公司算力业务进展 - 公司已备案的算力规模为1.95万p [1] - 实际运营的算力规模将根据战略规划逐步落地 [1] - 目前该业务已实现部分营收和利润 [1] 算力业务财务影响 - 算力业务已实现的营收和利润规模目前较公司整体还比较低 [1] - 该业务对公司的整体业绩尚未构成实质影响 [1] - 具体信息需以公司后续公告为准 [1]

算力在数字经济中的核心地位与战略布局 - 算力是数字经济的核心要素 其高质量发展需要推动数据中心在布局、供需、绿色集约和互联互通方面的合理发展 [1] 粤港澳大湾区国家枢纽节点建设进展 - 2022年全国一体化算力网络粤港澳大湾区国家枢纽节点数据中心集群落户广东韶关 [2] - 该集群目前已建成华南地区最大的智能算力集聚区 为大湾区人工智能发展提供关键算力支持 [2] 具体数据中心运营与保障情况 - 中国移动粤港澳（韶关）数据中心在春节前夕加强巡检力度 以保障节日期间的算力需求 [3]

公司出海业务布局 - 公司在出海业务领域有所布局 [1] - 整体出海业务布局以深圳为起点 [1] - 业务拓展路径为从服务香港的运营商出发，再拓展其他业务 [1] 公司出海业务重点 - 在出海领域，公司以AI、算力等标准化产品为重点突破口 [1]

2025年上海市经济表现与增长动力 - 2025年上海市生产总值达到5.67万亿元，增长5.4%，好于预期 [1] - 集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业规模历史性突破2万亿元，成为经济增长的压舱石 [1] - 受益于人工智能和算力需求爆发，信息服务业增加值增长15.3%，软件和信息技术服务业营收大幅增长，成为服务业增长的最大亮点 [1] - 面对外部压力，上海通过产业升级和内需挖潜展现出经济韧性，贸易多元化成效显著 [1][3] 2026年经济增长目标与支撑结构 - 2026年全市生产总值预期目标增长5%左右 [1] - 传统投资和消费依然重要，但以AI应用带动的算力需求增长及相应的能源和基础设施建设，将成为不容忽视的增长变量 [5] - 5%的增速目标不仅关乎量的合理增长，也需要质的稳步提升，是稳增长的压舱石和提振信心的信号灯 [6] 人工智能与算力产业带来的新机遇与挑战 - AI应用加速落地，算力需求进入集中释放阶段，正快速放大成为增长动因的主线 [2] - 算力需求爆发直接拉动高强度、连续性、高稳定性的新型用电负荷增长 [3] - 电力系统正从配套条件转变为关键基础设施，直接影响算力产业能否落地，带动配电网改造、储能建设、源网荷储一体化等前瞻性投资 [3] - 城市运行和产业升级对能源系统确定性要求显著提高，对电力系统的韧性、可靠性和调节能力提出更高要求 [3] - 算力相关用电对电网结构、备用能力、调峰能力提出系统性要求，项目前期投入大、专业门槛高、回报周期偏长 [4] - 算力中心用能结构、绿电消纳、能效考核、电价机制等规则体系仍需更加清晰、稳定、可预期的制度安排 [4] 产业发展与未来布局建议 - 需在脑机接口、第四代半导体等未来产业抢得先机，并支持智能网联汽车、低空经济、卫星互联网等发展，打造新的经济增长极 [6] - 智能机器人产业处于技术迭代加速向规模化商业化转型的关键阶段，但面临产业布局分散、技术与应用场景衔接不畅、行业支撑体系不完善等瓶颈 [7] - 建议加大对科技应用和成果转化人才队伍的培养，帮助科技创新成果完成最后一百米的落地和应用 [8] - 建议各区设立投早投小专项种子基金，帮助企业走好创业第一步，同时改革投资考核机制，提高容错率，让基金敢于投、企业放心用 [8] 代表对政府工作与政策环境的评价与建议 - 政府工作报告基调务实、判断理性，抓住了关键变量，把更多精力放在培育新动能、稳定市场预期、夯实长期基础上 [2] - 需要更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，深化制度型开放，通过规则、规制的对接营造世界级的营商环境 [6] - 建议把算力需求和新型用电负荷作为产业规划中的重要前置条件，同步考虑电网容量、能源结构和系统安全，避免产业先行、基础设施补课 [6] - 建议加快新型电力系统建设，通过储能、电网升级、能源数字化等方式，形成与算力经济相匹配的能源支撑能力 [6] - 建议持续稳定市场预期，让民营企业敢于做中长期投入，强调政策连续性是最重要的生产要素之一 [6] - 建议进一步提升外贸韧性，既要关注引进来，更要鼓励走出去，支持企业出海发展 [7] - 建议加大鼓励绿色转型力度，围绕打造国际航运绿色燃料加注中心和交易中心，构筑全品类新能源供应体系的先发优势 [7] - 针对智能机器人产业，建议强化统筹引导构建协同高效的产业生态，完善支撑体系优化制度环境，深化金融创新强化资金保障，加强产学研用融合夯实人才基础 [7]

