黄金市场表现 - comex金价早盘冲高回落 上交所SGE黄金9999小幅回调 [1] - 黄金ETF华夏（518850）冲高翻红 年内涨幅近25% 规模达49.2亿元创成立以来新高 [1] - 黄金股ETF（159562）涨1.1% 年内涨幅近42% 远超同期金价涨幅 [1] - 持仓股山东黄金港股涨近8% 六福集团、紫金矿业、山东黄金A股等股纷纷走高 [1] 黄金价格走势 - 2025年上半年伦敦现货黄金价格累计上涨25.7% 创2007年下半年以来最大半年涨幅 [1] - 近期受季末大量黄金期权合约到期等因素影响 黄金价格进入震荡区间 [1] - 长期来看 地缘冲突、美元走弱、央行购金等因素持续为黄金走势提供支撑 [1] - 下半年金价或将继续处于震荡上行通道 [1] 宏观经济因素 - 美国国会参议院通过全面减税和支出法案 提交众议院 特朗普敦促众议院在7月4日前通过"大而美"法案 [1] - 上周五美国经济数据好于预期 通胀数据略高于预期 市场风险偏好回升 [2] - 美元指数保持下行态势 贵金属在连日下跌后有所反弹 [2] - 需密切关注联储政策动向以判断贵金属价格走势 [2]

地缘政治事件与市场反应 - 以色列对伊朗发动"先发制人打击"导致中东局势升级 资本市场迅速反应 权益市场调整 大宗商品原油和黄金价格直线拉升 [1] - 现货黄金价格重返3410美元/盎司上方 A股黄金商品类ETF及黄金股ETF普遍高开高走 [1] - 美国总统特朗普表示美国人员正在撤离中东 并强调不会允许伊朗拥有核武器 [3] 黄金价格走势与地缘风险关联 - 黄金现货价格自周三起连涨三天 地缘动荡引发市场避险情绪 [5] - 2022年俄乌冲突期间 西方对俄罗斯的金融制裁暴露美元"武器化"风险 推高黄金价格 [6] - 2023年10月巴以冲突和2024年4月伊以冲突期间 黄金价格创造两轮年度月涨幅新高 [8] - 2024年10月伊以冲突再爆发 朝韩局势紧张 地缘政治风险指数走高 黄金价格创下新高 [8] 黄金价格上涨的驱动因素 - 黄金作为超主权信用货币 在特殊时期发挥保值甚至升值功能 历史上热战期间黄金对主流储备货币大幅升值 [9] - 战时法币贬值、挤兑和物资匮乏等风险凸显黄金的流动性价值 二战期间各国实施战时经济控制 黄金流动性得到保障 [11] - 2022年俄乌冲突引发美元信用问题 增量黄金需求上升 [12] 黄金定价模型与传统框架局限性 - 传统估值框架（美国通胀、实际利率、央行购金等）仅能解释64%的黄金价格波动 [13] - 2022年实际利率与黄金脱钩 通胀预期与黄金价格的相关系数降至负区间 传统框架失效 [13] - 华创证券创设"黄金隐含秩序重构指数（GIORI）"量化科技、军事、法币等隐形风险因子 [16] 黄金未来走势预测 - "秩序重构"指数2021年3月进入快速上升期 2025年4月达峰值 上行周期持续50个月 涨幅和持续时间均为历史之最 [19] - 当前指数峰值与1970年代布雷顿森林体系瓦解时持平 全球秩序重构尚未完成 黄金可能突破压力位 [20]

在此背景下，黄金ETF因其可通过证券账户实现T+0交易，以及极低的交易门槛，吸引大量散户参与，成为投资者布局黄金市场的核心工具。2025年以来境 内多只黄金ETF跻身全球净流入前十，多只基金管理规模超过百亿元。 ETF持有成本成为重要考量，低费率基金业绩、规模双丰收 目前A股市场上主流的黄金ETF有十只左右，这些基金大多投资于投资上海黄金交易所挂盘交易的黄金品种，也有部分基金投资于境外有实物黄金支持的黄 金ETF，不论是投资于境内还是境外的黄金ETF，这些基金的投资目标都是紧密跟踪金价走势，今年以来也都获了丰厚的回报，2025年初至今基金的收益率 普遍在24%左右。 值得注意的是，黄金ETF华夏（518850）在所有基金中持有成本最低，其管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，而主流产品管理费率为0.50%，托管费率为 0.10%，部分产品的管理费率为1%，托管费率为0.26%。以管理费+托管费的总持有成本来看，黄金ETF华夏（518850）的持有成本仅为主流产品的三份之 一。 2025年以来，全球黄金市场延续强势表现，价格屡创新高并维持高位震荡。年初伦敦金现价格在2600美元/盎司附近波动，3月中旬突破 ...

