市场资金流向概况 - 11月26日全市场股票ETF出现211.82亿元单日净流出，为今年2月12日以来最大单日净流出 [2][4] - 过去两日股票ETF净流出总金额超过380亿元 [4] - 市场企稳反弹背景下，资金呈现落袋为安情绪，上证指数从3800点附近上涨至接近3900点 [2][4] 资金流入板块与产品 - 策略风格ETF与商品ETF资金净流入居前，分别净流入10.14亿元与4.09亿元 [6] - 债券ETF包揽非货ETF资金净流入榜前四名，其中华夏基准国债ETF净流入6.83亿元，泰康基金、富国基金旗下科创债ETF净流入均超6亿元 [9][10] - 偏防御性产品受青睐，自由现金流ETF净流入2.96亿元，华安黄金ETF净流入3.27亿元，鹏华酒ETF净流入2.84亿元 [10][11] - 易方达基金旗下ETF整体规模增加28.8亿元，恒生红利低波ETF净流入2.6亿元，规模接近60亿元创历史新高 [6] 资金流出板块与产品 - 宽基ETF资金净流出达151.11亿元 [6] - 创业板ETF、沪深300ETF、中证500ETF、科创50ETF等宽基ETF失血较多，其中易方达创业板ETF净流出26.45亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出25.02亿元 [12][13] - 跟踪沪深300指数的ETF单日净流出31.1亿元 [6] 主要基金公司动态 - 易方达基金旗下ETF总规模达到8056.9亿元，红利ETF易方达净流入1.22亿元，机器人ETF易方达净流入0.41亿元 [6] - 华夏基金旗下基准国债ETF和沪深300ETF华夏分别净流入6.83亿元和1.48亿元，最新规模分别达101.81亿元和2225.7亿元 [7]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.97%，深证成指跌1.93%，创业板指跌2.82% [1] - 沪深两市成交额为19581亿元 [1] 领涨板块与ETF - 油气相关ETF领涨市场，油气ETF博时(561760)涨幅达2.02% [2] - 油气资源ETF(159309)上涨1.68%，油气资源ETF(563150)上涨1.48% [2] - 石油天然气ETF(159588)和油气ETF(159697)分别上涨1.29%和1.04% [2] - 科创板新能源ETF(588960)和科创新能源ETF易方达(289660)分别上涨1.31%和1.09% [2] 油气行业观点 - OPEC+超预期增产及美国“对等关税”压制需求导致油价承压 [3] - 美国油气产量增速放缓或对基本面形成支撑 [3] - 持续看好拥有优质上游资产、高分红低估值的龙头油气央企 [3] 市场投资策略 - 当前市场投资策略偏多元化，建议关注“反内卷”、内需、新兴产业等方向 [3] - “反内卷”方向关注度较高，传统周期化工板块部分子行业过剩落后产能有望出清 [3] - 内需方面需重视民爆、农化等内需支撑方向 [3] - 新兴产业方面，机器人材料、液冷、PCB高频高速树脂等需求高速增长方向值得关注 [3] 领跌板块与ETF - AI资产连续回调，中韩半导体ETF(513310)跌幅达4.45% [4] - 恒生互联网ETF(159688)下跌3.66%，创业板人工智能ETF国泰(159388)下跌3.64% [4] - 信创ETF易方达(159540)和恒生互联网科技ETF(159202)均下跌3.62% [4] 市场展望与逻辑 - A股和港股有“新四牛”逻辑，包括资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛和消费升级牛 [4] - 预计2026年市场仍将延续“慢牛”格局，中国股市中枢将逐渐上移 [4] - 中长期主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开 [4] - AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造等领域存在机遇 [4] 2026年A股策略展望 - 始于2024年“924”行情的牛市进入第二阶段，驱动力从情绪面转向基本面 [5] - 2026年上市公司ROE稳步回升，合同负债修复，盈利预期持续上修 [5] - 科技仍是主线，演绎路径从算力转向应用，重点关注AI眼镜、机器人、智能驾驶等方向 [5] - 牛市中期存在风格轮动，可关注地产、券商、白酒消费等前期滞涨板块 [5] - 红利资产在金融资产荒背景下仍具底仓配置价值 [5] ETF成交活跃度 - 短融ETF(511360)成交额居首，达197.97亿元 [6] - 银华日利ETF(511880)成交额125.53亿元，华宝添益ETF(511990)成交额118.18亿元 [6] - 科创债ETF招商(551900)成交额109.69亿元 [6] - 国债政金债ETF(511580)换手率居首，达275.66% [6] - 科创债ETF中银(551060)换手率89.24%，基准国债ETF(511100)换手率88.53% [6] 新产品发行 - 恒生科技ETF南方(520570)将于下周一上市，紧密跟踪恒生科技指数 [8] - 该基金一键囊括港股互联网、半导体等赛道龙头，适合看好中国科技长期发展的投资者 [8]

