战略合作核心 - 瘦吧科技与挪威海洋原料企业Seagarden在第八届中国国际进口博览会上签署战略合作协议[1] - 合作标志着公司在全球化资源整合与上游原料布局上迈出关键一步[1] - 合作是公司国际化进程的重要里程碑，是对“科学营养、优中选优”产品理念的具体实践[3] 合作原料与技术细节 - Seagarden提供三款优质海洋原料，其品质契合公司对产品功效与安全的严苛标准[6] - 胶原蛋白肽（鳕鱼）源自挪威纯净寒冷海域的野生深海鳕鱼，工厂获得MSC可持续渔业认证，分子量小（≤3000Da，优选≤1000Da），生物利用度高达普通胶原的1.5倍，临床报告证实每日口服10克，8周后面部皮肤水分可提升34.77%[6] - 胶原蛋白肽（三文鱼）获得ASC认证，欧盟官方背景研究机构的人体临床数据显示其在改善皮肤、头发、指甲方面有显著效果[6] - 鳕鱼白子粉从鳕鱼精巢中提纯，富含高纯度蛋白质及精氨酸、赖氨酸等，在抗衰除皱、美肤、促进毛发生长等方面潜力巨大，相关人体临床实验正在进行中[6] 公司产品体系与布局 - 此次合作与公司长期构建的科学健康管理体系深度协同，强化了其“全生命周期健康管理”的产品布局[7] - 公司以“营养补充”为基石，打造了覆盖“燃、排、调、阻、护、美、代”七大系列的产品矩阵，满足用户在体重管理、私护健康、肠道调节及抗衰美容等多维度需求[7] - 公司秉持“健康消费，品质先行”理念，通过建立全球优质原料溯源体系，从13个国家和地区严选原料，严格执行GMP生产标准，并实施“一物一码”全程防伪溯源[10] 技术研发与科学支撑 - 公司通过“AI体重管理大模型”、KK Ring等智能产品终端，实现专业体脂师1对1精准辅导与全维健康监测[11] - 公司汇聚了包括三位诺贝尔奖得主在内的34位跨学科专家，并与哈佛大学医学院附属麻省总医院、北京大学等顶尖高校开展联合研究[11] - 公司已斩获103项国家专利及软著，让每一款产品的功效都有科学依据[11] 合作意义与未来展望 - 合作凸显了企业在产品源头把控上的专业追求，通过引入纯净可追溯、科学验证的海洋胶原蛋白肽与功能原料，进一步夯实了“科学营养”的产品根基[12] - 公司将以此次深度合作为新起点，持续拓展国际合作网络，汇聚全球顶尖资源，不断升级产品矩阵与服务体验[15] - 公司致力于为用户提供更安全、高效、个性化的健康解决方案，助力用户达成健康、美丽、活力的生活愿景[15]

京东健康11.11业绩表现 - 各类健康消费和健康服务数据再创新高，超7000个品牌成交额同比翻倍 [1] - 京东健康采销直播间11.11成交额同比增长超100% [1] - 超2500个医药品牌成交额同比翻倍，原研创新药品类成交额同比翻倍 [2] - 购买家庭常备药的新用户数同比翻倍 [2] - 超2500个营养保健品牌成交额同比翻倍，近100个营养保健细分品类成交额同比增长超100% [4] - 阿胶制品、组合养生茶等滋补品类成交额同比超200%，镁、生物素、维生素D等品类成交额同比增长超150% [4] - 超2000个医疗器械品牌成交额同比增长超100%，众多医疗器械新品成交额环比大促前增长120% [4] - 动态血糖仪、呼吸机等细分品类成交额同比增长超100% [4] - 感冒用药、传统滋补、视力保健、医用美护四大品类成交额同比增长超220%，其中流感用药同比增长超13倍 [4] - 京东健康体检中心整体订单量同比增长超4倍 [6] - 京东医美自营独立门店开业，超1.1万名用户参与活动 [6] 供应链与产业合作 - 公司以“超级医药供应链”为基础设施，深度融合专业医疗健康服务及医疗AI大模型等数智技术 [1] - 与来自11个国家的21个顶尖医药健康品牌达成合作，数量和规模均创历史新高 [1] - 科技助残专区产品供给覆盖3万个品牌与上千细分类目 [4] 医疗服务与数字化能力 - 京东互联网医院极速视频问诊服务超过九成订单在9秒之内有医生接诊 [5] - 精神心理服务中心上线老年心理服务中心，提供7×24小时服务 [5] - AI医生“大为”30%的用户咨询来自深夜，咨询人次环比大促前增长超过60%，用户好评率超98% [5] - 线上营养师咨询中，超过90%的回复已由AI营养师承接并解决 [5] - 京东到家快检服务范围扩大至全国23个城市，提供160多项检测服务，订单量同比增长118% [5] - 呼吸道病毒细菌12联检测订单量同比增长130% [5] - 京东护士到家业务订单量同比增长239% [5] - “之业堂”正骨店日均门诊量环比大促前整体增长超5成 [6] 行业消费趋势 - 用户健康管理主动性显著增强，呈现多元化、精细化与智能化消费趋势 [2] - 智能健康管理成为消费新热潮 [4] - 用户对于专业服务的新需求不断涌现 [4]

