阿里巴巴-W(09988)现跌超4%，截至发稿，跌4.22%，报154.4港元，成交额134.66亿港元。 消息面上，2025年"双11"电商大促已进入启动密集期，即时零售首次成为电商双11竞争的焦点赛道。据 悉，淘宝/天猫平台于10月9日同步投放30亿元定金直播红包，用户每日最高可领超2000元。淘宝闪购首 次参与双11，88VIP会员活动期间每日可领5折外卖红包。 浙商证券发布研报称，预测FY26Q2阿里中国电商业务收入为1269亿元，yoy11.6%；EBITA Margin为 6.8%，同环比大幅下降，系三季度即时零售大幅投入所致。公司用餐饮外卖带来高频订单密度的同时 完善履约体系，核心看中的是其带来活跃用户、成交频次进而对传统电商业务的协同，以及未来即时商 品零售电商的市场空间。此外，饿了么和高德双线作战布局到店业务，也为公司电商业务带来新的想象 空间。 ...

浙商证券发布研报称，预测FY26Q2阿里中国电商业务收入为1269亿元，yoy11.6%；EBITA Margin为 6.8%，同环比大幅下降，系三季度即时零售大幅投入所致。公司用餐饮外卖带来高频订单密度的同时 完善履约体系，核心看中的是其带来活跃用户、成交频次进而对传统电商业务的协同，以及未来即时商 品零售电商的市场空间。此外，饿了么和高德双线作战布局到店业务，也为公司电商业务带来新的想象 空间。 智通财经APP获悉，阿里巴巴-W(09988)现跌超4%，截至发稿，跌4.22%，报154.4港元，成交额134.66 亿港元。 消息面上，2025年"双11"电商大促已进入启动密集期，即时零售首次成为电商双11竞争的焦点赛道。据 悉，淘宝/天猫平台于10月9日同步投放30亿元定金直播红包，用户每日最高可领超2000元。淘宝闪购首 次参与双11，88VIP会员活动期间每日可领5折外卖红包。 ...

盛威时代科技股份有限公司（以下简称盛威时代）正冲刺港股IPO（首次公开募股）。《每日经济新 闻》记者注意到，作为盛威时代最主要业务的网约车服务，在报告期内（2022~2024年以及2025年上半 年，下同）大幅扩张，但这却是以牺牲短期利益为代价，其毛利率在2024年甚至为负。 与此同时，关联交易在盛威时代的三大业务中都扮演了重要角色，尤其在网约车服务中，盛威时代的业 务绝大部分来自阿里巴巴旗下高德平台，而阿里巴巴旗下的浙江阿里旅行投资有限公司（以下简称阿里 旅行）则是盛威时代的第一大股东。 此外，尽管收入规模持续增长，但盛威时代在报告期内却持续亏损。在盛威时代的成本中，除司机服务 费外，来自网约车服务业务的聚合平台费占比最高。 牺牲短期利润换取扩张 盛威时代是一家中国城内网约车服务提供商及城际道路客运信息服务提供商，其业务板块主要包括网约 车服务、客运服务和数字化及业务解决方案。其中，网约车服务是最主要的业务，报告期内，盛威时代 来自网约车服务的收益占公司整体收益的比例保持在85%以上。 从盛威时代的网约车服务来看，其业务规模在报告期内不断扩大。公司的GTV（总交易金额）从2022 年的7.18亿元增长至20 ...

