行情回顾 - 不锈钢主力合约收12635元/吨，当日上涨0.76%（+95元/吨），单边持仓22.49万手，较上一交易日减少48262手 [1] 基本面汇总 - 华东某不锈钢厂进入常规检修期，检修时间至6月30日，预计影响300系不锈钢产量近万吨 [2] - 6月27日不锈钢板基准价为11764.29元/吨，较本月初（12207.14元/吨）下降3.63% [3] - 6月26日上期所不锈钢仓库期货仓单112446吨，环比减少421吨 [3] 机构观点 瑞达期货 - 原料端：印尼政府PNBP政策提高镍资源供应成本，菲律宾计划2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧 [4] - 供应端：钢厂维持正常生产但削减300系不锈钢产量，总量仍处历史高位，供应压力仍存 [4] - 需求端：传统消费淡季叠加宏观不确定性，下游观望情绪浓厚，国内库存去化不佳 [4] - 技术面：持仓减量空头减弱，突破MA10压力，建议暂时观望 [4] 新湖期货 - 青山计划7月减产15万吨（以300系为主），消息提振市场情绪带动不锈钢强势反弹 [4] - 短期不锈钢价格或延续强势，但消费偏弱限制反弹高度 [4]

消息面 - 5月23日不锈钢期货库存录得140425吨，较上一交易日减少17453吨 [1] - 2025年5月22日地区性市场不锈钢库存总量153280吨，周环比增44.36%，年同比增16.27% [1] - 冷轧不锈钢库存26950吨，周环比增3.45%，年同比增0.96% [1] - 热轧不锈钢库存126330吨，周环比增57.66%，年同比增45.28% [1] - 土耳其针对印尼进口不锈钢的反倾销调查预计8月或9月公布结果 [1] 机构观点 广州期货 - 钢厂减产及镍铁价格回升对不锈钢价格形成支撑 [2] - 需求改善不足叠加库存消化缓慢压制价格 [2] - 预计不锈钢价格在12600-13200区间震荡 [2] 瑞达期货 原料端 - 印尼PNBP政策提高镍资源供应成本 [3] - 菲律宾计划2025年6月起实施镍矿出口禁令 [3] - 印尼镍铁产能释放导致产量回升，镍铁价格回落 [3] 供应端 - 钢厂维持正常生产但削减300系产量 [3] - 转增产200系和400系产品 [3] 需求端 - 终端施工项目展开进入传统旺季 [3] - 节后补货推进使低价货源减少 [3] - 下游对高价货持谨慎态度 [3] 技术面 - 价格跌破MA10支撑 [3] - 持仓低位波动较大 [3]

巧用"远期点价+含权"模式 今年以来，全球贸易局势愈发严峻，对国内的终端设备制造企业来说，不仅要承受关税变动的直接压 力，还要应对原材料价格的剧烈波动，经营面临双向敞口风险。A公司是一家设备制造类企业，需要采 购不同厚度规格的300系不锈钢作为生产原材料。 2月中旬，随着镍矿、铬矿价格的走强，不锈钢现货价格逐渐走强，钢厂挺价意愿强烈，加之3月无锡不 锈钢现货市场出现厚料短缺现象，该企业判断，所需规格不锈钢价格调涨的可能性较大，为规避原材料 采购成本增加风险，企业希望借助金融衍生工具进行稳价保供。 实施过程 笔者所在期货公司综合分析后续关税演变趋势，认为在关税政策的影响下，不锈钢价格仍有下跌的可 能。为防止在下跌趋势中企业原材料采购成本高于市场价格，且在上半年生产计划已落定的情况下，结 合企业的稳价保供诉求，期货公司风险管理子公司为企业设计了三套"远期点价+含权"方案，在远期点 价锁定采购成本的同时，通过含权来实现不同情况下的"遇跌跟跌"效果。该方案下，买方掌握点价主动 权。 | 远期点价 | 客户点价确认价格 | 13500 | | --- | --- | --- | | | 升贴水 | 200 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税战影响下有色金属市场波动大，各金属因自身基本面不同表现有差异，投资策略上铜建议区间交易，铝和镍建议观望，锡建议区间操作并关注供应和需求情况 [2][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 截至4月14日收盘，沪铜主力05合约涨2.06%至76310元/吨，此前关税战使价格重挫后反弹，基本面下游补库积极、库存下降，但4月供应或收缩，出口或减少，长期需求逻辑在但关税影响或使需求降低、价格重心下移，下周沪铜宽幅偏强震荡 [2] 铝 - 截至4月14日收盘，沪铝主力06合约涨0.31%至19685元/吨，矿端供应好转、价格下行，氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝运行产能增加，需求端开工率下降，库存去化，关税反复使铝价波动大，短期宏观不确定强，建议观望 [3] 镍 - 截至4月14日收盘，沪镍主力05合约涨1.79%至123090元/吨，宏观面消费者信心指数下降、关税破坏贸易环境，镍矿成本抬升、发运受影响，精炼镍过剩、现货充裕，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产有变化，硫酸镍成本推涨但需求平淡，镍已跌近成本线，建议观望 [4][5] 锡 - 截至4月14日收盘，沪锡主力05合约涨3.02%至261850元/吨，刚果复产使价格承压，国内精锡产量增加、进口减少，印尼出口增加，消费端半导体行业有望复苏，库存中等水平，矿端复产预期强、需求转弱预期使价格回调，但下游复苏或支撑需求，预计价格波动加大，建议区间操作 [6] 现货成交综述 铜 - 国内现货铜价大涨，下游畏高、交易转淡，持货商出货积极，接货商观望，交投不佳 [7] 铝 - 现货铝价上涨，市场看空情绪仍存，持货商抛货，下游压价观望，需求回暖但高铝价抑制接货，成交未见起色 [8] 氧化铝 - 各地区氧化铝报价有持平有下跌，现货市场成交氛围回暖，持货商报价回温，下游按需接货意愿上升，交易活动转好 [9] 锌 - 现货锌价上涨，短期交投活跃度提升，持货商挺价与下游刚需采购形成平衡，交投良性互动 [10] 铅 - 现货铅价上涨，下游刚需采购为主，消费整体平稳 [11][12] 镍 - 现货镍价上涨，下游畏高，交投偏淡 [13] 锡 - 现货锡价上涨 [14] 仓单库存报告 - SHFE铜期货仓单89369吨，较前一日增加2805吨；铝期货仓单102713吨，较前一日减少2531吨；锌期货仓单6883吨，较前一日减少74吨；铅期货仓单58523吨，较前一日增加2391吨；镍期货仓单25647吨，较前一日增加1183吨；锡期货仓单9524吨，较前一日减少294吨 [16] - LME铜库存207825吨，减少950吨；锡库存3090吨，减少50吨；铅库存257325吨，增加9900吨；锌库存117300吨，减少2050吨；铝库存440150吨，减少2075吨；镍库存204372吨，减少120吨 [16]