行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [6] 报告核心观点 - 健康领域AI应用加速普及，正驱动保健品行业向精准、高效方向发展，开启精准营养新时代 [2] - AI技术对保健品行业的赋能主要体现在：原料发现与筛选优化、智能化配方设计、市场洞察与需求预测及精准营销、加速功效验证与合规等多个环节 [2] - 精准营养赛道正在孵化，率先推进AI技术赋能的公司有望从新成分新功效挖掘、研发效率提升、精准把握新品风口等多维度受益 [4] - 投资建议关注在AI赋能方面有布局的公司，如仙乐健康、H&H国际控股、汤臣倍健、嘉必优等 [4] 行业趋势与AI赋能 - 2025年12月，蚂蚁集团将旗下AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福”，帮助用户管理健康 [2] - 2026年1月，OpenAI宣布推出“ChatGPT健康”，可通过用户数据和检查结果提供治疗、饮食、运动等建议 [2] - 预计未来AI在营养健康领域的应用将加速普及，为消费者提供个性化、精准营养方案 [2] 重点公司AI布局与战略 仙乐健康 - 2025年2月公司接入DeepSeek大模型，7月与记忆张量签署战略合作协议，打造AI驱动的产业大模型底座及智能应用矩阵 [3] - 智能应用矩阵包括智能配方生成引擎、全球法规智能中枢和市场需求洞察系统 [3] - 在消费者端推出AI营养师，利用AI技术赋能个性化营养，实现从“千人一面”到“千人千面”的主动健康管理，为消费者科学配比定制每日营养包 [3] - 公司持续借助AI技术赋能研发、消费者洞察多环节，先发布局“精准营养”领域 [3] H&H国际控股 - 公司将AI用于对消费市场的精准服务和响应，构建“工具+能力”的赋能体系 [3] - 集团推出AI智能助手“健小合”，为一线服务人员提供更科学的信息及个性化的话术与知识支持 [3] - 通过大数据洞察消费者健康管理需求，使产品从“模糊需求”走向“精准满足” [3] 汤臣倍健 - 公司积极探索AI赋能管理、广告等多环节，着手建立企业级AI智能体开发平台 [4] - 与信人智能合作引入AI数智员工项目，并借助AI技术推出广告营销短片《来自南极原住民的劝告》系列 [4] 嘉必优 - 在AI与生物科技加速融合的背景下，公司未来战略是借助AI从原料供应商向智能健康解决方案平台转型 [4] - 目标是提供个性化、精准化的营养干预方案 [4] - AI能助力从海量健康数据中发现营养素与疾病的相关性，公司正在系统性构建专属生物数据库，未来用于训练垂类AI，预测分子功效、优化菌种设计、指导个性化营养干预等 [4] 重点公司财务数据与估值 - 仙乐健康：投资评级为“增持”，预计2025年EPS为1.00元，2026年EPS为1.32元，2027年EPS为1.63元；对应2025年PE为23.86倍，2026年PE为18.00倍，2027年PE为14.65倍 [5] - 汤臣倍健：投资评级为“增持”，预计2025年EPS为0.46元，2026年EPS为0.54元，2027年EPS为0.61元；对应2025年PE为26.86倍，2026年PE为22.97倍，2027年PE为20.56倍 [5]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现收入171.2亿元，同比增长28.7% [1] - 非国际财务报告准则指标下净利润为19亿元，同比增长42.4% [1] 业务表现与市场趋势 - 京东"双11"期间营养保健超2500个品牌成交额同比翻倍，近百个细分品类成交额同比增长100%，超3000家跨境店铺实现翻倍增长 [3] - 中国家庭营养消费呈现需求端从"泛保健"转向"精准营养"，决策端从"盲目跟风"转向"理性决策"两大趋势 [3] - 公司在进博会上与GNC、善存等全球9大知名营养保健品牌达成合作，推动多款全球新品落地中国市场 [3] 供应链与服务策略 - 公司依托"全球健康新品线上首发平台"，以自营模式为基石，通过高标准选品、新品首发赋能建立品质壁垒 [3] - 公司组建专业营养师团队并通过直播、在线咨询等形式传递科学知识，同时推出"AI营养师"提供7×24小时陪伴式咨询 [4] - 京东"双11"期间超90%的线上营养师咨询回复由AI营养师承接解决，该服务已覆盖200余个营养品类，累计服务超2000万次 [4] 未来展望 - 公司未来将持续深化超级供应链布局，推动营养保健行业向规范化、精准化方向发展 [4] - 公司计划以全球好营养产品与专业服务的深度融合为业绩增长注入持续动力 [4]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现收入171.2亿元，同比增长28.7% [1] - 2025年第三季度公司非国际财务报告准则指标下净利润为19亿元，同比增长42.4% [1] 业务表现与市场趋势 - 京东11.11期间营养保健类目超2500个品牌成交额同比翻倍，近百个细分品类成交额同比增长100%，超3000家跨境店铺实现翻倍增长 [3] - 行业需求呈现从“泛保健”转向“精准营养”的趋势，聚焦特定群体和细分场景 [3] - 行业消费决策呈现从“盲目跟风”转向“理性决策”的趋势，消费者更看重科学依据和专业建议 [3] 供应链与产品策略 - 公司依托“全球健康新品线上首发平台”资源优势，以自营模式为基石，通过高标准选品、新品首发赋能、行业标准共建建立品质壁垒 [3] - 公司与GNC、善存等全球9大知名营养保健品牌达成合作，推动多款全球优质新品通过公司平台快速落地中国市场 [3] 专业服务与技术应用 - 公司组建专业营养师团队，通过直播讲解、在线咨询等形式传递科学营养知识 [4] - 公司推出“AI营养师”，通过多模态交互和情感化设计的数字人角色提供7×24小时陪伴式营养咨询 [4] - 京东11.11期间线上营养师咨询中超90%的回复由AI营养师承接解决 [4] - AI营养师已覆盖200多个营养品类，累计服务超2000万次，能根据用户信息匹配个性化营养建议 [4] 未来展望 - 公司未来将持续深化超级供应链布局，推动营养保健行业向规范化、精准化方向发展 [4] - 公司计划以全球好营养产品与专业服务的深度融合，为业绩增长注入持续动力 [4]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现收入171.2亿元，同比增长28.7% [1] - 非国际财务报告准则下净利润为19亿元，同比增长42.4% [1] 业务驱动因素 - 公司业务由“超级医药供应链+专业医疗健康服务”双重驱动 [3] - 京东11.11期间营养保健类目超2500个品牌成交额同比翻倍，近百个细分品类成交额同比增长100% [3] - 超3000家跨境店铺实现翻倍增长 [3] 行业趋势 - 营养消费需求从“泛保健”转向“精准营养”，聚焦特定群体和细分场景 [3] - 消费决策从“盲目跟风”转向“理性决策”，消费者更看重科学依据和专业建议 [3] 供应链与产品策略 - 公司依托“全球健康新品线上首发平台”资源优势，以自营模式为基石 [3] - 通过高标准选品、新品首发赋能、行业标准共建建立品质壁垒 [3] - 在进博会上与GNC、善存等全球9大知名营养保健品牌达成合作，引入多款全球优质新品 [3] 专业服务与技术应用 - 公司组建专业营养师团队，通过直播讲解、在线咨询等形式传递科学营养知识 [4] - 推出“AI营养师”，通过多模态交互和情感化设计的数字人角色提供7×24小时陪伴式营养咨询 [4] - 京东11.11期间线上营养师咨询中超90%的回复由AI营养师承接解决 [4] - AI营养师已覆盖200多个营养品类，累计服务超2000万次，能提供个性化营养建议 [4] 未来展望 - 公司将持续深化超级供应链布局，推动营养保健行业向规范化、精准化方向发展 [4] - 通过全球好营养产品与专业服务的深度融合，为业绩增长注入持续动力 [4]

