报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [7] - 白银投资评级为中性 [7] - 套利投资评级为逢高做空金银比价 [8] - 期权投资评级为暂缓 [8] 报告的核心观点 - 地缘风险仍在，市场等待非农数据指引，美伊谈判进行中但特朗普推进军事集结，美联储政策立场接近中性，通胀回落、劳动力市场稳定则无需进一步降息 [1] - 预计近期黄金价格震荡偏强，Au2604合约震荡区间在1080元/克 - 1180元/克；白银价格维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间在20000元/千克 - 21500元/千克 [7][8] 各部分总结 市场分析 - 地缘方面，特朗普考虑向中东再派航母打击群，美伊重启谈判，预计第二轮会谈下周举行 [1] - 美联储方面，洛根和哈马克表示政策立场接近中性，通胀和劳动力市场稳定则无需进一步降息，市场等待非农数据指引 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 02 - 10，沪金主力合约开于1122.92元/克，收于1121.22元/克，较前一交易日变动 - 0.42%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1122.68元/克，收于1119.74元/克，较午后收盘下跌0.13% [2] - 2026 - 02 - 10，沪银主力合约开于20500.00元/千克，收于20284.00元/千克，较前一交易日变动 - 2.82%，成交量611557手，持仓量216295手；夜盘开于20500元/千克，收于20242元/千克，较午后收盘下跌0.21% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 02 - 10，美国10年期国债利率收于4.143%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差0.695，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 02 - 10，Au2604合约多头较前一日变化1706手，空头变化 - 1001手，沪金合约总成交量291869手，较前一交易日变化 - 34.80% [3] - 2026 - 02 - 10，Ag2604合约多头变动 - 4408手，空头变动 - 3637手，白银合约总成交量1266314手，较前一交易日变化 - 35.76% [3] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1079.66吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为16191吨，较前一交易日持平 [4] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 02 - 10，黄金国内溢价为 - 7.03元/克，白银国内溢价为 - 35.31元/千克 [5] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为55.28，较前一交易日变动2.47%，外盘金银比价为62.13，较上一交易日变化5.27% [5] 基本面 - 2026 - 02 - 10，上金所黄金成交量为31462千克，较前一交易日变化 - 33.84%；白银成交量为288342千克，较前一交易日变化 - 12.03% [6] - 2026 - 02 - 10，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [6]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，预计近期价格以震荡格局为主后续展望偏强，Au2604合约震荡区间或在1050元/克 - 1150元/克；白银中性，价格维持大幅震荡格局，Ag2604合约震荡区间或在16500元/千克 - 19500元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 美国就业数据表现趋弱，1月挑战者裁员数量飙升至10.84万人，新增招聘岗位仅5300多个，去年12月职位空缺数量大幅下降至654万，上周初请失业金人数意外大增2.2万至23.1万；美联储释放偏鹰信号，理事库克表示要将通胀率拉回目标水平，目前风险偏向通胀上行且经济前景不确定性仍处高位 [1] - 2026 - 02 - 05，沪金主力合约收于1105.76元/克，较前一交易日收盘变动 - 3.15%，夜盘较午后收盘上涨0.04%；沪银主力合约收于20255.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 13.85%，夜盘较午后收盘下跌1.78% [2] - 2026 - 02 - 05，美国10年期国债利率收于4.176%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.734%，较前一交易日持平 [3] - 2026 - 02 - 05，Au2604合约多头较前一日变化 - 5463手，空头变化 - 1802手，沪金合约总成交量较前一交易日变化42.85%；Ag2604合约多头变动 - 7507手，空头变动 - 5978手，白银合约总成交量较前一交易日变化74.70% [4] - 2026 - 02 - 05，黄金ETF持仓为1,081.95吨，较前一交易日持平，白银ETF持仓为16,370吨，较前一交易日减少68吨 [5] - 2026 - 02 - 05，黄金国内溢价为30.20元/克，白银国内溢价为1242.85元/千克，上期所金银主力合约价格比约为54.59，较前一交易日变动12.42%，外盘金银比价为55.76，较上一交易日变化 - 0.91% [6] - 2026 - 02 - 05，上金所黄金成交量为61992千克，较前一交易日变化 - 11.04%，白银成交量为790380千克，较前一交易日变化50.84%，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 各部分总结（按目录相关内容） 市场分析 - 地缘方面，伊朗外交部长阿拉格齐率领代表团抵达阿曼马斯喀特与美国代表团进行核问题谈判，本轮对话重点仅限于核问题 [1] - 美联储方面，理事库克表示要将通胀率拉回目标水平，目前风险偏向通胀上行且经济前景不确定性仍处高位 [1] - 经济数据方面，美国1月就业数据表现差，挑战者裁员数量和初请失业金人数大增，职位空缺数量大降 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 02 - 05，沪金主力合约开于1131.84元/克，收于1105.76元/克，较前一交易日收盘变动 - 3.15%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手，夜盘开于1089.00元/克，收于1096.14元/克，较午后收盘上涨0.04% [2] - 2026 - 02 - 05，沪银主力合约开于23550.00元/千克，收于20255.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 13.85%，当日成交量为1653202手，持仓量为225425手，夜盘开于19209元/千克，收于19895元/千克，较午后收盘下跌1.78% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 02 - 05，美国10年期国债利率收于4.176%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.734%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 02 - 05，Au2604合约上多头较前一日变化 - 5463手，空头变化 - 1802手，沪金合约总成交量较前一交易日变化42.85% [4] - 2026 - 02 - 05，Ag2604合约上多头变动 - 7507手，空头变动 - 5978手，白银合约总成交量较前一交易日变化74.70% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2026 - 02 - 05，黄金ETF持仓为1,081.95吨，较前一交易日持平，白银ETF持仓为16,370吨，较前一交易日减少68吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 02 - 05，黄金国内溢价为30.20元/克，白银国内溢价为1242.85元/千克 [6] - 2026 - 02 - 05，上期所金银主力合约价格比约为54.59，较前一交易日变动12.42%，外盘金银比价为55.76，较上一交易日变化 - 0.91% [6] 基本面 - 2026 - 02 - 05，上金所黄金成交量为61992千克，较前一交易日变化 - 11.04%，白银成交量为790380千克，较前一交易日变化50.84% [7] - 2026 - 02 - 05，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金建议谨慎偏多，预计近期价格以震荡为主后续偏强，Au2604合约震荡区间1050元/克 - 1150元/克 [8] - 白银建议中性，价格维持大幅震荡格局，Ag2604合约震荡区间16500元/千克 - 19500元/千克 [9] - 套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，白银中性，套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 1月29日贵金属市场走出“过山车”行情，美国政府面临停摆危机、伊朗将举行军事演习，整体看贵金属避险溢价支撑仍在 [1] - 市场风险情绪滋生使黄金投资需求或增强，短期价格调整但看多逻辑未变，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主；白银与黄金一同价格震荡，因风险情绪催化价格回升，预计维持震荡格局 [1][8][9] 各部分总结 期货行情与成交量 - 2026年1月29日，沪金主力合约开于1189.60元/克，收于1249.12元/克，较前一交易日收盘变动5.30%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1246.00元/克，收于1202.00元/克，较午后收盘下跌3.77% [2] - 2026年1月29日，沪银主力合约开于28900.00元/千克，收于30891.00元/千克，较前一交易日收盘变动5.72%，成交量759570手，持仓量281218手；夜盘开于31145元/千克，收于30358元/千克，较午后收盘下跌1.73% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026年1月29日，美国10年期国债利率收于4.231%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.68%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026年1月29日，Au2604合约多头较前一日变化 -8644手，空头变化3331手，沪金合约总成交量687206手，较前一交易日变化18.98% [4] - 2026年1月29日，Ag2604合约多头变动 -5324手，空头变动 -5219手，白银合约总成交量1809945手，较前一交易日变化 -29.95% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 