一口价黄金产品市场动态 - 一口价黄金产品价格近期出现显著上涨，部分品牌转运珠价格在短短几天内上涨200至500元，某些款式涨幅甚至达几千元[1] - 一口价黄金产品的定价不完全跟随金价，其核心在于工艺、款式和品牌溢价，属于珠宝化的黄金消费品[1] - 尽管一口价产品与金价关联度不高，但在国际金价飙升背景下，品牌普遍上调其整体价格档位，使消费者感受到金价上涨的直接冲击[1] 黄金价格驱动因素 - 美联储在9月中旬宣布降息25个基点，进入降息通道，削弱美元吸引力并提升不生息的黄金资产的配置价值[2] - 全球避险需求旺盛，美国债务高企、地缘政治不确定性及各国央行持续购金行为，共同构成金价的底层支撑[2] - 黄金定价逻辑发生深层次变化，去美元化趋势、全球央行购金需求及货币信用体系重构推动其成为新一轮金融秩序博弈中的核心资产[2] 黄金投资价值分析 - 一口价黄金饰品因包含较高的工艺和品牌溢价，其保值增值功能有限，更偏向于消费属性[3] - 黄金ETF（如518850）直接挂钩黄金现货合约，能有效跟踪金价走势，操作透明方便，适合长期配置[3] - 黄金股ETF（如159562）通过投资一篮子黄金公司，间接受益于金价上涨，通常具备更高的价格弹性[3] 黄金市场宏观背景 - 现货黄金价格在9月中旬一度突破3700美元每盎司，创下历史新高，年内涨幅接近40%[1] - 当前黄金涨价潮反映了市场情绪的外溢，从消费者抢购到资本市场资金追逐，显示出市场对未来的不确定性日益敏感[3] - 在新的金融周期中，黄金作为古老资产的角色正在强化，预计在美联储持续降息和美元信用稀释的背景下，其资产配置地位将愈发重要[3]

据第一财经，赛迪顾问发布报告显示，随着科技的不断进步，有色金属产业将更加注重高性能、特种合 金及复合材料的研发与应用。这些新材料将在航空航天、新能源汽车、电子信息、高端装备制造等战略 性新兴产业中发挥关键作用，推动产业升级。随着制造业对有色金属材料和制品的需求持续增长，有色 金属材料产业预计将保持稳定增长的态势。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 9月29日，受政策利好催化，有色板块早盘上涨，截至9:52，有色金属ETF基金（516650）高开拉升涨 0.67%，其持仓股兴业银锡涨超4%，中矿资源、赣锋锂业、博威合金、腾远钴业等股纷纷走强；此 外，黄金ETF华夏（518850）涨0.23%，黄金股ETF（159562）跌0.19%。 资金面上，Wind数据显示，有色金属ETF基金（516650）持续获资金布局，9月以来获资金净流入近4.8 亿元。 消息面上，八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，方案提出，2025年至2026 年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5 ...

指数表现 - 深证国企股东回报指数报收2208.54点 单日下跌0.26% 成交额294.84亿元 换手率1.28% [1] - 指数成份股中13家上涨 37家下跌 铜陵有色领涨8.12% 山金国际领跌2.71% [1] 头部成份股详情 - 京东方A权重9.9% 最新价4.17元 下跌0.95% 总市值1560.16亿元 电子行业 [1] - 五粮液权重8.57% 最新价121.52元 下跌0.69% 总市值4716.93亿元 食品饮料行业 [1] - 海康威视权重7.86% 最新价31.24元 上涨0.87% 总市值2863.11亿元 计算机行业 [1] - 泸州老窖权重6.86% 最新价129.46元 下跌1.86% 总市值1905.59亿元 食品饮料行业 [1] - 徐工机械权重5.27% 最新价10.36元 下跌1.71% 总市值1217.61亿元 机械设备行业 [1] 资金流向 - 指数成份股主力资金净流出13.99亿元 游资资金净流入3.76亿元 散户资金净流入10.23亿元 [1] - 华菱钢铁主力净流入9561.59万元 净占比18.95% 游资净流出3777.93万元 [2] - 河钢股份主力净流入2928.71万元 净占比15.33% 游资净流出669.16万元 [2] - 徐工机械主力净流入1289.49万元 游资净流入1416.86万元 散户净流出2706.35万元 [2] 黄金ETF动态 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日上涨2.83% [4] - 该ETF市盈率24.16倍 最新份额11.2亿份 增加100万份 主力资金净流入1052.4万元 [4] - 估值分位点达49.41% [5]

