图片来源：Sequoia Capital Z Highlights 在高速增长阶段，必然伴随着诸多混乱，核心就是要保持前进速度。这一期内容非常精彩，希望大家喜欢。结尾 我会分享一些个人见解。 你们俩都才30出头，年龄相仿，已经积累了丰富的经验。我接触过很多创业者，其中不少获得融资的创始人刚毕 业或仍在上学，也就21、22岁。如果你们在21或22岁时就创办现在的公司，情况会怎样？先请你谈谈。 全球仅有0.5%的人会编程，能打造出顶尖产品的人更是凤毛麟角。因此我决定要为那99%的人打造产品，而 非只为开发者提升效率。我们要创造一种全新的交互界面，让普通人也能将自己的技术型人工智能产品想 法变为现实，这正是我们如今全力以赴的目标。 我们则完全聚焦于语音领域，无论是语音智能体研发、创意工作流搭建，还是优化用户体验、推进集成应 用，都需要大量迭代才能满足用户需求。 如果我们这些公司能取得成功，会激励更多人创业。欧洲创业生态目前缺少的是"有过规模化运营经验"的人 才：他们经历过公司从0到1、从1到100的成长，能够为初创公司提供宝贵的经验 Mati Staniszewski：那肯定会很难。不过我依然能和我的联合创始人携手 ...

Z Highlights 创业初心：从积淀中找准方向，年轻与成熟的权衡 Brian Halligan ： 我采访了两位好友，来自 ElevenLabs 的 Mati 和来自 Lovable 的 Anton ，两位非常出色的 CEO ，他们的公司都发展迅猛，且均扎根于 " 老欧洲 " 。 我们会聊聊欧洲创业的相关话题，不过还有些更精彩的内容 图片来源： Sequoia Capital 全球仅有 0.5% 的人会编程，能打造出顶尖产品的人更是凤毛麟角。因此我决定要为那 99% 的人打造产品， 而非只为开发者提升效率。 我们要创造一种全新的交互界面，让普通人也能将自己的技术型人工智能产品想 法变为现实，这正是我们如今全力以赴的目标。 我们则完全聚焦于语音领域，无论是语音智能体研发、创意工作流搭建，还是优化用户体验、推进集成应 用，都需要大量迭代才能满足用户需求。 如果我们这些公司能取得成功，会激励更多人创业。 欧洲创业生态目前缺少的是 " 有过规模化运营经验 " 的人才：他们经历过公司从 0 到 1 、从 1 到 100 的成长，能够为初创公司提供宝贵的经验 值得探讨。这两位正处在事业爆发期，深陷高速增长的浪潮中。 ...