资金已快速进场。5月21日黄金ETF强势上涨时，20只产品合计净流入约3.7亿元，黄金股ETF（517520）等单日净流入超1亿元，十余只产品有不 同程度净流入，仅4只净流出。黄金基金ETF（518800）一改此前净流出态势，5月13日至19日连续五日净流出超22亿元，20日单日净流入0.9亿 元。整体看，黄金ETF资金流向5月20日已有扭转迹象，14日至19日整体净流出超65亿元，20日净流入0.99亿元。 多家公募机构看好黄金中长期配置价值。华安基金称，黄金配置性价比凸显，避险资金仍有配置需求，但短期金价高位波动可能性大，建议逢低 布局或分批定投。博时黄金ETF基金经理王祥认为，黄金短期或区间震荡，中长期难以大幅调整。前海开源基金李赫看好黄金中长期走势，全球 财政赤字扩张等底层逻辑稳固，金价回调企稳后配置黄金可对冲权益风险并带来资本利得。华宝证券表示，短期黄金价格或高位波动，需关注美 联储降息预期等多方面因素，避险需求、央行买入及美联储降息周期将长期支撑金价。（陈十一） Wind数据显示，5月21日20只黄金ETF强势涨超3%后，截至22日收盘，13只产品续涨，涨幅最高者收涨0.23%。不过，挂钩SSH黄 ...

黄金价格走势 - COMEX黄金期货价格盘中跌破3200美元 创一个月新低 收盘跌2 07%报3180 70美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏（518850）跌0 73% 近7个交易日最大回撤超8% [1] - 黄金股ETF（159562）跌0 4% [1] - 短期内黄金价格可能延续震荡调整格局 因贸易缓和利好持续消化 市场风险偏好维持较高水平 [2] - 中长期看金价仍有回升空间 因避险和抗通胀属性将再次凸显 全球主要央行处于宽松周期 实际利率下行提升黄金持有价值 [2] - 各国央行持续增持黄金以优化外汇储备结构 为黄金价格提供长期支撑 [2] 黄金ETF费率调整 - 黄金股ETF（159562）及联接基金（021074/021075）自2025年5月15日起 管理费率由0 50%下调至0 15% 托管费率由0 10%下调为0 05% [1] - 本次降费后 黄金股ETF（159562）将成为市场最低水平的费率 [1]

5月14日，国际金价走低，COMEX黄金期货震荡下跌0.33%。截至发稿，黄金ETF华夏（518850）跌 0.46%，黄金股ETF（159562）跌0.94%。黄金ETF华夏（518850）成分股方面，兴业银锡涨超4%，周 大福、老铺黄金等个股跟涨。 值得注意的是，今日华夏基金发布公告，宣布降低黄金股ETF（159562）及联接基金 （021074/021075）交易费用，管理费率由0.50%下调至0.15%、托管费率由0.10%下调为0.05%。本次降 费公告于2025年5月15日起生效，降费后的产品将成为目前市场同标的最低费率水平。 展望后市，国金证券认为，2025年在美国"滞胀"预期下，金价上涨的核心驱动尚未完成演绎，意味着本 轮黄金上涨周期依然存在较大空间，配置价值凸显。我们构建黄金空间测算框架，预计美国"滞胀"压力 加大，新一轮黄金上涨行情将全面开启。黄金股方面，看好"戴维斯双击"叠加低估值及机构超配提升， 维持"底部布局"判断。随着定价权及超配比例抬升，往往支撑黄金股"主升行情"。直到企业"盈利底"兑 现，出现更具弹性的"进攻"方向，机构加仓黄金股的热情方有望逐步减退。 华泰期货指出，目前美联储 ...

黄金价格走势 - 5月12日COMEX黄金期货盘中跌破3270美元/盎司，国内金饰价格同步下跌，周生生足金饰品价格从1021元/克降至1007元/克，周大福从1022元/克降至1008元/克，均下跌14元/克 [1] - 当日全球主要黄金品种普跌：上海金现价770.45元/克（-1.92%）、COMEX黄金3285.1美元/盎司（-1.76%）、SGE黄金9999报771.7元/克（-1.76%）、伦敦金现3282.892美元/盎司（-1.31%） [2] - 黄金ETF同步回调，黄金ETF华夏（518850）跌2.02%，黄金股ETF（159562）跌1.54%，持仓股招金矿业、老铺黄金等普遍走低 [3] 机构观点分析 - 国信期货认为黄金短期或于3250美元/盎司附近构筑支撑，地缘局势恶化可能触发超跌反弹，中期目标看3400美元/盎司 [4] - 中信期货指出美国经济放缓趋势明朗，中期滞涨预期难以打破，美元信用收缩构成长期利多支撑 [6] - 华泰期货提到特朗普政策缓和导致风险计价走低，黄金暂陷震荡格局，需警惕流动性风险 [6] - 银河证券指出2025年前四个月黄金涨幅超30%，预计短期调整幅度5%-10%，后续走势取决于美国经济呈现滞胀或衰退 [6] 中长期展望 - 高盛预测2025年底金价将达3700美元/盎司，2026年中期进一步升至4000美元/盎司，主要受央行和投资者结构性需求推动 [8] - 民生证券研究院副院长邱祖学认为从十年维度看，黄金配置价值依然乐观 [8]