整体财务表现 - 预计2026财年第二季度总营收为2456亿元，同比增长4% [2][4] - 预计经调整EBITA为85亿元，同比下降79% [2][4] - 预计经调整EBITA利润率为3.5%，同比下降13.6个百分点 [2][4] - 利润下降主要由于第三季度为闪购业务投入高峰，以及AI相关算力投入增加 [2][4] 云智能业务 - 预计2026财年第二季度云智能收入同比增长30%，继续保持加速增长 [2][4] - EBITA利润率预计保持稳定 [2] - 公司积极推进3800亿元AI基础设施建设，并计划追加更大投入 [2] - 本季度发布7款AI模型，其中Qwen3-Max位列全球第三 [2] - AI基础设施全面升级，推出磐久128超节点AI服务器等新产品 [2] 中国电商业务 - 预计2026财年第二季度中国电商集团收入环比下降13%，主要受季节性因素及闪购业务投入影响 [2][4] - 预计GMV同比增长5%，增速接近行业大盘 [2] - 预计客户管理收入同比增长10%，即时零售贡献约2%-3%的增长 [2] - Take rate继续实现同比提升 [2] 国际数字商业与即时零售 - 预计2026财年第二季度国际数字商业集团收入同比增长17% [2][4] - 预计即时零售业务整体经调整EBITA亏损365亿元 [2] - 8月达到单量和单均亏损峰值后，9月开始进入扭亏节奏 [2] - 公司当前以市场份额为主要目标，专注于履约能力和用户心智建设 [2] 其他业务 - 预计AIDC收入增速将继续放缓，本季度维持接近盈亏平衡 [2] - 预计所有其他业务亏损较上季度扩大至50亿元左右 [2] - 亏损扩大主要由于AI模型训练、应用算力投入及盒马、高德等业务投入增加 [2] 未来展望与预测 - 小幅调整公司2026至2028财年收入预测至10503亿元、11879亿元、13050亿元，调整幅度分别为-1.5%、-0.1%、0.3% [3] - 调整公司2026至2028财年经调整净利预测至1084亿元、1502亿元、1772亿元，调整幅度分别为-14%、-10%、-10% [3] - 预测调整主要由于闪购业务及AI相关投入高于预期 [3]

核心观点 - 美银重申对阿里巴巴的买入评级，目标价维持200美元，认为公司短期利润触底，但云业务与电商变现率提升将驱动长期增长，人工智能与全渠道布局构成核心竞争力 [1][3][8] 业务增长预期 - 阿里云业务营收同比增速预计提升至30%，2026-28财年复合年增长率从32%上调至35%，受AI需求及企业数字化转型推动 [4] - 电商客户管理收入预计维持10%稳健增长，受益于AI营销工具采用率提升及淘宝即时零售带来的13%-19%日活跃用户增长 [5] - 即时零售对客户管理收入的正向拉动预计从短期2-3个百分点逐步扩大至长期5-10个百分点，并有望降低销售及营销费用 [5] 利润与亏损分析 - 2026财年第二季度利润为阶段性底部，即时零售亏损预计达360亿元人民币，单均亏损约5.2元人民币 [6] - 其他业务板块亏损预计扩大至51亿元人民币，主因大模型训练成本及AI应用算力消耗增加 [6] - 预计2026财年第三季度即时零售亏损将收窄至180亿元人民币，长期至2028财年单均亏损降至1元人民币，进入盈利区间 [6] 财务与估值展望 - 2026财年营收预计达1.05万亿元人民币，2028财年增至1.39万亿元，三年复合年增长率约10% [7] - 2026财年调整后净利润预计1013亿元人民币，2028财年回升至1758亿元，同比增速重回39% [7] - 当前市盈率约30.41倍，2028财年将降至16.74倍，目标价200美元基于核心业务估值175美元、长期投资14美元及蚂蚁集团股权11美元 [7]

投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 预计阿里巴巴2026财年第二季度（2QFY26）总收入为2456亿元，同比增长4%[3][5] - 预计2QFY26经调整EBITA为85亿元，同比下降79%，经调整EBITA利润率为3.5%，同比下降13.6个百分点[3][5] - 云智能集团收入预计同比增长30%，继续保持加速增长态势[3][5] - 预计2QFY26即时零售业务经调整EBITA亏损达到365亿元，单均亏损5.3元，8月为单量和单均亏损峰值[18] - 小幅下调公司FY2026-FY2028收入及经调整净利润预测，主要因即时零售业务投入及AI相关算力投入增加[4][20] 整体财务预测 - 2QFY26预计总收入2456亿元，其中国际数字商业集团收入同比+17%，云智能集团收入同比+30%，中国电商集团收入环比-13%[3][5] - 2QFY26经调整EBITA利润率预计为3.5%[3][5] - 下调FY2026-FY2028收入预测至10503/11879/13050亿元，调整幅度为-1.5%/-0.1%/0.3%[4][20] - 下调FY2026-FY2028经调整净利润预测至1084/1502/1772亿元，调整幅度为-14%/-10%/-10%[4][20] - 公司当前对应FY2026年市盈率（PE）为28倍[4][20] 云智能集团 - 预计2QFY26收入同比增长30%，EBITA利润率保持稳定[3][11] - 公司正积极推进3800亿元AI基础设施建设，并计划追加更大投入[3][11] - 云栖大会发布7款模型，其中Qwen3-Max在LMArena文本排行榜位列全球第三[11] - 发布基础模型架构Qwen3-Next，模型训练成本较密集模型Qwen3-32B降低超90%，长文本推理吞吐量提升10倍以上[11] - AI基础设施全面升级，推出磐久128超节点AI服务器、新一代高性能网络HPN 8.0等[13] 中国电商集团 - 预计2QFY26GMV同比增长5%，客户管理收入（CMR）预计同比增长约10%[3][18] - 即时零售业务预计对CMR增长带来约2%-3%的带动[18] - 预计电商业务EBITA实现同比正增长，但利润率延续下滑趋势，下滑幅度预计优于上季度[18] - 即时零售业务日均单量约7400万单，公司预计FY26Q3单月单均亏损较7-8月峰值减亏一半[18] - 当前阶段公司以市场份额为主要目标，重点建设履约能力和用户心智[18] 其他业务 - AIDC业务在地缘政治等因素影响下，收入增速预计继续放缓，本季度维持接近盈亏平衡[19] - 所有其他业务预计2QFY26亏损扩大至约50亿元，主要因模型训练需求增加、AI应用算力投入以及盒马、高德相关业务投入增加[3][19] - 模型训练、AI应用算力投入以及到家到店业务投入增加带来的亏损预计未来将持续[3][19]

