报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [8] - 白银投资评级为中性 [9] 报告的核心观点 - 中美釜山会晤取得进展，市场风险情绪或将消退，黄金投资避险需求短期或减弱，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2512合约震荡区间在900元/克 - 950元/克 [8][9] - 白银与黄金宏观面逻辑类似，因风险情绪回升，价格相较于黄金略微偏强，预计维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间在11200元/千克 - 11700元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9] 市场分析 - 中美元首会晤，两国经贸团队就重要经贸问题交换意见形成共识，美方将取消10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年，暂停实施出口管制50%穿透性规则及对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应调整或暂停反制措施，美方在投资等领域作积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [1] - 美国财长称美联储主席第二轮面试将开始，可能在圣诞节前选出候选人，赞赏美联储降息25个基点但“不喜欢其措辞”，鲍威尔曾释放偏鹰信号 [1] - 欧洲央行连续第三次维持基准利率2%不变，认为通胀达2%目标水平，不急于调整政策，欧元区经济增长好于预期有韧性，但地缘政治紧张与美国关税不确定性构成风险 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 10 - 30，沪金主力合约开于919.70元/克，收于912.16元/克，较前一交易日收盘变动0.14%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于910.00元/克，收于920.40元/克，较昨日午后收盘上涨0.90% [2] - 2025 - 10 - 30，沪银主力合约开于11427.00元/千克，收于11253.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.75%，成交量820874手，持仓量283230手；昨日夜盘开于11245元/千克，收于11448元/千克，较昨日午后收盘上涨1.73% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 10 - 30，美国10年期国债利率收于4.097%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.49%，较前一交易日变化 - 2BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 10 - 30，Au2512合约上，多头较前一日变化 - 902手，空头变化708手，沪金合约上个交易日总成交量412100手，较前一交易日变化13.45% [4] - 2025 - 10 - 30，Ag2512合约上，多头变动 - 8579手，空头变动 - 8236手，白银合约上个交易日总成交量820874手，较前一交易日变化9.76% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓1036.05吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓15210吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 10 - 30，黄金国内溢价为11.46元/克，白银国内溢价为 - 753.64元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为81.06，较前一交易日变动0.90%，外盘金银比价为83.53，较上一交易日变化 - 0.79% [6] 基本面 - 2025 - 10 - 30，上金所黄金成交量为57302千克，较前一交易日变化9.92%，白银成交量为1294530千克，较前一交易日变化113.81% [7] - 2025 - 10 - 30，黄金交收量为11872千克，白银交收量为112200千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美联储内部分歧显现但不改宽松预期，贵金属偏强运行，黄金和白银预计近期维持震荡偏强格局，可逢高做空金银比价，期权操作暂缓 [1][8][9] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 美联储内部就降息路径分歧显现，理事沃勒主张每次25个基点谨慎降息，临时理事米兰呼吁50个基点激进降息，分歧核心在于政策调整速度；特朗普表示与普京通过电话并将在布达佩斯会面，探讨结束俄乌冲突及贸易问题 [1] 期货行情与成交量 - 2025年10月16日，沪金主力合约开于958.00元/克，收于966.42元/克，较前一交易日收盘变动0.63%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于968.56元/克，收于981.90元/克，较午后收盘上涨1.60% [2] - 2025年10月16日，沪银主力合约开于11938.00元/千克，收于12017.