京东健康11.11业绩表现 - 各类健康消费和健康服务数据再创新高，超7000个品牌成交额同比翻倍 [1] - 京东健康采销直播间11.11成交额同比增长超100% [1] - 超2500个医药品牌成交额同比翻倍，原研创新药品类成交额同比翻倍 [2] - 购买家庭常备药的新用户数同比翻倍 [2] - 超2500个营养保健品牌成交额同比翻倍，近100个营养保健细分品类成交额同比增长超100% [4] - 阿胶制品、组合养生茶等滋补品类成交额同比超200%，镁、生物素、维生素D等品类成交额同比增长超150% [4] - 超2000个医疗器械品牌成交额同比增长超100%，众多医疗器械新品成交额环比大促前增长120% [4] - 动态血糖仪、呼吸机等细分品类成交额同比增长超100% [4] - 感冒用药、传统滋补、视力保健、医用美护四大品类成交额同比增长超220%，其中流感用药同比增长超13倍 [4] - 京东健康体检中心整体订单量同比增长超4倍 [6] - 京东医美自营独立门店开业，超1.1万名用户参与活动 [6] 供应链与产业合作 - 公司以“超级医药供应链”为基础设施，深度融合专业医疗健康服务及医疗AI大模型等数智技术 [1] - 与来自11个国家的21个顶尖医药健康品牌达成合作，数量和规模均创历史新高 [1] - 科技助残专区产品供给覆盖3万个品牌与上千细分类目 [4] 医疗服务与数字化能力 - 京东互联网医院极速视频问诊服务超过九成订单在9秒之内有医生接诊 [5] - 精神心理服务中心上线老年心理服务中心，提供7×24小时服务 [5] - AI医生“大为”30%的用户咨询来自深夜，咨询人次环比大促前增长超过60%，用户好评率超98% [5] - 线上营养师咨询中，超过90%的回复已由AI营养师承接并解决 [5] - 京东到家快检服务范围扩大至全国23个城市，提供160多项检测服务，订单量同比增长118% [5] - 呼吸道病毒细菌12联检测订单量同比增长130% [5] - 京东护士到家业务订单量同比增长239% [5] - “之业堂”正骨店日均门诊量环比大促前整体增长超5成 [6] 行业消费趋势 - 用户健康管理主动性显著增强，呈现多元化、精细化与智能化消费趋势 [2] - 智能健康管理成为消费新热潮 [4] - 用户对于专业服务的新需求不断涌现 [4]

总体业绩表现 - 2025年京东11.11期间公司健康消费数据再创新高，超过7000个品牌成交额同比翻倍 [1] - 京东健康采销直播间成交额同比增长超过100% [1] - 公司与来自11个国家的21个顶尖医药健康品牌达成合作，数量和规模均创历史新高 [2] 医药与营养保健消费趋势 - 超过2500个医药品牌成交额同比翻倍，原研创新药品类成交额同比翻倍 [3] - 购买家庭常备药的新用户数同比翻倍 [3] - 超过2500个营养保健品牌成交额同比翻倍，近100个营养保健细分品类成交额同比增长超100% [3] - 阿胶制品、组合养生茶等滋补品类成交额同比增长超200%，镁、生物素、维生素D等品类成交额同比增长超150% [3] 医疗健康服务与AI应用 - 公司发挥“医检诊药”服务闭环优势，提供在线问诊、到家快检、护士上门等服务 [4] - 京东互联网医院极速视频问诊服务超过九成订单在9秒之内有医生接诊 [4] - AI医生“大为”30%的用户咨询来自深夜，咨询人次环比大促前增长超过60%，用户好评率超98% [4] - 线上营养师咨询中超过90%的回复由AI营养师承接并解决 [4] 战略定位与基础设施 - 公司以“超级医药供应链”为基础设施，深度融合专业医疗健康服务及医疗AI大模型等技术 [2] - 公司进一步巩固“线上健康消费第一入口”的优势地位 [2][5] - 公司成为跨国品牌将进博会展品转化为中国市场商品的“加速器”和“服务商” [2]