1月29日黄金ETF持仓为1089.96吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15636吨，较前一交易日减少212吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026年1月29日，黄金国内溢价为 -29.06元/克，白银国内溢价为 -157.36元/千克 [6] - 1月29日上期所金银主力合约价格比约为40.44，较前一交易日变动 -0.40%，外盘金银比价为46.79，较上一交易日变化2.60% [6] 基本面 - 2026年1月29日，上金所黄金成交量为109490千克，较前一交易日变化40.78%；白银成交量为687950千克，较前一交易日变化12.96%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金预计近期价格以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间或在1100元/克 - 1200元/克 [8] - 白银预计维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间或在29000元/千克 - 32000元/千克 [9] - 套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [9]

宏观面 - 2026年1月16日当周，金银价格均出现回调 [2][10] - 美联储主席人选预期生变，美国总统特朗普表示希望哈塞特留任现职，导致前美联储理事凯文·沃什成为下一任美联储主席最热门人选 [2][10] - 美联储副主席杰斐逊表示，利率处于与中性水平相符的区间，当前政策立场“定位良好”，预计短期内经济将增长2%，今年失业率将保持稳定 [2][10] - 美联储理事鲍曼表示，货币政策仍具有温和的限制性，如果就业形势未改善，应准备好进一步下调利率，并形容通胀压力正在缓解 [2][10] - 地缘政治方面，美国已向伊朗传递直接信息，提及铀浓缩、导弹、敏感材料及“地区代理武装”为四项关键议题，并警告若外交失败则“替代方案将非常糟糕” [2][10] 基本面数据 - 上期所黄金仓单为100,053千克，较此前一周增加2,400千克 [3][11] - 上期所白银仓单增加6,581千克至626,843千克 [3][11] - Comex黄金库存减少176,016.78盎司至36,135,901.13盎司 [3][11] - Comex白银库存减少10,584,062.04盎司至429,156,441.13盎司 [4][11] - 黄金SPDR ETF持仓量为1,074.80吨，白银SLV ETF持仓量为16,073吨 [4][12] - 截至2025年1月13日，CFTC黄金投机净多头持仓为136,548张，白银多头净持仓为15,045张 [4][12] - 2026年1月16日当周，沪深300指数下跌0.57%，电子元件板块指数上涨1.82%，光伏板块指数上涨2.93% [4][12] - 截至2026年1月12日，光伏价格指数报14.03，较此前一期下降0.07，光伏经理人指数报133.04，环比下跌1.33 [4][12] 投资策略 - 黄金评级为中性，近期调整源于市场对美联储降息路径的不确定性预期升温，但中长线作为美元资产替代的逻辑未反转，仍有强支撑 [5][13] - 白银评级为中性，价格出现显著回调，宏观面与黄金类似，但因波动较大，操作上可逢低买入套保，但需严格控制仓位和止损 [6][14] - 套利策略建议逢高做空金银比价 [7][15] - 期权策略建议暂缓 [7][15]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价 [8] - 期权投资建议为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 在地缘催化下贵金属持续强势，市场风险情绪滋生且地缘动荡程度加深，黄金投资需求或增强，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主；白银价格受益于地缘风险、现货紧缺和风险情绪回升，相较于黄金略微偏强，金银比价有望继续收窄 [1][8] 各部分内容总结 市场分析 - 美国特朗普总统及其团队讨论多种获取格陵兰岛的方案，白宫将其视为国家安全优先事项，虽部分北约领导人反对，特朗普仍积极寻求达成协议 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 01 - 06，沪金主力合约开于994.02元/克，收于1004.98元/克，较前一交易日收盘变动1.00%，成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于1006.00元/克，收于1008.74元/克，较昨日午后收盘上涨0.37% [2] - 2026 - 01 - 06，沪银主力合约开于18126.00元/千克，收于19452.00元/千克，较前一交易日收盘变动6.60%，成交量为1929943手，持仓量为277149手；昨日夜盘开于19460元/千克，收于19820元/千克，较昨日午后收盘上涨1.89% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 01 - 06，美国10年期国债利率收于4.169%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.714%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 01 - 06，Au2602合约上，多头较前一日变化 - 1662手，空头变化 - 2686手，沪金合约上个交易日总成交量为308118手，较前一交易日变化61.30% [4] - 2026 - 01 - 