21世纪经济报道记者周潇枭 见习记者冉黎黎 北京报道 "十四五"即将收官，"十五五"正谋篇布局，接下来，我国产业发展往何处去? 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）全文公布， 正式确定了我国未来五年的产业发展蓝图。 其中，《建议》把"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"摆在战略任务的第一条，部署了4方 面重点任务，包括优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、促进服务业优质高效发展、构建 现代化基础设施体系。在这背后，隐含我国何种政策调整逻辑？针对相关问题，21世纪经济报道记者专 访了第十四届全国政协委员、经济委员会委员，中国社会科学院经济研究所研究员黄群慧。 作为国家"十四五""十五五"规划专家委员会委员，黄群慧主要研究领域为发展经济学、中国制造业与国 有企业改革等，曾主持国家社会科学基金重大项目4项及国家级研究项目多项。 黄群慧表示，"十五五"时期，国际力量对比深刻调整，新一轮科技革命和产业变革加速突破，大国博弈 更加复杂激烈。面对动荡复杂多变的发展环境，无论是从强化已有经济发展基础看，还是从抢占未来战 略制高点看，都需要进一步筑牢以制造业为核心的实体 ...

定增项目审核动态 - 上两周新增22宗定增项目，环比增加1宗[6] - 终止项目16宗，环比增加5宗[6] - 发审委通过7宗项目，环比减少1宗[6] - 证监会注册通过15宗项目，环比减少3宗[6] - 正常待审项目共622个，其中57宗已过审待发，环比持平[6] 发行与市场热度 - 上两周上市定增项目13宗，募资总额222.71亿元，环比增长96.18%[25] - 8宗竞价项目全部募足，募足率维持100%[25] - 竞价项目平均基准折价率为10.51%，环比上升2.45个百分点[25] - 竞价项目平均市价折价率为13.81%，环比上升5.14个百分点[25] - 平均每家竞价项目有23家机构报价，申报入围率47.55%，环比上升7.58个百分点[35] - 平均申报溢价率为12.59%，环比上升2.05个百分点[35] 解禁收益表现 - 5宗竞价项目解禁绝对收益率均为正，平均为27.65%，但环比下降15.11个百分点[37] - 竞价解禁超额收益率均值为-11.23%，环比下降18.40个百分点[37] - 3宗竞价项目跑输行业，清溢光电、安科瑞、外高桥分别跑输43.40、41.20、8.28个百分点[38] - 7宗定价项目解禁绝对收益率均值87.43%，环比下降55.61个百分点[43] - 定价解禁胜率为85.71%[43] 风险提示 - 定增市场面临审核进度不及预期、二级市场股价波动及报价环境变化等风险[45]

市场审核动态 - 新增定增预案22宗，环比增加1宗；终止16宗，环比增加5宗；发审委通过7宗，环比减少1宗；证监会通过15宗，环比减少3宗；待审项目共622个，已过审待发项目57宗，环比持平[5] - 非简易程序定增项目从预案到过会平均周期为357天，环比缩短204天；从过会到证监会注册平均周期为43天，环比延长16天[16] - 本期过会注册的8宗竞价项目均为项目融资，其中1宗为简易程序；以中贝通信为例，其所属通信行业PE/PB分位值超80%，公司自身PE为119.53倍，PB为5.12倍，相对行业比为2.56和1.20[20][22] 发行与获配热度 - 上市定增项目共13宗，环比增加5宗；募资总额222.71亿元，环比增长96.18%；其中8宗竞价项目全部募足，募足率近一个月维持100%[25] - 竞价项目基准折价率均值为10.51%，环比上升2.45个百分点；市价折价率均值为13.81%，环比上升5.14个百分点；沈阳机床按八折底价定价[25] - 竞价项目平均有23家机构/个人报价，10家获配，申报入围率为47.55%，环比上升7.58个百分点；申报溢价率为12.59%，环比上升2.05个百分点[36] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目5宗，绝对收益率均为正，均值27.65%，环比下降15.11个百分点；超额收益率均值为-11.23%，环比下降18.40个百分点；其中3宗跑输行业[38] - 定价解禁项目7宗，绝对收益率均值87.43%，环比下降55.61个百分点；超额收益率均值57.86%，环比下降45.31个百分点；解禁胜率85.71%[44] - 竞价解禁收益拆解：平均市价折价率10.99%，行业β贡献（申万行业涨幅）均值29.81%，个股α贡献（个股涨幅）均值12.34%[39]