ETF市场资金流向 - 本周以来全市场5只ETF净流入额均超20亿元，包括银华日利A、华安黄金ETF、华夏上证科创板50ETF、易方达创业板ETF、易方达沪深300非银ETF [1] - 11月12日全市场单日成交金额排名前10的ETF品种中，有4只是科创债主题ETF，分别为科创债ETF国泰（551800）、科创债ETF招商（551900）、科创债ETF汇添富（551520）、科创债ETF南方（159700） [2] 资本市场开放政策 - 证监会表示中国资本市场对外开放的大门将越来越大，坚持市场化、法治化、国际化方向，稳步扩大高水平制度开放 [3] - 政策方向包括完善合格境外投资者制度、稳慎拓展互联互通、加快建设世界一流交易所、丰富跨境投资产品 [3] - 推动更多期货期权品种纳入对外开放范围，提高外资机构参与便利度，深化跨境监管执法合作以保护投资者合法权益 [3]

ETF市场表现 - 光伏与新能源相关ETF领涨市场 光伏ETF龙头上涨5.59% 电网设备ETF上涨5.31% 科创新能源ETF上涨5.18% [1] - 多只光伏主题ETF涨幅超过4.5% 包括光伏ETF易方达涨5.11% 光伏ETF基金涨4.99% 储能电池ETF涨4.74% [1] - 日韩市场及软件相关ETF跌幅居前 亚太精选ETF下跌3.56% 中韩半导体ETF下跌3.13% 日经225ETF下跌2.43% [3] - 多只软件主题ETF出现下跌 软件50ETF下跌1.89% 软件ETF易方达下跌1.79% 软件ETF下跌1.78% [3] 光伏行业基本面 - 光伏板块第三季度盈利环比改善 主要得益于产业链价格企稳导致存货减值损失减少以及毛利率整体提升 其中硅料环节提升明显 [2] - 光伏产业链价格企稳回升部分受反内卷因素推动 但终端需求难言明显反转 尤其国内市场需求在136号文实施背景下承压 [2] - 光伏产业链未来价格及盈利水平仍依赖于反内卷政策推进 政策因素将持续成为板块核心驱动因素 [2] 其他能源行业观点 - 风电行业国内风机招标价格企稳回升 预计风机企业盈利水平将明显修复 同时企业积极拓展海外市场 [2] - 国内深远海海上风电有望加快发展 全球漂浮式海风商业化进程提速 [2] - 储能行业国内独立储能收益模式成型 海外非美大储市场机遇可期 新兴市场户储和欧洲工商储需求向好 [2] - 氢能领域建议关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业 [2] 软件行业国产替代 - 中国在EDA、CAD等关键软件领域长期依赖进口 关键软件国产化是大势所趋 [3] - 若出口管制实施 短期部分企业将受工具链中断影响 但中国软件产业在技术、政策、市场与生态方面已具备替代能力 [3] - 美方出口管制将加速中国软件国产替代进程 EDA等关键环节进入国产替代深水区 工业软件领域国产化势在必行 [3] ETF市场流动性 - 短融ETF成交额居首 达292.18亿元 银华日利ETF成交额为158.99亿元 科创债ETF汇添富成交额为136.58亿元 [4] - 华宝添益ETF成交额为129.50亿元 可转债ETF成交额为122.31亿元 科创债ETF招商成交额为106.61亿元 [4] - 国债政金债ETF换手率最高 达341% 5年地方债ETF和基准国债ETF换手率也居前 [4] 新产品动态 - 易方达A500红利低波ETF将于明日开始募集 该基金紧密跟踪中证A500红利低波动指数 [5] - 中证A500红利低波动指数选取50只连续分红、高股息率且低波动率的证券 采用股息率加权 权重股包括农业银行、中国神华等 [5] - 港股通科技ETF招商将于明日上市 紧密跟踪国证港股科技指数 聚焦阿里巴巴、腾讯、小米、美团等硬科技与新经济龙头 [5]

科创债ETF招商市场表现 - 2025年10月9日收盘下跌0.17% [1] - 主力资金（单笔成交额超100万元）净流出1.85亿元，位列市场第一梯队 [1] - 当日成交量为9036.61万份，成交额为89.67亿元 [1] 资金流向分析 - 主力资金净流出额占当日总成交额的比例为2.07% [1]

科创债ETF招商市场表现 - 2025年9月26日收盘上涨0.11% [1] - 主力资金（单笔成交额100万元以上）净流出5.19亿元 [1] - 主力资金净流出规模位居全市场第一梯队 [1] 科创债ETF招商成交情况 - 当日成交量为7851.95万份 [1] - 当日成交额达77.89亿元 [1] - 主力资金净流出额占成交额比例为6.66% [1]