进博会合作概况 - 公司于11月5日至10日第八届进博会期间，与GNC、善存、inne、Noromega、NYO3、小小伞、佳思敏、PERDAYS、Homart等全球9大知名营养保健品牌达成多项重磅合作 [1] - 合作涵盖新品首发、行业标准制定等多个维度，旨在全面推动国民营养健康升级 [1] - 公司依托“全球健康新品线上首发平台”能力及供应链优势，加速将全球前沿科研成果与产品引入中国市场 [1] 心脑血管健康领域合作 - 公司与GNC健安喜签署战略合作，将在心脑血管健康领域开展更深层次协同，共同制定行业高标准并推动产品品质升级 [1] - 公司与北极圈高端膳食营养品牌Noromega深度合作，将全网首发年度百万新品“金标海豹油”，共建海洋健康食品品质生态 [2] - 公司与挪威高端品牌NYO3联合发布《磷虾油健康科普白皮书》，并全网首发LPC脑黄金、肝脂清及80%高磷脂御尊磷虾油三款抗衰新品 [2] 大脑健康与科研合作 - 公司与赫力昂旗下品牌善存联合编制《大脑维生素白皮书》，携手开拓复合维矿大脑健康细分赛道 [1] - 合作旨在脑健康领域共建“科研+产品+场景”生态闭环，推动大脑健康从“泛补充”迈向“精准营养”新阶段 [1] 青少年营养健康领域合作 - 公司与德国儿童营养品牌inne联合发布《儿童钙质量标准》，针对不同年龄段设定差异化指标，推动儿童补钙产品品质升级 [3] - 公司与新西兰品牌小小伞共同出席中新贸易投资闭门圆桌会议，携手江南大学共建“京东儿童叶黄素”金标准，并全网独家首发“学术DHA”等新品 [3] - 公司与澳洲品牌佳思敏举办青少年眼部新品发布会，于11月10日在平台全网首发新品“青少年视力佳” [3] 行业标准与品质生态建设 - 公司致力于建立“京东好营养”品类标准，推动营养保健行业向精准营养、科学营养方向迈进 [2] - 公司与Homart集团基于消费洞察及营养师服务能力，共同研发更契合中国消费者体质的“产品+服务”一体化解决方案 [2] - 进博会作为全球优质品牌与中国市场对接的重要桥梁，公司持续发挥供应链与平台优势，汇聚全球科学营养精品 [3]

公司业绩表现 - 2025年第三季度营收同比增长23.45%，前三季度利润同比恢复增长，经营能力逐季改善 [2] - 业绩修复源于以用户价值为核心、贯穿研发、品牌、渠道全链路的价值链深度变革 [2] - 2025年公司推出71款新品，累计拥有487项境内外专利、156个产品批件 [5] 行业背景与挑战 - 2024年中国VDS（膳食营养补充剂）市场同比增长3.7%，高于同期快消品市场1.7%的平均增速 [5] - 行业面临线下药店渠道受医保政策影响和客流下滑，线上渠道陷入低价和同质化混战，挤压企业盈利空间 [4] - 消费需求升级分化，普通消费者看重质价比，高端用户愿为科学功能及专业价值买单 [4] 公司核心战略与转型 - 公司实施“科学营养”战略，进行“强科技转型”，核心是重构价值链，以用户需求为破局路径 [5] - 转型核心是跳出单纯产品销售与渠道博弈，构建以用户健康为核心的完整价值链 [14] - 公司目标在2026-2028年创出收入新高，全渠道全面跑赢主要行业或品类增速 [14] 产品策略与创新 - 构建“大众基础款+细分功能款”双引擎产品矩阵，2025年新品销售占比首次超过20% [8] - 在基础品类靠质价比升级吸引用户，在功能品类向高专业壁垒领域延伸，如推出健力多OTC硫酸氨糖和特医食品“每益乐” [10] - 产品创新核心逻辑是精准匹配需求，例如钙维生素E蛋白粉凭“一罐补5样”吸引新客，钙DK120粒以“一口价”激活年轻化市场 [10] 渠道变革与优化 - 线下渠道抛弃“铺货越多越好”的惯性思维，转向“赋能+让利”模式，通过数字化工具服务药店，实现用户与药店双赢，核心产品药店渠道份额上涨 [10] - 线上渠道结合数字化工具进行精细化运营，多维双层片等专供新品带动品类份额提升，儿童“启高钙”上市一月即跻身天猫新品牌TOP1 [11] - 积极补齐渠道短板，在兴趣电商领域组建自有直播团队，并拓展O2O、商超等多元场景 [11] 品牌建设与竞争优势 - 通过成为中国南极科考生命探索合作伙伴、珠峰登山探索独家骨营养合作伙伴等举措强化专业形象和品牌信任壁垒 [11] - 拥有供应链硬实力托底，包括全球32国原料基地与透明工厂协同，并通过数字化管理对订单、库存、生产等全面增效 [7] - 公司稳健的现金流为在调整期推进深层次变革提供了能力保障 [7]

