证券研究报告 | 债券专题报告 2025 年 7 月 7 日 科创债 ETF 启航 固定收益&基金评价联合深度报告 2025 年 6 月 18 日证监会主席吴清在 2025 陆家嘴论坛上明确将加快推出科创 债 ETF，当日 10 家公募基金同步上报首批科创债 ETF，首批科创债 ETF 已于 7 月 2 日下午正式获批。科创债 ETF 推出背景如何，有哪些产品特征，推出后 对债券市场有哪些影响，本文将对这些问题进行分析。 一、政策红利驱动科创债市场扩容，科创债 ETF 迅速落地 2025 年 5 月央行证监会联合公告拓宽科创债发行主体范围，并明确鼓励创设科 创债 ETF。新政发布以来科创债发行规模已超 6200 亿元，科创债存量规模达 2.5 万亿元，为科创债 ETF 提供充足底层资产。科创债 ETF 政策落地迅速，首 批 10 只科创债 ETF 拟 7 月 7 日发行。 二、首批 ETF 跟踪三大指数，特征对比鲜明 首批科创债 ETF 跟踪指数包括：AAA 科创债指数、沪 AAA 科创债指数、深 AAA 科创债指数。 1、收益风险方面：累计收益角度，AAA 科创债指数与沪 AAA 科创债指数累计 收益较高且 ...

备受市场瞩目的首批科创债ETF今起正式发售！ 资料显示，招商中证AAA科技创新公司债ETF（简称：科创债ETF招商，认购代码：551903）紧密跟踪AAA科创债指数，为投资者提供了一键关注科技创 新、把握债市红利的新工具。即日起，投资者可选择网上现金认购、网下现金认购2种方式，借道该ETF低门槛进行科创债投资，以较为稳健的方式参与科 创债券指数化浪潮。 【债市"科技板"加速扩容，激活万亿级市场价值】 科创债是由科技创新企业发行，募集资金主要用于支持科技创新领域的信用债券，是债券市场服务科技创新企业融资、推动实经济发展的重要工具。 在债市"科技板"建设，拓宽科创债发行主体等政策红利下，科创债市场发行规模和速度均有所提升。目前，我国科创债市场余额已达到2.45万亿元。未来政 策推动下，科创债持续发行，科创债指数发展空间广阔。 数据来源：华泰证券，招商基金整理，截至2025年6月27日。 【三大优势叠加，AAA科创债指数布局价值显现】 1、覆盖沪深两市，指数市场容量大 资料显示，科创债ETF招商紧密跟踪AAA科创债指数。从资产底层构成上看，该指数选取沪深两市主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的债券作为指数样 本。 ...

在样本券的选样标准上，三类指数主要存在三点区别。一是成份券所在的市场不同，二是评级标准不 同，三是期限要求不同。 在指数成分券的范围上，中证AAA科创债指数与其他两类指数成分券高度重合。 首批10只科创债ETF基金于明日(7月7日)开始上线发行，每只基金首次募集规模上限均为30亿元。 从标的资产看，华夏、易方达、南方、嘉实、富国、招商基金旗下产品跟踪中证AAA科创债指数；广 发、鹏华、博时基金产品跟踪上证AAA科创债指数的ETF；景顺长城产品跟踪深证AAA科创债指数。 在费率结构上，科创债ETF延续低费率优势，与基准做市信用债ETF一样采用"0.15%+0.05%"的双低费 率模式。从具体费率品种上来看，10只科创债ETF均设定为0.15%管理费率及0.05%托管费率，不同在于 认购费率的差异。 国金证券指出，科创债ETF首次募集规模预计为270-300亿元，当前投资者对信用债ETF的规模上限较为 关注，因为这将影响债牛行情的走势及持续性，我们采取相同的方式测算首批科创债ETF的规模上限。 假定首批发行的10只科创债ETF对跟踪指数样本券持仓比例的上限为10%，考虑到在实际发行后，ETF 以抽样复制策略为主， ...