市场整体表现 - A股三大指数震荡走低，上证指数微跌0.19%至3969.05点，深证成指下跌1.27%，创业板指下跌1.51%，全市场超3700只个股下跌，半日成交额达1.23万亿元 [2] - 港股表现相对抗跌，恒生指数上涨0.20%至26210.51点，恒生中国企业指数微涨0.21% [2] - 市场呈现“内弱外稳”与“防御领涨、成长承压”的分化格局，资金从高位题材向价值板块迁移 [1] 行业板块分析 - A股银行板块逆势大涨2.04%，受三季报息差企稳和盈利韧性超预期驱动，低估值与高股息属性吸引长线资金 [3] - A股煤炭板块延续强势，行业三季度净利润环比增长22.83%，OPEC+暂停增产强化能源价格预期 [3] - A股有色金属板块重挫2.24%，受全球工业需求预期弱化与美元走强拖累 [3] - A股电力设备板块下跌1.83%，储能与光伏组件价格持续下行引发盈利担忧 [3] - A股医药生物板块下跌1.75%，创新药出海节奏放缓与集采政策延续压制情绪 [3] - 港股能源板块上涨，OPEC+宣布明年一季度暂停增产，摩根士丹利上调布伦特原油短期目标价至60美元/桶 [3] - 港股金融板块内银股表现活跃，上市银行三季报利润增速韧性超预期，中小行息差回升幅度显著 [3] - 港股科技股呈现分化，AI应用端受大模型商业化落地加速提振，消费电子与电商标的受消费需求疲软影响 [3] 资金流向 - A股市场以存量博弈为主，资金向低估值防御板块轮动 [1] - 港股南向资金持续流入，但对科技标的进行分化操作 [1] - 机构观点提及年底长线资金配置窗口开启，银行、消费龙头等标的吸引力提升 [1] 投资策略与展望 - 四季度建议沿科技成长、周期资源、政策驱动三条主线均衡布局 [4] - AI产业链需把握“硬件筑底、应用突围”节奏，关注算力与存储板块具备供应链壁垒的龙头企业 [4] - 创新药板块在医保谈判预期改善与出海数据验证下，建议布局研发管线丰富的细分龙头 [4] - 有色金属中黄金品种需关注地缘风险与美联储降息预期，铜板块等待全球制造业PMI回暖信号 [4] - 化工板块受益于“反内卷”政策下的产能出清，农药、新材料等方向具备弹性 [4] - 新能源链重点把握盈利修复主线，关注锂电回收、海风设备等结构性机会 [4] - 新质生产力领域聚焦AI与高端制造交叉方向，如商业航天、脑机接口等前沿技术 [5] - 大消费板块逢低布局政策敏感型标的，家电、汽车等耐用品促销政策落地或带来催化 [5] - 市场短期维持震荡格局，操作上建议以“银行+能源”作为底仓配置，叠加科技成长与政策主题的弹性品种 [5]