06，Ag2604合约上，多头变动19204手，空头变动21768手，白银合约上个交易日总成交量2896340手，较前一交易日变化168.34% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,065.13吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为16,354吨，较前一交易日减少90吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 01 - 06，黄金国内溢价为 - 5.23元/克，白银国内溢价为 - 1012.04元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为51.66，较前一交易日变动 - 5.25%，外盘金银比价为59.10，较上一交易日变化2.03% [6] 基本面 - 2026 - 01 - 06，上金所黄金成交量为44252千克，较前一交易日变化0.55%；白银成交量为876640千克，较前一交易日变化33.34%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为6000千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间在990元/克 - 1015元/克 [8] - 白银价格相较于黄金略微偏强，金银比价有望继续收窄，Ag2604合约震荡区间在19000元/千克 - 20500元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价 [8]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [8] - 套利投资评级为逢高做空金银比价 [9] - 期权投资评级为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 地缘事件和经济数据或推动黄金等实物资产配置价值，预计近期黄金和白银价格以震荡偏强格局为主，可逢高做空金银比价，期权操作暂缓 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 瑞士冻结马杜罗及其关联人士资产，引发争议或推动黄金等实物资产配置价值；美国2025年12月ISM制造业指数下降，新订单收缩，出口订单疲弱，就业人数下降 [1] 期货行情与成交量 - 2026年1月5日，沪金主力合约收于995元/克，较前一交易日变动1.78%，夜盘收于1001.6元/克，较午后收盘上涨0.66%；沪银主力合约收于18247元/千克，较前一交易日变动6.87%，夜盘收于18745元/千克，较午后收盘下跌2.73% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026年1月5日，美国10年期国债利率收于4.165%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.71%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026年1月5日，Au2602合约多头较前一日变化214手，空头变化 -2347手，沪金合约总成交量为191025手，较前一交易日变化 -27.68%；Ag2604合约多头变动9187手，空头变动3136手，白银合约总成交量1079343手，较前一交易日变化 -6.54% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2026年1月5日，黄金ETF持仓为1065.13吨，白银ETF持仓为16444吨，均较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026年1月5日，黄金国内溢价为4.45元/克，白银国内溢价为 -834.29元/千克；上期所金银主力合约价格比约为54.53，较前一交易日变动5.27%，外盘金银比价为59.11，较上一交易日变化2.03% [6] 基本面 - 2026年1月5日，上金所黄金成交量为44012千克，较前一交易日变化 -29.34%，白银成交量为657430千克，较前一交易日变化 -2.87%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为9030千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间在970元/克 - 1020元/克；白银价格同样维持震荡偏强格局，Ag2604合约震荡区间在18400元/千克 - 19400元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [4] - 白银：谨慎偏多 [5] - 套利：逢低做多金银比价 [6] - 期权：暂缓 [6] 报告的核心观点 - 2025年末贵金属行情发酵，中长线看多逻辑不改，利率、通胀、汇率、市场风险定价等因素影响贵金属市场，长期黄金是难以替代的美元替代型资产，建议逢低买入，白银短期可观望 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 利率方面，2025年12月美联储最后一次降息落地，联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，12月12日起启动每月约400亿美元短期国债购买计划，2026年降息节奏定调中性 [1] - 通胀方面，2025年12月反映通胀预期的breakeven inflation rate变化+2BP至2.25%，11月核心CPI同比上涨2.6%，整体CPI同比上涨2.7%，但通胀报告可靠性受质疑 [2] - 汇率方面，2025年12月美元指数变化-1.18%，表现延续弱势，市场对美联储降息预期交易充分，美总统称候选人支持“大幅”降息推动美元趋弱 [2] - 