12月10日晚间，蓝思科技(300433)发布公告，公司与吕松寿LEU, SONG-SHOW签订了《股权收购意向 协议》，拟以现金及其他合法方式购买其持有的PMG International Co.,LTD.（裴美高国际有限公司） 100%股权。具体交易金额、交易方案等将由相关各方根据尽职调查、审计及评估结果等进一步协商谈 判，具体交易金额及收购方式将由交易双方在正式收购协议中确定。 蓝思科技此前在投资者调研活动中表示，已开始逐步布局算力基础设施赛道。公司与北美AI核心硬件 客户深度配合，从2024年开始启动AI服务器相关产品开发，计划从机箱结构件（含导轨、托盘等）加 工开始，逐步向液冷模组、固态硬盘等组装领域拓展。目前，国内外头部大型服务器客户均在同步开拓 中，其中机箱结构件已批量出货，固态硬盘组装预计近期通过客户验证，明年实现规模量产。 数据显示，蓝思科技近年来业绩持续增长，2022—2024年营业收入及归母净利润均实现双位数增长， 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%，实现归母净利润28.43亿元，同比增长 19.91%。 （文章来源：证券时报网） 公司提示，本次签订的股 ...

公司战略与收购事件 - 蓝思科技于2025年12月10日与吕松寿签订股权收购意向协议，拟以现金及其他合法方式收购其持有的裴美高国际100%股权 [1] - 具体交易金额与方案将根据尽职调查、审计及评估结果进一步协商确定 [1] - 通过收购裴美高国际，公司将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [1] - 此次收购旨在与公司现有精密结构件制造及“材料—模组—整机”垂直整合能力形成互补协同，增强在AI算力硬件方案的核心竞争力 [1] - 收购是公司开拓AI算力基础设施新赛道、加速向全球AI硬件创新平台转型的关键举措 [1][3] AI算力基础设施业务进展 - 在AI算力基础设施领域，公司从AI服务器机箱结构件起步，逐步拓展至液冷模组、固态硬盘等关键模组 [2] - 目前，AI服务器机箱结构件已实现批量出货 [2] - 固态硬盘组装业务预计将于2026年实现规模化量产 [2] AI硬件业务整体布局 - 公司已提前布局AI端侧硬件，将三十年来在消费电子领域积累的精密材料、结构件及垂直整合制造能力，系统迁移至AI硬件新赛道 [4] - 公司正构建跨场景的硬件解决方案能力，覆盖AI手机、AI眼镜、汽车智能座舱及具身智能等领域 [4] - 公司认为算力是AI发展的基础，正全力拥抱AI领域 [1]

公司战略与收购 - 蓝思科技拟以现金及其他合法方式收购PMG International Co.,LTD.（裴美高国际有限公司）100%股权，具体交易金额待定 [2][3] - 此次收购旨在快速获得服务器机柜业务（包括机架、滑轨、托盘、Busbar等）的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [3] - 收购将与公司精密结构件制造及“材料-模组-整机”垂直整合能力形成互补协同，增强AI算力硬件方案竞争力，开拓AI算力基础设施新赛道 [3] AI业务布局与进展 - 公司预判AI发展将带动算力散热升级，并将AI服务器尤其是液冷方向作为重点开拓领域 [4] - 公司已提前布局液冷相关业务，聚焦AI服务器机柜和液冷方向，并批量招募了面向海外大客户的服务器品质工程师、散热器开发工程师等关键技术岗位 [4] - 在AI算力基础设施领域，公司从AI服务器机箱结构件起步，已实现批量出货，并逐步拓展至液冷模组、固态硬盘等关键模组，固态硬盘组装预计2026年实现规模化量产 [4] - 公司已将消费电子领域积累的精密材料、结构件及垂直整合制造能力，系统迁移至AI硬件新赛道，逐步构建起跨场景（如AI手机、AI眼镜、汽车智能座舱、具身智能）的硬件解决方案能力 [4] 财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入536.63亿元，同比增加16.08%；实现归母净利润28.43亿元，同比增加19.91% [5] - 2025年第三季度，公司实现营业收入207.02亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润17亿元，同比增长12.62% [5]