交通基础设施建设成就 - 全省综合交通线网里程达到44.3万公里，位居全国第一 [2] - 公路总里程达42.5万公里，位居全国第一，高速公路通车里程将达到1.1万公里，位居全国第三 [2] - 铁路运营里程将突破7000公里，已覆盖21个市（州） [2] - 成都国际航空枢纽旅客吞吐量稳居全国第三，实现连续两年“千万级跨越” [2] - “十四五”时期公路水路建设累计完成投资1.2万亿元，位居全国第一，占全省固定资产投资比重保持在10%以上 [3] 水利基础设施建设成就 - 预计今年全省完成水利投资将超过700亿元，“十四五”水利投资总量或将突破2800亿元，是“十三五”总量的2倍 [4] - 水利投资结构多元化，在2800亿元总投资中，财政投入1507亿元，政府专项债484亿元，金融信贷资金503亿元，社会资本306亿元 [4][5] - 骨干水网加速构建，引大济岷工程即将开工，乡村水网提质增效惠及2200多万农村居民 [5] 能源与数字新基建成就 - 全省电力总装机1.49亿千瓦，今年累计发电量超过4100亿千瓦时，水电装机将历史性突破1亿千瓦 [5] - 全省500千伏骨架网络线路超2.1万公里 [5] - 全省数据中心已建成128个、在建49个、拟建80个，综合算力水平居全国前列 [6] - 已形成通算、智算、超算等多元算力供给体系，智算占比从“十四五”初的不到10%提升至目前的近60% [6]

服务期间：2025年11月1日至2026年10月31日。买方就算力应付的费用总额为390万美元，买方应于签署 租赁服务协议后3个自然日内，以美元一次性全额支付至供应商指定账户。供应商仅于收取全额款项 后，方会进行算力分配及交付。供应商应为买方分配并启用每秒897,726万亿哈希的有效算力。 智云国际控股(08521)发布公告，于2025年10月31日，公司全资附属公司智云旷士有限公司(买方)与 Pansemi(Singapore)Pte.Ltd(供应商或Pansemi)订立租赁服务协议以购买算力。 ...

服务期间：2025年11月1日至2026年10月31日。买方就算力应付的费用总额为390万美元，买方应于签署 租赁服务协议后3个自然日内，以美元一次性全额支付至供应商指定账户。供应商仅于收取全额款项 后，方会进行算力分配及交付。供应商应为买方分配并启用每秒897,726万亿哈希的有效算力。 智通财经APP讯，智云国际控股(08521)发布公告，于2025年10月31日，公司全资附属公司智云旷士有限 公司(买方)与Pansemi (Singapore) Pte. Ltd(供应商或Pansemi)订立租赁服务协议以购买算力。 ...

Pansemi(Singapore)Pte.Ltd为一家在新加坡注册成立的有限公司，作为其附属公司(统称"Pansemi集团")的 控股及营运实体。Pansemi集团主要于东南亚从事半导体及电子贸易业务，包括半导体供应及系统单芯 片设计，尤其专攻监控摄像头及IoT解决方案，并透过战略行业合作伙伴关系进行。Pansemi集团亦是业 界知名算力服务供应商，是"神马矿机"战略合作伙伴，并拥有官方全球销售授权，已建立稳定的算力服 务供应体系并具备显著的技术优势。 格隆汇10月31日丨智云国际(08521.HK)公告，于2025年10月31日，公司全资附属公司智云旷士有限公司 ("买方")与Pansemi(Singapore)Pte.Ltd("供应商"或"Pansemi")订立租赁服务协议以购买算力。 ...