公司业绩表现 - 2025年第三季度营收同比增长23.45% [1] - 前三季度利润同比恢复增长，经营能力逐季改善 [1] - 2025年前三季度推出71款新品，累计拥有487项境内外专利及156个产品批件 [4] 行业背景与公司战略 - 2024年中国VDS市场同比增长3.7%，高于快消品市场1.7%的平均增速 [3] - 公司于2022年提出“强科技转型”，实施“科学营养”战略，并于2024年行业调整期后明确将“重构价值链”作为核心战略 [3] - 战略核心是打破路径依赖，以用户需求为出发点，构建覆盖研发、品牌、渠道的完整价值链 [3][12] 产品策略与创新 - 构建“大众基础款+细分功能款”双引擎产品矩阵，2025年新品销售占比首次超过20% [7][9] - 通过“质价比升级”激活大众市场，并向高专业壁垒领域延伸，如推出健力多OTC硫酸氨糖和特医食品“每益乐” [9] - 产品创新核心逻辑是精准匹配需求，而非盲目迭代 [7] 渠道变革与优化 - 线下渠道抛弃“铺货越多越好”的惯性思维，转向“赋能+让利”模式，实现用户与药店双赢，核心产品药店渠道份额上涨 [9] - 线上渠道结合数字化工具进行精细化运营，多维双层片等专供新品带动品类份额提升，儿童“启高钙”上市一月即跻身天猫新品牌TOP1 [10] - 积极补齐兴趣电商等渠道短板，组建自有直播团队，并拓展O2O、商超等多元场景 [11] 品牌建设与竞争优势 - 通过成为中国南极科考及珠峰登山探索的合作伙伴等措施强化专业形象和品牌信任壁垒 [11] - 拥有供应链硬实力托底，包括全球32国原料基地与透明工厂协同，并通过数字化管理全面增效 [6] - 公司稳健的现金流为在调整期推进深层次变革提供了能力保障 [6] 未来展望 - 公司2026年将以“再创业”的心态全线出击，目标在2026至2028年创出收入新高，全渠道全面跑赢主要行业/品类增速 [12] - 核心是跳出单纯的产品销售与渠道博弈，构建以用户健康为核心的完整价值链 [12] - 唯一不变的是公司“为消费者创造健康价值”的长期主义 [13]

财务业绩 - 第三季度公司实现营业收入13.83亿元，同比增长23.45%，归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元 [1] - 前三季度公司累计实现营业收入49.15亿元，归属于上市公司股东的净利润为9.07亿元 [1] 产品策略与创新 - 公司将产品创新作为核心突破口，前三季度累计推出71款全新单品 [1] - 产品策略形成"基础营养素升级"与"专业功能品类突破"双线并行布局 [1] - 公司积极向高专业壁垒的重功能品类延伸，线下推出首款健力多OTC硫酸氨糖，9月在电商上新首款特殊医学用途全营养配方食品"每益乐" [1] 渠道运营 - 公司针对线上线下不同消费场景与人群推行差异化货盘策略，着力优化渠道价值链 [2] - 线下渠道通过推出高质价比新品和赋能经销商，精耕细作以提升运营质量 [2] - 线上渠道以"专业化、细分化、高端化"为升级方向，电商专供新品如多维双层片、成人钙系列表现突出，带动相关品类市场份额提升 [2] 研发与技术储备 - 公司在"科学营养"战略下持续推进新原料、新功能、新技术的研发与成果转化 [2] - 截至2025年9月30日，公司累计获得境内外专利487项，持有154个保健食品注册批准证书、208个保健食品备案凭证及2个特殊医学用途配方食品注册批件 [2] 战略调整与展望 - 自2024年以来，公司在产品、渠道、研发、品牌等多维度进行了系统性调整，短时间内取得改革成效 [2] - 随着新品增量持续释放与运营效率提升，公司业绩有望在快速调整后实现企稳回暖，为长期发展奠定基础 [2]

