格隆汇7月4日丨H&H国际控股(01112.HK)公告，截至2025年6月30日止6个月，按同类比较基准，集团 总收入较去年同期录得约中单位数增幅，主要受所有业务分部(包括成人营养及护理用品、婴幼儿营养 及护理用品以及宠物营养及护理用品)的增长所带动。 截至2025年6月30日止6个月，婴幼儿益生菌及营养补充品的收入录得双位数按年降幅。该降幅主要由于 中国内地药房渠道的补充品业务面临客流量持续减少及全行业挑战所致。然而，该品类于中国内地的线 上销售额依然保持低单位数增长。 截至2025年6月30日止6个月，按同类比较基准，宠物营养及护理用品分部较去年同期录得高单位数收入 增长，原因为集团持续得益于宠物营养品高端化日渐盛行、宠物拟人化趋势以及宠物数量日益增加。高 毛利的宠物补充品分部持续录得低至中双位数稳健收入增长。 截至2025年6月30日止6个月，按同类比较基准，成人营养及护理用品分部录得中单位数收入增幅，主要 受该分部于中国内地的双位数增幅及其他扩张市场的持续强劲增长所带动。该分部的持续增长主要受消 费者对美容、抗衰老及排毒产品日益增长的需求，以及本集团创新品类(如Swisse Plus+系列、Littl ...

产品宣传与功效 - 多个平台销售的"Purmeo养胃益生菌胶囊"宣传中暗示产品可替代药物治疗幽门螺杆菌感染，如直播间使用"好胃无幽"字样，主播称"不用吃三联四联，单独吃完全可以" [1][3][4] - 电商平台客服宣称产品含有Pylopass专利成分，是"物理除幽方案"，可"全方位搞定"胃部问题，并展示临床结果增强可信度 [7][18][20] - 产品包装显示主要成分为Pylopass罗伊氏乳杆菌及其他植物提取物，产自德国，属于膳食补充剂而非药品或保健食品 [8][11][12] 临床试验与专家意见 - 商家展示的临床试验结果显示Pylopass联合抗生素使用根除率在54.3%-86.2%，但单独使用效果不明确，且白皮书明确指出不能替代抗生素 [20][24] - 专家表示益生菌仅能辅助治疗幽门螺杆菌感染，现有科学证据不支持其根除功效，推荐菌株包括罗伊氏乳杆菌PYLOPASS等 [25][33] - 医生强调幽门螺杆菌检测数值下降不代表好转，只有转阴才代表成功根除，且需停药4周后检测确认 [32][35] 公司背景与法律风险 - 销售主体为复星开心购（香港）科技有限公司，是复星开心购（深圳）旗下孙公司，专注于跨境进口电商，拥有PURMEO商标 [16][17] - 律师指出商家行为涉嫌违反《食品安全法》《广告法》等，普通食品宣称医疗效果属违法，可能面临行政处罚或刑事责任 [17][26][36] - 公司回应称产品页面明确表示不可替代药物，已开展内部核查优化宣传内容，但截至发稿平台仍存在暗示疗效的表述 [26][38][40]

新银发经济市场潜力 - 新银发经济有望成长为万亿级市场，覆盖健康科技、旅游服务、文化娱乐、智能家居等多个细分领域[4] - 新银发群体的消费需求已突破传统"低价实用"框架，向"品质化、功能化、体验化"方向转变[4] - 至2030年，全球60岁以上银发人群规模预计将突破14亿，其中亚太地区占比超60%，中国占比达25%[11] 行业趋势与创新 - 新银发群体对智能设备的接受度显著提升，为人工智能、物联网等技术与消费场景的深度融合提供了"试验田"[4] - 新银发群体对主动健康管理、个性化与定制化服务，以及"自我实现"与"生活仪式感"的追求，正倒逼相关行业供给侧加速创新[4] - 上海养老产业正从传统照护向多元化场景延伸，催生千亿级市场机遇[9] 企业实践与战略 - 欧莱雅推出"新龄美"形象管理公益课程，通过科学护肤、适老化妆容设计等模块，帮助老年人突破传统认知壁垒[5][7] - 上海市健康养老发展集团通过构建"422"发展格局，推进社区嵌入式养老，建设综合性养老服务机构[9] - 携程推出"老有意思旅行团"深度主题系列产品，为银发群体打造丰富多元的高品质旅行新体验[15] 产品与服务创新 - 欧莱雅北亚及中国公共事务总裁兰珍珍表示，"新龄美"理念以全生命周期健康长寿的科学研究为根基[7] - 上海电信推出的AI家智屏通过语音交互功能降低了老年人使用门槛，满足老年人养生、娱乐等多方面需求[17] - 康宝莱推出蛋白营养粉、奈沃科粉、沛拓燕麦菁华粉等一系列产品，帮助老年人补充营养、缓解体力疲劳[19] 市场细分与差异化 - 欧莱雅将中国新银发女性群体细分为八大群体，如忙碌持家型妈妈、时尚健康型姐姐等[11] - 中国新银发女性消费理念、生活品味及对美的定义深度分化，包括消费形态多元、审美个性与传统并存和美妆消费深化等特征[11] - 智能化的电助力外骨骼正从工业领域向民用领域转变，其产品迭代与技术升级为新银发经济带来新机遇[16]

