金信期货 GOLDTRUST FUTURES f 信期货聚酯 本刊由金信期货研究院撰写 2025/08/01 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES 数据来源：文华、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 品种 周度观点 原油 OPEC+按计划将在本月增产54.8万桶/日，有预计将于本周末会议敲定9月份再次增产54.8万桶/日，原油供应 过剩存在隐忧，价格形成下行压力。宏观上美国与各方关税协议落地利好改善市场风险偏好，但需关注美国宣 称将对购买俄罗斯石油的国家征收次级关税导致原油价格波动。 PX 当下PX库存低位，开工率高位，维持紧平衡格局，但缺乏更多利好下价格持稳。2025年PX仅一套装置计划在 年底投产，且投产时间具有较大的不确定性，考虑到新PTA装置投产对PX的刚需采购，PXN下方有支撑。 PTA 华东一套320万吨PTA装置其中一条线近日投产，多套装置集中检修，自身基本面基本供需变化不大。下游长 丝库存有所去化，短期聚酯负荷依然坚挺，长期看仍是供应过剩局面，预计价格随成本端震荡。 MEG 煤炭价格上涨，乙二醇成本端有支撑，港口库存继续下降，一体化 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝相对淡季但阶段性补库增加送货量，上游库存低，后期旺季价格有向上预期，短期波动反复，建议前期多单止盈离场观望 [23] - PVC供需面偏弱未改善，处于供增需减淡季，需求采购积极性不高，外贸出口签单一般，库存小幅累库，前期宏观氛围转好使盘面涨幅大，但供需格局弱，库存累库压力凸显，建议暂观望 [23] - 尿素期货盘面核心驱动来自需求端变化，北方夏季追肥结束致内需疲软，工业需求受高温限制，复合肥开工提升未形成实质支撑，出口集港不足以抵消内需下滑；次要驱动包括供应端日产同比高位带来的过剩压力和库存绝对值偏高凸显的供需宽松格局；印度新一轮标购预期提供短期利好，但小颗粒散装出口暂停抑制市场情绪 [27] - 7月PX供需面整体良好，供应影响有限，需求支撑偏弱，自身驱动有限，但后市新PTA装置投产预期使供需面预期偏紧，PXN有支撑，受国内商品市场情绪带动，短期PX受带动但反弹空间受产业链需求和油价偏弱预期压制 [30] - 7月PTA装置检修力度一般且有投产预期，下游聚酯工厂减产预期强，终端需求持续偏弱，供需预期偏弱，驱动偏弱，但受国内商品市场情绪和原料PX供需预期偏紧支撑，预计短期绝对价格受支撑 [30] - 7月中旬国内多套煤制乙二醇装置意外停车，沙特多套乙二醇装置停车不顺，7 - 8月进口预期下降，7月中旬海外船货到港不多，预计短期港口库存低位运行，供需预期改善，7月预期紧平衡，下方有支撑 [30] - 短纤工厂7月有减产计划，但终端需求偏弱、高温天气和成品库存高位使下游纱厂减产增加，供需双弱且终端需求预期更弱，上周涤短市场减产抛货，加工费回落，绝对价格随原料震荡 [30] - 7月为软饮料消费旺季，瓶片装置复产落地，但供应仍处历史高位，软饮料开工率同比下滑，社会库存高，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动，需关注装置减产和下游跟进情况 [30] - 甲醇内地价格窄幅波动，供应端7月检修损失偏高但后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，新产能投放节奏影响市场；港口端基差走强，海外伊朗装置产量回归，进口7月预计125万吨、8月小幅回落，MTO利润修复后检修存不确定性；7 - 8月累库，价格偏弱 [34] - 纯苯供应端损失量影响有限，下游除苯乙烯外其他几个下游价格传导不畅，进口预期高位且港口库存绝对水平偏高，自身驱动有限，但受国内商品市场情绪提振，反弹空间有限 [37] - 苯乙烯行业利润维持，开工高位运行，供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存持续增加，自身驱动偏弱，但受国内商品市场情绪提振，下方空间有限，在供需预期偏弱和高估值下涨幅受限 [37] - LLDPE和PP在估值上边际利润逐渐修复，供需同步收缩，库存累积，需求端延续疲软态势；动态维度上PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘偏少，中东部分装置因电力问题停车，7月底需求季节性回暖，整体基本面矛盾不大；市场交易超20年装置产能有退出风险 [41] - 油价震荡，柴油紧张支撑原油价格，美国馏分油库存处于季节性低位，夏季出行与农业需求高峰使柴油裂解价差走阔支撑油价，欧盟制裁引发柴油供应担忧，关键矛盾点在于印度帕尼帕特炼厂被制裁可能加剧欧洲柴油短缺；美国消费信心改善缓解衰退担忧，但特朗普拟对欧盟征收关税抑制风险偏好；供应端OPEC+增产与伊拉克库尔德复产构成压力，可能限制油价走强空间，油价维持多空僵持概率较大 [44] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱相关 - **现货价格**：山东32%液碱折百价、50%液碱折百价，华东电石法、乙烯法PVC市场价7月18日与7月17日持平；SH2509、SH2601价格下跌，SH喜美价格上涨，SH2509 - 2601价差扩大；V2509、V2601价格下跌，V基差扩大，V2509 - V2601价差缩小 [19] - **海外报价及出口利润**：烧碱FOB华东港口报价7月17日较7月10日上涨10美元/吨，出口利润大幅下降；PVC CFR东南亚、CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价上涨，出口利润大幅增加 [19][20] - **供给情况**：烧碱行业开工率、山东样本开工率上升，PVC总开工率微降；外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升 [21] - **需求情况**：烧碱下游氧化铝行业、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率持平；PVC下游隆众样本管材开工率下降，型材开工率持平，预售量微增 [22][23] - **库存情况**：液碱华东厂库、山东库存上升，PVC上游厂库库存下降，总社会库存上升 [23] 尿素相关 - **期货市场情况**：多头前20、空头前20持仓量下降，多空比下降，单边成交量大幅增加，郑商所仓单数量下降 [27] - **上游原料价格**：无烟煤小块价格持平，动力煤坑口、港口价格上涨，合成氨价格上涨，固定床生产成本预估持平，水煤浆生产成本预估上涨 [27] - **现货市场价**：山东、山西、河南、广东、广西小颗粒尿素现货价格上涨，FOB中国小颗粒报价持平，美湾FOB大颗粒报价上涨 [27] - **价差情况**：山东 - 河南、广东 - 河南、广东 - 山西跨区价差持平，内外盘价差下降，山东、山西、河南、广东基差上涨 [27] - **下游产品价格**：三聚氰胺、复合肥45%S、45%CL价格持平，复合肥尿素比下降 [27] - **化肥市场价格**：硫酸铵、硫磺、氢化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格大多持平，磷酸二铵（江苏）价格微降 [27] - **供需面情况**：国内尿素日度产量、煤制尿素日产量下降，气制尿素日产量持平，尿素小颗粒日产量上升；国内尿素周度产量下降，装置检修损失量上升，厂内库存下降，港口库存上升，东北地区尿素流入量下降，生产企业订单天数上升 [27] 聚酯产业链相关 - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48、DTY150/48、FDY150/96、聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤、纯涤纱等产品价格有涨有跌；POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片现金流下降，聚酯瓶片加工费、瓶片盘面加工费、短纤加工差、短纤盘面加工差等有不同程度变化 [30] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX、PX现货价格（人民币）、PX期货2509、PX期货2601价格上涨，PX基差、PX09 - PX01、PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX价差有变化 [30] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格、TA期货2509、TA期货2601价格上涨，PTA基差、TA09 - TA01、PTA现货加工费、PTA盘面加工费（09）、PTA盘面加工费（01）有变化 [30] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格、EG期货2509、EG期货2601价格有变化，MEG基差、EG09 - EG01有变化，外盘MEG价格持平，石脑油制MEG现金流、外盘乙烯制MEG现金流、MEG进口利润有变化 [30] - **开工率变化情况**：亚洲PX、中国PX、PTA开工率持平，MEG综合开工率、煤制MEG开工率下降，聚酯综合开工率、聚酯瓶片开工率持平，直纺长丝开工率、直纺短纤开工率、纯涤纱开工率、江浙加弹机开工率、江浙织机开工率下降，江浙印染开工率持平 [30] - **库存及到港预期情况**：MEG港口库存下降，到港预期下降 [30] 甲醇相关 - **价格及价差情况**：MA2601、MA2509收盘价下降，MA91价差扩大，太仓基差扩大；内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格有变化，太仓 - 内蒙北线区域价差缩小，太仓 - 洛阳区域价差扩大 [34] - **库存情况**：甲醇企业库存下降，港口库存上升，社会库存上升 [34] - **开工率情况**：上游国内企业开工率下降，上海海外企业开工率上升，西北企业产销率下降；下游外采MTO装置开工率持平，甲醛开工率下降，水脂酸开工率下降，MTBE开工率上升 [34] 纯苯 - 苯乙烯相关 - **上游价格及价差**：布伦特原油、WTI原油价格下降，CFR日本石脑油、CFR中国纯苯价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差有变化，纯苯中石化华东挂牌价持平，华东现货、BZ期货2603价格上涨，BZ基差扩大，纯苯进口利润上升 [37] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货价格下降，EB期货2508、EB期货2509价格上涨，EB基差、EB08 - EB09、EB现金流（非一体化）、EB现金流（一体化）、EB - BZ现货价差有变化 [37] - **纯苯及苯乙烯下游现金流**：苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有变化 [37] - **库存情况**：纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升 [37] - **开工率情况**：亚洲纯苯、国内纯苯、国内加氢苯开工率上升，己内酰胺、苯乙烯、下游PS、EPS、ABS开工率有变化 [37] 聚烯烃相关 - **期货收盘价及价差**：L2601、L2509收盘价上涨，PP2601、PP2509收盘价下跌，L2509 - 2601价差扩大，PP2509 - 2601价差缩小 [41] - **现货价格及基差**：华东PP拉丝现货价格下降，华北LDPE膜料现货价格持平，华北塑料基差、华东pp基差有变化 [41] - **PE、PP标准价格**：华东LDPE价格上涨，HD膜价格持平，HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚价格持平 [41] - **开工率情况**：PE装置开工率、下游加权开工率下降；PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降 [41] - **库存情况**：PE企业库存、社会库存上升；PP企业库存、贸易商库存上升 [41] 原油相关 - **原油价格及价差**：Brent、WTI、SC价格上涨，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3价差下降，SC M1 - M3价差上升，Brent - WTI、SC - Brent价差上升，EES价差下降 [44] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB价格下降，NYM ULSD、ICE Gasoil价格有变化，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差下降 [44] - **成品油裂解价差**：美国汽油、柴油、航煤，欧洲柴油，新加坡汽油、柴油、航煤裂解价差有变化 [44]

美国豆油市场大变局，生物燃料需求激增，出口量骤减，豆油市场供需紧张？价格将如何波动？ 相关链接 期货热点追踪 ...

黑色产业链日报 2025/6/23 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍 - 昨日沪镍盘面维持偏弱，基本面变动不大，产业过剩消费不振持续施压，宏观政策有不确定性，市场对美联储下半年降息存在一定预期，产业层面现货价格暂稳、成交一般，市场情绪低迷，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000 [1] 不锈钢 - 不锈钢盘面窄幅震荡，现货价格平稳，基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考124000 - 13000 [4] 碳酸锂 - 碳酸锂期货盘面震荡整理，基本面压力不改但近月仓单偏紧提供支撑，目前基本面未明显变动，供应充足、压力明确，需求稳健但难有提振，库存高位垒库，预计短期盘面仍偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万运行 [6] 锡 - 现实锡矿供应维持紧张，需求进入季节性淡季且后续预期偏弱，操作上关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主 [8] 锌 - 供应端矿端宽松趋势不变，需求端边际走弱，价格下行后下游补库给予支撑，但后续需求转弱预期仍存，中长期锌处于供应端宽松周期，主力关注21000 - 21500支撑 [10] 氧化铝 - 氧化铝基本面暂无明显变动，现货价格处于高位，期现价差大，短期期价调整空间受限，供应逐渐增加转为偏松格局，库存预期累库，中期下方参考现金成本2700一线，需关注企业产能和进口供应情况 [13] 铝 - LME铝市场逼仓风险和国内低库存低仓单支撑短期铝价，上方关注20500左右，产业基本面供需矛盾温和，后续价格20000左右偏震荡运行，考虑抢出口透支需求，Q3国内铝价有压力，下方看19000 - 19500支撑 [13] 铜 - 宏观上美国经济“弱预期”仍存，基本面“强现实”延续，“强现实 + 弱预期”组合下铜价短期以震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍、1金川镍、1金川镍升贴水、LME 0 - 3日涨跌为0；1进口镍涨150元/吨，涨幅0.13%；期货进口盈亏涨190元/吨，涨幅 - 5.75%；沪伦比值涨0.01；8 - 12%高镍生铁价格跌3元/镍点，跌幅 - 