文章核心观点 - 支付宝联合合作伙伴发布数据报告 显示国庆假期中国出境游在健康咨询、地图导航和支付消费方面呈现新趋势 [1] 健康咨询趋势 - 假期境外AI健康应用AQ的健康咨询量环比增长32% [1] - AQ应用成为中东、中亚、非洲等小众旅游目的地的必备健康应用 [1] - 出国旅游身体不适时咨询国产AI成为新趋势 [1] 地图导航趋势 - 中国游客在欧洲使用高德地图规划导航“厕所”的次数同比增长220% [1] - 在欧洲旅游找厕所成为新的刚性需求 [1] 支付消费趋势 - 每2个出境游客中就有1个使用支付宝付款 出国用支付宝付款正成为普遍现象 [1] - 日本、韩国、东南亚等传统目的地消费依然火热 [1] - 欧洲冷门目的地如希腊等成为消费新宠 [1]

公司战略定位与发展主线 - 公司北京总部发展秉持科技、绿色、全球化主线，围绕数字技术自主研发、数字应用创新探索、数字服务能级提升 [2] - 公司核心战略为AI驱动，聚焦自研技术，服务首都新质生产力发展 [14] 重大科技项目与成就 - 作为奥林匹克全球合作伙伴，公司以自研云计算能力服务2022年北京冬奥会，使其成为首届“云上”奥运 [5] - 公司设计师牵头设计北京冬奥火炬“飞扬”、火种灯、火种台外观 [5] - 阿里云为冬奥会处理北京全部14大类交通数据，日均新增GPS数据上亿条，提供智能调度和预测服务 [5] - 公司研发的“豹款影视车”结合云计算与AI能力，实现“一车即片场”，在第11届国际发明展上获世界知识产权组织“最佳发明奖” [9] - 公司正与北汽福田合作研发新一代影视车，计划于2025年服贸会亮相 [9] - 达摩院北京AI模型DAMO PANDA被美国FDA认定为“突破性医疗器械”，可精准识别胰腺癌细微病灶，并获得北京医疗器械二类许可证 [12] - 该AI模型在2024年5月于联合国AI for Good峰会分享，并与世卫组织数字健康合作中心达成合作 [12] 绿色科技与可持续发展 - 公司核心成员参与的“北京MaaS城市绿色出行”案例入选联合国《2025全球可持续交通最佳实践案例集》 [6] - 公司协同高德平台于2022年率先开启绿色出行碳普惠活动，累计服务用户超3000万，碳普惠实名注册用户达560万 [6] - 通过碳减排交易助力北京成为全球首个完成绿色出行碳减排交易的城市，该模式已推广至全国30个城市 [6] 人工智能产业生态建设 - 公司于2023年5月成为北京通用人工智能伙伴计划首批伙伴，通过大模型和算力服务北京企业 [7] - 公司与中国计算机学会打造的中国最大AI开源社区魔搭于2023年与北京数字人基地签约，降低中小企业技术落地门槛 [7] - 2025年4月9日在京落地AI势能大会，为超百家全国人工智能企业展示产品 [7] - 公司将北京总部打造为数字素养基地，2023年以来面向全市超千家企业机构、3万余人开展人工智能培训 [7] - 公司承办2024年数字素养提升月活动，提供通义万相平台参与“我AI北京”首届AI创意大赛 [7] - 斯坦福2025《AI指数》报告显示中国AI与美国性能差距缩小至0.3%，公司贡献全球第三 [7] 消费与商业生态发展 - 公司通过会、展、赛、节等多维度助力首都促消费，发布新消费品牌活力榜单 [8] - 推动红桥、同仁堂等北京老字号及Ubras、元气森林等新品牌企业数字化转型 [8] - 落地橙狮体育北京总部，运营智慧体育场馆，发展文旅商体融合消费业态 [8] - 盒马在北京市拥有门店60家，并落地平谷盒马村，推动平谷大桃销售全国 [8] - 飞猪服务打造朝阳文旅大模型，便利全球游客 [8] - 公司培养数字经济专业人才，共建直播电商人才基地，开展直播工程师、互联网营销师等新职业培训 [8] - 淘宝天猫参与88体育消费节，高德参与北京冰雪消费节 [8] - 今年4月推出“淘宝闪购”，整合生态内消费资源，打造“新型服务业电商”，完善即时服务基础设施 [8] 科技公益与应急保障 - 在抗疫期间，公司发挥平台型互联网企业和科技创新优势全面助力 [10] - 达摩院参与研发病毒诊断技术，高德上线“疫情地图”“核酸检测地图”，钉钉上线“在家办公与在线课堂” [10] - 阿里云紧急搭建“北京市职业技能提升管理服务平台”，支付宝端支持“健康宝”、京心相助、智能流调等 [10] - 阿里健康上线线上诊疗平台，盒马、饿了么推动生活服务业品质提升与民生保供 [10] - 2023年7月28日，公司联动菜鸟等业务向北京紧急送出首批方便食品、饮用水等基本生活物资1.3万箱，后追加1.3万箱面向津冀 [12]