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.43%，成交量2204572手，持仓量468355手；夜盘开于12023元/千克，收于12208元/千克，较午后收盘上涨1.59% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年10月16日，美国10年期国债利率收3.973%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.553%，较前一交易日 -0.21BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年10月16日，Au2508合约上，多头较前一日变化 -493手，空头变化 -288手；沪金合约上个交易日总成交量为611400手，较前一交易日变化8.99% [4] - 2025年10月16日，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 -2手；白银合约上个交易日总成交量3239346手，较前一交易日变化8.63% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1022.60吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15423吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年10月16日，黄金国内溢价为 -7.79元/克，白银国内溢价为 -1446.70元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为80.42，较前一交易日变动0.21%，外盘金银比价为79.70，较上一交易日变化 -3.10% [6] 基本面 - 2025年10月16日，上金所黄金成交量为87610千克，较前一交易日变化58.78%；白银成交量为1365382千克，较前一交易日变化 -19.66% [7] - 2025年10月16日，黄金交收量为15260千克，白银交收量为1290千克 [7] 策略 - 黄金预计近期价格以震荡偏强为主，Au2512合约震荡区间或在960元/克 - 1000元/克 [8] - 白银预计维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间或在11500元/千克 - 13500元/千克 [8]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，Au2512合约震荡区间或在925元/克 - 955元/克；白银谨慎偏多，Ag2512合约震荡区间或在11500元/千克 - 11800元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 美联储官员放鸽，贵金属延续强势表现，周末关税风云使全球风险资产回撤加强黄金避险属性，叠加美联储降息信号，黄金避险与宽松逻辑持续兑现；白银宏观上与黄金共享逻辑且现货紧张助推价格 [1][8] 市场分析 - 美联储保尔森支持今年再降息两次，每次25个基点，认为货币政策应忽略关税对消费者价格上涨影响，因关税引发的价格上涨不会演变为持续通胀；全美商业经济协会调查显示经济学家上调今明两年美国经济增长预期，但预计就业增长疲弱，预计今年经通胀调整后的美国GDP增长1.8%，高于6月预测的1.3% [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 10 - 13，沪金主力合约开于904.88元/克，收于927.56元/克，较前一交易日收盘变动2.88%，当日成交量41087手，持仓量129725手，昨日夜盘开于929.50元/克，收于936.72元/克，较昨日午后收盘上涨0.99%；沪银主力合约开于11189.00元/千克，收于11531.00元/千克，较前一交易日收盘变动4.05%，当日成交量1879157手，持仓量495579手，昨日夜盘开于11582元/千克，收于11710元/千克，较昨日午后收盘上涨1.55% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 10 - 13，美国10年期国债利率收于4.057%，较前一交易日+0.38BP，10年期与2年期利差为0.531%，较前一交易日+0.18BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 10 - 13，Au2508合约上多头较前一日变化5手，空头变化254手，沪金合约上个交易日总成交量618953手，较前一交易日变化100.67%；Ag2508合约上多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量2823544手，较前一交易日变化161.01% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1017.16吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15754吨，较前一交易日增加310吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 10 - 13，黄金国内溢价为 - 23.21元/克，白银国内溢价为 - 1081.43元/千克；上期所金银主力合约价格比约为80.44，较前一交易日变动 - 0.62%，外盘金银比价为78.76，较上一交易日变化 - 3.10% [6] 基本面 - 2025 - 10 - 13，上金所黄金成交量为63730千克，较前一交易日变化38.48%，白银成交量为1573640千克，较前一交易日变化20.02%；黄金交收量为12492千克，白银交收量为144840千克 [7]