财务业绩表现 - 第三季度实现营业收入13.83亿元，同比增长23.45% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元，利润同比增长861.91% [2] - 前三季度累计实现营业收入49.15亿元，归母净利润9.07亿元，经营能力逐季改善 [2] 产品创新与矩阵优化 - 前三季度累计推出71款全新单品，产品创新作为核心突破口 [2] - 产品策略形成“基础营养素升级”与“专业功能品类突破”双线并行布局 [2] - 高含量维生素K2成人钙系列新品带动电商液体钙品类增长48% [3] - 钙维生素E蛋白粉的购买人群中85%为品牌新客，拉新效果显著 [3] - 积极向高专业壁垒品类延伸，例如线下推出首款健力多OTC硫酸氨糖，线上新上首款特殊医学用途全营养配方食品“每益乐” [3] 渠道策略与市场表现 - 推行线上线下差异化货盘策略，优化渠道价值链 [4] - 线下渠道：蛋白粉品类在药店渠道市场份额同比提升3.3个百分点，鱼油品类连续4个月实现药店渠道市场份额环比回升 [4] - 线上渠道：以“专业化、细分化、高端化”为升级方向，多维双层片、成人钙系列等电商专供新品表现突出 [4] - 针对新中年、儿童、女性等群体推出高含量维生素K2系列液体钙，其中儿童产品“启高钙”上市不足一个月即跻身天猫儿童液体钙新品牌榜单TOP1 [4] 研发实力与品牌建设 - 截至2025年9月30日，累计获得境内外专利487项 [5] - 持有154个保健食品注册批准证书、208个保健食品备案凭证及2个特殊医学用途配方食品注册批件 [5] - 品牌专业形象提升，成为中国南极科考生命探索合作伙伴及珠峰登山探索独家骨营养合作伙伴 [5]

财务业绩 - 第三季度实现营业收入13.83亿元，归属于上市公司股东的净利润1.70亿元，营收利润同比双增 [1] - 前三季度累计实现营收49.15亿元，归母净利润9.07亿元，前三季度利润同比恢复增长 [1] - 第三季度净利润同比增速高达861.91%，经营能力逐季改善 [1] 产品策略与创新 - 将产品创新作为核心突破口，前三季度累计推出71款全新单品 [3] - 产品策略形成“基础营养素升级”与“专业功能品类突破”双线并行布局 [3] - 高含量维生素K2成人钙系列新品带动电商液体钙品类增长48% [3] - 钙维生素E蛋白粉购买人群中85%为品牌新客，拉新效果显著 [3] - 积极向高专业壁垒品类延伸，9月在电商上新首款特殊医学用途全营养配方食品“每益乐” [3] 渠道优化与市场表现 - 推行线上线下差异化货盘策略，优化渠道价值链 [4] - 线下渠道，蛋白粉品类在药店渠道市场份额同比提升3.3个百分点，鱼油品类连续4个月市场份额环比回升 [4] - 线上渠道以“专业化、细分化、高端化”为方向，多维双层片等电商专供新品带动相关品类市场份额提升 [4] - 针对儿童群体推出的汤臣倍健启高钙，上市不足一个月即跻身天猫儿童液体钙新品牌榜单TOP1 [4] 研发实力与品牌建设 - 截至2025年9月30日，公司累计获得境内外专利487项 [5] - 持有154个保健食品注册批准证书、208个保健食品备案凭证及2个特殊医学用途配方食品注册批件 [5] - 品牌专业形象提升，成为中国南极科考合作伙伴及珠峰登山探索独家骨营养合作伙伴 [5]