杨兰表示，随着生活水平提升，"新银发"群体追求老有所乐，但慢性健康问题常成为阻碍。康宝莱基于多年科研积累，推出蛋白营养粉、奈沃科粉、沛拓 燕麦菁华粉等一系列产品，帮助老年人补充营养、缓解体力疲劳、提高免疫力。同时，公司倡导"营养+运动"的健康生活理念，致力于为老年群体提供个 性化健康支持，助力其享受美好生活。 健康消费已成为新银发群体的"核心刚需"，基于此，康宝莱从产品创新、解决方案创新和商业模式创新三个方面进行突破。 在产品创新方面，康宝莱以严谨的科学为依据，开展产品开发与口味创新。例如，针对一氧化氮对维持老年人晚年活力起着关键作用这一情况，康宝莱研 发出精氨酸和瓜氨酸的独特黄金组合，二者协同作用，有利于一氧化氮生成，进而有助于保护血管。同时，康宝莱坚持本地研发，不断探索现代西方理念 与中华传统养生方式的融合，打造出符合中国消费者需求的产品。像黑芝麻、红豆薏苡仁和红润荔枝玫瑰口味的蛋白粉，就深受中老年人喜爱。 2025年6月17日，由上海市消保委、上海市消保基金会主办，上海华夏文化经济促进会、上海静安国际中心协办的2025年第3期（总第八期）"提振消费·维 护权益"大讲堂成功举办。本次活动以"新银发经济带动 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 骨肽钙是食源性肽螯合钙，能加速骨折愈合、促进骨骼健康，受健康意识提升和老龄化趋势影响，市场需求旺盛，近年来规模快速增长，未来预计继续扩容，行业竞争将加剧，技术创新和产品质量提升是企业增强竞争力的关键 [5][8][9] 各部分总结 市场背景 - 摘要：骨肽钙能加速骨折愈合、促进骨骼健康，市场需求旺盛，技术创新推动产品创新，预计未来更多剂型产品上市将推动市场扩容 [5] - 骨肽钙定义：骨肽钙是食源性肽螯合钙，骨肽能加速骨折愈合、促进成骨细胞活动、抑制破骨细胞，与钙结合可提升钙的生物利用率 [6] - 市场演变：骨肽市场增长迅速受资本市场重视，2022 年全球骨肽市场销售额增长显著，中国市场规模变化快，相关指标获认可引导新型钙补充剂研发 [7] 市场现状 - 市场规模：2023 年中国骨肽钙市场规模突破 2494.62 亿元，较 2019 年增长超 100%，年复合增长率 20.59%，预计 2028 年达 4105.81 亿元，2024 - 2028 年年均复合增长率 9.92% [8][9] - 市场供需：供给方面，中国上游原材料资源丰富，为中游企业研发生产提供稳定原材料；需求方面，中国骨骼健康问题严峻，老年人群对骨肽钙关注度和需求上升 [10][11][12] 市场竞争 - 市场评估维度：十大代表品牌评选遵循多维度量化评估模型，核心指标包括产品种类与市场布局、专利数量与技术创新能力、融资进程与资本支持、产品质量与安全性 [13] - 市场竞争格局：中国骨肽钙行业竞争格局呈梯队分化，技术实力和产品创新是竞争核心，未来行业竞争将更激烈，技术壁垒仍将分化市场 [17][18] - 十大品牌推荐：包括达因海洋、佰仁药业等十大品牌，各品牌在产品种类、技术研发、市场推广等方面具有不同优势 [19][20][21] 发展趋势 - 创新提取与生产工艺：创新提取与生产工艺不断涌现，智能化生产设备和自动化生产线提升生产效率和产品质量稳定性 [32] - 应用领域拓宽：骨肽钙在特膳食品和医疗保健领域的应用不断拓展，满足不同人群营养需求和医疗保健需求 [33] - 行业竞争加剧：骨肽钙市场规模有望增长，但竞争日益激烈，企业需增强竞争力，区域市场发展不平衡提供新的市场拓展方向 [34]