0.27% [1] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本月跌620元/吨，跌幅 - 0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本月涨1386元/吨，涨幅1.05%；外采硫酸镍、MHP、高冰镍生产电积镍成本日跌489、1361、1299元/吨，跌幅 - 0.36%、 - 1.01%、 - 0.99% [1] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价跌100元/吨，跌幅 - 0.36%；电池级碳酸锂均价日涨跌为0；硫酸钴均价跌20元/吨，跌幅 - 0.10% [1] 月间价差 - 2508 - 2509日涨跌为0；2509 - 2510跌10元/吨；2510 - 2511跌130元/吨 [1] 供需和库存 - 中国精炼镍产量月降950吨，降幅 - 2.62%；进口量月增668吨，增幅8.18%；SHFE库存周降1459吨，降幅 - 5.39%；社会库存周降2178吨，降幅 - 5.24%；保税区库存日涨跌为0；LME库存日降816吨，降幅 - 0.40%；SHFE仓单日降102吨，降幅 - 0.46% [1] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）日涨跌为0；期现价差跌45元/吨，跌幅 - 11.54% [4] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格日涨跌为0；南非40 - 42%铬精矿均价跌1元/吨度，跌幅 - 1.77%；8 - 12%高镍生铁出厂均价跌3元/镍点，跌幅 - 0.27% [4] 月间价差 - 2508 - 2509跌80元/吨；2509 - 2510涨20元/吨；2510 - 2511涨15元/吨 [4] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月增0.65万吨，增幅0.36%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）月涨跌为0；不锈钢进口量月增1.3万吨，增幅10.26%；出口量月降2.3万吨，降幅 - 4.85%；净出口量月降3.6万吨，降幅 - 10.54%；300系社库（锡 + 佛）周增1.06万吨，增幅2.04%；300系冷轧社库（锡 + 佛）周增0.54万吨，增幅1.69%；SHFE仓单日降0.04万吨，降幅 - 0.37% [4] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价、中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂、锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价日涨跌为0；SMM电池级氢氧化锂均价、SMM工业级氢氧化锂均价跌250元/吨，跌幅 - 0.42%、 - 0.47%；SMM电碳 - 工碳价差日涨跌为0；基差跌60元/吨，跌幅 - 13.33% [6] 月间价差 - 2507 - 2508跌80元/吨；2507 - 2509跌100元/吨；2507 - 2512跌60元/吨 [6] 基本面数据 - 碳酸锂产量（5月）降1730吨，降幅 - 2.34%；电池级碳酸锂产量（5月）增1176吨，增幅2.33%；工业级碳酸锂产量（5月）降2906吨，降幅 - 12.41%；碳酸锂需求量（5月）增4311吨，增幅4.81%；碳酸锂进口量（4月）增10210吨，增幅56.33%；出口量（4月）增514吨，增幅233.72%；碳酸锂产能（6月）增417吨，增幅0.31%；开工率（5月）降6%，降幅 - 10.91%；总库存（5月）增1435吨，增幅1.49%；下游库存（5月）降2923吨，降幅 - 6.47%；冶炼厂库存（5月）增4358吨，增幅8.54% [6] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡、长江1锡涨300元/吨，涨幅0.11%；SMM 1锡升贴水日涨跌为0；LME 0 - 3升贴水涨34.01美元/吨，涨幅20.74% [8] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏涨96.26元/吨，涨幅1.10%；沪伦比值涨0.02 [8] 月间价差 - 2507 - 2508涨80元/吨，涨幅114.29%；2508 - 2509涨170元/吨，涨幅106.25%；2509 - 2510跌60元/吨，跌幅 - 25.00%；2510 - 2511涨200元/吨，涨幅400.00% [8] 基本面数据（月度） - 4月锡矿进口增1238吨，增幅18.48%；SMM精锡5月产量降360吨，降幅 - 2.37%；精炼锡4月进口量降973吨，降幅 - 46.31%；出口量降36吨，降幅 - 2.15%；印尼精锡4月出口量降900吨，降幅 - 15.79%；SMM精锡5月平均开工率降1.5%，降幅 - 2.38%；SMM焊锡4月企业开工率升0.9%，增幅1.19%；40%锡精矿（云南）均价涨300元/吨，涨幅0.12%；云南40%锡精矿加工费日涨跌为0 [8] 库存变化 - SHEF库存周报降265吨，降幅 - 3.59%；社会库存增89吨，增幅1.00%；SHEF仓单（日度）降88吨，降幅 - 1.32%；LME库存（日度）增20吨，增幅0.93% [8] 锌 价格及基差 - SMM 0锌锭涨190元/吨，涨幅0.86%；升贴水降25元/吨；SMM 0锌锭（广东）涨170元/吨，涨幅0.77%；升贴水（广东）降25元/吨 [10] 比价和盈亏 - 进口盈亏涨105.24元/吨；沪伦比值涨0.05 [10] 月间价差 - 2507 - 2508涨20元/吨；2508 - 2509、2510 - 2511日涨跌为0；2509 - 2510降5元/吨 [10] 基本面数据 - 精炼锌产量（5月）降0.6万吨，降幅 - 1.08%；进口量（4月）增0.07万吨，增幅2.40%；出口量（4月）增0.11万吨，增幅75.76%；镀锌开工率升0.48%；压铸锌合金开工率升6.16%；氧化锌开工率降0.58%；中国锌锭七地社会库存降0.36万吨，降幅 - 4.41%；LME库存降0.14万吨，降幅 - 1.04% [10] 铝 价格及价差 - SMM A00铝涨280元/吨，涨幅1.36%；SMM A00铝升贴水降20元/吨；长江铝A00涨270元/吨，涨幅1.31%；长江铝A00升贴水降30元/吨；氧化铝（山东）、（山西）、（广西）、（贵州）平均价分别降10、10、10、10元/吨，跌幅 - 0.31%、 - 0.31%、 - 0.31%、 - 0.30%；氧化铝（河南）平均价降5元/吨，跌幅 - 0.16% [13] 比价和盈亏 - 进口盈亏降144.5元/吨；沪伦比值降0.05 [13] 月间价差 - 2507 - 2508涨5元/吨；2508 - 2509涨10元/吨；2509 - 2510涨20元/吨；2510 - 2511涨35元/吨 [13] 基本面数据 - 氧化铝产量（5月）增18.9万吨，增幅2.66%；电解铝产量（5月）增12.3万吨，增幅3.41%；电解铝进口量（4月）增2.8万吨；出口量（4月）增0.5万吨；铝型材开工率降1.5%，降幅 - 2.70%；铝线缆开工率降1.0%，降幅 - 1.56%；铝板带开工率降1.0%，降幅 - 1.50%；铝箔开工率、原生铝合金开工率日涨跌为0；中国电解铝社会库存降1.9万吨，降幅 - 3.98%；LME库存降0.2万吨，降幅 - 0.60% [13] 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜分别涨115、145、125元/吨，涨幅0.15%、0.18%、0.16%；SMM 1电解铜升贴水、SMM广东1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水分别降60、40、50元/吨；精废价差涨13.62元/吨，涨幅1.08%；LME 0 - 3涨22.18美元/吨；进口盈亏降263.28元/吨；沪伦比值降0.03；洋山铜溢价（仓单）涨1美元/吨，涨幅2.56% [14] 月间价差 - 2507 - 2508降20元/吨；2508 - 2509降40元/吨；2509 - 2510日涨跌为0 [14] 基本面数据 - 电解铜产量（5月）增1.26万吨，增幅1.12%；进口量（4月）降5.89万吨，降幅 - 19.06%；进口铜精矿指数降1.46美元/吨，降幅3.37%；国内主流港口铜精矿库存增6.55万吨，增幅8.76%；电解铜制杆开工率降1.66%；再生铜制杆开工率升4.77%；境内社会库存降0.18万吨，降幅 - 1.20%；保税区库存增0.17万吨，增幅2.93%；SHFE库存降0.55万吨，降幅 - 5.08%；LME库存增0.02万吨，增幅0.21%；COMEX库存增0.1万短吨，增幅0.53%；SHFE仓单降42.25万吨，降幅 - 88.57% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：短期基本面变化不大，预计盘面偏弱震荡调整为主，主力参考118000 - 126000，关注印尼政策变化[1] - 不锈钢：盘面回归基本面交易逻辑，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注钢厂减产节奏[3] - 碳酸锂：短期基本面仍有压力，预计短期盘面仍偏弱区间运行，主力运行区间参考5.6 - 6.2万，关注上游动态[5] - 锡：缅甸复产进度偏缓，短期供给侧紧张提振锡价上行，关注供给侧恢复节奏，可考虑26万以上逢高试空[7] - 氧化铝：若矿端不进一步发酵，氧化铝价格承压，下方参考现金成本2700一线，需关注国内氧化铝企业产能变动及进口氧化铝供应情况[8] - 铝：短期铝价震荡为主，运行区间参考19000 - 21000，后续关注库存与需求变化，若三季度需求转弱下方看19000一线支撑[8] - 锌：中长期以逢高空思路对待，关注锌矿产量增速及下游需求边际变化，主力参考21500 - 23500[10] - 铜：短期价格或以震荡为主，下跌空间打开需看到需求端真实走弱，上行空间打开需看到关税预期反转或美国经济风险释放，主力关注78000 - 79000压力位[13] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 