好的，作为一位拥有10年经验的投资银行研究分析师，我已经仔细研读了这份保健品行业专题报告。以下是我根据您的要求总结的关键要点。 行业投资评级 - 报告对保健品行业的投资评级为“强于大市”(维持) [5] 报告核心观点 - 预计中长期中国保健品行业仍将保持增长趋势 [2] - 行业增长驱动力包括监管完善、渠道变革、需求提升和供给优化 [2] - 产业链中下游的代工与品牌企业盈利能力相对较强，建议重点关注在产业链中下游积极布局，且渠道、研发实力较强的龙头企业 [2] 行业发展与展望 - 2020-2024年间，中国保健品行业市场规模从3213.7亿元增长至4150.3亿元，年均复合增长率达6.60%，已成为全球第二大保健品市场 [2][16] - 与海外成熟市场相比，中国人均保健品消费额仅为26美元，约为澳大利亚(105美元)、韩国(121美元)和美国(187美元)的1/5，存在巨大提升空间 [20][23] - 消费人群渗透率普遍偏低，核心消费群体65岁以上老年人的渗透率仅为23.04%，远低于美国的73.04%，存在2-3倍的增长空间 [2][20][23] - 行业实行注册与备案双轨制，监管体系日臻完善 [14][16] 产业链分析 - **上游原料商**：原料种类多样，包括维生素、矿物质、氨基酸、提取物和益生菌等，部分细分赛道产能集中 [24][26][29] - 维生素A全球产能约37,000吨，高度集中于6家企业，其中国内企业新和成年产能10,000吨，占比27.03% [24] - 维生素C全球产能约220,000吨，90%来自中国，技术门槛较低，整体供过于求 [26] - 益生菌原料市场快速发展，但50%供给依赖美国杜邦，35%依赖丹麦科汉森，国内企业正加速产能提升 [29] - **中下游企业**：中游生产与下游品牌多有重合，成本敏感度低，通过终端产品高定价享受高附加值，行业平均销售毛利率达45.42% [31][33][36][39] - 企业加速海外投资与并购，推动国际化布局以打造国际产品矩阵 [37][41] - **销售渠道**： - 电商已成为最主要渠道，2024年销售占比达43.9%，优势地位有望进一步加强 [4][47][51][55] - 直销渠道占比自2018年峰值28.1%持续下降至2024年的13.0%，下行压力较大 [4][43] - 药店渠道占比从2010年的62.6%降至2020年后的38%左右并趋于稳定，面临医保政策限制等挑战 [4][53][57][61] 重点企业梳理 - **汤臣倍健**：VDS（膳食营养补充剂）品牌龙头，市场份额已连续3年超过10%，2024年市占率为9.4% [5][59][62] 正加速向强科技企业转型，研发投入与批文/备案储备行业领先 [5][64][67] 实施多品牌战略，境内线上收入占比从2018年的20%提升至2024年的44.15% [5][69][71] - **金达威**：实现营养健康全产业链布局，覆盖原料、生产及品牌营销 [5][70][74] 是全球辅酶Q10最大生产商，维生素D3全球三大生产商之一，维生素A全球六大生产商之一 [5][73][76] 海外收入为主（2024年境外收入占比79.18%），并通过打造NMN和辅酶Q10现象级大单品带动销售 [5][77][82][85] - **仙乐健康**：CDMO（合同研发生产组织）龙头企业，业务范围覆盖中国、美国、欧洲 [5][86][89] 拥有多剂型平台开发能力，软胶囊、营养软糖、饮品等核心剂型具备全球竞争力，2024年软胶囊收入占比47.10% [5][86][94][96][102] 研发费用率常年维持在3%以上 [88][91]

公司战略合作 - 成为珠峰登山探索独家骨营养合作伙伴并在珠峰大本营设立骨力储备站 提供多款骨营养明星产品助力登顶[1][4] - 与中国南极科考生命探索（冰下湖）合作后再次为极境探索团队提供营养支持 体现对产品品质的十足底气[5] 产品创新与研发 - 推出70微克高含量维生素K2液体钙系列产品 针对女性 儿童青少年和45岁以上新中年人群细分需求[3][6] - 研发团队分析15国超4000篇权威科研文献 经上百次工艺探索验证 开发高含量维生素K2搭配维生素D与钙的科学配方[5][6] - 产品剂量对标欧洲食品安全局 中国营养学会和世界卫生组织的权威推荐 剂型更利于吸收且K2含量达行业顶配[6] 技术优势与科学验证 - 建立从原料筛选 配方研发 品质生产到科学实证的全链路科学循证体系[6] - 开展骨关节健康领域首个万人真实世界研究以验证产品功效[6] - 针对不同人群定制配方：儿童青少年产品添加锌 新中年产品添加镁锌锰元素支持骨胶原合成与软骨细胞生长[6] 市场定位与品牌理念 - 通过支持极境探索传递"勇攀高峰 探索极限"品牌信念 强化科学营养守护者形象[4][5] - 致力于以科学配方和创新剂型守护全民骨骼健康 推动补钙进入精细化专业化新阶段[3][6]