核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入39.68亿元，净亏损约1.77亿元，剔除一次性离职补偿影响后净亏损约0.10亿元 [1] - 截至2025年9月30日，公司总资产约92.19亿元，净资产约61.4亿元 [1] - 前三季度累计收入降幅较上半年大幅改善，净亏损较上半年显著收窄，剔除一次性补偿后基本实现盈亏平衡 [1] - 公司预计2025年第四季度业绩将显著优于第三季度，全年业绩剔除一次性补偿后较上年相比保持稳健 [1] 业绩改善驱动因素 - 公司持续聚焦AI大模型应用与交付、5G专网与应用、数智运营三大增长引擎，加快签单节奏 [1] - 客户集中于国央企领域，相关客户采购具有明显季节性，下半年尤其第四季度为业绩集中释放期 [1] - 通过成熟的成本管控与人员结构优化，整体费用得到有效控制 [1] AI大模型应用与交付业务 - 2025年前三季度AI大模型应用与交付业务收入超7500万元，同比增长26倍，较上半年增长近3倍 [1] - 该业务订单突破人民币1.5亿元，商机储备充足，成为公司全新的增长引擎 [1] - 公司在“2025阿里云栖大会”期间与阿里云签署合作协议，正式成为阿里云的“能力中心” [1] 与阿里云的战略合作 - 公司与阿里云加强在通义千问大模型、人工智能一体机、AI大模型安全等多方向的联合产品研发、服务合作及市场开拓 [1] - 合作旨在打造可持续运营的大模型交付体系，助推“人工智能+”落地百行千业 [1] - 阿里云在中国AI基础设施市场、生成式AI IaaS市场及AI公有云服务市场均位居第一 [1] - 公司深度参与阿里云生态，有望受益于阿里云强大的算力支撑与生态资源，提升在AI项目交付效率、模型应用深度及市场拓展能力方面的竞争力 [1] 公司定位与未来展望 - 公司是国内领先的数智化全栈能力提供商，在关键信息基础设施领域经验深厚 [2] - 公司持续加强AI注智以应对BSS业务波动、提升OSS业务份额，并聚力打造三大增长引擎 [2] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.28亿元、6.48亿元、7.16亿元 [2]

投资评级 - 报告对亚信科技的投资评级为“强烈推荐”（维持）[3][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩显著改善，前三季度累计收入降幅较上半年大幅改善，净亏损较上半年显著收窄，剔除一次性离职补偿影响后净亏损约为0.10亿元，基本实现盈亏平衡[1][7] - AI大模型应用与交付业务成为全新增长引擎，前三季度收入超7500万元，同比增长26倍，较上半年增长近3倍，订单突破人民币1.5亿元[7] - 公司与阿里云签署合作协议，成为阿里云的“能力中心”，双方将加强在通义千问大模型、人工智能一体机等方向的联合研发与合作[7] - 公司预计2025年第四季度业绩将显著优于第三季度，全年业绩剔除一次性补偿后较上年保持稳健[7] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.28亿元、6.48亿元、7.16亿元，对应PE分别为17.3倍、11.4倍、10.3倍[7] 财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入39.68亿元，净亏损约1.77亿元，总资产约92.19亿元，净资产约61.4亿元[1] - 财务预测显示，2025年营业收入预计为67.69亿元（同比增长2%），归母净利润为4.28亿元（同比下降21%）[24][29] - 预计2026年营业收入将增长至72.83亿元（同比增长8%），归母净利润增长至6.48亿元（同比增长51%）[24][29] - 公司毛利率预计保持在35%以上，净利率预计从2025年的6.3%提升至2027年的9.0%[30] 业务发展 - 