OpenAI新一轮融资及其对AI板块的影响 - OpenAI下一轮融资规模可能高达1500亿至1700亿美元，若成功将确保其资金链维持至2030年，并有望推动整个AI板块大幅上涨 [7] - OpenAI的融资能否顺利完成，已成为决定整个AI板块交易逻辑的关键变量 [7] 融资规模的不确定性及潜在影响 - 市场传闻OpenAI下一轮融资额可能高达1500亿至1700亿美元，被视为整个AI综合体能否继续飙升的燃料 [10] - 英伟达内部存在疑虑，双方此前披露的意向书（即英伟达将在多年内向OpenAI投资高达1000亿美元）已经陷入停滞 [11] - 英伟达CEO黄仁勋确认公司会参与OpenAI最新一轮融资，但澄清投资额不会像外界猜测的1000亿美元那样巨大 [8][11] - 为填补资金缺口，OpenAI正寻求其他巨头支持：软银在去年12月投资225亿美元后，正就进一步投资高达300亿美元进行谈判；亚马逊也在就参与本轮融资进行接触 [11] - OpenAI估计背负着高达1.4万亿美元的各项承诺，其能否成功筹集海量资金将直接决定其履约能力 [11] 甲骨文面临的财务风险与挑战 - OpenAI融资的不确定性，让其核心供应商甲骨文面临巨大的风险敞口 [13] - 甲骨文报告的剩余履约义务（RPO）为5230亿美元，约为其过去四个季度收入的九倍，其中包含了与OpenAI相关的3000亿美元合同 [13] - 甲骨文股价去年9月初曾因财报显示RPO较上一季度翻了两番以上而单日一度飙升36% [13] - 根据会计准则，只有在管理层判断收款是"极可能"的情况下，才能将3000亿美元计入RPO，若OpenAI无法全额支付，账面数据的可信度将大打折扣 [14] 1. 甲骨文管理层面临紧迫问题：在即将发布的财务报告中，是否依然认定从OpenAI收回3000亿美元是"极可能"的，这一判断将直接影响市场信心 [14] 甲骨文的财务应对措施与市场反应 - 甲骨文宣布计划在今年发行高达200亿美元的普通股，这是其通过股权和债务融资筹集450亿至500亿美元更广泛计划的一部分，旨在扩展其云基础设施业务 [16] - 这一举措虽然会稀释股东权益，且发生在股价较去年9月高点下跌约一半之后，但在AI交易充满不确定性的当下，增加股本缓冲被视为审慎之举 [16] - 甲骨文目前正在举债建设数据中心，而这些投资在很大程度上依赖于与OpenAI签署的合同 [16] - 市场的担忧已在债券市场显现：甲骨文目前的信用评级为BBB级，已被标普和穆迪列入负面观察名单，面临降级风险 [16] - 甲骨文的部分债务（包括9月发行的10年期票据）近期的交易价格已接近垃圾债水平，且其债务违约保护成本飙升 [16]

