即将过去的2025年，可谓中国资产的大年。 春夏秋冬，四季皆有不同领涨主题和行情亮点，先是科技重估"春天的故事"，再到红利板块"盛夏的果实"，继 而是金秋时节成长与周期"稻花香里说丰年"，以及年底起伏行情中的"价值锚点"。 这一年，春晚上穿着东北花棉袄的宇树机器人，灵巧的手指转起的不仅仅是那块手绢，更是机器人ETF （562500）超200亿元的规模增长；这一年，AI叙事不断强化，涨幅最大的却是通信板块，5G通信ETF （515050）涨幅接近翻倍；这一年，黄金的信仰比黄金更"贵"，金价摸高4500美元，年内涨幅超60%，黄金 ETF华夏（518850）规模冲破百亿；这一年，中国ETF出海越来越频繁，在巴西、泰国等多国交易所敲响了上 市钟声，标志着创业板ETF华夏（159957）、科创50ETF（588000）等中国核心科技资产成为"全球标配"…… 这一年，伴随着波澜壮阔的行情，ETF突破6万亿元大关，华夏基金稳居"ETF一哥"宝座，无论是逼近万亿的权 益ETF总规模，还是3000多亿元的规模正增长，以及日均成交额，规模和流动性都是行业第一。 在保持国内领先的同时，华夏基金ETF业务国际排名亦稳步提升。根据晨 ...

消息面上，美国总统特朗普同乌克兰总统泽连斯基举行会晤，双方都称会谈"取得很大进展"。芝商所 （CME Group）于12月29日收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金，提高保证 金打压市场热度，或为引发短线调整的导火线。 12月29日，金价早盘小幅冲高至4581美元后震荡回落，盘中受保证金提高及投资者获利止盈、短期期货 交易者多头平仓影响，金价大幅跳水，盘中一度跌至4316美元，日内波动超265美元，尾盘小幅回升， 截至收盘，COMEX黄金期货收跌4.45%报4350.2美元/盎司，黄金ETF华夏（518850）跌0.87%，黄金股 ETF（159562）跌2.27%，有色金属ETF基金（516650）跌1.96%。 相关分析指出，本次回调或是金价此前快速上涨后存在技术性调整需求，临近元旦假期，交易所加强风 控措施促使部分获利盘了结；同时白银等其他贵金属价格波动也对金价产生连带压力。尽管短期波动可 能加剧，但市场分析认为金价在每盎司4350至4400美元区间具备较强支撑，回调空间或有限。 ...

朋友们，今年眼看就要收尾啦！回顾一整年的投资圈，要说真正的"顶流"，那必须是贵金属！这一年里，黄金、白银双双突破历史纪录，上演了一场波澜壮 阔的"金银狂欢"。这不，前几天现货黄金再度续创历史新高，一度站上了4500美元/盎司关口！（数据来源：wind）趁着这波上涨，小夏就带大家盘点一 下，今年的黄金行情到底有多牛？ 整整一年，黄金的走势都极具节奏感，3月中旬首次收于3000美元/盎司上方，4月又突破了3500美元盎司关口，9月美联储降息后，又开启新一轮暴涨，先后 50多次刷新历史纪录，已经累涨了超70%，这波史诗级的上涨，不仅吸引了全球投资者的目光，也深刻的改变了市场对黄金的认知。（数据来源：wind） 第一个就是美联储货币政策，它算是今年行情的"关键开关"！回顾今年年初，市场就普遍预期美联储会从紧缩政策转向宽松。随着美国经济增速放缓、就业 市场降温以及通胀数据持续回落，这一预期也就越来越强烈。9月17日美联储正式开启降息周期，成为行情引爆点。叠加10月美国政府停摆，中美关税博弈 升温，黄金也迎来了第二轮流畅上涨。不过，高盛预计，2026年中期美联储将再降息100个基点，这种持续的货币宽松政策将为国际黄金价格 ...