战略布局与产能建设 - 蓝思智能机器人永安园区于11月18日正式投产，占地400亩，厂房面积约18.9万平方米 [1][4] - 新园区具备年产1万台/套大型自动化设备及50万台具身智能机器人等AI硬件产品的能力，构建了从新材料研发到整机组装的完整生态链 [4] - 公司形成以长沙为核心、东南亚为支撑的机器人全球制造布局，海外产能将重点服务北美等国际市场 [4] - 此举是公司推进“消费电子+智能汽车+新兴智能终端”多轮驱动战略的关键落地，也是继港股上市后“资本+产业”双重布局的重要一步 [3] 核心业务方向 - 公司明确了“智能装备”、“具身智能”与“AI服务器”三大协同发展的业务方向 [5] - 在智能装备领域，公司自2016年起深耕工业机器人关键技术，已累计交付超过2000个智能制造项目 [6] - 在具身智能领域，公司构建了从核心部件到整机组装的垂直整合平台，关节模组、灵巧手等已批量交付，整机组装规模位居行业第一梯队 [6] - 在AI算力基础设施领域，AI服务器机箱结构件已批量出货，固态硬盘组装预计2026年实现规模化量产 [7] 技术优势与转型路径 - 公司正从消费电子龙头向AI端侧硬件一站式服务平台转型，将三十年积累的精密制造能力系统迁移至AI硬件新赛道 [9] - 技术优势体现在“材料+工艺+设备”的系统性突破，实现了从部件、模组到整机组装及ODM的全产业链垂直整合 [9] - 公司公布了“三年攻坚计划”，将持续加大研发投入，目标成为AI端侧硬件制造领域的全球龙头之一 [10] 市场前景与增长目标 - 公司判断AI正从云端“下沉”至终端设备，端侧硬件革命将重塑多个领域的价值链 [9] - 2026年，公司预计实现人形机器人核心部件和整机组装规模翻几番 [6] - 2027年，公司目标使人形机器人与四足机器狗出货量稳居全球前列 [6]

投资评级 - 报告对蓝思科技的投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 报告认为机器人、AR眼镜、服务器业务正为公司构筑新的成长曲线 [1][2] - 看好公司全产业链垂直整合、完善全球化布局以及“消费电子+智能汽车+新兴智能终端”多轮驱动带来的业绩增长 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-3季度公司实现营收536.63亿元，同比增长16.1%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.9% [1] - 2025年第三季度单季营收207.02亿元，创历史同期最高水平，同比增长19.2%，环比增长30.2%；归母净利润17.00亿元，同比增长12.6%，环比大幅增长138.2% [1] - 2025年第三季度毛利率为19.1%，同比下滑2.35个百分点，环比提升3.34个百分点，同比下滑主要由于毛利率较低的整机组装业务占比提升 [1] 消费电子业务 - 三季度北美大客户新机发布后订单需求旺盛，公司扩招生产人员，员工总数已近17万人 [1] - 公司已确定为大客户明年折叠机供应UTG盖板、PET贴膜及玻璃支撑板，同时提供玻璃前盖、3D玻璃后盖与液态金属铰链主轴，单机价值量显著提升 [1] - 3D玻璃后盖的渗透率将持续提升，为公司带来持续增长动力 [1] 智能汽车业务 - 公司开发的超薄夹胶汽车玻璃已获得美规、欧规和中规认证，首条汽车玻璃产线已通过客户认证，预计2025年底到2026年初量产，可满足数十万辆车需求 [2] - 另外三条产线预计在2025年底完成建设，2026年一季度通过客户认证后量产，四条产线全部投产后年产能达到上百万辆车 [2] - 在超薄夹胶汽车玻璃方面，公司目前与20多家汽车厂商合作，预计将为汽车业务贡献可观的收入增量 [2] 新兴业务进展 - 机器人业务：公司已实现人形机器人和四足机器人的核心部件及整机组装的批量交付，预计2025年全年将出货人形机器人3000台、四足机器狗上万台 [2] - AR眼镜业务：成立蓝思光电科技（长沙）有限公司，通过高度垂直整合，将自研光波导镜片、功能模组及超轻量材料等高附加值元件整合至下一代AR眼镜中 [2] - AI服务器业务：机箱结构件已批量出货，计划后续拓展至液冷模组、固态硬盘组装等领域，其中固态硬盘组装预计近期通过客户验证，2026年规模量产 [2] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为51.60亿元、69.90亿元、86.38亿元，同比增速分别为42.4%、35.5%、23.6% [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.98元、1.32元、1.63元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为30.4倍、22.5倍、18.2倍 [3][4] - 预计2025-2027年营业收入分别为927.25亿元、1185.06亿元、1379.59亿元，同比增速分别为32.7%、27.8%、16.4% [4] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为10.1%、12.9%、14.8% [4]

公司业务进展 - 公司与北美AI核心硬件客户深度配合，从去年开始启动AI服务器相关产品开发 [1] - 业务计划从机箱结构件（含导轨、托盘等）加工开始，逐步向液冷模组、固态硬盘等组装领域拓展 [1] - 机箱结构件已批量出货，固态硬盘组装预计近期通过客户验证，明年实现规模量产 [1] 客户与市场拓展 - 目前，国内外头部大型服务器客户均在同步开拓中 [1]