行业与公司 * 涉及中美贸易摩擦、电子行业（如芯片、PCB、光模块）、算力、生猪养殖、宠物食品与宠物医疗等行业 [1][2][4] * 提及的公司包括科技领域的寒武纪、深腾、英伟达、高通、阿里、字节跳动 [8][9] 生猪养殖领域的牧原、德康、邦基 [15][20] 宠物领域的瑞普、普莱柯、中宠、佩蒂、乖宝 [2][16][18][20] 核心观点与论据：中美贸易摩擦 * 本次中美关税博弈升级是4月份冲击的温和版 冲击范围主要局限在中美之间 市场恐慌情绪和资产调整幅度可控 [1][2] * 双方对彼此底线有更明确认识 高额关税难以承受已成共识 未来更多是阶段性摩擦 [1][2] 美国加征关税生效截止日期为11月1日 中国稀土出口管制新规12月1日生效 为谈判留出空间 [2] * 短期内市场偏向避险 建议关注黄金、美债及避险消费类股票 [1][3][4] 国内可关注稀土、军工、自主可控领域（如半导体、信创） [1][3][4][21] A股短期承压但调整幅度预计比4月份温和 建议等待杠杆资金兑现后市场情绪修复的布局机会 [4][21] 核心观点与论据：宏观经济与市场 * 美国经济增速下降最悲观时期已过 美联储上调2025-2027年美国经济增速预估 [5] 中美将在相对稳定状态下展开全球资金争夺 [1][5] * 中国经济自去年四季度起低位企稳 全球资金更倾向流向中国 汇率有所升值 [1][5] 国内政策基调未变 总体负债增速仍呈下降趋势 10月至12月实体负债增速或社融余额增速大概率继续向下 [5] * 风险偏好自9月中旬至今处于窄幅震荡状态 预计将进入低位窄幅震荡状态 [5] 中美市场估值较高 在面临冲击时止盈压力会更加突出 [3][21] 核心观点与论据：电子与科技行业 * 新加关税对国产电子行业主要是情绪上的利好 实质性利好来自制造端、IC设计端及下游互联网厂商需求的增长 [1][8] 国产算力受益于先进制程扩产和互联网厂商（如阿里、字节跳动）资本开支增加 [1][9] * A4芯片市场预计2025年至后年将增长四到五倍 [1][12] 中国大陆在PCB产业链的核心供给端具有显著优势 价格、良率和产能均领先 [1][12] 光算力具备强大基本面支撑 事件催化配合板块调整是布局良机 [8] * 模拟芯片本身没有太大的边际变化 仅仅是因关税问题引发的情绪波动 高开低走风险较大 [10] 光模块和PCB等产量基调较好的板块可关注布局 [11][13] 核心观点与论据：生猪与宠物行业 * 生猪板块供给增加而需求一般 价格持续走低 目前已跌破6元/斤 甚至接近5元/斤 预计会持续走低至春节前后 企业面临亏损并进行主动与被动去产能 [2][14][15] 推荐关注牧原、德康和邦基 它们在成本控制、资金充沛度以及增量扩展方面具有优势 [15][20] * 宠物食品受关税影响 出口订单量受挫 但企业通过东南亚和新西兰工厂减少影响 [2][14][20] 可关注乖宝、中宠等公司 [20] * 中国宠物医疗市场规模约300亿人民币 目前主要被国外品牌垄断 [2][16] 本土品牌如瑞普、普莱柯正逐步崛起 瑞普2025年收入预计接近1亿元 普莱柯预计完成8000万元收入 [16][18] 行业已进入从1到10的快速增长阶段 通过B端渠道利润激励及C端消费者教育加速进口替代 [2][16][17] 其他重要内容 * 美股建议关注政府停摆能否恢复 以及高估值方向逐步消化后的逢低买入机会 [1][4] 美债因市场恐慌快速下行 总体适合做交易而非长期配置 [4] * 美国经济预期改善可能使其中美军事竞争态度更加强硬 [6] 需关注市场走势及应对措施 例如资金流入情况 [6] 周六债券市场交易显示实债收益率下降3-4个基点 相较于4月7日的10个基点下降 显示此次冲击较温和 [6] * 在电子板块 需区分由底层需求驱动的机会和关税博弈造成的短期机会 [12] 对于偏事件催化的板块建议谨慎投资 [13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、房地产、消费、出口、半导体、PCB、电子通信、短剧、游戏、白酒、茶饮、旅游、酒店、黄金 - **公司**：沪电股份、生益科技、科沃斯、Meta、Amazon、台积电、芒果华策、横店影视、南方传媒、中南传媒、中信出版、天舟文化、B站、恺英网络、巨人网络、月之暗面、多邻国、美图、万达电影、茶百道、蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、霸王茶姬、峨眉山、九华山、留仙文旅、君亭酒店、老铺黄金、周大生、老凤祥、长虹佳华、莱绅通灵、曼卡龙、周六福 纪要提到的核心观点和论据 