能科科技 2026年3月4日电话会议纪要关键要点 一、 公司及业务概况 * 公司为能科科技，主营业务正加速向AI转型[2] * 公司覆盖行业包括重工装备、军工、汽车、高科技电子、通用机械与能源动力等领域[13] * 公司制造业客户总量约3,000家，活跃客户约2,000家[13] 二、 AI业务战略与规划 1. 整体规划与目标 * 公司自2022年ChatGPT出现后正式进入AI业务布局[3] * 将本轮AI技术迭代视为“二次创业”的重要窗口期[22] * 中长期定位明确为“工业数据应用专家”，核心聚焦数据应用能力建设[7] * 2026年目标将AI业务营收占比提升至约40%，并预计AI业务将成为公司第一大主营业务[2][11] * 2026年计划将AI业务在存量客户中的覆盖率从2025年的不足3%提升至5%[13] 2. 研发与落地节奏 * 计划在2027年完成45个工业场景Agent的开发与应用[2][3] * 截至2025年底，已完成25个Agent的开发与应用[2][3] * 规划2026年累计完成数量提升至30-35个[3] 三、 AI业务商业化与市场表现 1. 商业化数据 * 2025年AI应用客户覆盖约70多个[4] * 2025年AI业务营收占比在第三季度已达30%[2][11] * 单体客单价约600万元[2][4] * 单个Agent的价值量约300万元[2][4] * 单一客户平均使用Agent数量约2个[14] 2. 市场空间测算 * 公司覆盖行业的规上企业营收合计约60万亿元[13] * 工业企业每年IT软件支出占营收约1%-2%[13] * 结合AI渗透率（约10%-20%）推算，覆盖行业当前每年AI资本开支约2000亿-3000亿元[13] * 公司评估其可触及的AI市场规模约400亿元[13] * 特种行业AI支出可触达空间约50亿元[13] 四、 核心能力与产品矩阵 1. 核心能力建设 * 打造两条能力主线：数据底座、面向客户场景的Agent加工与交付体系[7] * 数据底座旨在解决工业数据定义、逻辑差异与精度不足问题，以“乐仓”、“乐数”等产品为基础[7] * Agent“加工厂”体系划分为研发、制造、运维、质量四类[7] 2. 产品形态与方向 * AI应用划分为两条主线：“虚拟AI/数字AI”（系统内运行的Agent）和“物理AI”（Agent软件嵌入端侧）[14] * 2025年已落地25个应用，基本实现应用化[14] * 2026年将“物理AI”方向作为重点推进，包括将AI Agent产品直接嵌入工业母机本体[2][5][6][14] * 在具身智能方面，2025年实现从“训推”走向“整体交付”的突破[5] 五、 重点行业进展 1. 特种行业（核心增长极） * 2025年约60%的AI业务落在特种行业[2][17] * 2025年第三季度特种行业业务占比约40%（2023/2024年约为33%-34%）[16] * 公司凭借数据底座、行业模型、Agent加工能力及算力模型调度平台，在该领域被认为具备先发优势，接近海外对标公司（如Palantir）[2][17] * 特种行业相关人工智能、数字化、无人化及装备升级专项预算空间约300亿-400亿元[13][19] * 未来2年将持续以特种行业为核心方向推进业务[18] 2. 工业母机与装备领域 * 与国内数控机床龙头企业推进合作，计划将AI Agent产品直接嵌入工业母机本体[5][6] 六、 生态合作与商业模式 1. 生态合作布局 * **应用软件层**：强化与西门子、达索等主流厂商合作，可形成联合解决方案[9] * **IT基础层（算力/算法）**：与华为、阿里、AWS亚马逊云合作，并积极拓展与英伟达的合作[2][9] * 建立MSP服务团队，与算力/算法大厂深化合作[2][9] * 2026年将加大AI业务出海力度[9] 2. 商业模式变化 * 业务推广模式从以自有团队落地为主，拓展至合作伙伴与代理体系[10] * 2025年已与6家合作伙伴建立合作，并成立生态合作部建设代理商体系[2][10] * 随着AI发展，公司可基于数据应用更直接连接数据层与RT服务层，与算力/云厂商的协同空间提升[15] 七、 对行业挑战的应对策略 1. 