9月11日，盛威时代再度向港交所递交上市申请，这是继2024年11月首次递表失效后重启IPO。尽管公司收入持续增长，但网约车业务高度依赖高德平台， 且毛利率长期低迷，此次二次闯关能否成功？ 出品 |网经社 配图 |网经社图库 一、网约车市场GTV仅排14"出行365"二次递表 9月11日，盛威时代科技股份公司再次向港交所递交招股书。招股书显示，盛威时代是网约车服务商出行365的母公司及城际道路客运信息服务提供商。根据 弗若斯特沙利文的资料，按2024年GTV计算，在中国网约车服务市场排名第14。 撰写 | 黄玉宙 一审 | 无痕 二审 | 云马 截至2025年6月30日，盛威时代逐渐于超过30个省、自治区及 直辖市建立业务并提供客运服务。于往绩记录期间，盛威时代与12306及航旅纵横合作并为其 提供大巴车票，结合行业的经验积累和科技实力，帮助客运企业开展了定制客运业务。 在联网售票领域，盛威时代中标湖北、内蒙古、吉林、新疆、陕西、云南、广东等省级联网售票平台建设运营相关项目，现有合作区域已超过30个省、自治 区、直辖市。 此前，盛威时代于2024年11月13日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为 ...

2025年9月11日，盛威时代科技股份有限公司（以下简称"盛威时代"）再次向港交所递交主板上市申 请，这是其自2024年11月首次递表失效后的又一次冲击。 这家以"出行365"和"365约车"为主品牌的公司，表面上是城际客运数字化龙头和网约车市场的重要参与 者，实则面临着业务依赖阿里、连续亏损、投诉缠身的多重挑战。 盛威时代将自己定位为"中国领先的城际及城内道路客运信息服务提供商"，其主要业务集中在两大领 域：城际道路客运服务和城市内网约车服务。 在城际出行方面，公司通过"云站务"系统赋能传统客运站，将窗口售票搬到线上；通过"客运达"为运输 公司提供排班、结算、合规一体化SaaS解决方案。 在城内出行方面，公司通过"365约车"平台与高德等聚合平台合作，提供网约车服务。截至2025年6月 底，公司手握204张网约车牌照，拥有170万名注册司机、8.4万名月活司机，日均订单达24万单。 财务数据揭示了盛威时代业务扩张的另一面。2022年至2024年，公司营收从8.16亿元增至15.94亿元，年 复合增速约40%，展现出较强的增长能力。 然而同期公司归母净亏损分别为4.99亿、4.82亿、4.26亿元，三年半累计 ...

公司概况 - 盛威时代成立于2012年，主要提供城际道路客运服务及城市内网约车服务，旗下平台包括"出行365"和"365约车" [2] - 公司递交港交所主板IPO招股书近半年后尚未有新进展 [1] 财务表现 - 报告期内营收持续增长：2021年5.54亿元、2022年8.16亿元、2023年12.06亿元、2024年上半年7.26亿元 [3] - 累计亏损严重：2021年亏损5.87亿元、2022年4.99亿元、2023年4.82亿元、2024年上半年2.85亿元，三年半累计亏损18.53亿元 [4] - 毛利率持续下滑：2021年8.6%、2022年6.6%、2023年7.1%、2024年上半年3.5%，其中网约车服务毛利率2024年上半年为-0.5% [4] - 客运服务毛利率较高且稳定：2021年51.9%、2022年44.3%、2023年53.7%、2024年上半年57.3% [5] - 数字化及业务解决方案毛利率波动：2021年27.8%、2022年18.2%、2023年33.8%、2024年上半年37.0% [5] 业务结构 - 网约车业务高度依赖高德平台：通过高德产生的GTV占比2021年95.3%、2022年92.9%、2023年89.5%、2024年上半年93.4% [6] - 阿里系深度绑定：阿里旅行持股27%，阿里巴巴集团为2022年五大客户之一及报告期内最大供应商 [6] - 合作平台集中：除高德外还与携程、飞猪、12306、航旅纵横等聚合平台合作 [6] 合规与投诉 - 2023年及2024年上半年分别收到105宗和230宗涉及安全威胁的投诉，均已解决 [6] - 黑猫投诉平台显示"365约车"存在退款难、司机端乱判责等问题 [7] - 旗下盛智易联多次因违规运营受罚：2024年2月济南分公司被罚1.7万元，2024年7月哈尔滨被罚5000元，2022年4月南宁分公司被责令停产整顿 [8]

核心观点 - 盛威时代高度依赖阿里生态，尤其是高德打车平台，80%以上收入来自阿里系平台，业务独立性存疑 [1][3][6] - 公司营收增长迅速但持续亏损，2023年营收12.06亿元同比增长47.8%，净亏损4.83亿元，2024年上半年亏损2.85亿元同比增长21.28% [2][7] - 商业模式更接近平台生态中的外包服务商，缺乏核心技术壁垒和自主获客能力 [9][10] - 治理结构受阿里影响显著，阿里作为第一大股东持股27.01%，创始人团队通过协议控制42.2%投票权 [3][13] - 港股IPO面临估值挑战，市场对其技术独立性和盈利模式可持续性存疑 [14][15] 财务表现 - 2021-2023年收入分别为5.54亿元、8.16亿元、12.06亿元，年复合增长率47.5% [2] - 毛利率持续低迷：2021-2023年分别为8.6%、6.6%、7.1%，2024年上半年骤降至3.5% [2] - 经营亏损率从2021年12.8%收窄至2023年1.7%，但2024年上半年反弹至2.4% [2] - 研发开支占比从2021年7.7%降至2023年2.7%，显示技术投入收缩 [2] 业务结构 - 网约车服务贡献85%左右收入，其中高德平台占比超90% [4][5] - 客运服务占比不足10%，数字化解决方案占比约9% [5] - 支付给高德的佣金费率高达9%，高于行业平均水平 [7] - 阿里系采购占销售成本6-7%，直接收入贡献不足0.5% [4] 股东结构 - 阿里旅行持股27.01%为第一大股东 [3] - 创始人姜生喜持股20.67%，通过协议控制42.2%投票权 [3][13] - 其他主要股东包括成都盈创(6.74%)、海岱柱石(6.34%)、宁波软银(5.7%) [3] 行业定位 - 定位为道路客运信息服务商，实际承担平台订单执行角色 [7][10] - 技术能力受质疑，缺乏自主数据处理和产品创新证据 [10] - 商业模式被指为"超级平台上的寄生型企业"，依赖生态内循环 [9][14]