货币政策与宏观经济 - 美联储官员表态支持年内再降息两次，每次25个基点 [1] - 货币政策立场认为应忽略关税导致的消费者价格上涨影响，因关税不会引发持续通胀 [1] - 全美商业协会调查显示学家上调美国经济增长预期，2025年经通胀调整后的GDP预计增长1.8%，高于6月预测的1.3% [1] 贵金属市场行情 - 沪金主力合约日盘收于927.56元/克，较前一日收盘上涨2.88%，夜盘收于936.72元/克，较午后收盘上涨0.99% [1] - 沪银主力合约日盘收于11531.00元/千克，较前一日收盘上涨4.05%，夜盘收于11710元/千克，较午后收盘上涨1.55% [1] - 黄金ETF持仓为1017.16吨，较前一日持平，白银ETF持仓为15754吨，较前一日增加310吨 [1] 债券与利差数据 - 美国10年期国债利率收于4.057%，较前一日上升0.38个基点 [1] - 10年期与2年期国债利差为0.531%，较前一日扩大0.18个基点 [1] 市场交易与持仓 - 沪金合约总成交量达618,953手，较前一日变化100.67%，Au2508合约多头持仓增加5手，空头持仓增加254手 [1] - 白银合约总成交量达2,823,544手，较前一日变化161.01%，Ag2508合约多头持仓增加2手，空头持仓减少2手 [1] - 上海黄金交易所黄金T+d成交量63,730千克，较前一日变化38.48%，白银T+d成交量1,573,640千克，较前一日变化20.02% [1] 价格指标与套利 - 黄金国内溢价为-23.21元/克，白银国内溢价为-1081.43元/千克 [1] - 上期所金银主力合约价格比约为80.44，较前一日变动-0.62%，外盘金银比价为78.76，较上一日变化-3.10% [1] 投资策略观点 - 黄金投资策略谨慎偏多，Au2512合约震荡区间预计在925元/克至955元/克 [1] - 白银投资策略谨慎偏多，Ag2512合约震荡区间预计在11500元/千克至11800元/千克 [1] - 套利策略建议逢高做空金银比价，期权策略暂缓 [1]

报告行业投资评级 - 黄金和白银均为谨慎偏多 [8] 报告的核心观点 - 金价创出历史新高后获利了结情绪或短期压制金价，但避险溢价与美联储宽松主线逻辑未变，未来价格有望上行，近期黄金价格以震荡为主，Au2512合约震荡区间在890元/克 - 915元/克 [8] - 白银与黄金价格冲高回落，主线逻辑未变，工业需求有望在宽松周期走强，金银比价有望收窄，短期白银价格维持震荡，Ag2512合约震荡区间在10950元/千克 - 11550元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9] 市场分析 - 当地时间10月9日，美国共和党提出的结束政府停摆法案未在参议院通过，特朗普计划削减一些受民主党欢迎的联邦项目 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯支持今年内进一步下调利率，认为美国经济未陷衰退，通胀风险缓解但仍需警惕，强调货币政策仍属“适度紧缩” [1] - 美国财长已完成对美联储主席候选人的最后一轮面试，特朗普将从前美联储理事凯文·沃什、现任理事沃勒、白宫经济顾问凯文·哈塞特和贝莱德首席投资官Rick Rieder四人中做最终决定 [1] 期货行情与成交量 - 2025年10月9日，沪金主力合约开于909.96元/克，收于914.32元/克，较前一交易日收盘变动4.57%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于918.06元/克，收于902.28元/克，较昨日午后收盘下跌1.31% [2] - 2025年10月9日，沪银主力合约开于11200.00元/千克，收于11169.00元/千克，较前一交易日收盘变动2.30%，成交量605570手，持仓量477441手；昨日夜盘开于11424元/千克，收于11078元/千克，较昨日午后收盘下跌0.81% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年10月9日，美国10年期国债利率收于4.137%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.544%，较前一交易日 - 0.42BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年10月9日，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 1783手，空头变化 - 1463手，沪金合约上个交易日总成交量为285521手，较前一交易日变化 - 32.03% [4] - 2025年10月9日，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量1005687手，较前一交易日变化 - 39.90% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,014.58吨，较前一交易日持平，白银ETF持仓为15,416吨，较前一交易日下降20吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年10月9日，黄金国内溢价为 - 17.05元/克，白银国内溢价为 - 1078.81元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为81.86，较前一交易日变动1.10%，外盘金银比价为82.33，较上一交易日变化0.66% [6] 基本面 - 2025年10月9日，上金所黄金成交量为51446千克，较前一交易日变化 - 