京东健康AI营养师服务 - 公司利用AI营养师能力提供专业、精准、个性化的营养支持服务，并在母婴营养、特殊医学配方食品等多个垂直品类高效应用落地[1] - 基于京医千询大模型技术能力推出"AI营养师"，构建覆盖母婴医学指南、互联网咨询数据及产品信息的"三维一体知识库"[2] - AI营养师通过多模态交互(文本、语音、视频)和情感化设计的数字人角色，提供7×24小时陪伴式咨询[2] - 已覆盖200多个保健类目，累计为超过1000万家庭提供科学喂养指导方案，用户转化率达45%以上[4] 母婴营养市场洞察 - 妈妈们在选购营养品时面临用法用量难把控、产品功效难甄别、宝宝年龄难适配等核心痛点[1] - 专业成分产品将越来越被认可，定制化垂直化产品渗透会越来越广，用户对组合式产品方案需求将越来越高[1] - 以宝宝便秘场景为例，AI营养师能推荐商品并提供辅食食谱、按摩手法视频及医学指导，实现一站式解决[2] 数字化健康管理生态 - 通过AI智链全域服务构建完整数字化健康管理生态，实现从公域引流到私域运营的全链路覆盖[4] - 公域端将AI能力应用在搜推、数字人、商详等多维度，私域运营依托AI营养师定制化健康管理能力[4] - 该模式使新用户购买占比提升至89.81%，跨品类成交率达65%，社群活跃度显著增长[4] 营养咨询服务发展 - 自2020年上线7×24小时营养师在线咨询服务，已建成国内最大专业营养师在线服务团队[4] - 拥有近千名营养科医生与营养师，咨询量同比增速近100%[4] - 30秒内回复达95%以上，用户好评率高达98%[4]

行业趋势与政策背景 - 超重肥胖已成为威胁国民健康的重要公共卫生问题 政策层面推动"体重管理年"行动 旨在通过全社会多领域协作破解超重肥胖难题 将健康管理重心从诊疗转变为预防 [4][7] - 国家卫健委专家指出体重管理是从源头控制疾病风险因素 构建覆盖全生命周期、全人群、全程管理的健康服务体系对实现"健康中国2030"目标至关重要 [7] 公司技术与数据能力 - 瘦吧科技基于APP内数百万用户的超十亿条健康大数据自研AI体重管理大模型 推出AI体脂小助手、AI营养师等应用 实现365天*24小时全天候即时服务 [4] - 通过"监测-评估-干预-追踪"全流程闭环和AI自主学习机制 已累计服务130多万用户 帮用户减重超545万公斤 AI营养师功能已免费开放试用 [4] 战略计划与资源投入 - 推出"百亿健康补贴·一起来瘦吧"五年行动计划 投入超百亿资源 包括免费AI服务、百城万场科普活动、专家直播、公益行动等 目标让千万家庭触达健康新生活 [7][8] - 开展"肉肉大转移"公益计划 用户每减脂1公斤公司捐赠1元用于乡村儿童营养改善 已向河北三所小学捐赠善款并授牌"营养厨房" [4][14][17] 跨界合作与生态建设 - 与中国食品发酵工业研究院共建"健康体重管理食品联合研究院" 开展健康食品及全场景管理生态研究 [10] - 冠名央广网《中华名医号》栏目 联动近百位专家传播健康知识 与北大光华管理学院深化"人机协同机制"研究提升服务体验 [10][13] - 联合新华网发起"国民健康体重管理计划" 通过微博热搜、科普大讲堂等形式实现精准科普与智慧服务双轮驱动 [9] 行业方法论创新 - 专家共识指出健康体重管理需科技、政策、心理、运动、营养等多维协同 AI技术通过数据驱动实现精准监测与动态调整 [15] - 体重管理本质是"热量平衡与行为干预的科学统一" AI技术可打破经验局限构建可持续的健康生活方式 [18]