镍：SMM 1电解镍现值123425元/吨，日涨0.47%；1金川镍现值124575元/吨，日涨0.42%；1进口镍现值122425元/吨，日涨0.51%等[1] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日涨跌幅0.00%；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值13050元/吨，日涨跌幅0.00%等[3] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价现值60250元/吨，日跌0.08%；SMM工业级碳酸锂均价现值58650元/吨，日跌0.09%等[5] - 锡：SMM 1锡现值255500元/吨，日涨2.04%；长江1锡现值256000元/吨，日涨2.03%等[7] - 铝：SMM A00铝现值20280元/吨，日涨0.80%；长江铝A00现值20270元/吨，日涨0.80%等[8] - 锌：SMM 0锌锭现值22910元/吨，日涨0.53%；SMM 0锌锭（广东）现值22810元/吨，日涨0.66%等[10] - 铜：SMM 1电解铜现值78485元/吨，日涨0.05%；SMM广东1电解铜现值78295元/吨，日涨0.15%等[13] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本现值126132元/吨，月跌0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本现值133478元/吨，月涨1.05%等[1] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价现值27915元/吨，日涨跌幅0.00%；电池级碳酸锂均价现值60700元/吨，日跌0.33%等[1] 月间价差 - 镍：2507 - 2508现值 - 220元/吨，日涨30元/吨；2508 - 2509现值 - 170元/吨，日跌10元/吨等[1] - 不锈钢：2507 - 2508现值 - 25元/吨，日涨20元/吨；2508 - 2509现值 - 5元/吨，日涨跌幅0.00%等[3] - 碳酸锂：2506 - 2507现值 - 40元/吨，日跌80元/吨；2507 - 2508现值40元/吨，日涨100元/吨等[5] - 锡：2506 - 2507现值 - 400元/吨，日跌160元/吨；2507 - 2508现值120元/吨，日涨340元/吨等[7] - 铝：2506 - 2507现值90元/吨，日跌40元/吨；2507 - 2508现值105元/吨，日涨35元/吨等[8] - 锌：2506 - 2507现值335元/吨，日跌55元/吨；2507 - 2508现值182元/吨，日跌55元/吨等[10] - 铜：2506 - 2507现值150元/吨，日跌140元/吨；2507 - 2508现值180元/吨，日涨20元/吨等[13] 供需和库存 - 镍：中国精炼镍产量现值35350吨，月跌2.62%；精炼镍进口量现值8832吨，月涨8.18%；SHFE库存现值26955吨，周跌2.84%等[1] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨，月涨11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.00万吨，月跌6.67%；300系社库（锡 + 佛）现值51.08万吨，周跌3.80%等[3] - 碳酸锂：碳酸锂产量（5月）现值72080吨，月跌2.34%；碳酸锂需求量（5月）现值93938吨，月涨4.81%；碳酸锂总库存（5月）现值97637吨，月涨1.49%等[5] - 锡：4月锡矿进口现值9861吨，月涨18.48%；SMM精锡4月产量现值15200吨，月跌0.52%；SHEF库存周报现值8107.0吨，周跌4.00%等[7] - 铝：氧化铝产量（5月）现值727.21万吨，月涨2.66%；电解铝产量（5月）现值372.90万吨，月涨3.41%；中国电解铝社会库存现值51.90万吨，周跌2.81%等[8] - 锌：精炼锌产量（5月）现值54.94万吨，月跌1.08%；精炼锌进口量（4月）现值2.82万吨，月涨2.40%；中国锌锭七地社会库存现值7.74万吨，周跌1.78%等[10] - 铜：电解铜产量（5月）现值113.83万吨，月涨1.12%；电解铜进口量（4月）现值25.00万吨，月跌19.06%；境内社会库存现值15.30万吨，周涨9.52%等[13]