应对“模型吞噬软件”风险 * 认为工业软件受AI冲击的节奏相对更慢，因其依赖深度耦合的行业知识与场景经验，且工业数据沉淀不足[20] * 主动收缩低毛利且人员占用较高的软件实施服务业务[2][12] * 将工业软件研发力量向AI方向转移[12] * 已将“工业软件+AI”作为主动应对方向，设计50多款工业软件AI工具/助手，实现工具化交付[2][21] 2. 组织与业务结构调整 * 组织架构已向AI全面倾斜[2] * 在市场投入与人员配置上逆周期加大AI投入[12] * 目标在2026年上半年完成转型调整并以新的组织形态运行[12]

报告核心观点 - 本期宏观经济基本面高频数据显示生产、库存、交运及融资活动温和扩张，但总需求（以房地产销售为代表）仍显疲弱 [2] - 固定收益市场方面，银行等配置型机构因存贷款增速差扩大而面临资产缺口，预计将增配债券并营造流动性宽松环境，支撑债市震荡走强 [3] - 传媒互联网行业上周显著跑输大盘，主要因节前热点交易兑现；全年维度看好AI应用生产力Agent、泛娱乐多模态及IP商业化方向 [4][5][6] - 农林牧渔行业需关注地缘政治对整体板块的影响，大宗农产品价格处于低位且资金抄底意愿强；生猪养殖亏损加深，行业产能面临调整 [7][8] 宏观经济与固定收益 - 国盛基本面高频指数为130.1点，较前值130.0点微升，当周同比增加6.0点 [2] - 工业生产高频指数为129.0，当周同比增加5.1点，增幅持平 [2] - 商品房销售高频指数为39.9，当周同比下降6.2点，降幅持平，显示总需求疲软 [2] - CPI月环比预测为0.0%，PPI月环比预测为0.2% [2] - 库存高频指数为165.1，当周同比增加7.4点；交运高频指数为137.0，当周同比增加12.3点，增幅扩大；融资高频指数为251.7，当周同比增加31.6点，增幅扩大 [2][3] - 银行存款增速上升而贷款增速下降，导致银行资产缺口扩大，需要增配债券和拆放同业，这为债市提供了方向性支撑并形成流动性宽松环境 [3] - 债市修复节奏更多取决于券商基金等交易型机构的增配节奏，其仓位较低时市场更安全，适宜加仓；仓位快速上升至高位时则可考虑降仓 [3] 传媒互联网行业 - 上周（2月24日-2月27日）传媒（申万）指数下跌5.1%，跑输上证指数7.1%，成交额3,367亿元，占万得全A比例3.4%，环比均降低 [4][5] - 各子板块全线收跌，中信出版周涨幅38%领涨，博纳影业周跌幅29%领跌 [5] - 市场表现主要源于节前对电影春节档、AI应用、游戏高频数据等方向交易的兑现 [5] - AI领域：本周DeepseekV4或将上线，全年看好应用生产力Agent方向与泛娱乐多模态方向，预计将加速模型Token消耗及出海叙事；建议关注阿里巴巴、智谱、Minimax、昆仑万维等大模型公司，以及浙数文化、上海电影、奥飞娱乐等应用公司 [6] - 游戏领域：看好大单品及第一季度高景气度逻辑，建议关注完美世界、恺英网络、腾讯控股等公司 [6] - IP领域：在AI多模态技术平权下，全年看好IP的AI时代商业化，建议关注上海电影、奥飞娱乐、阅文集团等公司 [6] - 互联网领域：近期市场受地缘政治等因素影响，风险偏好降低，更青睐硬件方向；后续看好AI模型消耗加速、云计算及消费（即时零售竞争趋缓）方向，建议关注腾讯控股、阿里巴巴、哔哩哔哩等公司 [6][7] 农林牧渔行业 - 大宗农产品：市场关注度持续提升，原油价格长期中枢抬升将带动生产成本上涨并拉动需求，影响程度排序为植物油类（棕榈油、菜籽油、豆油）、橡胶为先，其次为白糖、玉米，粮食类小麦、稻谷为后；当前主要大宗农产品价格均处于低位，资金抄底意愿较强 [7] - 生猪养殖：节后全国瘦肉型肉猪出栏价跌至11元/公斤下方，亏损程度加深，预计成本偏高的参与者将面临减量压力，母猪产能数据变化将继续催化行情；建议关注德康农牧、温氏股份、牧原股份等低成本猪企的配置机会 [8] - 菌菇：本月金针菇价格保持景气，主要标的业绩预告高增，冬虫夏草作为重点新产品放量期临近，建议关注众兴菌业、雪榕生物等 [8] - 养殖配套：农产品价格波动加剧，龙头饲企（如海大集团）凭借采购、规模等优势有望实现对中小饲企的替代；疫苗方面关注非瘟疫苗临床进展 [8] - 家禽养殖：黄羽肉鸡关注季节性价格弹性机会（立华股份）；白羽鸡关注在产父母代趋势（圣农发展、益生股份） [8] - 种业：品种换代趋势明确，转基因品种进入商业化销售，关注康农种业、敦煌种业等 [9] - 宠物：行业增长趋势不改，关注增速回暖及新品放量节奏，看好国产替代及高端化趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份 [9][10] 行业市场表现（数据截至报告发布时） - 近1个月及3个月表现前五的行业为：有色金属（1月14.1%，3月44.7%）、石油石化（1月17.0%，3月35.0%）、钢铁（1月17.4%，3月20.1%）、综合（1月22.5%，3月29.5%）、煤炭（1月17.8%，3月14.5%） [1] - 近1年表现前五的行业为：有色金属（136.6%）、综合（85.1%）、石油石化（52.4%）、钢铁（40.6%）、煤炭（31.0%） [1] - 近1个月及3个月表现后五的行业为：传媒（1月-6.7%，3月6.5%）、商贸零售（1月-4.1%，3月-2.9%）、非银金融（1月-3.1%，3月1.5%）、食品饮料（1月-2.3%，3月-5.8%）、家用电器（1月-0.3%，3月-1.5%） [1] - 近1年表现后五的行业为：食品饮料（-7.2%）、商贸零售（7.8%）、家用电器（8.7%）、非银金融（10.5%）、传媒（29.1%） [1]

公司业务与定位 - Founder Park 是极客公园孵化的科技创业者社区，面向AGI时代的优秀创业者，旨在推动创新产品的诞生 [12] - 公司通过对优秀创业者的筛选、运营和服务，促进创业者之间的深度联结、认知流动和共同成长，其模式是 Founders Backing Founders [12] - 公司提供的服务包括知识服务、创新服务和投融资服务 [12] 岗位职责与业务方向 - 新媒体运营岗负责海内外社交媒体矩阵的日常内容策划、撰写与发布，平台包括小红书、X/Twitter等，目标是提升在独立开发者和年轻创业者群体中的品牌声量 [4] - 该岗位需实时追踪海内外AI行业动态、热门产品及前沿技术，并快速转化为高质量的社媒内容 [4] - 需通过社媒运营提升账号互动率与粉丝粘性，并挖掘曝光有趣的AI产品及创业者 [4] - 需通过社媒渠道与用户建立深度连接，收集反馈并挖掘潜在的优质创业者线索 [4] - 内容编辑岗需拓展并维护AI创业圈层核心人脉，独立采访早期AI创业者、投资人及技术专家 [8] - 内容编辑岗需负责深度内容板块的选题策划与执行，围绕AI行业趋势、明星创业公司复盘、AGI技术落地应用等方向输出深度文章 [8] - 内容编辑岗需实时追踪硅谷及全球AGI领域创业公司动态，结合国内创业语境进行编译和深度解读 [8] - 内容编辑实习生需跟进热点AI新闻，进行播客、文章的翻译与整理，并参与创始人采访及产品试用评测 [10] - 商业化执行&内容支持实习生需支持商业化内容产品的策划与生产流程，并可独立执行小型项目 [14] - 商业化实习生需围绕商业化场景完成多类型文案撰写，包括项目方案、宣传素材和汇报材料 [14] - 商业化实习生需配合推进项目落地，覆盖嘉宾对接、活动现场执行等工作 [14] 人才要求与行业关注点 - 新媒体运营岗要求本科及以上学历，具备优秀的英语能力，标准为雅思6.5或托福90分以上 [4] - 该岗位要求对AI、科技创投领域有浓厚兴趣和持续学习热情，并需熟悉海内外主流社交媒体生态 [4] - 需精通小红书、X等至少1-2个平台的运营玩法与算法逻辑，有能力策划具有传播力的内容 [4] - 需具备对AI产品和技术趋势的敏锐捕捉力，熟悉国内外AI创业生态 [4] - 需具备扎实的内容撰写能力与良好的视觉审美，善于使用各类AI工具辅助工作流 [5] - 有科技媒体实习经历、海外留学背景或个人成功账号运营经验者优先 [5] - 内容编辑岗要求本科及以上学历，拥有3-5年科技媒体编辑、记者或创投机构研究员从业经验 [8] - 该岗位要求具备极强的信息筛选能力和英文阅读能力，习惯以Hacker News, The Information等作为日常信息源 [8] - 需对AGI、大模型技术栈及商业化落地有系统性认知，深刻理解MVP、PMF等创业核心逻辑 [8] - 需具备卓越的深度内容策划与撰写能力，以及优秀的采访突破力与对话掌控力 [8] - 自驱力强，对新生事物保持高度敏感与好奇，有能够验证过往内容影响力的代表作者优先 [8] - 内容编辑实习生要求有英文阅读能力和较好的中文创作能力，对跟人聊天感兴趣 [13] - 实习生需关注大模型领域和前沿科技创新，并使用过ChatGPT、各类Agent产品优化工作流 [13] - 在读大学生优先考虑 [13] - 商业化执行&内容支持实习生需日常关注前沿科技创新和大模型领域，使用过AI工具优化工作流 [14] - 需具备良好的内容sense，可产出高质感文案，同时能高效输出通顺合规的商务类文稿 [14] - 要求执行力强，有良好时间管理能力，思维灵活，具备基础沟通协调能力 [14] - 认可商业化工作逻辑，愿意主动学习，能接受阶段性加班及活动现场值守 [14] - 在读大学生，市场营销、广告学、中文、经管类相关专业优先，有相关实习经验者加分 [14]

行业投资评级 - 报告关注阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多等电商及互联网平台股份 [7] 核心观点 - 即时零售与货架电商融合趋势明确 淘宝闪购接入传统电商场域 服务于电商商户全渠道布局 同时强化用户平台心智 [5] - 阿里管理层预计淘宝闪购未来三年将带来超1万亿元成交额增量 支撑阿里CMR维持较高增速 [5] - 平台历史交易数据沉淀是Agent能力重要支撑 未来拳头级Agent产品仍将出现在现有互联网平台 [5] 行业数据表现 - 2025年8月实物商品网上零售额1.02万亿元 同比增7.1% 占商品零售总额比例28.9% [2] - 8月社零总额同比增3.4% 线上零售增速快于整体社零 [2] - 1-8月吃类/穿类/用类实物商品网上零售额累计同比增15.0%/2.4%/5.7% [2] 平台动态：阿里巴巴 - 淘宝上线AI万能搜和AI助手 基于用户搜索和购物偏好生成个性化推荐 [3] - 天猫上线"即时购"会场 履约时效压缩至小时达 首批260+品牌入驻 配送费0-40元 [3] - 双11期间淘宝闪购将入驻数千家品牌商家 推动"线上即时零售+线下实体库存"融合 [3] - 淘宝会员体系打通饿了么、飞猪等 覆盖衣食住行消费场景 [3] - 淘宝闪购Apple授权专营店超4,000家 参与iPhone 17新机发售 [4] 平台动态：美团 - 美团公测Agent产品小美 基于自研大语言模型LongCat 支持语音交互实现外卖下单、餐厅推荐等服务 [4] - 美团闪购Apple授权专营店近7,000家 [4] 平台动态：其他电商 - 京东以旧换新叠加国补 iPhone 17预售1分钟预订量超去年全天 [4] - 拼多多百亿补贴苹果新品全系列提供300-1000元补贴 [4] - 阿里发布智能客服行业Agent产品"店小蜜5.0" 瓴羊发布企业级营销Agent [4] 估值数据（截至2025/9/12） - 阿里巴巴市值3,700亿美元 P/E 20.1倍（1FY） P/S 2.5倍（1FY） [15] - 美团市值760亿美元 P/E NA（1FY） P/S 1.4倍（1FY） [15] - 京东市值490亿美元 P/E 13.0倍（1FY） P/S 0.3倍（1FY） [15] - 拼多多市值1,780亿美元 P/E 13.0倍（1FY） P/S 3.0倍（1FY） [15]