东南亚市场情况 - 马来西亚在东南亚市场收入占比相对大，整体处于开始布局阶段，规模小 [2] - 因各国市场及准入政策有差异，公司基于人口基数和市场容量等因素，重点关注印尼市场，正办理准入事宜 [2] 2024 年收入及利润情况 - 因消费环境变化、行业竞争加剧，叠加两大核心产品迭代升级慢于规划，2024 年收入及利润同比下滑 [2] - 健力多、蛋白粉一季度收入同比下降大，产品迭代后终端销售不及预期，后续将优化策略推动销售 [2] 2025 年规划及策略 - 今年主要预算目标在去年同口径基础上保持稳定，持续提升精细化管理能力，动态优化资源分配，通过月度预算管控及销售复盘确保费用投放合理 [2][3] 线上销售情况 - 抖音是行业线上主要增量来源，已超阿里成第一大平台，因抖音费高、盈利弱，公司调整投放策略，平台结构变化和策略调整影响线上销售 [3] - 线上渠道将根据平台特性采取差异化经营策略，今年围绕高质量发展优化电商运营和投放策略，通过产品创新打造高价格带产品 [4] - 在抖音搭建自主可控直播间，维持合理达播合作比例，增加商品卡销售提升规模；货架电商通过运营提效、增加专供品加大产品区隔助力销售 [4] - VDS 行业线上准入门槛低、竞争激烈，公司近几年线上市占率下降 [5] 其他业务情况 - 研发部门关注抗衰老领域研究及产业转化，暂未推出麦角硫因相关产品 [3] - 通过多个品牌布局跨境渠道，将视市场需求和业务发展丰富产品矩阵 [3] 渠道用户人群画像 - 线上及线下渠道用户年龄结构有差异，线下 40 岁以上占比大，线上年轻人群比重较大，不同品类人群画像也有差异 [6]

近日，央视新闻连线骨科专家深入探讨当代成年人骨骼健康问题，指出单纯补钙无法解决因缺乏骨胶原导致的骨 钙流失问题，成年人骨骼健康需遵循"补钙+锁钙"双重法则。 在这一科学认知推动下，德国专业营养品牌inne因你率先突破技术壁垒，推出全球首款骨胶原液体钙——inne大金 条液体钙，解决传统补钙"补不进、留不住"的难题，为成人骨骼健康带来全新解决方案。 骨骼内的骨胶原逐渐流失，若骨胶原流失严重，钙就不能有效沉积在骨头上，骨钙流失速度便快于补充量，进而 造成骨质疏松。换言之，骨胶原的缺乏使得骨骼失去韧性，即使补钙也无法扭转骨质疏松、骨密度下降等趋势， 这也是为什么传统的单纯补钙形式无法完全解决成年人骨骼健康问题的根本原因。因此，央视网报道专家建议40 岁以上人群想要维持骨骼健康，补钙时，要重视骨胶原的补充。 王会仁强调，当钙与骨胶原协同补充时，才能真正实现"补进去、留得住"，有效提升骨密度。而从钙剂的选择 上，市场上钙补充剂琳琅满目，但钙的吸收效果也差异显著。市面常见钙剂主要分为无机钙、有机钙，碳酸钙等 无机钙虽含钙量高，但对胃酸依赖性较强，易引发腹胀便秘，胃肠功能不佳者慎选；柠檬酸钙等有机钙对胃酸需 求较低，吸收更 ...