市场风险定价方面，12月末VIX指数略微走高，特朗普将签署近万亿美元国防政策法案，2026财年军费高达9010亿美元创历史新高，俄乌冲突和平协议推进但不确定性强 [3] - 截止2025年12月31日，SPDR黄金ETF持仓量为1070.56吨，SLV白银ETF持仓量为16444.14吨，2025年内全球贵金属ETF实物持有量持续上行 [3] 策略 - 黄金：短时价格回落有回调需求，长期是美元替代型资产，建议关注Au2604合约在970元/克 - 980元/克一线逢低买入机会 [4] - 白银：12月强单边上行后临近年底强回调，短时风险资产有回落风险，可观望，价格震荡区间或在16500元/千克 - 18000元/千克 [5] - 套利：逢低做多金银比价 [6] - 期权：暂缓 [6] 贵金属基差描述 | | 黄金主流现货与沪金价差 | 白银主流现货与沪银价差 | | --- | --- | --- | | 基差现状 | 与上金所黄金现货价格相比，沪金价格偏强 | 上金所现货价格偏强 | | 基差解析 | 市场对未来美联储货币宽松有预期，叠加美联储换帅，黄金美元资产替代逻辑仍在兑现 | 白银现货库存紧张推动市场演绎出挤仓行情 | | 基差策略 | 做空基差，现货贴水收敛时平仓 | 做多基差，期货贴水收敛时平仓 | | 备注 | | | [9]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，白银中性，套利建议逢高做空金银比价，期权暂缓 [8] 报告的核心观点 - 市场波动较大，白银价格大幅回调或压制黄金价格，但看多金价逻辑未变，预计黄金近期以震荡为主，Au2602合约震荡区间950元/克 - 1020元/克；白银前期冲高有回调需求，预计维持震荡，Ag2602合约震荡区间17000元/千克 - 18200元/千克 [8] 各部分总结 市场分析 - 特朗普将适时宣布美联储主席人选，批评鲍威尔及美联储翻修大楼做法，考虑起诉鲍威尔；特朗普与泽连斯基会晤，称讨论多话题接近达成协议，但泽连斯基强调领土问题棘手由乌人民决定 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 12 - 29，沪金主力合约开于1015.38元/克，收于1007.18元/克，较前一日变动 - 0.90%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1004.72元/克，收于975.80元/克，较午后收盘下跌3.12%；沪银主力合约开于18215.00元/千克，收于18201.00元/千克，较前一日变动 - 0.58%，成交量2328363手，持仓量216399手；夜盘开于18000元/千克，收于17237元/千克，较午后收盘下跌5.32% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 12 - 29，美国10年期国债利率收于4.11%，较前一日 - 1.8BP，10年期与2年期利差为0.66%，较前一日 + 0.5BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 12 - 29，Au2602合约多头较前一日 - 9083手，空头 - 2516手，沪金合约总成交量502157手，较前一日变化4.22%；Ag2602合约多头 - 31114手，空头 - 30969手，白银合约总成交量4930646手，较前一日变化 - 14.05% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓1071.13吨，较前一日持平；白银ETF持仓16391吨，较前一日减少56吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 12 - 29，黄金国内溢价 - 10.75元/克，白银国内溢价 - 1735.58元/千克；上期所金银主力合约价格比约55.34，较前一日变动 - 4.27%，外盘金银比价64.27，较前一日变化0.96% [6] 基本面 - 2025 - 12 - 29，上金所黄金成交量57238千克，较前一日变化78.16%；白银成交量1602424千克，较前一日变化106.00%；黄金交收量11872千克，白银交收量2280千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多，白银投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 宏观环境催化频发，贵金属延续强势表现，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，白银价格维持偏强格局，但需警惕价格历史高位风险，建议逢高做空金银比价，期权操作暂缓 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月25日离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，在岸人民币对美元逼近“7”关口；以色列和伊朗战争结束六个月后，以色列官员释放可能再次冲突信号；日本央行行长表示正接近实现2%通胀目标，若经济前景符合预期将继续提高利率 [1] 期货行情与成交量 - 2025年12月25日，沪金主力合约开于1013.94元/克，收于1008.76元/克，较前一交易日收盘变动 -0.58%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1007.00元/克，收于1019.60元/克，较午后收盘上涨1.07% [2] - 2025年12月25日，沪银主力合约开于17630.00元/千克，收于17397.00元/千克，较前一交易日收盘变动 -1.20%，成交量1313979手，持仓量304054手；夜盘开于17397元/千克，收于18131元/千克，较午后收盘上涨4.22% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年12月25日，美国10年期国债利率收于4.136%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.63%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年12月25日，Au2602合约上，多头较前一日变 -4521手，空头变化 -92手，沪金合约上个交易日总成交量为307456手，较前一交易日变化 -37.41% [4] - 2025年12月25日，Ag2602合约上，多头变动 -15678手，空头变动 -14342手，白银合约上个交易日总成交量3355499手，较前一交易日变化1.64% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025年12月25日，黄金ETF持仓为1068.27吨，较前一交易日增加3.71吨；白银ETF持仓为16447吨，较前一交易日减少56吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年12月25日，黄金国内溢价为 -0.74元/克，白银国内溢价为 -615.93元/千克 [6] - 2025年12月25日，上期所金银主力合约价格比约为57.98，较前一交易日变动0.63%，外盘金银比价为64.27，较上一交易日变化0.96% [6] 基本面 - 2025年12月25日，上金所黄金成交量为28920千克，较前一交易日变化 -48.02%；白银成交量为502128千克，较前一交易日变化 -50.32%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为31890千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在980元/克 - 1080元/克 [8] - 白银预计维持偏强格局，但需警惕价格历史高位风险，Ag2602合约震荡区间或在17500元/千克 - 18600元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权操作暂缓 [9]

市场分析 - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，为2021年初以来最慢增速，低于预期3%；整体CPI同比上涨2.7%，低于预期3.1%，但通胀报告可靠性受市场质疑，因数据采集受联邦政府停摆干扰 [1] - 美国总统特朗普表示下一任美联储主席提名人选即将揭晓，且候选人支持“大幅”降低利率 [1] - 美国上周初请失业金人数环比下降1.3万人至22.4万人，略低于市场预期；前一周续请失业金人数增加6.7万人至189.7万，低于预期的193万 [1] 期货行情与成交量 - 2025-12-18，沪金主力合约开于977.00元/克，收于980.50元/克，较前一交易日收盘变动0.08%，当日成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于977.60元/克，收于980.20元/克，较昨日午后收盘下跌0.03% [2] - 2025-12-18，沪银主力合约开于15447.00元/千克，收于15521.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.06%，当日成交量1571738手，持仓量363402手；昨日夜盘开于15447元/千克，收于15228元/千克，较昨日午后收盘下跌1.89% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-12-18，美国10年期国债利率收于4.12%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.66%，较前一交易日变化+2.5BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-12-18，Au2602合约上，多头较前一日变化-522手，空头变化-879手，沪金合约上个交易日总成交量318388手，较前一交易日变化-9.26% [4] - 2025-12-18，Ag2602合约上，多头变动-16620手，空头变动-14086手，白银合约上个交易日总成交量2736170手，较前一交易日变化-4.76% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓1052.54吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓16018吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-12-18，黄金国内溢价为-9.56元/克，白银国内溢价为-1308.48元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为63.17，较前一交易日变动0.02%，外盘金银比价为65.43，较上一交易日变化-3.64% [6] 基本面 - 2025-12-18，上金所黄金成交量42672千克，较前一交易日变化-14.24%；白银成交量900984千克，较前一交易日变化-31.79% [7] - 2025-12-18，黄金交收量11872千克，白银交收量89940千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，市场风险情绪滋生，货币政策预期偏宽，黄金投资需求或增强，预计近期黄金价格震荡偏强，Au2602合约震荡区间960元/克 - 990元/克 [8] - 白银中性，当下价格小幅回落，短期面临新高后获利了结压力，但受益于宽松预期，预计短期维持震荡，Ag2602合约震荡区间14800元/千克 - 15800元/千克 [8] - 套利策略为逢低做多金银比价，期权策略为暂缓 [9]