黄金市场行情表现 - 12月26日COMEX黄金期货交投于4542美元/盎司附近，日内涨近0.9% [1] - 黄金相关ETF产品表现强势，截至14:00，黄金ETF华夏（518850）涨0.79%，黄金股ETF（159562）涨1.97%，有色金属ETF基金（516650）涨4.25% [1] - 黄金ETF华夏（518850）截至12月25日今年以来累计涨幅已超62% [1] 影响金价的市场消息 - 美国总统特朗普表示，任何不同意他观点的人永远不会成为美联储主席 [1] - 特朗普希望新任美联储主席在市场表现良好的情况下降低利率，而不是“无缘无故地”破坏市场 [1] 机构对金价的展望 - 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围 [1] - 全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘，避险情绪将继续支撑金价 [1] - 去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础 [1] - 预计2026年金价将再创新高，全年价格或冲击5000美元/盎司 [1]

黄金价格与市场表现 - 12月25日，上金所SGE黄金9999价格延续走低，黄金相关产品悉数回调，截至13:40，黄金ETF华夏（518850）跌0.88%，有色金属ETF基金（516650）跌1.15%，黄金股ETF（159562）跌1.85% [1] - 黄金股ETF成分股表现分化，益民集团涨停，神宇股份、江西铜业、菜百股份等股领涨，白银有色、周六福、湖南白银等股跌幅靠前 [1] - 截至12月24日，黄金ETF华夏（518850）年内涨幅达63.24% [1] 黄金ETF产品规模与费用 - 黄金ETF华夏（518850）最新规模达115.32亿元，较年初增长超100亿元，规模增长超6.9倍 [1] - 黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF（159562）管理费加托管费合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平 [2] 金价驱动因素与市场观点 - 专家表示，黄金强势的根本原因是全球货币信用的重构，主要由于美国债务风险持续上升，叠加美债收益率波动加大，美元资产吸引力边际下降，推动资金向黄金等避险资产迁移 [1] - 有其他国家央行陆续公告确认出售黄金，有投资者认为此举标志着黄金最好的阶段已经过去 [1] - 也有业内人士指出，美国明年仍在降息周期之中，全球宏观经济和秩序结构仍在不断转变，因此看好黄金的长期配置价值 [1] - 中信期货表示，推动金价上行的核心因素仍未消退，且黄金历史波动率仍处于年底低位，价格安全边际相对较高 [2] - 地缘政治风险、央行购金和联储宽松预期或限制黄金价格下行幅度 [2] - 季度级别看，流动性宽松预期仍是驱动黄金上行的核心逻辑 [2]

市场行情与价格表现 - 12月24日早盘，国际金价持续冲高，COMEX黄金期货价格一度触及4555美元后小幅回落 [1] - 黄金有色产品涨跌分化，截至10:15，黄金ETF华夏（518850）涨幅收窄至0.42%，有色金属ETF基金（516650）盘中转跌0.05%，黄金股ETF（159562）盘中转跌0.39% [1] - 持仓股老铺黄金、山金国际、益民集团、潮宏基、山东黄金等股纷纷走低 [1] - 12月以来国际金价低开后震荡攀升，近日屡创新高 [1] 资金流向与配置 - 资金持续配置黄金类资产，黄金ETF华夏（518850）12月以来的17个交易日中有15个交易日获资金净申购，累计吸金9.87亿元 [1] - 黄金股ETF（159562）近14个交易日获资金布局超2.33亿元 [1] 驱动因素分析 - 美非农就业数据小幅回升，但失业率高于预期，CPI低于预期，美联储降息预期升温 [1] - 日本央行如期加息25BP，其预期管理态度偏中性，流动性边际宽松预期有所增强 [1] - 预计短期贵金属及有色板块偏强运行 [1] 产品费用结构 - 黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF（159562）管理费加托管费合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平 [1] - 低费率有助于投资人以更低成本参与黄金行情 [1]

黄金价格表现 - 12月23日COMEX黄金期货价格强势突破4500美元整数关口，盘中一度触及4530美元，创下历史新高 [1] - COMEX黄金期货收盘上涨1.02%，报4515美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏（518850）上涨1.41%，黄金股ETF（159562）上涨1.15% [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧，尤其是委内瑞拉局势升级，增强了黄金的避险吸引力 [1] - 美国封锁了委内瑞拉的油轮，加大了对委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗政府的压力 [1] - 交易员押注美联储明年将再次降息，营造低利率环境，对贵金属价格形成较强支撑 [1] 机构对明年金价的共识观点 - 尽管在上涨幅度、时间节奏和目标价位上存在差异，但继续看涨似乎成了共识 [1] - 结构性需求：全球央行持续购金被普遍视为最重要、最坚实的支撑力量 [1] - 周期性利好：市场普遍预期美联储将继续降息，降低持有黄金的机会成本，利好金价 [1] - 避险与分散需求：地缘政治不确定性、美元信用担忧及资产配置多元化需求，继续提升黄金的吸引力 [1]