OpenAI新一轮融资规模及其影响 - OpenAI新一轮融资规模已成为决定AI板块交易逻辑的关键变量[2] - 市场传言OpenAI下一轮融资规模可能高达1500亿至1700亿美元，若属实将确保其资金链维持至2030年，并有望推动整个AI板块大幅上涨[3] - 英伟达CEO黄仁勋澄清其投资额绝非外界猜测的巨大规模，出资规模已缩水，此前披露的意向书（高达1000亿美元）陷入停滞[3][7] - 为填补资金缺口，OpenAI正寻求其他巨头支持：软银在去年12月投资225亿美元后，正就进一步投资高达300亿美元进行谈判；亚马逊也在接触参与本轮融资[2][8] - OpenAI背负着高达1.4万亿美元的各项承诺，其融资成功与否将直接决定其履约能力[8] OpenAI融资不确定性对供应商甲骨文的冲击 - OpenAI融资的不确定性直接冲击了其核心算力供应商甲骨文，甲骨文此前将与OpenAI签订的3000亿美元合同计入剩余履约义务（RPO）[3] - 甲骨文报告的剩余履约义务（RPO）为5230亿美元，约为其过去四个季度收入的九倍，其中包含了与OpenAI相关的3000亿美元合同[10] - 甲骨文去年9月财报显示RPO较上一季度翻了两番以上，推动其股价单日一度飙升36%[10] - 根据会计准则，只有管理层判断收款“极可能”时才能将3000亿美元计入RPO，OpenAI的融资情况引发了市场对该会计处理审慎性的质疑[4][11] 甲骨文面临的财务与运营挑战 - 甲骨文正面临两难：一方面需通过发行股票筹集资金以捍卫其投资级信用评级，另一方面则需应对股价自去年9月高点腰斩后的股东稀释担忧[4] - 甲骨文计划发行高达200亿美元的普通股，作为其筹集450亿至500亿美元以扩展云基础设施业务计划的一部分[13] - 甲骨文正在举债建设数据中心，这些投资在很大程度上依赖于与OpenAI签署的合同[13] - 甲骨文目前的信用评级为BBB级，已被标普和穆迪列入负面观察名单，面临降级风险，其部分债务交易价格已接近垃圾债水平，债务违约保护成本飙升[13]

宏观经济与地区发展 - 2025年海北州地区生产总值达122.5亿元，按不变价格计算同比增长5% [1] - 第一产业增加值31.04亿元，同比增长5.4%；第二产业增加值21.94亿元，增长6.1%；第三产业增加值69.52亿元，增长4.3% [1] - 地区发展聚焦产业“四地”建设和“三个走在前列”目标，构建“243”发展布局，坚持“稳定一产、巩固二产、提振三产”的发展思路 [1] 产业发展与规划 - 地区聚焦生态农牧、清洁能源、绿色算力、文旅融合等产业发展 [1] - 锚定打造千万千瓦级清洁能源基地目标，积极争取新能源指标等关键支持 [2] - 围绕全省零碳园区建设部署，加快四县产业园区转型升级，制定洗煤、冶金等传统产业转型发展实质性举措 [2] - 聚焦全省建设国家绿色算电协同发展示范区，优化绿色算力产业整体规划布局，争取门源回族自治县绿电智算中心项目落地 [2] 重大项目与投资 - 地区谋划储备契合政策投向的重点项目，不断充实优化2453项总投资606亿元的重大项目库 [1] - 重点谋划争取青海湖火车站、刚察机场、数字经济产业园等项目 [1] - 加快推进750千伏输变电以及165万千瓦绿电直连项目建设 [2] - 开展闲置低效土地盘活利用整治，加强矿山生态环境恢复治理，有序推进64宗矿业权补偿退出 [2]

公司战略与业务协同 - 公司两大业务模块虽存在模式差异，但将积极探索超越传统业务结合的更深层次“双向赋能” [1] - 公司将利用半导体业务提供的芯片、算力等底层技术，赋能文旅产业的智慧化升级，打造全新科技体验 [1] - 两大板块将共同赋能上市公司，致力于构建彼此滋养、协同共进的产业生态 [1] 公司管理与业绩展望 - 在管理层面，上市公司将依法、依规进行管理 [1] - 公司致力于使盈利能力得到根本性改善，增厚上市公司业绩，提升股东回报 [1] - 公司旨在增强抗风险能力与长期竞争力 [1]