公司领导层变更 - 现年54岁的陈忠岳于2025年10月28日正式出任中国移动通信集团有限公司董事长、党组书记，接替到龄退休的63岁原董事长杨杰 [2] - 陈忠岳需管理总资产超20000亿元的通信巨头及45万名员工，确保公司稳健前行 [2][4] - 此次交接标志着公司权力重心向“少壮派”靠拢，与陈忠岳并肩作战的总经理何飚年龄相仿且均有中国联通工作经历 [13] 新任董事长背景 - 陈忠岳为行业专家型管理者，拥有横跨中国电信、中国联通、中国移动三大运营商的丰富高层从业经历 [5][7][8][9] - 其早期在中国电信工作，43岁升任集团副总经理，2021年调任中国联通担任总经理，两年后出任董事长，于2025年调至中国移动 [7][8][9][10] - 新任董事长熟知5G网络、数字化、算力、AI等技术，注重科技创新与品牌服务，曾推进5G码头等数字化标杆项目 [11][13][15][17] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入达7947亿元人民币，较2024年同期的7915亿元增长0.4% [4] - 前三季度归属于母公司股东的净利润为1154亿元，同比增长4.0%，扣除非经常性损益后的净利润为1071亿元，同比增长6.6% [4] - 公司净利润规模在三大运营商中居首，但扣非净利润6.6%的增速低于同期中国联通的10.9% [4] - 2024年全年公司营业收入为10407.59亿元，归属于母公司股东的净利润为1383.73亿元 [22] 行业与公司战略挑战 - 国内传统通信需求趋饱和，移动电话普及率达127部/百人，行业进入存量运营时代，需稳住个人通信和家庭宽带传统业务基本盘 [13] - 公司面临关键转型拐点，需在AI等新业务领域培育创收能力，完成从“管道”到“平台”的动能转换 [13][15] - 前任董事长杨杰在任6年间提出“力量大厦”战略，推动业务从通信服务向信息服务转变，从ToC向CHBN转变，并升级“AI+”行动计划 [21]

传统产业转型升级 - 中国宝武通过数字化转型和绿色低碳发展提升现代化治理水平，建成行业领先智能工厂，15家钢铁基地完成全过程超低排放改造，产量占比超98% [5] - 宝钢股份应用人工智能大模型于高炉炼铁，预测命中率与控制采纳率均超90%，每吨铁水可节约燃料2千克 [4] - 钢铁行业重点企业机器人应用密度达65台/万人，82.9%企业建设智能集控中心，工业互联网平台应用比例达95.1% [7] - 传统产业是现代化产业体系基底，增加值在制造业中占比约80%，未来5年预计新增10万亿元市场空间 [6][8] - 传统产业转型方向为智能化、绿色化、融合化，需加强产业基础能力建设和重大技术装备攻关 [5][9] 新兴产业与未来产业 - 智元机器人具身智能机器人已在工业智造等八大场景实现商业化部署，通用具身机器人出货量行业领先 [10] - 我国在新兴和未来产业实现技术先发，2024年"三新"经济增加值占GDP比重已超18% [12] - "十五五"时期有望在新能源、新材料、航空航天等领域催生数个万亿级市场，量子科技、生物制造等领域未来10年新增规模可观 [12][13] - 新兴产业需突破"技术关"和"品质关"，关键环节是打通"市场关"，加强质量基础设施和行业标准体系建设 [14] - 发展新兴产业需坚持全国一盘棋，各地应结合产业基础和比较优势，在细分赛道寻求突破 [15] 服务业发展 - 信息传输、软件和信息技术服务业以及租赁和商务服务业在2020至2024年间增加值年均分别增长13%和13.3% [20] - 我国电信、计算机和信息服务出口额年均增长14.2%，全球市场份额从7.5%上升至8% [20] - 生产性服务业作为制造业中间投入要素比重约为15.3%，生活性服务业从业人数约1.2亿人，占全部行业20% [20] - 海尔卡奥斯工业互联网垂直大模型已落地9大行业40多个场景，赋能数万家中小企业实现数智化升级 [16] - "十五五"时期服务业需深化与先进制造业融合，提升生活性服务业品质，发挥超大规模市场优势 [21] 现代化基础设施 - 我国综合立体交通网总里程超600万公里，"6轴7廊8通道"主骨架基本成形，实现"县县通千兆""乡乡通5G" [26] - 浪潮信息为华南农业大学打造模块化智能算力中心，使育种周期缩短一半以上 [22] - 现代化基础设施体系需持续完善综合交通运输体系，加快建设"八纵八横"高铁网和世界级港口群 [27] - 需适度超前建设新型基础设施，强化信息基础设施，形成全国一体化算力体系 [27] - 当前基础设施存在区域协同不足、多式联运衔接不畅、智能化融合不深等短板 [26]