贵金属月报 | 2026-01-04 年末贵金属行情发酵 中长线看多逻辑不改 市场要闻与重要数据 贵金属主线逻辑 1. 利率方面，2025 年12月间，美联储2025年内最后一次降息落地：目前联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。 会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。 此外为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划，市场对其普遍偏向理 解为宽松信号。但展望2026年美联储降息路径看，分歧仍大且对于2026年的降息节奏整体定调中性未见明显的积 极宽松动机；纪要显示，鉴于美国经济面临的各种风险，即使是一些支持降息的官员也承认，"这一决定是权衡利 弊后的结果，或者他们也本可能支持维持目标利率区间不变"。 2. 通胀方面，2025 年12月间，反映通胀预期的 breakeven inflation rate 变化+2BP至2.25%。11月核心CPI同比上涨 2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%。不过，由于 数据采集受到联邦政府停摆的 ...

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，白银中性，套利建议逢高做空金银比价，期权暂缓 [8] 报告的核心观点 - 市场波动较大，白银价格大幅回调或压制黄金价格，但看多金价逻辑未变，预计黄金近期以震荡为主，Au2602合约震荡区间950元/克 - 1020元/克；白银前期冲高有回调需求，预计维持震荡，Ag2602合约震荡区间17000元/千克 - 18200元/千克 [8] 各部分总结 市场分析 - 特朗普将适时宣布美联储主席人选，批评鲍威尔及美联储翻修大楼做法，考虑起诉鲍威尔；特朗普与泽连斯基会晤，称讨论多话题接近达成协议，但泽连斯基强调领土问题棘手由乌人民决定 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 12 - 29，沪金主力合约开于1015.38元/克，收于1007.18元/克，较前一日变动 - 0.90%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1004.72元/克，收于975.80元/克，较午后收盘下跌3.12%；沪银主力合约开于18215.00元/千克，收于18201.00元/千克，较前一日变动 - 0.58%，成交量2328363手，持仓量216399手；夜盘开于18000元/千克，收于17237元/千克，较午后收盘下跌5.32% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 12 - 29，美国10年期国债利率收于4.11%，较前一日 - 1.8BP，10年期与2年期利差为0.66%，较前一日 + 0.5BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 12 - 29，Au2602合约多头较前一日 - 9083手，空头 - 2516手，沪金合约总成交量502157手，较前一日变化4.22%；Ag2602合约多头 - 31114手，空头 - 30969手，白银合约总成交量4930646手，较前一日变化 - 14.05% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓1071.13吨，较前一日持平；白银ETF持仓16391吨，较前一日减少56吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 12 - 29，黄金国内溢价 - 10.75元/克，白银国内溢价 - 1735.58元/千克；上期所金银主力合约价格比约55.34，较前一日变动 - 4.27%，外盘金银比价64.27，较前一日变化0.96% [6] 基本面 - 2025 - 12 - 29，上金所黄金成交量57238千克，较前一日变化78.16%；白银成交量1602424千克，较前一日变化106.00%；黄金交收量11872千克，白银交收量2280千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多，白银投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 宏观环境催化频发，贵金属延续强势表现，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，白银价格维持偏强格局，但需警惕价格历史高位风险，建议逢高做空金银比价，期权操作暂缓 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月25日离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，在岸人民币对美元逼近“7”关口；以色列和伊朗战争结束六个月后，以色列官员释放可能再次冲突信号；日本央行行长表示正接近实现2%通胀目标，若经济前景符合预期将继续提高利率 [1] 期货行情与成交量 - 2025年12月25日，沪金主力合约开于1013.94元/克，收于1008.76元/克，较前一交易日收盘变动 -0.58%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1007.00元/克，收于1019.60元/克，较午后收盘上涨1.07% [2] - 2025年12月25日，沪银主力合约开于17630.00元/千克，收于17397.00元/千克，较前一交易日收盘变动 -1.20%，成交量1313979手，持仓量304054手；夜盘开于17397元/千克，收于18131元/千克，较午后收盘上涨4.22% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年12月25日，美国10年期国债利率收于4.136%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.63%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年12月25日，Au2602合约上，多头较前一日变 -4521手，空头变化 -92手，沪金合约上个交易日总成交量为307456手，较前一交易日变化 -37.41% [4] - 2025年12月25日，Ag2602合约上，多头变动 -15678手，空头变动 -14342手，白银合约上个交易日总成交量3355499手，较前一交易日变化1.64% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025年12月25日，黄金ETF持仓为1068.27吨，较前一交易日增加3.71吨；白银ETF持仓为16447吨，较前一交易日减少56吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年12月25日，黄金国内溢价为 -0.74元/克，白银国内溢价为 -615.93元/千克 [6] - 2025年12月25日，上期所金银主力合约价格比约为57.98，较前一交易日变动0.63%，外盘金银比价为64.27，较上一交易日变化0.96% [6] 基本面 - 2025年12月25日，上金所黄金成交量为28920千克，较前一交易日变化 -48.02%；白银成交量为502128千克，较前一交易日变化 -50.32%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为31890千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在980元/克 - 1080元/克 [8] - 白银预计维持偏强格局，但需警惕价格历史高位风险，Ag2602合约震荡区间或在17500元/千克 - 18600元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权操作暂缓 [9]

市场分析 - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，为2021年初以来最慢增速，低于预期3%；整体CPI同比上涨2.7%，低于预期3.1%，但通胀报告可靠性受市场质疑，因数据采集受联邦政府停摆干扰 [1] - 美国总统特朗普表示下一任美联储主席提名人选即将揭晓，且候选人支持“大幅”降低利率 [1] - 美国上周初请失业金人数环比下降1.3万人至22.4万人，略低于市场预期；前一周续请失业金人数增加6.7万人至189.7万，低于预期的193万 [1] 期货行情与成交量 - 2025-12-18，沪金主力合约开于977.00元/克，收于980.50元/克，较前一交易日收盘变动0.08%，当日成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于977.60元/克，收于980.20元/克，较昨日午后收盘下跌0.03% [2] - 2025-12-18，沪银主力合约开于15447.00元/千克，收于15521.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.06%，当日成交量1571738手，持仓量363402手；昨日夜盘开于15447元/千克，收于15228元/千克，较昨日午后收盘下跌1.89% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-12-18，美国10年期国债利率收于4.12%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.66%，较前一交易日变化+2.5BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-12-18，Au2602合约上，多头较前一日变化-522手，空头变化-879手，沪金合约上个交易日总成交量318388手，较前一交易日变化-9.26% [4] - 2025-12-18，Ag2602合约上，多头变动-16620手，空头变动-14086手，白银合约上个交易日总成交量2736170手，较前一交易日变化-4.76% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓1052.54吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓16018吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-12-18，黄金国内溢价为-9.56元/克，白银国内溢价为-1308.48元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为63.17，较前一交易日变动0.02%，外盘金银比价为65.43，较上一交易日变化-3.64% [6] 基本面 - 2025-12-18，上金所黄金成交量42672千克，较前一交易日变化-14.24%；白银成交量900984千克，较前一交易日变化-31.79% [7] - 2025-12-18，黄金交收量11872千克，白银交收量89940千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，市场风险情绪滋生，货币政策预期偏宽，黄金投资需求或增强，预计近期黄金价格震荡偏强，Au2602合约震荡区间960元/克 - 990元/克 [8] - 白银中性，当下价格小幅回落，短期面临新高后获利了结压力，但受益于宽松预期，预计短期维持震荡，Ag2602合约震荡区间14800元/千克 - 15800元/千克 [8] - 套利策略为逢低做多金银比价，期权策略为暂缓 [9]

市场宏观政策分析 - 美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息，官员们随后可能暗示暂停行动 [2][13] - 芝商所集团（CME）的美联储观察工具显示，市场已高度定价一次25个基点的降息 [2][13] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，他认为美联储还有很大降息空间 [2][13] - 美国总统特朗普表示，他将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储主席的“试金石”，并称可能通过调整关税政策帮助降低部分商品价格 [2][13] 期货市场行情与交易数据 - 2025-12-09，沪金主力合约开于958.04元/克，收于951.54元/克，较前一交易日收盘下跌0.75%，当日成交量为41，087手，持仓量为129，725手 [3][14] - 2025-12-09，沪银主力合约开于13，726.00元/千克，收于13，607.00元/千克，较前一交易日收盘下跌0.72%，当日成交量为1，309，030手，持仓量为417，326手 [3][14] - 昨日夜盘沪金主力合约收于955.82元/克，较昨日午后收盘上涨0.45% [3][14] - 昨日夜盘沪银主力合约收于14，116元/千克，较昨日午后收盘上涨3.74% [3][14] 债券市场与持仓变化 - 2025-12-09，美国10年期国债利率收于4.184%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.573%，较前一交易日收窄4.4个基点 [4][15] - 在Au2602合约上，多头持仓较前一日减少1，520手，空头持仓减少933手 [5][16] - 在Ag2602合约上，多头持仓较前一日减少6，943手，空头持仓减少7，051手 [5][16] - 沪金合约上个交易日总成交量为291，806手，较前一交易日减少21.77% [5][16] - 白银合约上个交易日总成交量为2，048，908手，较前一交易日减少33.98% [5][16] ETF持仓与交易所基本面 - 黄金ETF持仓为1，049.11吨，较前一交易日持平 [6][18] - 白银ETF持仓为15，889吨，较前一交易日减少36吨 [6][18] - 上海黄金交易所黄金T+d成交量为35，824千克，较前一交易日减少17.41% [8][20] - 上海黄金交易所白银T+d成交量为775，390千克，较前一交易日减少12.83% [8][20] - 黄金T+d交收量为11，872千克，白银T+d交收量为31，920千克 [8][20] 套利价差与比价跟踪 - 2025-12-09，黄金国内溢价为0.07元/克，白银国内溢价为-1，160.19元/千克 [7][19] - 上期所金银主力合约价格比约为69.93，较前一交易日变动-0.02% [7][19] - 外盘金银比价为72.01，较上一交易日变化-0.35% [7][19] 贵金属投资策略观点 - 黄金策略为谨慎偏多，市场可能基于哈塞特或特朗普的表态计价超预期的宽松，预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在940元/克-980元/克 [9][21] - 白银策略为中性，宏观面逻辑与黄金类似，但现货紧张助推价格快速上行并续刷历史新高，价格预计维持震荡格局 [10][22] - 套利策略为逢低做多金银比价 [11][23] - 期权策略为暂缓 [11][23]

市场分析 - 特朗普计划在2026年初公布下一任美联储主席人选，有消息称其已“内定”白宫国家经济委员会主任哈塞特担任该职位 [1] - 特朗普暗示美军将很快在委内瑞拉及其他地区陆地打击贩毒集团，市场担忧美国可能卷入与委内瑞拉的军事冲突 [1] 期货行情与成交量 - 2025年12月2日，沪金主力合约开于964.82元/克，收于958.42元/克，较前一交易日收盘变动 -0.50%，成交量为41087手，持仓量为129725手；夜盘开于958.00元/克，收于953.82元/克，较午后收盘下跌0.48% [2] - 2025年12月2日，沪银主力合约开于13303.00元/千克，收于13423.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.09%，成交量为2464589手，持仓量为459321手；夜盘开于13485元/千克，收于13640元/千克，较午后收盘上涨1.62% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年12月2日，美国10年期国债利率收于4.088%，较前一交易日 +0.19BP，10年期与2年期利差为0.58%，较前一交易日变化 +1.81BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年12月2日，Au2602合约上，多头较前一日变化297手，空头变化 -858手；沪金合约上个交易日总成交量为386313手，较前一交易日变化 -8.54% [4] - 2025年12月2日，Ag2602合约上，多头变动 -15909手，空头变动 -11096手；白银合约上个交易日总成交量3427760手，较前一交易日变化 -5.29% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025年12月2日，黄金ETF持仓为1050.01吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15802吨，较前一交易日增加191吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年12月2日，黄金国内溢价为 -6.32元/克，白银国内溢价为 -1537.54元/千克 [6] - 2025年12月2日，上期所金银主力合约价格比约为71.40，较前一交易日变动 -1.58%，外盘金银比价为74.00，较上一交易日变化 -0.82% [6] 基本面 - 2025年12月2日，上金所黄金成交量为45456千克，较前一交易日变化 -25.02%；白银成交量为894348千克，较前一交易日变化 -44.07% [7] - 2025年12月2日，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，市场风险情绪滋生，担忧美国卷入军事冲突或强化避险情绪，叠加美联储主席人选逐步确定，预计近期黄金价格以震荡格局偏强为主，Au2602合约震荡区间在930元/克 - 980元/克 [8] - 白银中性，现货紧张叠加宏观宽松预期，白银价格较黄金略微偏强，预计维持震荡格局，Ag2602合约震荡区间在13300元/千克 - 13900元/千克 [8] - 套利策略为逢低做多金银比价，期权策略为暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：中性 [8] - 套利：逢低做多金银比价 [8] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美国经济降速风险逐步凸显，白银持续冲高，市场交易主线清晰，美国经济成色指标趋弱叠加降息预期升温，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，白银现货趋紧叠加宏观面利好但价格波动大需警惕情绪消退风险 [1][8] 各部分总结 市场分析 - 美国11月ISM制造业PMI指数下降0.5点至48.2，连续九个月低于50荣枯线，新订单指数降至7月以来最快收缩速度，积压订单创七个月最大降幅；美国自11月1日起把韩国汽车关税降至15%，取消对韩国飞机零部件征收的关税 [1] 期货行情与成交量 - 2025-12-01，沪金主力合约开于951.92元/克，收于963.28元/克，较前一交易日收盘变动0.98%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于964.82元/克，收于964.72元/克，较昨日午后收盘上涨0.15%；沪银主力合约开于12720.00元/千克，收于13278.00元/千克，较前一交易日收盘变动4.33%，成交量2703384手，持仓量473217手；昨日夜盘开于13303元/千克，收于13766元/千克，较昨日午后收盘上涨3.68% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-12-01，美国10年期国债利率收于4.087%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.561%，较前一交易日变化 -0.21BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-12-01，Au2602合约上，多头较前一日变化3516手，空头变化2041手，沪金合约上个交易日总成交量422401手，较前一交易日变化 -32.04%；Ag2602合约上，多头变动1754手，空头变动5304手，白银合约上个交易日总成交量3619305手，较前一交易日变化 -11.08% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1045.43吨，较前一交易日持平，白银ETF持仓为15611吨，较前一交易日增加29吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-12-01，黄金国内溢价为 -13.78元/克，白银国内溢价为 -1715.57元/千克；上期所金银主力合约价格比约为72.55，较前一交易日变动 -0.88%，外盘金银比价为77.79，较上一交易日变化 -1.77% [6] 基本面 - 2025-12-01上金所黄金成交量为60628千克，较前一交易日变化 -34.50%，白银成交量为1598962千克，较前一交易日变化44.53%，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间在930元/克 - 980元/克；白银持续刷新历史新高但价格波动大需警惕情绪消退风险，Ag2602合约震荡区间在13300元/千克 - 14300元/千克；套利建议逢低做多金银比价 [8]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美联储10月政策会议纪要显示决策层降息分歧严重，缩表行动应停止，部分人担忧股市无序下跌；美国10月非农就业数据延期至12月16日发布 [1] - 预计近期黄金价格以震荡为主，Au2512合约震荡区间在910元/克 - 950元/克；白银价格同样维持震荡，Ag2602合约震荡区间在11700元/千克 - 12300元/千克 [8] 各部分总结 市场分析 - 美联储10月政策会议纪要显示决策层降息分歧严重，支持降息一方未占绝对优势，缩表行动应停止，部分人担忧股市无序下跌；美国10月非农就业数据延期至12月16日发布 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 11 - 19，沪金主力合约开于922.54元/克，收于937.00元/克，较前一交易日变动2.01%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于941.98元/克，收于935.42元/克，较午后收盘下跌0.17% [2] - 2025 - 11 - 19，沪银主力合约开于11760.00元/千克，收于12148.00元/千克，较前一交易日变动3.84%，成交量1360286手，持仓量340206手；夜盘开于7633元/千克，收于7644元/千克，较午后收盘下跌0.27% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 11 - 19，美国10年期国债利率收于4.12%，较前一交易日变化 - 0.01%，10年期与2年期利差为0.54%，较前一交易日变化0.01% [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 11 - 19，Au2508合约多头较前一日变化 - 4586手，空头变化 - 1549手，沪金合约总成交量486709手，较前一交易日变化9.18% [4] - 2025 - 11 - 19，Ag2508合约多头变动13646手，空头变动11943手，白银合约总成交量1943912手，较前一交易日变化10.55% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1041.43吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15218吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 11 - 19，黄金国内溢价为 - 11.67元/克，白银国内溢价为 - 1350.29元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为77.13，较前一交易日变动 - 1.76%，外盘金银比价为80.34，较上一交易日变化0.46% [6] 基本面 - 2025 - 11 - 19，上金所黄金成交量为62688千克，较前一交易日变化4.93%，白银成交量为785682千克，较前一交易日变化26.08% [7] - 2025 - 11 - 19，黄金交收量为11872千克，白银交收量为45840千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡为主，Au2512合约震荡区间在910元/克 - 950元/克 [8] - 白银预计维持震荡格局，Ag2602合约震荡区间在11700元/千克 - 12300元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [8] - 白银投资评级为中性 [9] 报告的核心观点 - 中美釜山会晤取得进展，市场风险情绪或将消退，黄金投资避险需求短期或减弱，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2512合约震荡区间在900元/克 - 950元/克 [8][9] - 白银与黄金宏观面逻辑类似，因风险情绪回升，价格相较于黄金略微偏强，预计维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间在11200元/千克 - 11700元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9] 市场分析 - 中美元首会晤，两国经贸团队就重要经贸问题交换意见形成共识，美方将取消10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年，暂停实施出口管制50%穿透性规则及对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应调整或暂停反制措施，美方在投资等领域作积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [1] - 美国财长称美联储主席第二轮面试将开始，可能在圣诞节前选出候选人，赞赏美联储降息25个基点但“不喜欢其措辞”，鲍威尔曾释放偏鹰信号 [1] - 欧洲央行连续第三次维持基准利率2%不变，认为通胀达2%目标水平，不急于调整政策，欧元区经济增长好于预期有韧性，但地缘政治紧张与美国关税不确定性构成风险 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 10 - 30，沪金主力合约开于919.70元/克，收于912.16元/克，较前一交易日收盘变动0.14%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于910.00元/克，收于920.40元/克，较昨日午后收盘上涨0.90% [2] - 2025 - 10 - 30，沪银主力合约开于11427.00元/千克，收于11253.