公司股价表现 - 公司股价在过去24小时内一度飙升至192[1]67美元[1]创下4年来新高[1] 高德业务表现 - 高德日活跃用户数在10月1日达到3[1]6亿[1]创下新高[1] - 高德扫街榜上线23天用户突破4亿[1]增长速度创新高[1]

核心观点 - 高德地图作为一款导航应用，其核心价值在于为用户在不确定的物理世界中提供高度的确定性和安全感 [2][3][11] - 公司通过提供精确到米的导航、准确到分钟的预计时间以及真实细节的用户评价，帮助用户对抗生活中的突发状况 [3] - 应用已从基础导航工具演变为综合生活服务平台，覆盖救急、探索、安全守护等多维度需求，成为用户与物理世界之间的重要连接器 [2][11][16] 产品功能与用户体验 - 应用提供精确导航服务，包括施工路段、积水坑洼等实时路况提示，帮助用户规避出行风险 [2] - 集成用户生成内容，如厕所位置照片与箭头指引，解决公共设施寻找难题，提升救急实用性 [4] - 开发垂直场景地图，如钓鱼地图标注具体鱼种（罗非、鲫鱼）和尺寸（最大两斤），满足特定爱好者的探索需求 [6] - 推出城市探索功能，如扫街榜和City Walk路线，提供拱宸桥、灵隐寺等景点的沉浸式导航，减少用户攻略制作负担 [7] - 针对亲子场景推出遛娃地图，包含用户反馈（如滑梯温度、沙坑安全），提升家庭出行可控性 [7] - 上线绿荫导航功能，自动规划有树荫或楼荫的步行路线，改善夏日出行体验 [10] - 内置地图测距工具，支持用户快速测量公园等区域面积，增强互动性与实用性 [10] 安全与救援能力 - 应用通过"鹰眼守护"系统监测高速路况，在时速超过80公里/小时且多车急刹时，数秒内向后方车辆推送预警 [14] - 安全提醒覆盖多场景：急转弯、匝道汇入车流、低速车辆、后方快速逼近车辆及盲区电动车 [14] - 提供一键报警与卫星求救功能，在2025财年成功协助解救57名遇险用户，凸显救援价值 [14] 平台化与生态扩展 - 应用集成生活服务信息，如周边小区房价、写字楼企业名录及演唱会动态，逐步构建一站式出行生态 [16][17] - 通过小程序生态引入第三方内容，如博主推荐店铺地图，降低用户信息获取门槛 [9] - 持续迭代隐藏功能（如本地人爱去榜单），通过场景化推荐（如宝藏小店）提升用户粘性与探索乐趣 [19]