21.50%，白银成交量为592680千克，较前一交易日变化123.93%，黄金交收量为13886千克，白银交收量为88590千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [3] - 白银投资评级为谨慎偏多 [3] - 套利建议为逢高做空金银比价 [3] - 期权建议为暂缓 [3] 报告的核心观点 - 2025年9月26日当周，贵金属价格延续强势，白银创14年新高，市场宽松预期和避险情绪助推价格上涨，不过美联储未来降息路径不确定，市场倾向押注连续降息 [1] - 当周上期所和Comex的黄金、白银仓单及库存有不同变化，贵金属ETF持仓量上涨，CFTC持仓中黄金和白银投机净多头持仓也上涨，沪深300及相关板块指数有涨跌，光伏价格和经理人指数有不同表现 [2] - 黄金或延续偏强震荡，价格区间在855 - 875元/克；白银虽表现强劲但波动大，操作可逢低买入套保，需关注仓位和止损；套利可逢高做空金银比价；期权操作暂缓 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 - 2025年9月26日当周，贵金属价格延续强势，白银突破46美元/盎司创14年新高 [1] - 美联储主席强调政策风险双向性，美财长认为利率过高需下调100 - 150个基点，多位官员持鸽派立场，但降息路径不确定，市场倾向押注连续降息，10月继续降息25BP概率为87.7% [1] - 美国总统特朗普计划10月1日起对多种进口商品征高额关税，重型卡车25%、厨房和浴室柜50%、软垫家具30%、部分药品100% [1] 基本面 - 2025年9月26日当周，上期所黄金仓单较前一周变化8397千克至65826千克，白银仓单变化 - 1177千克至1158266千克 [2] - Comex黄金库存变化482874.92盎司至39946410.45盎司，白银库存变化6301249.93盎司至530344533.33盎司 [2] - 9月26日当周，黄金SPDR ETF持仓量周度上涨11.16吨至1005.72吨，白银SLV ETF持仓量周度上涨156.86吨至15362吨 [2] - 截至2025年9月23日，CFTC持仓中黄金投机净多头持仓上涨0.13%至266749张，白银多头净持仓上涨1.43%至52276张 [2] - 2025年9月26日当周，沪深300指数较前一周上涨1.07%，电子元件板块指数下跌1.34%，光伏板块上涨0.47% [2] - 截至2025年9月22日，光伏价格指数报15.73，较此前一期上行0.53；截止9月15日，光伏经理人指数报119.66，环比下跌5.43 [2] 策略 - 黄金谨慎偏多，因降息路径不明但官员释放鸽派信号，市场倾向押注连续降息，且关税问题或带来避险溢价，价格区间855 - 875元/克 [3] - 白银谨慎偏多，基于降息预期表现强劲，宽松周期工业属性凸显，金银比价需修复，但波动大，操作可逢低买入套保，要关注仓位和止损 [3] - 套利建议逢高做空金银比价 [3] - 期权操作建议暂缓 [3]

市场分析 - 美联储内部分歧加剧，圣路易斯联储主席穆萨莱姆称目前利率处于“略微紧缩与中性之间”，未来降息空间有限；亚特兰大联储主席博斯蒂克因通胀长时间过高不支持进一步降息；美联储理事米兰除非情况有变，否则将力促降息 [1] - 地缘方面，法国正式承认巴勒斯坦国，至此联合国193个会员国中已有152个国家承认，联合国安理会五常中只剩美国未承认 [1] 期货行情与成交量 - 2025年9月22日，沪金主力合约开于831.02元/克，收于846.50元/克，较前一交易日收盘变动1.92%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于847.5元/克，收于850.98元/克，较昨日午后收盘上涨0.53% [2] - 2025年9月22日，沪银主力合约开于9971.00元/千克，收于10317.00元/千克，较前一交易日收盘变动3.47%，成交量789654手，持仓量504051手；昨日夜盘开于10276元/千克，收于10348元/千克，较昨日午后收盘上涨0.30% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年9月22日，美国10年期国债利率收于4.147%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.546%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年9月22日，Au2508合约上，多头较前一日变化1016手，空头变化 -263手，沪金合约上个交易日总成交量为362999手，较前一交易日变化 -22.77% [4] - 2025年9月22日，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 -2手，白银合约上个交易日总成交量1340506手，较前一交易日变化 -21.56% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为994.56吨，较前一交易日持平，白银ETF持仓为15369吨，较前一交易日增加164吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年9月22日，黄金国内溢价为 -19.58元/克，白银国内溢价为 -1087.95元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为82.05，较前一交易日变动 -0.59%，外盘金银比价为86.60，较上一交易日变化 -1.29% [6] 基本面 - 2025年9月22日，上金所黄金成交量为45222千克，较前一交易日变化 -5.12%，白银成交量为606548千克，较前一交易日变化 -21.67% [7] - 