高温煤焦油

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基础化工行业周报:新一轮环保督察启动,持续关注农药和颜料板块
光大证券· 2025-06-04 10:30
报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持(维持) [5] 报告的核心观点 - 第三轮第四批中央生态环保督察启动,涉及5省和3家央企,进驻约1个月,此前宁夏等地已有项目因环保关停 [1][21] - 农药行业产能格局优化,原药价格触底,库存拐点或至,友道化学爆炸影响氯虫苯甲酰胺供应,有望推升价格 [2] - 有机颜料行业整合,高性能有机颜料国产替代前景好,海外龙头剥离业务,国内少数企业掌握核心技术 [3] - 建议关注上游油气、低估值化工龙头、新材料、传统周期等板块相关标的 [4] 各目录总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去5个交易日,沪深多数板块上涨,上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为 -0.03%、 -0.91%、 -1.08%、 -1.40%,中信基础化工板块涨跌幅为 -0.5%,排名第21 [9] - 基础化工各子板块部分下跌,涨幅前五为农药( +6.0%)、涤纶( +5.0%)等,跌幅前五为橡胶助剂( -3.8%)、碳纤维( -3.7%)等 [11] - 基础化工板块涨幅居前个股有广康生化( +58.66%)、联化科技( +38.97%)等,跌幅居前个股有广聚能源( -15.95%)、红宝丽( -13.10%)等 [15][16][17] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前品种有PS:上海赛科:123P( +8.24%)、高温煤焦油:山西地区( +5.11%)等 [18] - 近一周跌幅靠前品种有醋酐( -5.48%)、丁二烯:华东地区( -5.01%)等 [19][20] 本周重点关注行业动态 - 第三轮第四批中央生态环保督察启动,对5省和3家央企开展督察,进驻约1个月,宁夏等地有项目因环保关停 [1][21] - 我国农药政策及监管趋严,产品结构优化,原药价格触底,库存拐点或至,友道化学爆炸影响氯虫苯甲酰胺供应,价格有望上涨 [2][22][24] - 有机颜料行业整合,高性能有机颜料国产替代前景好,海外龙头剥离业务,国内少数企业掌握核心技术 [3][31][33] 子行业动态跟踪 - 化纤板块本周涤纶长丝价格稳定,成本压力大,成交和产销无明显改善 [38] - 聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场小幅下跌,价格高,需求将疲软 [38] - 钛白粉板块本周供需双弱,成本托底,价格区间震荡 [38] - 化肥板块本周复合肥市场波动小,夏肥补仓尾单发运,新单交投不温不火 [38] - 维生素板块本周市场购销清淡,多数产品行情弱势 [39] - 氨基酸板块本周98.5%赖氨酸市场走弱,头部工厂降价,出口需求疲软 [39] - 制冷剂板块本周市场平稳,月末主流企业报盘涨价,看涨氛围浓 [39] - 有机硅板块本周市场运行平稳,成交氛围良好 [39] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、C1 - C4部分品种、橡胶、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等产品的价格及价差变动走势图 [40][64][66][86][100][102][128][140][156][164]
煤化工产业链发展趋势展望
2025-05-22 23:23