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.75%，成交量820874手，持仓量283230手；昨日夜盘开于11245元/千克，收于11448元/千克，较昨日午后收盘上涨1.73% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 10 - 30，美国10年期国债利率收于4.097%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.49%，较前一交易日变化 - 2BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 10 - 30，Au2512合约上，多头较前一日变化 - 902手，空头变化708手，沪金合约上个交易日总成交量412100手，较前一交易日变化13.45% [4] - 2025 - 10 - 30，Ag2512合约上，多头变动 - 8579手，空头变动 - 8236手，白银合约上个交易日总成交量820874手，较前一交易日变化9.76% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓1036.05吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓15210吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 10 - 30，黄金国内溢价为11.46元/克，白银国内溢价为 - 753.64元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为81.06，较前一交易日变动0.90%，外盘金银比价为83.53，较上一交易日变化 - 0.79% [6] 基本面 - 2025 - 10 - 30，上金所黄金成交量为57302千克，较前一交易日变化9.92%，白银成交量为1294530千克，较前一交易日变化113.81% [7] - 2025 - 10 - 30，黄金交收量为11872千克，白银交收量为112200千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美联储内部分歧显现但不改宽松预期，贵金属偏强运行，黄金和白银预计近期维持震荡偏强格局，可逢高做空金银比价，期权操作暂缓 [1][8][9] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 美联储内部就降息路径分歧显现，理事沃勒主张每次25个基点谨慎降息，临时理事米兰呼吁50个基点激进降息，分歧核心在于政策调整速度；特朗普表示与普京通过电话并将在布达佩斯会面，探讨结束俄乌冲突及贸易问题 [1] 期货行情与成交量 - 2025年10月16日，沪金主力合约开于958.00元/克，收于966.42元/克，较前一交易日收盘变动0.63%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于968.56元/克，收于981.90元/克，较午后收盘上涨1.60% [2] - 2025年10月16日，沪银主力合约开于11938.00元/千克，收于12017.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.43%，成交量2204572手，持仓量468355手；夜盘开于12023元/千克，收于12208元/千克，较午后收盘上涨1.59% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年10月16日，美国10年期国债利率收3.973%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.553%，较前一交易日 -0.21BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年10月16日，Au2508合约上，多头较前一日变化 -493手，空头变化 -288手；沪金合约上个交易日总成交量为611400手，较前一交易日变化8.99% [4] - 2025年10月16日，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 -2手；白银合约上个交易日总成交量3239346手，较前一交易日变化8.63% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1022.60吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15423吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年10月16日，黄金国内溢价为 -7.79元/克，白银国内溢价为 -1446.70元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为80.42，较前一交易日变动0.21%，外盘金银比价为79.70，较上一交易日变化 -3.10% [6] 基本面 - 2025年10月16日，上金所黄金成交量为87610千克，较前一交易日变化58.78%；白银成交量为1365382千克，较前一交易日变化 -19.66% [7] - 2025年10月16日，黄金交收量为15260千克，白银交收量为1290千克 [7] 策略 - 黄金预计近期价格以震荡偏强为主，Au2512合约震荡区间或在960元/克 - 1000元/克 [8] - 白银预计维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间或在11500元/千克 - 13500元/千克 [8]