中信期货分析指出，当前降息预期仍是当下黄金的核心利多驱动。通胀温和叠加就业弱势，为美联储降 息行为扫清障碍，Fed Watch显示年内美联储降息预期扩张至3次，降息周期重启后，鸽派预期有望继续 主导黄金上行。当前美联储负责人换届在即，特朗普对美联储的控制力有望实质性增强，远期降息有想 象空间，美联储独立性风险的增加，也强化了美元信用下行的宏大叙事，为金价提供了更大弹性。 9月23日，降息预期持续被市场押注，叠加加密货币频繁受黑客攻击、美国政府停摆风险等因素催化， 金价继续脉冲走高，COMEX黄金期货价格再盘中一度触及3824.6美元，再创历史新高，尾盘小幅回 落，截至收盘，COMEX黄金期货涨0.58%报3796.9美元/盎司，年内涨幅超43%，创历史最佳涨幅，截 至亚市收盘，黄金ETF华夏（518850）涨1.19%，黄金股ETF（159562）涨1.27%。 消息面上，美联储新任理事米兰首次发表政策演讲便抛出惊人观点，直言基准利率远高于合理水平，应 积极大幅下调。他认为降息空间近2个百分点，但这一激进观点使其在美联储内部陷入孤立。 ...

统计显示，黄金ETF华夏（518850）近6天获得连续资金净流入，合计"吸金"1.83亿元，截至9月22日，黄金ETF华夏最新份额达6.37亿份，创近1月新高。 数据显示，杠杆资金持续布局中。黄金ETF华夏连续6天获杠杆资金净买入，最高单日获得4375.08万元净买入，最新融资余额达1.53亿元。 9月23日 ，金价延续走强，截至10:31，黄金ETF华夏(518850)上涨0.77%， 冲击3连涨。最新价报8.16元，黄金股ETF（159562）高开低走跌0.1%。 截至9月22日，黄金ETF华夏近1年净值上涨42.21%，居可比基金第一。从收益能力看，截至2025年9月22日，黄金ETF华夏自成立以来，最高单月回报为 9.61%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为16.34%，涨跌月数比为40/24，上涨月份平均收益率为3.11%，年盈利百分比为75.00%，月盈利概率为 62.53%，历史持有3年盈利概率为99.50%。 费率方面，黄金ETF华夏管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。 黄金ETF华夏(518850)，场外联接(华夏黄金ETF联接A：008701；华夏黄金ET ...

申万期货分析指出，在特朗普持续施压的背景下，美联储的降息姿态仍然较为谨慎，不过降息前景较为 明确。市场预期今年剩余两次会议均将降息。美国8月零售销售表现强劲，环比增长0.6%，预估为 0.2%。同比增长2.1%，实现连续第11个月实现正增长。美国贸易谈判呈现多方进展，关税对通胀影响 或持续性有限，市场对四季度投资增长有一定预期。美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央 行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然明确。短暂调整后，对美联储继续降息的预期令多头情绪延 续。 每日经济新闻 9月22日，投资者押注美联储的降息将会继续，金价延续走高， COMEX黄金期货价格盘中触及3783.3 美元高位，截至收盘，COMEX黄金期货涨2.03%报3781.20美元/盎司，再创历史新高，截至亚市收盘， 黄金ETF华夏（518850）涨1.89%，黄金股ETF（159562）涨3.5%。 消息面上，虽然美联储终于再次按下了降息键，但美联储官员就是否有必要进一步降息存在明显分歧， 新加入的美联储官员米兰周一发表讲话称，有必要大幅降息，以避免劳动力市场遭受不必要的损害。他 认为适当的联邦基金利率应在 2.5%左右，比当前政策利率 ...

美联储降息与金价表现 - 美联储宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25% 这是2025年首次降息及2024年三次降息后的再次降息[1] - 降息后COMEX黄金期货交投于3662美元/盎司附近 黄金相关产品出现回调 黄金ETF华夏（518850）下跌0.72% 黄金股ETF（159562）下跌超2%[1] - 黄金股ETF（159562）近日持续溢价 截至9月17日本周连续三日获资金布局达6.9亿元[1] 市场预期与政策表态 - 美联储主席鲍威尔强调本次降息不意味着开启长期降息周期 该表态打击市场做多情绪[1] - 市场已充分消化降息25个基点预期 九月以来金价涨幅较大 会议对降息路径的鹰派表态使多头了结意愿较强[2] 黄金中长期展望 - 全球经济局势面临较大不确定性 后期美联储进入降息周期叠加各国央行购金行为延续 黄金价格长期上行趋势有望延续[2] - 黄金配置价值或进一步凸显 长期投资可逢低分批布局把握长牛行情[2]

