宏观面 - 2026年1月16日当周，金银价格均出现回调 [2][10] - 美联储主席人选预期生变，美国总统特朗普表示希望哈塞特留任现职，导致前美联储理事凯文·沃什成为下一任美联储主席最热门人选 [2][10] - 美联储副主席杰斐逊表示，利率处于与中性水平相符的区间，当前政策立场“定位良好”，预计短期内经济将增长2%，今年失业率将保持稳定 [2][10] - 美联储理事鲍曼表示，货币政策仍具有温和的限制性，如果就业形势未改善，应准备好进一步下调利率，并形容通胀压力正在缓解 [2][10] - 地缘政治方面，美国已向伊朗传递直接信息，提及铀浓缩、导弹、敏感材料及“地区代理武装”为四项关键议题，并警告若外交失败则“替代方案将非常糟糕” [2][10] 基本面数据 - 上期所黄金仓单为100,053千克，较此前一周增加2,400千克 [3][11] - 上期所白银仓单增加6,581千克至626,843千克 [3][11] - Comex黄金库存减少176,016.78盎司至36,135,901.13盎司 [3][11] - Comex白银库存减少10,584,062.04盎司至429,156,441.13盎司 [4][11] - 黄金SPDR ETF持仓量为1,074.80吨，白银SLV ETF持仓量为16,073吨 [4][12] - 截至2025年1月13日，CFTC黄金投机净多头持仓为136,548张，白银多头净持仓为15,045张 [4][12] - 2026年1月16日当周，沪深300指数下跌0.57%，电子元件板块指数上涨1.82%，光伏板块指数上涨2.93% [4][12] - 截至2026年1月12日，光伏价格指数报14.03，较此前一期下降0.07，光伏经理人指数报133.04，环比下跌1.33 [4][12] 投资策略 - 黄金评级为中性，近期调整源于市场对美联储降息路径的不确定性预期升温，但中长线作为美元资产替代的逻辑未反转，仍有强支撑 [5][13] - 白银评级为中性，价格出现显著回调，宏观面与黄金类似，但因波动较大，操作上可逢低买入套保，但需严格控制仓位和止损 [6][14] - 套利策略建议逢高做空金银比价 [7][15] - 期权策略建议暂缓 [7][15]

贵金属市场表现 - 主力合约沪银2602收于16210元/千克，单日涨幅达6.06% [2][8] - 主力合约沪金2602收于1000.86元/克，单日涨幅达2.10% [2][8] - 截至12月19日当周，黄金SPDR ETF持仓量为1,052.54吨，白银SLV ETF持仓量为16,018吨 [2][8] 宏观数据与政策环境 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高 [3][9] - 美国10月非农就业大幅减少10.5万人，远超预期的下降2.5万人，8月和9月数据合计下修3.3万人 [3][9] - 美国11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速，较为弱势的就业数据可能推动美联储维持宽松的货币政策取向 [3][9] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%，整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1% [3][9] - 美国11月通胀数据与超预期的失业率对贵金属形成较强的宏观面提振 [3][9] - 市场对日本央行加息预期已完成定价，加息落地后对全球整体市场未产生显著影响，同时也不构成对贵金属价格的明显利空 [3][9] 后市观点与逻辑 - 黄金作为美元资产替代的中长线逻辑未发生根本性转变，维持对黄金的乐观观点 [3][9] - 白银价格基于现货短缺而表现强劲，已经创出历史新高 [3][9] - 金银比价或存在阶段性低位修复的需求，但由于白银本身波动相对较大，操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注 [3][9]

黄金市场动态 - 上周Comex黄金价格冲高至3500美元/盎司后回调至3300美元 周度收涨0.05%报3330.2美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏（518850）单日下跌0.68% 周度跌0.68% 近10日吸金超12亿元 [1] - 黄金股ETF（159562）单日下跌0.73% 周度跌1.19% 近10日吸金超2.1亿元 [1] 黄金库存数据 - 黄金SPDR ETF持仓下降6.02吨至946.27吨 [1] - 上期所黄金仓单为15648千克 较此前一周下降30千克 [1] - Comex黄金库存下降1503863.55盎司至41705859.42盎司 [1] 市场分析 - 贸易政策缓和及特朗普修正更换美联储主席观点 修复美元信誉 市场风险偏好回升 [1] - 美国超预期经济数据导致滞胀交易回调 Comex黄金冲高回落 [1] - 黄金牛市基础未变 可关注回调后做多时机 [1]