公司持续聚焦AI大模型应用与交付、5G专网与应用、数智运营三大增长引擎[7] - 客户集中于国央企领域，采购具有明显季节性，下半年（尤其第四季度）为业绩集中释放期[7] - 亚信科技荣登《大模型应用交付供应商名录》第六名，在政务、金融、能源、交通、零售等多个行业具备落地能力[27] - 阿里云在中国AI基础设施（AI IaaS）市场、生成式AI IaaS（GenAI IaaS）市场及AI公有云服务市场均位居第一，亚信科技深度参与其生态有望受益[7][10][17][21] 市场地位与合作伙伴 - 阿里云是中国最大、亚太地区第一的云服务商，在中国AI IaaS市场份额达23%，居首位[10][17] - 中国大模型公有云服务调用量达536.7万亿Tokens，同比激增近400%[13] - 通过成为阿里云“能力中心”，公司有望提升AI项目交付效率、模型应用深度及市场拓展能力[7]

核心财务表现 - 截至2025年9月30日止9个月，公司收入约为人民币39.68亿元，净亏损约为人民币1.77亿元 [1] - 剔除一次性离职补偿影响后，净亏损收窄至约人民币0.10亿元，基本实现盈亏平衡 [1] - 公司总资产约为人民币92.19亿元，净资产约为人民币61.40亿元 [1] - 前三季度累计收入降幅较上半年大幅改善，净亏损较上半年显著收窄 [1] 业绩展望与季节性特征 - 预计2025年第四季度业绩将显著优于第三季度 [1] - 全年业绩剔除一次性补偿后，预计较上年保持稳健 [1] - 公司客户集中于国央企，其采购活动具有显著季节性，收入和利润通常以下半年尤其是第四季度为主 [1] 战略重点与成本管控 - 公司持续聚焦AI大模型应用与交付、5G专网与应用、数智运营三大增长引擎，并加快签单节奏 [1] - 通过成熟的成本管控机制和人员结构优化，成本得到有效控制 [1] AI大模型业务增长 - 2025年前三季度AI大模型应用与交付业务实现收入超人民币7500万元，同比增长26倍，较上半年增长近3倍 [2] - 该业务订单突破人民币1.5亿元，商机储备充足 [2] 合作伙伴与行业落地 - 公司与阿里云、英伟达、百度云、亚信安全等公司加深合作，特别是成为阿里云的能力中心 [2] - 合作方向包括通义千问大模型、人工智能一体机、AI大模型安全等领域的联合研发与服务 [2] - 在能源电力、交通运输、工业制造、智能零售等行业打造标杆案例，建设两百余个项目，服务诸多头部客户 [2] 未来发展策略 - 公司未来将继续坚持稳中求进的发展策略 [2] - 一方面夯实通信行业根基，确保ICT支撑业务基本盘稳定 [2] - 另一方面加快发展AI大模型应用与交付、5G专网与应用、数智运营三大增长引擎业务 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收25.98亿元同比下降13.2% 净亏损4800万元[2] - 毛利7.83亿元同比增长6.1% 毛利率提升至30.1%[2] - 净亏损较去年同期7000万元显著改善 经营性现金净流出同比改善35.3%[2] 传统业务承压 - ICT支撑业务收入21.18亿元同比下降14.7% 受运营商投资收缩影响[2][7] - 推进人员优化与非用工成本下降 同时保持高位研发投入[7] 新兴业务增长引擎 - AI大模型交付收入0.26亿元 订单0.7亿元同比增长78倍[3][4] - 5G专网订单0.82亿元同比增长51.7% 营收0.47亿元同比下降26.3%因交付节奏偏后[3][4] - 数智运营非通信订单同比增长18.2% 金融行业订单额增长48.3%[3][6] 战略转型举措 - 重组业务架构为ICT支撑业务与三大增长引擎业务板块[7] - 为新兴业务设立独立业务单元(BU) 优化传统领域人员并引进AI/5G专家[7] - 按结果付费模式占比提升至33.4% 绑定客户收益并缓释市场波动[6] 行业前景与布局 - 5G专网未来三年将保持高速增长 全年订单目标维持4亿元以上[4] - AI大模型业务预计持续爆发至2028年 依托行业场景理解与阿里合作经验[5][6] - 重点拓展能源、石油石化、航空、矿山等付费能力强的行业[8] - 目标实现通信与非通信市场各占50%的业务结构[8]