公司股权变动 - 2025年11月7日，超聚变完成新一轮投资人变更，新进股东包括郑州航空港先进计算一期、二期、三期创业投资基金等多家机构，同时多家老股东追加投资[2] - 具体新增股东及持股比例为：郑州航空港先进计算二期基金持股2.08%（认缴出资1,660.35万元）、三期基金持股0.42%（认缴出资332.55万元）、一期基金持股1.48%（认缴出资1,187.66万元）[3] - 老股东和谐健康保险股份有限公司持股比例从1.75%增至3.03%，认缴出资额从1,403.51万元增加至2,422.84万元[3] 公司业务与市场地位 - 超聚变是全球领先的算力基础设施与算力服务提供商，业务涵盖服务器、操作系统、AI开发平台、超融合解决方案等[4] - 公司2024年营收达435亿元，稳居中国服务器市场第二、全球第六[5] - 公司承接了华为服务器领域的核心资产和研发团队，产品序列延续华为FusionServer和KunLun系列，形成通用服务器、AI服务器、关键业务服务器三大方向[5] 公司技术优势 - 超聚变开创东西方算力兼容的双生态发展路径，在X86市场领先，同时大力发展华为昇腾和鲲鹏体系[4] - 公司展出全球首个多元智算即插即用超级集群，单柜集成128张AI加速卡，通过先进液冷技术保持高功耗下的稳定运行[5] - 公司KunLun大型机型在金融、电信等关键行业拥有高可靠性口碑[5] 融资历史与股东背景 - 国调基金于近日战略投资超聚变，该基金是由中国诚通控股集团牵头设立的国家级基金，曾在半导体领域投资中芯国际、华芯鼎新等企业[4] - 2021年底到2023年初，超聚变引入7家战略投资机构，包括中移资本、中国电信投资、中国互联网投资基金等具有"国家队"背景的股东[6] - 公司最大股东为河南超聚能科技有限公司，持股36.0126%，中移资本控股有限责任公司为第二大股东，持股15.1427%[7] 区域发展战略 - 河南国资通过设立专项基金引入外部战略资本，实现间接持股，2025年9-10月发起规模5.11亿元的一期和7.14亿元的二期先进计算基金，预计获取超聚变约7.4%-8.4%股权[8] - 依托超聚变等"链主"项目，郑州航空港区构建完整产业链，2024年电子信息产业产值达5453亿元，助力郑州成为"东数西算"重要算力枢纽[8] - 超聚变落户郑州后，从股权交割到首台服务器量产仅用了55天[5]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降17.22%至4247.28万元，主要受智慧金融领域客户预算收紧影响，但其他领域收入同比增长超40% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为-7985.37万元，同比亏损略有扩大，主要因收入减少及管理费用增长 [3] - 研发投入占营业收入比例达160.21%，虽同比下降22.54个百分点，但仍保持高强度投入，重点聚焦多模态大模型技术研发 [3][41] 财务表现 - 营业收入4247.28万元，同比减少17.22% [3] - 归属于上市公司股东的净利润-7985.37万元，同比亏损扩大2.48% [3] - 经营活动现金流量净额-1.03亿元，同比流出增加17.95% [3] - 总资产21.26亿元，较上年度末减少8.26% [3] 技术研发进展 - 发布视觉大模型系列Glint-MVT v1.5，在10亿级图像数据预训练，学术评测超过CLIP和SigLIP2 [14] - 多模态嵌入模型Glint-ME在学术评测榜单MMEB获得第一名 [21] - 新增专利14项（含发明专利2项）、软件著作权8项，累计拥有专利116项、软件著作权192项 [40][41] - 研发投入6804.49万元，其中费用化研发投入占比100% [41] 产品与业务发展 - 智慧金融领域覆盖农业银行上万家网点，新推出金融Super-Agent平台，在多家银行实施智能体应用 [6][23] - 城市管理领域推出基于视觉语言大模型的新一代智能视图大数据系统，车路协同感知MEC产品已交付 [7][24] - 政务及特种领域发布基于国产信创平台的"政企数字员工大模型一体机"与"墨刃Z1 AIPC"产品 [16] - 智慧教育领域产品覆盖学校规模同比提升，深瞳阿瞳目产品应用于多省市体育考试场景 [24] 行业与战略定位 - 公司属于"新一代信息技术产业"中的"人工智能"行业，受益于国家"人工智能+"行动政策支持 [4][5] - 实施"2+2"战略，聚焦智慧金融、城市管理两大战略赛道及政务与特种、智慧教育两大创新领域 [13] - 非农行客户营收占比超90%，收入金额同比增长超40%，业务多元化成效显著 [16] 组织与人才发展 - 2025年上半年新引入专业销售近30人，重建行业专业化销售团队 [18] - 实施"2025年限制性股票与股票增值权激励计划"，覆盖高管、中层及核心技术骨干 [18] - 研发人员占比61.68%，核心团队含5名博士，技术带头人曾获军队科技进步二等奖 [26]

算力类型与分工 - 通用算力（通算）适合处理日常任务如办公和上网等基础计算需求 [4] - 科学算力（科算）专攻高精度科研问题如气候变化模拟和基因序列分析 [5] - 智能算力（智算）用于训练和运行AI模型如人脸识别和语音处理 [6] - AI专用算力（AI计算）深度定制用于神经网络训练等AI核心任务 [7] 算力技术挑战与创新 - 摩尔定律因晶体管尺寸缩小导致电子不稳定和散热问题而逐渐失效 [10][11] - 芯片制程从3纳米向1.4纳米演进并通过3D IC技术提升集成度 [13] - 专用芯片设计针对特定任务优化算力效率以突破物理限制 [14] 算力产业生态系统 - 硬件层包括CPU/GPU芯片（如海光x86、飞腾龙芯国产CPU）和存储设备（如紫光长江存储） [16][17] - 网络设备商（如华为新华三）提供路由器和交换机等数据传输基础设施 [17] - 基础软件包含操作系统（Linux/澎湃OS）、数据库和中间件以支撑硬件与应用协同 [19] - 应用软件涵盖AI开发平台（Boostkit/MindX）和行业系统（金融/医疗/交通）实现场景落地 [20] 算力市场规模与增长 - 全球计算市场总规模预计2029年达2000亿美元其中AI计算占900亿美元（年增10%）通用计算占1300亿美元（年增6%） [22] - 中国市场2029年通用计算规模预计417亿美元（占全球32%）AI计算达238亿美元（占全球26%） [23] - 2025年中国算力规模达369.5 EFLOPS（同比增26%）相当于每秒完成369.5亿亿次运算 [24] 中国算力发展地位 - 中国算力需求受大模型和多模态AI驱动快速增长 [24] - 全产业链从硬件制造到软件生态逐步提升全球竞争力 [26]