黄金价格表现 - 12月22日午后COMEX黄金期货价格突破4430美元，日内上涨超1%，再创历史新高记录 [1] - 截至13点40分，黄金ETF华夏（518850）涨1.51%，今年以来涨幅超60% [1] - 截至13点40分，黄金股ETF（159562）涨3.45%，今年以来累计涨幅达92.46% [1] 驱动金价上涨的因素 - 市场对美联储2026年降息的预期持续升温，主要由于上周美国就业数据疲软、通胀数据放缓 [1] - 圣诞假期和新年假期临近，地缘不确定性增加，为金价提供支撑 [1] - 报道称特朗普政府正加紧对委内瑞拉石油封锁，目前已追踪并试图拦截第三艘驶往该国的油轮“贝拉1号” [1] 机构观点与未来展望 - 澳新银行分析指出，全球经济增长前景恶化、贸易紧张局势加剧、美联储独立性受损以及股市抛售等情况，将导致金价在2026年有可能突破每盎司5000美元的价位 [1] 黄金股表现与特性 - 黄金股与金价趋势一致，但弹性更高 [1] - 截至12月5日，过去三年黄金股相比现货黄金的贝塔约1.07倍，“金价放大器”效应持续显现 [1] - 当下避险情绪叠加美联储降息预期升温，黄金股有望延续强势行情 [1]

市场行情与ETF表现 - 12月19日A股三大指数集体上涨，贵金属板块震荡调整，黄金相关ETF产品表现分化 [1] - 截至当日13点31分，黄金ETF华夏（518850）下跌0.13%，黄金股ETF（159562）下跌0.69% [1] - 有色金属ETF基金（516650）上涨0.81%，其持仓股云铝股份大涨超5%，神火股份、西部超导、天山铝业等股纷纷上涨 [1] 白银供需基本面分析 - 供应方面，2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，回收供应小幅增长约1%，整体供应增幅仅约1% [1] - 需求方面，光伏产业用银需求成为长期支撑因素，国际能源署预计从2024年到2030年新增太阳能装机容量将达到4000吉瓦 [1] - 预计到2030年，仅太阳能一项就将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，即在2024年11.69亿盎司实物需求基础上再增加13% [1] 白银价格走势展望 - 白银年内累计涨幅已逼近130%，短期内投资者对消息面的敏感度可能显著上升，任何不及预期的数据或政策均可能放大贵金属市场的回调风险 [1] - 在白银库存持续处于低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [1]

看好黄金的三大核心理由 - 美联储货币政策预期转向宽松，新任主席热门人选主张更快更深的降息路径，对黄金形成短期催化剂 [2] - 全球央行持续购金形成中长期推手，2025年10月全球央行净增持黄金53吨，环比增长36%，中国央行已连续12个月增持，多国央行加入购金行列 [3] - 黄金作为稀缺的避险资产，在地缘政治风险加剧的背景下需求稳固，其与大部分资产关联性弱且用途广泛，支撑其投资价值 [4] 各类黄金投资工具的比较与选择 - 实物黄金与纸黄金因非证券化存在交易不便，黄金期货因高杠杆和价格波动大，不适合普通投资者 [5] - 黄金ETF以实物黄金为底层资产，收益直接锚定金价，跟踪误差小，如黄金ETF华夏（518850）支持T+0交易，跟踪误差仅0.003% [6] - 黄金股票收益受金价、企业经营及行业周期多重因素影响，波动幅度通常是金价的2-3倍，且承担个股经营及股市系统性风险 [7] - 黄金ETF综合成本更低，如黄金ETF华夏（518850）综合费率仅0.2%，远低于行业平均的0.60%，管理费与托管费也显著低于股票交易成本 [7] - 对于纯粹的黄金配置、对冲通胀或避险需求，黄金ETF是能精准捕捉金价收益且风险可控的最优选择 [8]