5%转为正，2025-2027年分别为2.1%、3.3%、3.8% [11] - **估值水平**：基于2026年2月2日14.40元的股价，对应2025-2027年PE分别为39倍、21倍、16倍；PB分别为3.4倍、2.9倍、2.5倍 [3][10] 业务进展与市场空间 - **座椅业务高速增长**：预计2025年座椅营业收入超过50亿元，同比增速超60%，将释放约1亿元的归母净利润 [10] - **订单储备丰厚**：截至2025年12月19日，累计乘用车座椅在手项目定点25个，所有在手订单生命周期总金额达1,057-1,104亿元 [10] - **收入潜力巨大**：假设订单生命周期为6年，当前在手订单如在同一年量产，可实现年收入176-184亿元，为继峰分部2024年收入的274%-286% [10] - **股权激励目标**：座椅事业部2025/2026年收入考核目标值为50/100亿元，净利润考核目标值为1.5/5.0亿元，彰显发展信心 [10] 公司战略与竞争力 - **整合成效显现**：自2019年并表格拉默后，通过全面整合与降本增效，欧洲区域盈利能力提高 [10] - **产品线拓展**：横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱、移动中控系统等智能化新品；纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等 [10] - **新产品表现亮眼**：2025年上半年车载冰箱实现营收0.8亿元，同比数倍增长 [10] - **长期目标**：“大继峰”依托格拉默的技术积累与自身运营优势，增强在智能座舱领域竞争力，迈向全球行业前列 [10]

事件概述 - 公司近期获得某欧洲豪华品牌主机厂的乘用车座椅总成项目定点，将为客户开发、生产前中后三排座椅总成产品 [1] 分析判断：再获欧洲豪华主机厂定点 座椅全球化加速 - 本次定点项目为全球销售车型，预计从2028年9月开始量产，项目生命周期8.5年，生命周期总金额预计为98亿元人民币 [1] - 这是继德国宝马项目后，公司再次获得海外豪华汽车品牌客户，标志着公司正从国内供应商向全球乘用车座椅供应商转型 [1] - 此次定点有助于公司进一步拓展海外市场、获取更多海外订单，并为未来在欧洲地区形成规模经济创造条件 [1] 分析判断：智能电动突围 座椅市场空间广阔 - 截至2025年12月20日，公司累计乘用车座椅在手项目定点达25个 [2] - 2025年上半年，公司乘用车座椅业务实现营收19.84亿元，归母净利润为-0.63亿元，未来利润率有望随规模效应提升 [2] - 当前所有在手订单生命周期总金额达1057至1104亿元人民币，假设全部按6年生命周期测算，若在同一年量产可实现年收入176至184亿元，相当于继峰分部2024年收入的274%至286% [2] - 根据公司股权激励计划，2025年及2026年座椅事业部的收入考核目标值分别为50亿元和100亿元，净利润考核目标值分别为1.5亿元和5.0亿元 [2] 分析判断：全面协同 剑指全球智能座舱龙头 - 公司自2019年第四季度并表格拉默后，于2020年开启全面整合，2023年由格拉默全球COO李国强上任，以提升盈利能力为目标推动降本增效 [3] - 面对汽车行业电动智能化变革，公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱、移动中控系统等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等产品 [3] - 2025年上半年，车载冰箱业务实现营收0.8亿元，同比增长数倍 [3] - “大继峰”（继峰+格拉默）有望依托格拉默的技术积累与公司自身的运营机制优势，增强在智能座舱领域的竞争力，逐步迈向全球行业前列 [3] 财务预测 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为229.50亿元、264.50亿元、309.50亿元 [4] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为4.71亿元、8.69亿元、11.79亿元 [4] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.37元、0.68元、0.93元 [4] - 以2025年12月19日14.00元/股的收盘价计算，对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为38倍、20倍、15倍 [4] - 报告维持对公司“推荐”的评级 [4]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 公司近期获得某欧洲豪华品牌主机厂乘用车座椅总成项目定点，项目生命周期8.5年，总金额预计为98亿元，标志着公司由国内供应商向全球乘用车座椅供应商转型，座椅全球化加速 [9] - 公司智能电动突围，座椅市场空间广阔，截至2025年12月20日，累计乘用车座椅在手项目定点25个，所有在手订单生命周期总金额达1,057-1,104亿元，收入增量显著 [9] - 公司通过全面协同，剑指全球智能座舱龙头，横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱等，长期有望依托格拉默的技术积累与自身运营优势，增强在智能座舱领域的竞争力 [9] - 整合成效渐显，新产品和新客户加速拓展，“大继峰”（继峰+格拉默）未来有望成为全球智能座舱龙头 [9] 财务预测与业务数据 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为229.50亿元、264.50亿元、309.50亿元，对应增长率分别为3.1%、15.3%、17.0% [3][9] - **归母净利润预测**：预计2025年扭亏为盈，实现归母净利润4.71亿元，2026-2027年分别为8.69亿元、11.79亿元，增长率分别为183.1%、84.6%、35.6% [3][9] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.37元、0.68元、0.93元 [3][9] - **估值水平**：基于2025年12月19日14.00元/股的收盘价，对应2025-2027年PE分别为38倍、20倍、15倍 [3][9] - **毛利率预测**：预计2025-2027年毛利率分别为16.9%、17.7%、17.8%，呈现稳步提升趋势 [10] - **座椅业务表现**：2025年上半年乘用车座椅业务实现营收19.84亿元，归母净利-0.63亿元，展望未来利润率有望随规模效应显现而提升 [9] - **座椅业务考核目标**：根据公司股权激励计划，2025/2026年座椅事业部收入考核目标值为50/100亿元，净利润考核目标值为1.5/5.0亿元 [9] - **在手订单规模**：当前所有在手订单生命周期总金额达1,057-1,104亿元，假设全部按照生命周期6年测算，如在同一年量产可实现年收入176-184亿元，为继峰分部2024年收入的274%-286% [9] - **新业务增长**：2025年上半年车载冰箱实现营收0.8亿元，同比数倍增长 [9]

2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度营收161.3亿元，同比下降4.6% [2] - 2025年前三季度归母净利润2.5亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025年第三季度单季营收56.1亿元，同比下降4.9%，但环比增长2.2% [2] - 2025年第三季度归母净利润1.0亿元，同比扭亏为盈，环比大幅增长96.8% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润0.8亿元，同比扭亏为盈，但环比下降18.4% [2] - 2025年第三季度毛利率为16.5%，同比提升2.4个百分点，环比提升2.1个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率为2.0%，同比大幅提升13.7个百分点，环比提升1.3个百分点 [3] 盈利能力与费用分析 - 净利率大幅提升主要由于2024年出售美国子公司TMD导致基数较低，以及对格拉默实施的降本增效措施见效 [3] - 2025年第三季度销售费用率同比微增0.1个百分点至1.3% [3] - 2025年第三季度管理费用率同比下降5.6个百分点至6.7% [3] - 2025年第三季度研发费用率同比上升1.2个百分点至3.7% [3] - 2025年第三季度财务费用率同比下降1.4个百分点至1.7% [3] 乘用车座椅业务进展 - 自2021年10月以来，公司已获得超过20个座椅项目定点，并于2023年5月进入量产阶段 [4] - 2025年上半年座椅业务实现营收19.84亿元，归母净亏损0.63亿元 [4] - 截至2025年9月30日，公司累计获得24个乘用车座椅项目定点，生命周期总金额达959至1006亿元 [4] - 若所有在手订单在同一年量产，预计可实现年收入160至168亿元，相当于继峰本部2024年收入的249%至261% [4] - 根据股权激励计划，座椅事业部2025年收入考核目标为50亿元，净利润目标为1.5亿元 [4] - 座椅事业部2026年收入考核目标为100亿元，净利润目标为5.0亿元，显示公司对该业务快速增长和盈利的信心 [4] 战略整合与产品拓展 - 公司于2019年第四季度完成对格拉默的并购，并于2020年开启全面整合 [5] - 2023年格拉默全球COO上任后，以提升盈利能力为目标，推动降本增效措施落地 [5] - 公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱、移动中控系统等智能化产品 [5] - 公司纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等产品 [5] - 2025年上半年车载冰箱业务实现营收0.8亿元，同比实现数倍增长 [5] - “大继峰”战略旨在结合格拉默的技术优势和继峰的民企灵活机制，目标是成为全球智能座舱龙头 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2025年收入为229.50亿元，2026年为264.50亿元，2027年为309.50亿元 [6] - 预计公司2025年归母净利润为4.70亿元，2026年为8.61亿元，2027年为11.77亿元 [6] - 预计2025年每股收益为0.37元，2026年为0.68元，2027年为0.93元 [6] - 以2025年10月31日收盘价13.87元计算，对应2025年市盈率为37倍，2026年为20倍，2027年为15倍 [6]

公司2025年半年报业绩 - 2025H1实现收入105.2亿元，同比-4.4%；归母净利1.5亿元，同比+189.5%；扣非归母净利1.9亿元，同比+598.6% [2] - 2025Q2实现收入54.9亿元，同比-4.1%/环比+8.9%；归母净利0.5亿元，同比+43.7%/环比-52.9%；扣非归母净利1.0亿元，同比+809.1%/环比+12.4% [3] - 2025Q2毛利率14.4%，同比持平/环比-1.9pct；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比+0.2pct、-0.8pct、+1.1pct、-0.2pct至1.4%、7.9%、3.3%、0.6% [3] 业绩变动原因 - 营收同比下降主要系2024年收入中包含已出售的美国TMD公司 [3] - 利润同比提升主要系公司对格拉默实施的多重降本增效措施有效提升了盈利能力 [3] - 