关税影响 - 短期内价格可能出现波动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注农业、黑色上游价格波动，生产行业关注农业中游技术发展，服务行业关注养老服务相关产品推进 ，各行业上中下游及市场定价有不同表现 [1] 各目录总结 中观事件总览 - 生产行业关注农业中游技术发展，四川省起草措施扶优培强畜牧龙头企业，推进生猪屠宰转型升级，对符合条件的重组企业给予补助 [1] - 服务行业关注养老服务相关产品推进，截至4月底全国适老化产品总量21.6万种，新增2.87万种，助行产品、日常生活辅助用品等品种大幅增加 [1] 行业总览 上游 - 化工天然橡胶价格回落 [2] - 农业鸡蛋价格持续回落 [2] - 黑色玻璃价格短期回落 [2] 中游 - 化工PTA开工率回升，PX开工率持续回落 [3] - 基建沥青开工率近期持续回升 [3] 下游 - 地产一线城市商品房销售季节性持续回落，处近三年低位 [3] - 服务国际、国内航班班次周期性减少 [3] 市场定价 医药生物信用利差近期小幅回落 [4] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差有不同程度变化，如农牧渔林本周为58.65BP，采掘为39.21BP等 [50] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业产品价格有不同表现，如农业玉米现货价5月26日为2295.7元/吨，同比-0.25%；有色金属铜现货价5月26日为78588.3元/吨，同比0.61%等 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市供强需弱，行业高库存压力依旧，工业硅预计短期维持偏弱走势，运行区间8,000 - 10,000元/吨，策略上建议反弹布局空单 [1] - 多晶硅基本面弱势与交割矛盾相博弈，价格波动加剧，后续需关注“高持仓与低仓单”演变情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 上一交易日工业硅不通氧553（华东）平均价格较前日下跌1.67%至8,850元/吨，421（华东）工业硅平均价格较前日下跌1.50%至9,850元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌0.18%至8,130元/吨 [1] - N型致密料较前一天下跌1.33%至37元/千克，多晶硅复投料价格较前一天持平至35元/千克，多晶硅致密料较前一天持平至34元/千克，多晶硅莱花料较前一天持平至31元/千克，期货主力合约收盘价较前一天上涨0.81%至37,150元/吨 [1] 资讯情况 - SMM调研显示，昨日进口砂高价小幅下调至110000元/吨，较上周高价下调5000元/吨，预计随着长单进程的谈判，后续价格仍有下跌预期 [1] - 5月8日，东方电气精细电子材料（德阳）有限公司年产350吨高分散超细银粉产线在绵竹正式投产，将填补国内高端银粉规模化生产的空白，带动上下游企业协同发展，巩固国产光伏产业链优势 [1] 工业硅基本面情况 - 4月新疆部分硅企减产，行业工业硅产量整体下移至30万吨左右，5月受西南产区复产及新增产能爬坡影响，预计产量稳中有增，但硅价疲软，增量相对有限 [1] - 需求端，多晶硅企业维持减产态势且复产或延后；有机硅减产挺价意愿强但需求疲软，国内单体企业开工预计5月降至55%以下，对工业硅需求下滑；硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 多晶硅基本面情况 - 供给端硅料企业维持减产态势，部分有新增产能投放，预计产量维持在10万吨以内 [1] - 需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，价格下跌，市场成交偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油期货长线看弱，连棕油期货有下跌风险；USDA月报对CBOT豆油利空，国内豆油供应将转向过剩，现货基差报价将震荡下跌[1] - 粕类方面，中美贸易紧张缓解，美豆收涨但减产预估弱化，巴西供应压力兑现，国内供应恢复但美豆有回暖迹象，关注豆粕在2900附近表现[2] - 生猪方面，现货价格稳定，供需变化不大，猪价预计维持震荡格局，关注二育出栏表现[5][6] - 玉米方面，短期供应略减但新麦上市替代预期有承压，中长期供应收紧、需求增加将支撑上行，回调逢低多[8] - 白糖方面，短期原糖宽幅震荡，国内糖价受供应宽松和销售强劲支撑，但进口糖增加后上方空间有限，预计维持震荡[13] - 棉花方面，下游积弱、成品库存累积但压力小，供应宽松，短期棉价或区间震荡，关注宏观动向和13500元/吨压力情况[15] - 鸡蛋方面，全国鸡蛋供应量充足，需求量一般，供需矛盾紧张，预计本周价格小幅下跌后走稳[16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格表现：5月13日，江苏一级豆油现价8320元，涨0.60%，期价7952元，跌0.23%；广东24度棕榈油现价8670元，涨0.81%，期价8324元，跌1.49%；江苏四级菜籽油现价9380元，涨1.07%，期价9400元，持平[1] - 基差与价差：豆油基差368元，涨22.67%；棕榈油基差346元，涨130.67%；菜籽油基差80元，涨500.00%；部分跨期和品种间价差有不同程度变化[1] - 库存与利润：棕榈油、豆油、菜籽油仓单数量部分持平部分有变动；广州港9月棕榈油盘面进口成本涨1.57%，进口利润跌2095.07%[1] 粕类产业 - 价格表现：5月14日，江苏豆粕现价3100元，持平，期价2886元，跌0.76%；江苏菜粕现价2420元，跌1.63%，期价2487元，跌2.24%；哈尔滨大豆现价3980元，持平，期价4160元，跌0.38%；江苏进口大豆现价3640元，持平，期价3555元，跌0.59%[2] - 