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:煤化工产业链(包括焦化、煤焦深加工、炭黑、苯加氢、苯乙烯等细分行业)、非焦化衍生的煤化工(包括中温煤焦油加氢、煤制乙二醇、煤制气、煤制烯烃等) - **公司**:美锦能源、山西潞宝、山东慧为智能、甘肃首图、欧亚、同德爱心、新北洋、宝丰能源 纪要提到的核心观点和论据 市场表现与趋势 - **高温煤焦油**:近期价格上涨,市场需求回升,未来深加工产品及加氢甲苯等有望获更多应用机会;2025年波动率高,因危废政策取消增强流动性,煤焦深加工占比75%,开工率52.1%,利润近期回升;市场供需紧张,受沥青价格影响大,2025年山东地区波动空间3130 - 4310元,振幅37.7%,今年均价预计低于去年[1][5][8][19] - **粗苯**:需求稳定,价格因关税下跌至低位,市场供不应求,2024年产能利用率65%,2025年进口增加但供应仍紧张;主要用于苯加氢行业,该行业开工率低但利润尚可;价格波动大,受疫情、货源流通和下游开工率等因素影响[1][9][16][18] - **炭黑行业**:受轮胎出口限制开工不佳,总体开工率65.09%,同比下降;利润较为可观,新企业数量增加,未来占比预计超过煤焦深加工;2025年受关税政策影响,面临困难,高利润率状态可能消失[1][10][17][22] - **苯乙烯**:价格涨幅超10%,带动纯苯价格走高,盈利水平较高,但纯苯下游行业盈利一般;新建装置集中在美锦能源和金博石化,产业向下延伸减速,预期消费增长低于产能增长[1][13][33][35] - **纯苯**:供应紧张,下游产品如芳烃联合装置和对二甲苯等利润率较高,但预计2026 - 2027年缓解;2025 - 2029年下游增速放缓但仍有新增产能,消化量增量预计492万吨,年复合增长率7%[27][33] 行业开工与产能 - **焦化厂**:2024年平均开工率71.24%,2025年提升至73.05%,同比增加1.81%;产能增速放缓,因钢铁出口受限未来产能将下降;2025年预计淘汰550万吨,新增1865万吨,净新增1310万吨,主要集中在山东地区[1][12][25] - **煤焦深加工**:新上马企业增多,总产能达2707万吨,初期状态差,后期受利润支撑预计提升;占比呈轻微缩减趋势[1][10][17] - **苯加氢行业**:产能910万吨,2025年开工率降至59.25%,同比减少8.61%;面临原料供应不足问题,企业通过加工优化和技改缓解盈利状况[1][12][26] 盈利水平变化 - **焦炭行业**:2024年独立焦企利润最低点负155点位,最高点接近102点位;2025年最低点负71,目前处于盈亏边缘,因原料煤炭降价成本降低,但供应宽松使焦炭价格有下跌趋势[20] - **煤焦深加工行业**:2024年上半年利润较好,下半年受高温煤焦油货源紧张压制;2025年最低亏损234元/吨,4月底开始全面盈利并可能延续[21] - **苯加氢行业**:2024年多数时间亏损,最高亏损374元/吨,也有227元/吨的盈利时刻,取决于粗苯货源是否紧张[23] - **苯胺和纯苯**:当前利润情况理想,但苯胺因新上装置多,未来高利润状态可能消失;己二酸长期亏损[24] 未来供需与市场前景 - **粗苯**:2025 - 2029年仍供不应求,通过进口量及替代品消化需求;预计2029年产能累计下降6万吨,复合增长率为 - 0.25%[28][32] - **纯苯下游产品**:2025 - 2029年消费增幅预计7%,达到3135万吨;苯乙烯、己二酸、己内酰胺、苯酚、苯胺等行业有新增投产装置[33][34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **新增产能投资原因**:尽管煤化工行业盈利不佳,但新增产能投资基于纵向发展考虑,如山西潞宝延伸产业链;部分企业为节省成本新上设备,如山东慧为智能;新增产能多在两年前审批,当时盈利状况好[37] - **新增产能建设周期及政策支持**:建设周期约半年至八九个月,部分企业购买停用设备缩短周期;立项根据当地政策评估投资回报率,如河南濮阳退税政策支持新上石脑油加氢装置[38] - **煤化工与有机化工竞争力**:煤化工在成本方面有显著优势,加氢苯可替代石油纯苯且某些指标更优,产品成本低于石油级产品[39][40] - **非焦化衍生的煤化工**:甲醇盈利不佳,尿素表现较好;包括中温煤焦油加氢、煤制乙二醇等技术路线,新项目审批后上马慢,中温煤焦油加氢行业表现较好;主要使用褐煤和动力煤[41][42][44] - **煤制烯烃**:主要用于生产塑料,终端应用受塑料市场限制,如山东部分PDH装置受出口影响发展受限[43]