纪要涉及的公司 嘉必优 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营情况与增长趋势** - 2025 年第一季度经营良好，收入和营收增长迅速，二季度这一趋势持续，全年将保持稳定增长 [2][3][4] - 国内市场受益于新国标切换完成、人口因素及客户业务发展，DHA 产品增速显著，核心大客户在奶粉中增加藻油 DHA 比例推动采购量增长 [2][3][4] - 国际市场目标拓展海外大客户，通过欧洲经销商扩大份额，以 ARA 产品为主，推广藻油 DHA 和 HMO，预计 HMO 将率先在国外实现商业化订单落地 [2][4] 2. **盈利能力** - 2025 年第一季度利润增速超营收增速，得益于产品结构和客户结构优化，高毛利客户取货量增加及藻油 DHA 产品占比提升 [2][4] - 全年盈利能力预期相对稳定，虽无法准确预测客户和产品结构，但新产能供应链系统降本增效，费用率将保持相对稳定 [4] 3. **国内客户结构** - 国内大部分大客户完成新老国标切换，采购需求增加，核心大客户在二季度表现良好，预计未来几个季度需求强劲，提供稳定收入 [5][6] - 2024 - 2025 年伊利和完达山取货量明显增长，成为 2025 年增量主力，飞鹤、伊利和贝因美等客户供应比例超一半，仍有增长空间 [2][7][8] 4. **产品添加比例与市场机会** - ARA 和 DHA 在下游产品添加比例差异大，高端奶粉添加量更高，下游客户向高端、差异化产品布局及延长奶粉喂养时间，为公司提供发展机会 [2][9][10] - 中老年奶粉适合添加藻油 DHA 和燕窝酸，DHA 契合银发经济，未来发展机会广阔 [11] 5. **下游应用拓展** - 拓展 ARA 和 DHA 在大健康保健品、动物营养及美妆个护领域应用，通过一主两翼业务布局弥补婴配市场人口问题，扩大市场空间 [3][12] - 美妆板块定位化妆品原料 B 端市场，储备高附加值原料，联合项目验证产品功效，核心客户有欧莱雅、麦吉丽和福尔佳等 [13] - 宠物板块华硕品牌产品创新显著，但营销量小，通过宠物医院渠道推广，营收相对较小，需进一步观察 [14] 6. **海外业务** - 在海外主要客户供应链中市占率从 10% 提高到 15% - 20%，目标达 30%，重点开发美赞臣、雅培等新客户，推进 DHA 在欧洲市场应用 [3][22] - 海外业务销售主要贡献来自 ARA，DHA 占比较小，去年获欧盟准入，正开发欧洲市场 [23] 7. **产品价格与产能** - 2025 年国内 ARA 市场价格整体稳定，个别客户价格调整幅度小 [21] - 新产能全部用于 ARA 生产年产量 1000 - 1500 吨，用于 DHA 生产可达 2000 吨，目前发酵罐使用频率高，考虑新增大罐，粉机产能 3000 吨，粉剂产能相对充足 [28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 欧易的组学技术为生物制造公司全价值链赋能，体现在研发、生产、产品端及与客户合作等方面，拓展应用场景实现双向赋能 [19][20] 2. HMO 产品有澳洲客户每月采购几吨，虽量不大但突破进展明显 [18] 3. OLO 并购项目在交易所审核阶段，监管方未提供具体时间节点，需继续等待 [30]

曾经，"信息差"一度成为跨境营养消费领域难以逾越的鸿沟，消费者难以辨识海外产品资质，品牌苦于触达精准人群，代购灰产更是让市场信任度蒙尘。 十余载光阴荏苒，天猫国际深耕跨境营养保健赛道，凭借其强大的资源整合能力、先进的大数据分析技术以及对消费者需求的敏锐洞察力，逐步搭建起一 座连接海外品牌与中国消费者的坚实桥梁。 做为面向进口消费者的第一窗口，天猫国际保健行业塑造出了一个具有标杆性的健康生态。借势618大促，平台联合NHNE健康营养展，在5月22日成功举 办天猫国际医药保健行业·2025生态合作大会，打造了一场从"爆品驱动"到"生态共赢"的全链路升级战役，引领各品牌开启一场前所未有的健康增长盛 宴。 全球健康巨头集体签约 天猫国际掀起618健康消费热浪 618购物狂欢节，正在国内电商平台掀起消费热浪。 今年天猫618的优惠力度可谓空前，官方立减折扣更大，消费券、品类券加量加倍，使用门槛更低。在此基础上，头部保健品牌还针对核心爆款产品提供 了独家价格优惠，进一步刺激了消费者的购买欲望。 除了优惠活动，天猫国际还通过供应链降本、新品扶持、成交激励等多项商家扶持举措，全方位激励和支持优质保健品牌在天猫国际的生意增长。 ...

成为全球磷虾油连续2年销售额第一的企业，逢时科技行业龙头地位进一步稳固。目前，其产品复购率达40%，已销往全球21个国家和地区。 【环球网消费综合讯】当地时间5月21日，在西班牙巴塞罗那举办的欧洲最大营养保健品和原料行业专业展会Vitafoods Europe上，国际权威数据调研机构欧 睿国际授予逢时（青岛）海洋科技股份有限公司（以下简称"逢时科技"）"全球磷虾油连续2年销售额第一的企业"荣誉。同时，国际权威检测机构ORIVO认 证逢时科技为"5年0缺陷"质量金标准企业。现场，逢时科技与全球磷虾油供应商巨头挪威阿克联合发布全球首款小分子细胞级抗衰PQQ磷虾肽。 值得注意的是，几乎同一时间，在广州举办的NHNE中国国际健康营养博览会上，逢时VIK品牌也蝉联"中国磷虾油销量第一的国货品牌"称号。 大市场需要高品质获得。逢时科技以"三个三分之一"的科研布局锻造了创新"护城河"。三分之一为自主研发，已参与制定3项国家标准和9项团体标准，拥有 45项知识产权，其中发明专利16项；三分之一为协同创新，与中国水产科学院黄海水产研究所、中国海洋大学、青岛海洋生物医药研究院等院所、高校携 手，突破南极磷虾开发技术壁垒；三分之一 ...