1. **全球市场风险因素**：主要风险为中东局势和美联储政策动向 中东进入伊核冲突阶段但预计局势不会失控；美联储上修失业率和PCE预测、下修经济数据，引发市场对滞胀担忧[2] 2. **美联储政策影响** - 市场交易逻辑或向滞胀方向摇摆，对美股表现谨慎，美债收益率震荡 因美联储上修失业率和PCE预测、下修经济数据，降息路径虽维持年内两次降息但点阵图显示官员对降息态度变化[3][4] - A股和港股仓位调整受流动性驱动，6月底至7月控制仓位，超配AI相关半导体[3] 3. **中东局势影响** - 总体局势预计不会失控，市场反应可控 美国打击伊朗核设施后双方达成部分目标且暂无进一步计划，以色列股指创新高，中东股市高开，黄金和原油走势平淡[2][5] - 本周现货黄金跌1.8%，为近三周首次周度收跌 与中东冲突预期背离、美联储降息预期降温、资金分流及花旗看空报告有关[5][7] 4. **国内宏观经济数据影响** - 5月数据回落，地产下行，消费和出口较好但支撑或退潮、面临压力 消费支撑来自国补，部分地区暂停国补；出口有关税和海外需求降温压力[6] - A股震荡调整，采取防御策略关注AI、军工等机会[6] 5. **黄金资产配置**：长期具备配置性价比，逢低配置并定投 虽短期受多种因素影响下跌，但长期逻辑稳固，受美联储加速降息推动仍有上涨潜力[7][17] 6. **港股表现及因素** - 本周调整幅度明显 受港币触及弱方保证、地缘政治不确定性和美联储政策影响[8] - 关注防御性投资策略，留意AI和军工等产业催化机会[8] 7. **债券市场表现**：收益率小幅下行，实体负债增速下降，金融部门资金空转，未来两周流动性收敛，建议降低仓位集中在短端[11][12] 8. **半导体行业**：呈现较好绝对收益机会 4月全球半导体销售额环比增2.5%，同比增约20%，美股和A股云服务商及AI巨头支出稳定，板块拥挤度低[21] 9. **石油市场**：市场预期中东问题三个月内解决 布伦特原油短期期权隐含波动率高于平均，长期较低[22] 10. **PCB行业**：受北美ASIC芯片需求影响将大幅增长 预计2025年全球市场空间约30亿美元，2026年超50 - 60亿美元[23] 11. **短剧市场**：政策推动行业向优质内容发展 快手关停第三方短剧小程序，腾讯推出自己的，优质内容制造企业进入[26][27] 12. **游戏产业**：近期修复上涨 与中报业绩预告临近有关，传媒板块中阅读出版和游戏业绩相对稳定[28] 13. **白酒板块**：近期反弹 源于体制内消费规定调整、估值低、酒企加大分红及观察年轻消费者需求[29] 14. **AI技术影响**：推动传媒及可选消费领域发展 关注AI加教育、社区平台、内容等领域标的[30] 15. **白酒行业趋势**：针对年轻群体推低度白酒，餐饮业缓慢复苏[31] 16. **茶饮行业**：市场潜力大，格局基本确定 霸王茶姬将赴美上市，茶百道供应链需关注[32] 17. **旅游和酒店行业**：旅游业部分公司表现好，酒店关注君亭酒店[34] 18. **黄金板块**：近期金价回调，长期相关公司受益 受老铺黄金解禁影响，下周周六福将上市[35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 陆港通外资连续五周净卖出，A股和港股非多头端恐慌性抛售，而是空头端加空单，7月有反弹可能但存在不确定因素[18] - 港股票组合绝对收益约49%，恒指超额收益约33%；港红利组合绝对收益约25%，预计持续跑赢A股红利[20] - 特朗普关税期间PCB行业估值下杀后目前提升明显，ASIC芯片需求刺激企业估值提升[23] - 近期PCB板块受科沃斯产能问题、Meta出货预期压制等影响，短期内情绪或回调，但中长期有增长空间[25]

苹果芯片战略 - 苹果硬件技术高级副总裁约翰尼·斯鲁吉透露公司计划利用生成式AI加速定制芯片设计 该技术对苹果设备至关重要 [1] - 苹果自2010年推出首款iPhone A4芯片后持续迭代 最新芯片已应用于Mac电脑和Vision Pro头显 [1] 芯片设计经验 - 公司强调必须采用最先进工具设计芯片 包括EDA行业巨头楷登电子和新思科技的最新AI驱动软件 [2] - 生成式AI技术被评估为具备显著提升生产力的潜力 可缩短设计周期并增加产出量 [2] - 2020年Mac转向自研芯片时采取"破釜沉舟"策略 未制定英特尔芯片备用方案 投入大量资源完成软件适配 [2] 行业合作动态 - 斯鲁吉在比利时接受半导体研发机构Imec颁奖 该机构与全球主要芯片制造商保持紧密合作关系 [1]