公司战略调整 - 公司以践行长江大保护 落实沿江1公里化工企业关改搬转任务为契机关停宜昌旧厂区氯碱装置 [1] - 在宜昌市田家河化工园区投资建设氯碱新能源项目承接并扩充烧碱产能 [1] - 以液氯和高纯盐酸替代PVC产品配套园区下游化工产品 [1] 产能布局优化 - 通过新项目进一步提升公司的盈利能力和市场竞争力 [1]

文章核心观点 公司2024年业绩承压但25Q1扭亏为盈 看好高纯化学品布局完善维持增持评级 因行业竞争和产品价格下滑调整盈利预测 [1][5] 业绩表现 - 2024年营收14.35亿元同比+10.44% 归母净利润-1.80亿元同比-1311.61% 24Q4营收3.75亿元同比+10.11% 归母净利润-1.80亿元同比-2264.71% [1] - 2025年一季报25Q1营收3.70亿元同比+12.17% 归母净利润4350.26万元同环比均扭亏为盈 [1] - 2024年毛利率19.23%同比-4.39pct 净利率-13.34%同比-14.12pct 期间费用率20.11%同比+2.38pct 研发费用率6.91%同比+1.45pct [2] - 25Q1毛利率23.05%同比+1.65pct环比+5.50pct 净利率14.29%同比+18.35pct环比+62.29pct [2] 业绩下滑原因 - 锂电池材料主要产品NMP、部分高纯化学品售价同比下降 相关产品毛利同比下滑 [2] - 对部分子公司包含商誉的相关资产组进行减值测试 计提商誉减值准备1.44亿元 计提其他资产减值2492.78万元 共计减少利润1.69亿元 [2] - 持续加大高端光刻胶及高纯化学品等产品的研发投入 研发费用达9923.75万元同比+39.74% [2] - 半导体G5级高纯双氧水、高纯硫酸等新建主体资产规模建成 新增产线全面投产且大批量出货 在建工程转固 ArF、KrF高端光刻胶实验室投入使用 固定资产折旧金额同比增加7614.17万元 [2] - 利息支出共计5050.35万元同比增加1325.08万元 [2] 25Q1扭亏为盈原因 公司交易性金融资产价值波动 且公司经营稳中有升 [2] 高纯化学品业务 - 2024年实现收入7.78亿元同比+11.85% 销量25.24万吨同比+16.83% 毛利率14.05%同比-1.21pct [3] - 高纯双氧水、高纯氨水、高纯硫酸、高纯盐酸及显影液等高纯湿化学品销售额同比增长 高纯硫酸及高纯双氧水出货量均创历史新高 [3] - 建成高纯硫酸、高纯双氧水等四个生产基地 拥有二十多万吨本土最大产能和地域安全布局 主要产品全面实现国产替代 供应国内超二十家主要半导体芯片制造厂 成为多数重要客户一供 [3] - 2024年年产9万吨半导体级高纯硫酸项目产品达G5等级 已批量供应国内部分12英寸晶圆厂商 高纯NMP取得多个大客户持续订单 年产1万吨G5级异丙醇建成投产已批量出货 [3] 光刻胶业务 - 2024年实现收入1.98亿元同比+27.61% 销量1388吨同比+27.93% 毛利率41.73%同比-8.66pct [4] - 受益于下游行业复苏、国产替代进程加快 正性光刻胶产品销量合计增长超23% 销售额增长超29% i线光刻胶向国内知名半导体企业批量供货 [4] - DUV光刻胶和中国石化集团全面合作 多款KrF光刻胶已量产出货 ArF高端光刻胶小批量出货 多款产品送样验证 紫外宽谱系列光刻胶产品销量及销售额增长均超27% 并实现首次出口 [4] 锂电池材料业务 - 2024年实现收入2.60亿元同比-5.28% 销量2.21万吨同比+15.75% 毛利率17.41%同比-5.65pct 核心产品NMP价格同比下降近20% 销售数量同比增长明显 [4] - 全资孙公司渭南美特瑞新建6万吨NMP（含回收）产线 建成后锂电池级NMP及半导体级NMP产能有望大幅提升 [4] 盈利预测调整 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为0.76/1.12/1.55亿元 每股收益分别为0.07/0.11/0.15元 对应PE分别为115.9/78.7/56.7倍 [5] 分红计划 拟向全体股东每10股派发0.45元（含税）现金分红 [1]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收14.35亿元，同比增长10.44%，归母净利润-1.80亿元，同比减少1312%，扣非后归母净利润-1.71亿元，同比减少491% [4] - 2024Q4单季度营收3.75亿元，同比增长10.11%，环比增长2.21%，归母净利润-1.80亿元，同比亏损扩大2265%，环比由盈转亏 [4] - 2025Q1单季度营收3.70亿元，同比增长12.17%，环比减少1.27%，归母净利润4350万元，同比增长582%，环比扭亏为盈 [5] 业务表现 - 2024年高纯化学品业务营收7.78亿元，同比增长11.9%，销量25.2万吨，同比增长16.8%，其中高纯双氧水销售收入3.5亿元，同比增长15%，高纯硫酸销售收入同比增长约2倍，销量同比增长约3倍，高纯氨水、高纯盐酸销量同比分别增长超过70%、13% [6] - 2024年光刻胶业务营收1.98亿元，同比增长27.61%，销量1388吨，同比增长27.9%，其中正性光刻胶产品销量增长超过23%，销售额增长超过29%，I线及KrF光刻胶持续放量，ArF光刻胶实现小批量出货，紫外宽谱光刻胶产品销量及销售额增长均超过27% [7] 财务影响 - 2024年公司计提商誉减值准备1.44亿元，其他资产减值2493万元，商誉账面价值仅余2835万元 [7] - 2024年公司固定资产折旧金额同比增加7614万元，主要由于半导体G5级双氧水、高纯硫酸等新增产线全面投产并转固，以及ArF、KrF高端光刻胶实验室投入使用 [7] - 2025Q1公司整体毛利率为23.0%，同比增长1.7pct，环比增长5.5pct，期间费用率为18.2%，同比下降4.0pct，环比增加0.4pct [8] 收购计划 - 公司拟发行股份收购湖北晶瑞76.0951%股权，交易作价5.95亿元，发行数量约8052万股，发行价格为7.39元/股，完成后湖北晶瑞将成为公司全资子公司 [9] - 湖北晶瑞主要产品包括高纯双氧水、氨水、盐酸、硝酸、异丙醇等，合计设计产能18.5万吨/年，正在建设高纯双氧水新产线，预计2025年6月底前完工 [9] - 2024年1-10月湖北晶瑞实现营收1.51亿元，净利润-1549万元，随着产能利用率提升和客户导入，营收及净利润将持续提升 [9]