入推进，四川今后很长一段时间用电需求将保持刚性增长。据统计，四川省"十四五"以来用电量 年均增速比全国高出2个百分点。四川已从过去"西电东送"的主力军，变成"送受一体"的能源枢 纽，既要保障省内产业用电，又要履行外送责任，供需压力持续攀升。上述问题指向同一个方 向：四川需要构建一套新型电力系统，破解新能源的供需平衡难题。如果负电价经常出现，风光 电站发了电不仅卖不出钱，还要倒贴钱，那么谁还愿意投资建设新能源呢？这将导致投资断档， 反噬新能源发展成果，并进一步加剧"紧平衡"难题。可以说，电力调节能力和稳定供应，是事关 四川现代化产业体系建设和未来发展的基础问题。川观智库：面对"紧平衡"考验，四川该如何应 对挑战，实现电力安全与经济发展的双赢？鲁宗相：结合四川资源禀赋与数字经济优势，建议通 过"储能提升、电网升级、数智赋能"三方面协同，系统构建安全高效、清洁低碳的新型电力系 统。简单来说，即通过储能解决"供电时空错位"问题、通过电网解决"跨区域传输"问题、通过数 智解决"供需精准匹配"问题，重点推进三个方面的工作：一是强化储能支撑。依托雅砻江、大渡 河等季调节水库，搭配千万千瓦级储能基地，实现"疆电+川水"互补外 ...

行业与区域发展 - 算力是数字经济时代的新质生产力，已成为国家战略布局的关键支撑 [2] - 浙江省首个“万卡”算力集群正在浙江嘉兴加快建设，阿里巴巴、中国电信、中国移动三大算力中心等相继落户 [2] - 嘉兴的智算规模、投运算力、在建算力均居浙江省第一 [2] - 2025年我国全社会用电量规模首次突破10万亿千瓦时，与算力相关的人工智能产业、互联网等成为推动用电量增长的主要来源 [2] - 2025年嘉兴全市用电量达827.85亿千瓦时，同比增长4.55% [2] - 通过加快产业集聚、强化算力支撑，为长三角地区人工智能发展提供支撑 [2] 公司业务与战略 - 国网嘉兴供电公司将保障算力供用电提升至服务国家战略的高度，深入践行“电等发展”理念 [2] - 公司主动对接协调有关部门，积极了解产业用电诉求，全力服务配套工程落地，赋能嘉兴“新基建”引擎加速发展 [2] - 为助力算力产业高速发展，在项目落地之初，公司组建了服务专班，构建高效服务机制，提前掌握用户用电需求 [4] - 服务专班积极做好用户的变电站建设、相关公用线路改迁、过渡临时电源制定、协同线路敷设等工作 [4] - 2025年4月，公司提前90天投运中国电信110千伏电信变电站项目 [4] - 建设期间，专班人员全程跟踪服务，为项目开辟绿色通道、优化审批流程，并针对项目需求量身定制供电方案 [4] - 公司同步实施10千伏过渡性用电方案，有效提供强劲的服务保障 [4] - 在服务阿里巴巴过程中，仅耗时3个月便完成A幢过渡性用电两条10千伏线路的投产并网，远超平均时效 [6] - 项目前期，专班人员为其量身定制过渡阶段10千伏专线供电方案，并压缩流程时限，并联推进设计、施工、验收环节 [6] - 公司同步协调政府部门加快审批进程，最终在迎峰度夏前完成送电 [6] - 预计2026年嘉兴算力规模还将提升，对电力需求将进一步增加 [6] - 国网嘉兴供电公司将加大绿电供应比例，利用浙江丰富的光伏和海上风电资源，配上核电，为算力中心提供电力保障 [6] 市场与需求数据 - 2025年，以中国电信智算中心、阿里智算中心、润泽智算中心等为代表的嘉兴算力产业用电量已超过7.9亿千瓦时，同比上涨287% [2]