用"疯狂"二字来形容今年以来黄金的涨势并不为过。 今年一季度，金价上涨约19%，如此同期涨幅在历史上极为罕见，超越这一涨幅的时期要追溯到上世纪 80年代和1972至1974年间。 进入二季度，黄金价格更是以近乎垂直的曲线持续攀升，最高价一度突破3500美元/盎司，上演了一场 暴涨的狂欢盛宴。 随着金价屡创新高，以黄金ETF华夏（518850）、黄金股ETF（159562）为代表的黄金主题ETF，作为 连接黄金市场与资本市场的桥梁，越来越受到投资者的青睐。 据Wind统计，截至4月18日，全市场黄金主题ETF资产规模合计达1451.05亿元，较2024年末的704.42亿 元增长超一倍；从资金流入情况来看，今年年初至4月18日，全市场黄金主题ETF合计"吸金"规模超过 510亿元。 黄金市场此番热度居高不下，除了美国肆意加征关税、美元持续疲软等因素外，全球央行与众多机构投 资者纷纷入场增持黄金，更是推动这一轮金价上涨的关键力量。 根据世界黄金协会数据，2024年全球央行黄金购买量达1044.6吨，较2023年增长约5%，今年一季度购 金量为289吨，延续强劲增持势头。其中，中国央行连续五个月增持黄金，今年3月末 ...

上周，受贸易政策缓和等因素扰动，避险情绪大幅降温。Comex黄金于上周一冲高触及3500美元/ 盎司关口后，回调至3300美元。截至4月25日收盘，COMEX黄金期货周度收涨0.05%报3330.2美元/盎 司。截至亚市收盘，黄金ETF华夏（518850）单日下跌0.68%，周度跌0.68%，近10日吸金超12亿元；黄 金股ETF（159562）单日下跌0.73%，周度跌1.19%，近10日吸金超2.1亿元。 数据层面，4月25日当周，黄金SPDR ETF下降6.02吨至946.27吨，上期所黄金仓单为15648千克， 较此前一周下降30千克。在Comex库存方面， Comex黄金库存下降1503863.55盎司至41705859.42盎 司。 东吴证券分析指出，贸易战局势初显缓和，此外，特朗普修正此前想要更换美联储主席鲍威尔的观 点，此举一定层面上修复了部分美元的信誉，市场整体风险偏好有所回升。随着美国超预期的经济数据 出炉，滞胀交易出现回调。Comex黄金于冲高回落，但本轮黄金牛市的基础尚未改变，可关注回调后的 做多时机。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网 ...

本周如果往大了看，市场里主要有四个事情，最值得关注。 第一，是周一下午的 提振消费 发布会； 第二，是两家巨头的财报， 今天的小米，以及明天的腾讯 ，这两家企业总市值6.5万亿港币左右，差不多占了港股的15%以上，基本也会决定港股短期的 走势； 第三，是今晚9点这样， 美俄领导人 要首次通电话，讨论双边关系正常化； 第四，是周四凌晨， 美联储 的议息会议以及鲍威尔的讲话，决定是否降息，或者说释放对货币政策的下一步信号。 从市场交易的结果看，今天食品饮料板块垫底，而财报发布前的港股大涨，其中恒生科技涨了近4%，重回6000点上方，看起来，比起政策文 件，大家可能还是更相信上市公司的财报。 第一块，当然是 小米汽车 ，24年贡献了328亿的营收，而小米23年、24年的营收，分别是2710、 3659亿，换句话说，把小米汽车的328亿扣掉， 24年的营收同比增速，就会从35%，掉到20%出头； 第二块，是手机以外的 其他生活消费品 ，营收同比增长了30%，增速同样快于智能手机的20%出头，其中空调出货量同比增长超过50%。 但说到底，小米的股价，从24年初的15块左右，到现在的60块左右，核心还是小米汽车带动的。 ...