公司2025年中期业绩 - 公司2025H1营收25.98亿人民币，同比下降13.2%，主要受ICT支撑业务收入下滑影响 [3] - 毛利润7.83亿人民币，同比增长6.1%，毛利率30.1%，同比提升5.4pct [3] - 净亏损2.02亿人民币，扣除一次性离职补偿影响后净亏损0.48亿人民币，较去年同期亏损0.7亿人民币有所收窄 [3] - 公司调整营收披露口径为ICT支撑业务、数智运营、5G专网与应用、AI大模型应用与交付四条业务线，聚焦高增长业务 [3] ICT支撑业务表现 - 25H1 ICT支撑业务收入21.18亿人民币，同比下降14.7%，占总收入比重81.5%，同比下降1.5pct [4] - 业务包含通信行业客户的BOM三域（BSS、OSS、MSS）及政企市场ICT类软件业务 [4] - 公司通过AI注智、新客户拓展（25H1新签48个AI+BSS/OSS项目）及成本管控对冲下行压力 [4] - 预计2025全年ICT支撑业务收入同比下滑中低个位数，较25H1降幅收窄 [4] 5G专网与应用业务 - 25H1收入0.47亿人民币，同比下滑26.3%，因核电大订单确收延迟 [5] - 25H1订单同比增长51.7%，新增出货18套核心网和748台基站/交换机 [5] - 拓展华能等新客户，新能源场站和矿山场景渗透空间广阔，支撑未来高速增长 [5] 数智运营业务 - 25H1收入4.08亿人民币，同比下降8.8%，受运营商项目拖累 [5] - 非通信订单高速增长：金融、汽车、消费行业订单同比+48.3%、+5.3%、+4.4% [5] - 按结果及分成付费模式收入占比33.4%，同比提升6.7pct [5] - 预计2025年收入同比中高个位数增长 [5] AI大模型应用与交付业务 - 25H1收入0.26亿人民币，同比增长76倍，已签约订单0.7亿人民币（同比+78倍） [7] - 与某客户签订框架订单超0.4亿人民币 [7] - 阿里云星河计划合作伙伴，累计建设近百个项目，与英伟达合作赋能制造业 [7] - 组建400人AI工程团队，打造三大平台工具矩阵（龙骨、石斛、灵芝） [7] - 维持2025年订单2~3亿元指引，预计2027年订单达10亿元规模 [7]

2025年中期业绩 - 营业收入约为人民币25.98亿元，其中ICT支撑业务收入约为人民币21.18亿元，数智运营业务收入约为人民币4.08亿元，5G专网与应用业务收入约为人民币0.47亿元 [1] - 5G专网与应用业务上半年订单金额约为人民币0.82亿元，同比增长51.7% [1] - AI大模型应用与交付业务收入约为人民币0.26亿元，同比增长76倍，上半年订单金额约为人民币0.7亿元，同比增长78倍 [1] - 毛利约为人民币7.83亿元，同比增长6.1%，毛利率为30.1%，同比上升5.4个百分点 [1] - 经营性现金净流出同比改善35.3% [1] - 报告期间净亏损约人民币2.02亿元，剔除一次性离职补偿影响后净亏损约人民币0.48亿元，上年同期净亏损约人民币0.7亿元 [1] 成本管控与业务转型 - 通过优化人员结构、运用AI工具提升效能、强化集中采购以及一站式公务消费平台等举措实现降本增效 [1] 下半年业绩展望与策略 - 预计下半年业绩显著优于上半年，加快签单节奏坚决达成全年目标 [2] - 延续稳中求进策略，夯实通信行业根基推动ICT支撑业务稳步回升 [2] - 聚焦AI大模型应用与交付、5G专网与应用、数智运营三大增长引擎 [2] - 加快推进AI大模型应用与交付、5G专网与应用业务订单转化，全年业绩高速增长 [2] - 数智运营业务结合AI和智能体技术，推进按结果付费的创新模式优化业务结构 [2] 股东回报 - 建议2025年度末期股息指引为股东应占年度净利润的40% [2]