2025年9月22日，黄金交收量为11508千克，白银交收量为15330千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，现阶段市场倾向押注10月美联储延续降息进程，美元资产替代逻辑仍存，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2512合约震荡区间在820元/克 - 850元/克 [8] - 白银谨慎偏多，宏观面宽松预期仍存，工业需求下金银比价有望收窄，预计白银价格维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间在10100元/千克 - 10600元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价 [8] 期权 - 期权策略为暂缓 [9]

市场分析 - 美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年最大降幅，但持续申请失业救济人数仍维持在190万人以上，显示劳动力市场有压力 [1] - 美国政府拟推动50亿美元矿产投资基金，由美国国际开发金融公司和纽约投资公司Orion Resource Partners组建合资企业 [1] 期货行情与成交量 - 2025-09-18，沪金主力合约开于835.34元/克，收于824.10元/克，较前一交易日变动-1.31%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘收于831.48元/克，较午后收盘上涨0.27% [2] - 2025-09-18，沪银主力合约开于9924.00元/千克，收于9835.00元/千克，较前一交易日变动-0.72%，成交量646031手，持仓量395854手；夜盘收于9902元/千克，较午后收盘上涨0.68% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-09-18，美国10年期国债利率收于4.101%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.544%，较前一交易日-0.21BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-09-18，Au2508合约上，多头较前一日变化129手，空头变化176手，沪金合约上个交易日总成交量485609手，较前一交易日变化32.56% [4] - 2025-09-18，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手，白银合约上个交易日总成交量1305261手，较前一交易日变化0.13% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为975.66吨，较前一交易日下降4.29吨；白银ETF持仓为15205.14吨，较前一交易日+15.53吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-09-18，黄金国内溢价为-8.58元/克，白银国内溢价为-823.15元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.79，较前一交易日变动-0.60%，外盘金银比价为88.92，较上一交易日变化2.72% [6] 基本面 - 2025-09-18，上金所黄金成交量为49462千克，较前一交易日变化-13.44%；白银成交量为547182千克，较前一交易日变化-26.90% [7] - 2025-09-18，黄金交收量为11776千克，白银交收量为10320千克 [7] 策略 - 黄金：谨慎偏多，美联储降息靴子落地，近期黄金价格以震荡为主，操作上逢低买入，Au2512合约震荡区间在815元/克-850元/克 [8] - 白银：谨慎偏多，美联储降息后白银金融属性溢价短期削弱，但工业属性溢价支撑银价，金银比价有望收窄，Ag2512合约震荡区间在9800元/千克-10050元/千克 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 美国9月纽约联储制造业指数急剧下降远低于预期，疲软经济数据推动市场交易可能的超预期宽松，特朗普呼吁美联储立即大幅降息；中美经贸牵头人就TikTok等问题达成基本框架共识并将磋商成果文件 [1] - 预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间在815元/克 - 850元/克；白银价格维持震荡偏强格局，Ag2510合约震荡区间在9900元/千克 - 10300元/千克，宏观面与工业金属属性共振使白银价格相较于黄金略偏强，金银比较有望继续收窄 [8] 各部分内容总结 市场分析 - 美国9月纽约联储制造业指数降至 -8.7，远低于预期5，新订单和出货量指标跌至2024年4月以来最低；特朗普要求美联储主席鲍威尔立即大幅降息 [1] - 中美经贸牵头人在马德里会谈，就TikTok等问题达成基本框架共识，将磋商成果文件并履行国内批准程序 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 15，沪金主力合约开于833.82元/克，收于831.60元/克，较前一交易日收盘 -0.31%，成交量131159手，持仓量104349手；夜盘收于839.08元/克，较午后收盘上涨0.90% [2] - 2025 - 09 - 15，沪银主力合约开于10018元/千克，收于10017元/千克，较前一交易日收盘 -1.31%，成交量356647手，持仓量204407手；夜盘收于10116元/千克，较午后收盘上涨0.99% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 15，美国10年期国债利率收于4.036%，较前一交易日 +0.19BP，10年期与2年期利差为0.503%，较前一交易日 -0.43BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 15，Au2502合约多头较前一日变化607手，空头变化145手，沪金合约总成交量252945手，较前一交易日上涨 -19.21% [4] - 2025 - 09 - 15，Ag2502合约多头 -1285手，空头增持352手，白银合约总成交量823266手，较前一交易日下降 -43.41% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为976.8吨，较前一交易日上行2.00吨；白银ETF持仓为15069.6吨，较前一交易日下行67.78吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 15，黄金国内溢价为 -7.89元/克，白银国内溢价为 -884.22元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.02，较前一交易日上涨 -0.13%；外盘金银比价86.24，较上一交易日变化 -1.25% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 15，上金所黄金成交量33778千克，较前一交易日上涨3.63%；白银成交量380008千克，较前一交易日 -40.68%；黄金交收量为14248千克，白银交收量为9330千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间在815元/克 - 850元/克 [8] - 白银预计维持震荡偏强格局，Ag2510合约震荡区间在9900元/千克 - 10300元/千克，金银比较有望继续收窄 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [8]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，Au2510合约震荡区间或在815元/克 - 845元/克；白银谨慎偏多，Ag2510合约震荡区间或在9600元/千克 - 10100元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - CPI数据边际升温但就业数据弱势，市场9月美联储降息预期未动摇，预计黄金和白银价格近期维持震荡偏强格局，金银比价有望收窄 [1][8] 各目录总结 市场分析 - 美国8月CPI年率2.9%为7个月来最大，月率0.4%创1月以来新高且高于预期，核心CPI年率3.1%符合预期；至9月6日当周初请失业金人数26.3万人为2021年10月23日当周以来新高，市场预期23.5万人；CME Fedwatch显示9月议息会议降息25BP概率93.9%，降息50BP概率6.1% [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 11，沪金主力合约开于833.38元/克，收于830.78元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.32%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于829.52元/克，收于829.26元/克，较午后收盘 - 0.18%；沪银主力合约开于9803.00元/千克，收于9798.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.02%，成交量301985手，持仓量203343手；夜盘开于9777元/千克，收于9886元/千克，较午后收盘 + 0.90% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 11，美国10年期国债利率收于4.024%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.50%，较前一交易日变化 - 0.41BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 11，Au2508合约多头较前一日变化88手，空头变化39手，沪金合约上个交易日总成交量308441手，较前一交易日变化 - 41.25%；Ag2508合约多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量660300手，较前一交易日变化 - 38.07% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为977.95吨，较前一交易日 - 2.00吨；白银ETF持仓为15069.6吨，较前一交易日 - 67.78吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 11，黄金国内溢价为 - 9.05元/克，白银国内溢价为 - 865.00元/千克；上期所金银主力合约价格比约为84.79，较前一交易日变动 - 0.34%，外盘金银比价为88.48，较上一交易日变化 - 0.11% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 11，上金所黄金成交量为36270千克，较前一交易日变化 - 26.22%；白银成交量为304080千克，较前一交易日变化 - 46.33%；黄金交收量为18442千克，白银交收量为540千克 [7]