9月15日，COMEX黄金期货早盘连续走低，盘中一度触及3662.8美元后震荡回升，黄金相关ETF跌幅收 窄。截至13：40，黄金股ETF（159562）跌0.82%，溢折率0.35%，溢价交易明显，其持仓股赤峰黄金、 株冶集团、晓程科技、曼卡龙等股纷纷重挫，仅豫光金铅、山东黄金、湖南白银等个股小幅上涨；此 外，有色金属ETF基金（516650）涨0.07%，黄金ETF华夏（518850）跌0.15%。 值得注意的是，9月以来（截至9月12日收盘），黄金股ETF（159562）涨幅达14.42%大幅跑赢同期 COMEX黄金期货的涨幅（4.68%），且持续获资金布局，近5日连续获资金净流入，累计"吸金"近4.5 亿。 消息面上，据中国证券报，在市场已普遍预计美联储将在下周议息会议宣布降息的基础上，北京时间9 月11日晚，美国劳工部发布该国最新通胀数据，整体上保持稳定，又给了市场一颗"定心丸"。考虑到此 前多份就业数据均指向美国就业市场疲软，当前市场对美联储降息的关注点已从是否降息转为到年底前 会降息几次、降息幅度多大。业内人士认为，美联储大概率将在9月、10月议息会议上连续两次降息各 25个基点，就业数据后续表 ...

一、为何黄金被各国央行看好？ 九月以来，黄金热度不断，金价持续走高创新高，近日，知名资管机构披露数据显示，黄金已经超过美债，成为全球央行储备做多的资产，距离6月11日， 黄金超越欧元成为全球第二大储备资产也仅隔三个月，可以说，黄金的配置价值，正获得全球央行越来越广泛的认可。 消息面上，资管机构Crescat Capital宏观策略师塔维·科斯塔近日发布一组数据显示，除美联储外，全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国 债。这宣告了黄金正式登顶全球央行储备资产。 在技术进步尚无法有效提升全要素生产率、改善经济产出的背景下，美国偿债能力受限，只能通过"债滚债"、印钞稀释债务等方式短暂缓和债务压力，但这 些做法都是以透支美国主权信用为代价。因此，对于其他国家而言，最好的选择就是减持美元资产，购置更为安全、且抗通胀的黄金。 第一，布雷顿森林体系为以美元为中心的国际货币体系奠定基础，但该体系逐渐显现裂痕，俄乌冲突爆发后，美欧日英等国家冻结俄罗斯储备资产，强烈冲 击全球信用体系。俄罗斯自此开始加快黄金储备速度。该事件成为各国央行购金的直接诱发因素，2022年以来连续三年，全球央行购金持续超千吨，这一趋 势反映 ...

市场表现 - 有色金属ETF基金（516650）上涨1.15%，持仓股北方铜业涨停，中孚实业、云铝股份、云南铜业等股走强 [1] - 黄金股ETF（159562）上涨0.83%，黄金ETF华夏（518850）上涨0.26% [1] - 黄金股ETF基金（159562）连续10个交易日获资金净流入，累计净流入额近5.8亿元 [1] - 有色金属ETF基金（516650）近20个交易日有19个交易日获资金净流入，累计净流入额近3.58亿元 [1] - 黄金ETF华夏（518850）连续8个交易日获资金净流入，累计净流入额达2.5亿元 [1] 宏观经济数据 - 美国8月CPI环比上涨0.4%（预期0.3%），同比增速2.9%（前值2.7%），创七个月最大涨幅 [2] - 美国8月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，符合市场预期 [2] - 美国初请失业金人数升至26.3万人（2021年10月以来最高），四周均值升至24.05万人 [2] - CME美联储观察工具显示市场预期9月17日会议降息25个基点概率极高，50个基点降息概率上升 [2] 行业基本面分析 - 铜矿供应持续紧缺且矿端干扰事件频发，海外炼厂已开启减产，国内炼厂计划9月起减产 [3] - 铜需求端在电网投资高增长背景下保持较强韧性 [3] - 铜供需结构相对健康，基本面支撑叠加降息预期提振，铜价易涨难跌 [3] 政策预期影响 - 通胀数据未失控且劳动力市场降温迹象强化美联储9月降息预期 [2][3] - 预防式降息预期有助于改善后续美国经济和制造业表现 [3] - 分析认为美联储降息节奏不会因短期数据波动受阻 [2]