新业务进展顺利，2025H1乘用车座椅实现营收19.8亿元、同比翻倍增长，车载冰箱实现营收0.8亿元、同比数倍增长 [3] 智能电动业务发展 - 2021年10月至今已获超20个座椅项目定点，2025H1乘用车座椅实现营收19.84亿元，归母净利-0.63亿元 [4] - 截至2025年8月14日累计乘用车座椅在手项目定点24个，生命周期总金额达959-1,006亿元，年收入可达160-168亿元 [4] - 2025/2026年座椅事业部收入考核目标值为50/100亿元，净利润考核目标值为1.5/5.0亿元 [4] 全球智能座舱战略 - 2019Q4并表格拉默后开启全面整合，2023年以提高盈利能力为目标推动全面降本增效 [5] - 格拉默和继峰联合开拓市场，产品相互赋能，客户相互导入，共同提升市占率 [5] - 横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱等 [5] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年收入为267.50/299.50/359.50亿元，归母净利润为6.02/9.40/13.38亿元 [6] - 对应EPS为0.47/0.74/1.06元，对应2025年8月15日11.77元/股的收盘价，PE分别为25/16/11倍 [6] - 2025E营业收入26,750百万元，增长率20.2%；归属母公司股东净利润602百万元，增长率206.2% [7]

事件概述 - 公司预计2025H1实现归母净利1 5~1 8亿元 同比+182 3%~+238 7% 扣非归母净利1 8~2 2亿元 同比+566 9%~+715 1% [1] 业绩分析 - 2025Q2归母净利预计0 46~0 76亿元 中值0 61亿元 同比+77 7% 环比-42 0% 格拉默欧洲2025Q2收入4 66亿欧元 同比-6 9% 经营性息税前利润0 12亿欧元 同比-42 1% [1] - 格拉默利润下滑主因美洲和亚太收入下降 中国高毛利业务受经济不确定性影响 但维持全年0 6亿欧元利润预测 [1] - 2024H2优化格拉默欧洲人力资源 合并继峰欧洲业务 2025H1人力及经营成本显著下降 [1] - 2024H2出售美国亏损子公司TMD 2025H1不再拖累业绩 [1] 智能电动座椅业务 - 2021年10月至今获超20个座椅总成项目定点 2024年累计交付33万套 收入31 10亿元 [2] - 截至2025年7月在手21个定点项目 生命周期总金额927-974亿元 若同年量产可实现年收入154-162亿元 相当于继峰本部2024年收入的240%-252% [2] - 2025/2026年座椅事业部收入考核目标50/100亿元 净利润目标1 5/5 0亿元 [2] 智能座舱战略 - 2019Q4并表格拉默后 2023年推动全面降本增效 联合开拓市场实现产品与客户协同 [3] - 横向拓展乘用车座椅 音响头枕 车载冰箱等智能化新品 纵向布局重卡座舱 电动出风口等 [3] - "大继峰"整合格拉默技术优势与继峰灵活机制 瞄准全球智能座舱龙头地位 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年收入267 50/299 50/359 50亿元 归母净利6 05/9 45/13 43亿元 对应EPS 0 48/0 74/1 06元 [4] - 2025年PE 26倍 2026年17倍 2027年12倍 [4] - 2025E营业收入增长率20 2% 归母净利增长率206 8% [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 2025Q2利润符合预期，格拉默欧洲整合效应显现，公司预计2025H1归母净利和扣非归母净利大幅增长，虽格拉默2025Q2利润受美洲和亚太地区影响同比下滑，但全年经营性息税前利润预测维持不变，且欧洲区域成本下降效果显著，出售美国亏损子公司也不再产生负面影响 [1][2] - 智能电动突围，座椅国产替代空间广阔，2021年10月至今公司获超20个座椅总成项目定点并量产，截至2025年7月14日在手项目定点生命周期总金额高，股权激励计划彰显对座椅业务发展和盈利的信心 [3] - 全面协同，剑指全球智能座舱龙头，公司整合格拉默后推动降本增效，联合开拓市场，横向拓展智能化新品，纵向布局相关产品，“大继峰”有望冲击智能座舱市场成为全球龙头 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|22,255|26,750|29,950|35,950| |增长率（%）|3.2|20.2|12.0|20.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|-567|605|945|1,343| |增长率（%）|-378.0|206.8|56.1|42.1| |每股收益（元）|-0.45|0.48|0.74|1.06| |PE|/|26|17|12| |PB|3.4|2.8|2.4|2.0|[6] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 - 营业总收入2024 - 2027年预计分别为22,255、26,750、29,950、35,950百万元，呈增长趋势 [10][11] - EBIT增长率2025年达1283.74%，后有所放缓 [10][11] - 净利润率从2024年的 - 2.55%提升至2027年的3.73% [10][11] 资产负债表 - 流动资产合计从2024年的10,350百万元增长到2027年的16,390百万元 [11] - 资产负债率逐年下降，从2024年的75.82%降至2027年的67.96% [10][11] 现金流量表 - 经营活动现金流从2024年的270百万元增长到2027年的3,526百万元 [11] - 现金净流量2025年为 - 101百万元，后转为正值 [11]