上报十个工作日后，首批10只科创债ETF获批。6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布"大力发展科 创债，加快推出科创债ETF"。当日，首批科创债ETF上报。据上交所信息，7月2日，上述产品正式获批。 | 序号 | 基金管理人 | 了 基金名称 | | --- | --- | --- | | 7 | 博时基金管理有限公司 | 博时上证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投 ... | | 2 | 易方达基金管理有限公司 | 易方达中证AA科技创新公司债交易型开放式指数证券 ... | | ਤੋ | 景顺长城基金管理有限公司 | 景顺长城深证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证 ... | | ব | 嘉实基金管理有限公司 | 嘉实中证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投 ... | | 5 | 广发基金管理有限公司 | 广发上证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投 ... | | 6 | 招商基金管理有限公司 | 招商中证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投 ... | | T | 富国基金管理有限公司 | 富国中证AA科技创新公司债交易型开放式指数证券投 ... | ...

科创债ETF获批上市 - 南方、富国、嘉实、景顺长城科创债ETF正式获批，将在深交所上市，以跟踪科技创新公司债券指数为核心目标 [1] - 科创债ETF为投资者提供参与科创债市场的高效投资通道 [1] 指数化投资发展 - 境内ETF总规模突破4.3万亿元，创历史新高 [1] - 深证系列指数产品数量达159只，较年初增长15%，规模合计2838亿元，较年初增长12% [1] 债券ETF规模增长 - 深证基准做市信用债ETF规模突破470亿元，6月单月增长超200亿元 [2] - 深交所发布首批股债恒定比例系列4条多资产指数及深AAA科创债指数，提供多样化投资标的 [2] - 股债恒定比例指数包含股票与债券两类资产，采用不同恒定比例配置 [2] 创业板指表现 - 创业板指战略性新兴产业权重占比92%，新一代信息技术、新能源汽车、生物产业占比分别为34%、24%、12% [3] - 创业板指样本公司研发投入平均增长10%，营业收入、净利润复合增长率分别达21%、14% [3] - 创业板指体系成立49只指数产品，规模合计超1500亿元，境外上市7只ETF产品 [3] - 创业板指引入ESG负面剔除机制和个股权重上限机制，优化编制方案 [3] 深市宽基指数配置需求 - 深证100样本公司2024年累计分红超2700亿元，占深市总量的53%，平均净资产收益率达11% [4] - 创业板50样本公司中约五成2024年净利润同比增长超10% [4] - 深证100年内新成立7只指数产品，创业板50年内新成立13只指数产品 [4] 创业板主题指数布局 - "创系列"指数覆盖宽基、主题、策略、ESG等类型，跟踪产品规模超2000亿元 [5] - 创业板人工智能指数年内申报10只产品，跟踪产品规模较年初增长超2倍 [5] - 深交所推出创业板软件、电池、算力基础设施、金融科技等特色主题指数 [5]

6月18日，据证监会官网消息，南方基金、富国基金、嘉实基金和景顺长城基金等4家头部基金公司，同步上报科创债ETF 产品。相关产品获批后，将成为深圳证券交易所市场（以下简称"深市"）首批科创债ETF，标志着深市在完善科创金融产品体 系、支持科技创新企业发展方面再落一子。 科创债ETF作为创新型债券指数基金，以精准跟踪科技创新公司债券指数为核心目标，为投资者开辟了参与科创债市场的 高效投资通道。自2022年沪深交易所推出科技创新公司债券以来，截至目前，已累计发行逾1.4万亿元，惠及半导体、生物医 药、高端制造等前沿领域。 接受《证券日报》记者采访的业内人士表示，此次科创债ETF的推出意义深远：战略层面，与国家科技创新战略深度契 合，助力科技型企业拓宽融资渠道；产品层面，极大丰富了债券市场投资工具，满足投资者多样化配置需求；市场层面，有效 提升科创债市场流动性，优化定价效率；创新层面，推动"债股联动"机制，促进金融资源向科技创新领域精准流动。 锚定优质标的 构建科创投资新工具 据了解，深市首批申报的科创债ETF中，3只产品紧密跟踪中证AAA科技创新公司债指数，另1只则锚定深AAA科创债指 数。 其中，中证AAA科技 ...