基金表现 - 科创债ETF招商（551900 SH）2025年9月22日收盘下跌0 02% [1] - 当日主力资金（单笔成交额超100万元）净流出1 14亿元 [1] - 主力资金净流出规模在可比基金中排名前2 [1] 交易情况 - 该基金最新成交量为8140 55万份 [1] - 最新成交额达到81 04亿元 [1] - 成交额在可比基金中处于尾部位置 [1]

科创债ETF招商市场表现 - 基金收涨0.07% [1] - 主力资金净流出14.05亿元 居全市场首位 [1] - 成交量达6343.07万份 [1] - 成交额达63.26亿元 [1] - 主力资金净流出占成交额比例22.21% [1]

科创债ETF招商上市 - 首批10只科创债ETF于7月17日上市 科创债ETF招商（551900）登陆上交所 [1] - 该ETF于7月11日成立 募集总规模29 91亿元 首发有效认购户数4721户 在上交所6只科创债ETF中居首 [1] - 已提交通用质押库回购交易申请 预计开通后将提升流动性 支持投资者进行ETF质押融资 [4] 科创债市场概况 - 科创债由科技创新企业及金融机构发行 募集资金主要用于支持科技创新领域 [4] - 2025年以来多部门联合支持科创债发行 形成完整政策链条 二季度发行量大幅升至7000亿元以上 [4] - 相比国债和货币基金 科创债年化收益率更高 在科技创新产业发展和存款利率下行背景下性价比凸显 [4] 中证AAA科创债指数表现 - 跟踪标的为中证AAA科技创新公司债指数 覆盖沪深两市 截至6月30日成分券达818只 总市值超10000亿元 覆盖全市场70%左右科创公司债 [5] - 指数成分券信用等级高 主体评级均为AAA 184家发行主体中央国企债券数量占比超99% [5] - 基日以来累计收益率达14 05% 跑赢同期中长期及短期纯债型指数 近一年收益率3 76% 波动率0 23% [5] 产品优势与市场意义 - 支持T+0交易 资金效率高于传统债券 综合费率0 2%（管理费0 15%+托管费0 05%） [6] - 采用实物申赎模式 减少交易摩擦成本和证券价格不确定性 跨市场覆盖上海（约8600亿元）和深圳（约1400亿元）两地 [6] - 填补"科技金融"债券基金产品空白 引导资金投向科技创新企业 未来在政策红利下市场有望持续扩容 [6]

科创债ETF发行与上市情况 - 首批10只科创债ETF于7月7日一日售罄，并于7月17日统一上市 [2][13] - 机构为认购主力，机构持有份额比例最高达99.61%（科创债ETF南方） [2][13] - 兴业银行作为5只产品的托管行，总计持有41.4亿份基金份额 [2][13] 科创债ETF产品明细 - 10只产品总发售金额约280亿元，单只产品发售金额在20-30亿元之间 [3][14] - 科创债ETF富国（159200.SZ）认购户数最多（6011户），个人持有占比最高（40.24%） [5][16] - 科创债ETF南方（159700.SZ）机构持有占比最高（99.61%） [3][14] 主要持有人结构 - 兴业银行为多只产品第一大持有人：持有科创债ETF嘉实30.08%、易方达30.83%、南方29.74%、招商8.9亿份、景顺6亿份 [4][15] - 银河证券持有科创债ETF嘉实13.52%、华夏15.2% [4][15] - 中信信托信益5号持有科创债ETF广发16.85% [4][15] 基金份额折算安排 - 10只产品均进行份额折算，折算比例为1:100（如华夏ETF折算后总份额从29.61亿份变为2960.82万份） [9][19] - 折算后单位净值调整为100元（原为1元），以匹配标的指数（中证AAA科创债指数114.38元）的涨跌表现 [9][19] - 折算目的包括提升交易便利性（如净值1元时每手交易仅需100元） [9][19] 产品定位与运营策略 - 科创债ETF填补公募基金在科创类场内债基领域的空白，落实国家支持科技创新的战略 [11][21] - 多家公募与做市商合作提升流动性，并升级IT系统保障交易效率（如嘉实基金优化申购赎回处理） [10][20] - 产品设计兼顾机构配置需求（一键配置高等级科创债）和个人投资需求（替代传统信用债配置） [10][20] 市场意义与投资价值 - 产品有助于构建"长钱长投"生态，吸引中长期资金入市（如险资、养老金） [11][21] - 对个人投资者提供票息收益和资本利得机会，适合中长期持有 [10][20] - 对机构投资者降低操作成本（无需自建信用研究团队筛选个券） [10][20]