基差与价差：豆粕基差214元，涨11.46%；菜粕基差 -67元，涨20.24%；豆一基差 -180元，涨8.16%；豆二基差115元，涨22.34%；部分跨期和品种间价差有不同程度变化[2] - 仓单与榨利：豆粕、菜粕、大豆仓单数量有变动；巴西6月船期豆粕盘面进口榨利跌11.4%，加拿大7月船期菜粕盘面进口榨利跌131.25%[2] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基本价1095，跌1.35%；生猪2507合约13575元/吨，涨0.37%；生猪2509合约13885元/吨，涨0.11%；生猪7 - 9价差310，跌10.14%；主力合约持仓71262，跌0.13%；仓单701[5] - 现货价格：河南、山东、四川等地现货价格部分持平部分有变动，当地升贴水不同[5] - 现货指标：样本点屠宰量日增100头，涨0.07%；白条价格周跌100.00%；仔猪价格周跌3.22%；母猪价格周涨0.03%；出栏体重周涨0.38%；自繁养殖利润周跌0.85%；外购养殖利润周涨20.46%；能繁存栏月跌0.66%[5] 玉米系产业 - 玉米：玉米2507锦州港平舱价2344元，跌0.80%，基差 -24元，涨44.19%；玉米7 - 9价差 -12元，持平；蛇口散粮价2370元，持平；南北贸易利润 -26元，持平；到岸完税价CIF2176元，跌0.55%；进口利润194元，涨6.58%；山东深加工早间剩余车辆697，跌31.26%；持仓量2120279，跌2.21%；仓单200368，涨1.40%[8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2507合约2704元，跌1.13%，基差 -34元，涨47.69%；玉米淀粉7 - 9价差 -67元，持平；淀粉 - 玉米盘面价差360元，跌3.23%；山东淀粉利润 -150元，持平；持仓量331826，跌6.85%；仓单20122，涨26.16%[8] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601合约5718元/吨，跌0.45%；白糖2509合约5853元，跌0.54%；ICE原糖主力18.18美分/磅，涨3.00%；白糖1 - 9价差 -135元，涨4.26%；主力合约持仓量309043，涨0.29%；仓单数量30444张，跌0.16%；有效预报2507，持平[12] - 现货市场：南宁现货价6165元/吨，涨0.16%；昆明现货价6000元，持平；南宁县左基差312，涨15.56%；昆明基差147，涨27.83%；进口糖巴西配额内4919元，涨1.34%，配额外6264元，涨1.38%；进口巴西配额内与南宁价差 -1246元，涨4.23%，配额外与南宁价差99元，涨312.50%[12] - 产业情况：全国食糖产量累计值1110.72万吨，同比增11.63%；销量累计值724.46万吨，同比增26.07%[12] 棉花产业 - 期货市场：棉花2509合约13330元/吨，涨0.68%；棉花2601合约13425元/吨，涨0.34%；ICE美棉主力66.41美分/磅，跌0.35%；棉花9 - 1价差 -95元，涨32.14%；主力合约持仓量569849，跌2.22%；仓单数量11365，跌0.36%；有效预报756，跌1.94%[15] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14332元，涨1.75%；CC Index: 3128B为14384元，涨1.39%；FC Index:M: 1%为13483元，持平；3128B - 01合约基差1002元，涨18.58%；3128B - 05合约基差907元，涨28.65%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为901元，涨27.98%[15] - 产业情况：商业库存415.26万吨，环比降8.0%；工业库存95.42万吨，环比持平；进口量7.00万吨，环比降41.7%；保税区库存39.90万吨，环比降6.3%；纺织业存货同比降4.4%；纱线库存天数20.98天，环比增6.1%；坯布库存天数31.17天，环比增6.9%；棉花出疆发运量53.46万吨，环比增22.6%；纺企C32s即期加工利润 -1342.40元/吨，环比降2.8%；服装鞋帽针纺织品类零售额1240.00亿元；服装鞋帽针纺织品类当月同比增9.1%；纺织纱线、织物及制品出口额125.80亿美元，环比增4.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比降80.1%；服装及衣着附件出口额116.07亿美元，环比增2.2%；服装及衣着附件出口同比降113.3%[15] 鸡蛋产业 - 价格及价差：鸡蛋09合约3793元/500KG，跌0.18%；鸡蛋06合约2918元/500KG，跌0.31%；鸡蛋产区价格3.31元/斤，涨2.90%；基差102元/500KG，涨35.25%；9 - 6价差875，涨0.23%[16] - 相关指标：蛋鸡苗价格4.20元/羽，持平；淘汰鸡价格5.25元/斤，涨0.19%；蛋料比2.69，涨1.51%；养殖利润 -6.03元/羽，涨29.39%[16]