公司战略与产品路径 - 公司选择"笨方式"开发产品，深入底层算法并自研芯片、光机等硬件模块，目标打造轻量化、分体式百万级AR眼镜爆款单品[1][9] - 规划两条产品路径：短期聚焦消费级市场百万级爆款，长期目标为替代手机的空间计算产品[11] - 旗舰产品One Pro搭载自研12纳米X1芯片，实现3毫秒超低延迟和57°视场角，可视面积较上一代提升63%[6] - 每款旗舰产品65%零部件为深度自研或定制，包括芯片和光机等核心模块[6][7] 技术研发与创新 - 公司是中国智能眼镜行业唯一自建自研芯片和光学零部件工厂的企业，2024年推出全新光机[7] - X1芯片投入超亿元，针对眼镜端极致功耗和性能需求定制，解决算力分配与带宽优化问题[6][7] - 算法能力是核心优势，但通过芯片化实现技术突破，自研创新覆盖对用户体验有关键贡献的零部件[6][7] 行业合作与生态建设 - 与Google联合开发全球首款搭载Android XR系统的AR终端Project Aura，2025年Q1面市[2][11] - Google选择公司在AR轻量化设备(OST)方向合作，区别于三星的头盔(VST)方向[14] - 合作模式为联合研发软硬件，非代工生产，产品将保留公司品牌Logo[14] - Android XR系统由超2000人团队推进，集成YouTube、Chrome等Google软件及Gemini大模型[12] 市场表现与行业地位 - 公司连续三年全球AR市场第一，产品累计销量突破60万台[4] - 天猫平台AI眼镜品类成交较去年12月暴涨8倍，公司品牌增速居首[4] - 2024年Meta与雷朋合作的AI眼镜突破百万量级，但行业整体仍处上半场[16] 行业现状与竞争分析 - 国内智能眼镜企业超400家，半数成立5-10年，多数依赖供应链整合快速入局[17] - 当前AI眼镜供应链成熟度不足，存在续航短(不足1小时)、交互体验差等问题[18] - "百镜大战"被指虚假繁荣，二级市场对AI概念追逐导致行业浮躁[19] - 中泰证券研报显示AI眼镜技术尚未成熟，生态碎片化严重[19] 未来发展方向 - 公司拒绝盲目跟风AI眼镜，专注AR技术研发创新[4] - 通过Google多模态AI能力实现底层驱动，逐步渗透AI功能至AR眼镜[14] - 长期看好AR眼镜作为手机后的超级AI助手潜力，AI有望解决3D空间交互效率问题[18] - 终极愿景是AR眼镜成为虚实混合世界的必备设备[19]

苹果智能眼镜布局 - 苹果正在开发至少七款头戴式设备，包括三种Vision系列XR头盔和四种智慧眼镜系列产品 [1][2] - 预计2027年首先大量出货类似Ray-Ban的智慧眼镜，出货量300万-500万部 [1] - 2026年不会推出新款头戴式设备，2027年起将有多款新产品问世 [1] - 智慧眼镜可能取代部分TWS与手机拍照功能，是短期内成长能见度最高的类型 [2] - 苹果正针对智能眼镜进行核心主芯片自研，可能基于智能手表芯片经验调整 [3] Meta智能眼镜市场地位 - Meta在2024年独占全球智能眼镜市场份额60%以上 [7] - 2025年第一季度全球AI智能眼镜销量60万台，同比增长216%，其中Ray-Ban Meta销量52.5万台 [7] - Meta已推出第三代产品Oakley Meta，定位运动市场，续航8小时，起售价399美元 [6] - Meta计划2025年推出高端产品"Hypernova"，售价超1000美元 [7] - Meta将Ray-Ban Meta智能眼镜年产能目标调至1000万副 [6] 行业竞争格局 - 谷歌联合三星推出Android XR操作系统，并与Xreal达成战略合作 [11][12] - 国内市场2024年末出现"百镜大战"，但初期产品存在质量问题 [13][14] - 三类参与者竞争：互联网厂商(Meta/谷歌)、手机厂商、初创公司 [14] - 互联网厂商在AI大模型和软件生态有优势，手机厂商在硬件制造和渠道体系有优势 [14] 技术发展趋势 - 轻量级AI眼镜成为当前硬件市场主要选择，与产品实用性和可普及度一致 [3] - 业界认为AR眼镜是未来必然路径，当前AI眼镜是为未来积累技术和生态 [3] - AI眼镜面临主芯片与ISP芯片适配、散热、功耗等技术挑战 [14]

苹果AR/VR产品规划 - 公司计划在2027年推出多款头戴式AR/VR产品，包括升级版Vision Pro头显将于今年晚些时候发布[1] - 当前有三款Vision系列产品和四款智能眼镜在研发中，其中Ray-Ban Meta风格产品预计2027年出货量达300-500万台[2] - 公司预计2027年AR/VR产品总出货量将超过1000万台，视其为下一代消费科技重要品类[2] - 今年将发布Vision Pro M5版本，芯片从M2升级至M5[2] 产品技术细节 - 2027年推出轻量化Vision Air，重量减少40%，采用最新iPhone处理器[3] - 第二代Vision Pro计划2028年发布，采用全新"显著更轻"设计且价格更低[3] - 2027年推出无显示屏的大众市场智能眼镜框架，2028年推出配备透视彩色显示屏的XR眼镜，支持AI连接[3] 智能眼镜市场概况 - 全球智能眼镜市场规模2024年为19.3亿美元，预计2030年增长至82.6亿美元[5] - Meta展示Orion原型机，采用可投射信息的透明显示屏技术[5] - 谷歌推出Android XR平台，并与高通、三星合作开发AR眼镜[6] - 英伟达正在开发AI模型以增强智能眼镜体验[6] 行业竞争格局 - Meta目前销售200万台Ray-Ban智能眼镜和2000万台Quest VR头显[8] - 公司缺乏手机/计算平台，依赖苹果/微软/谷歌的规则变化，但AR/VR领域突破可能助其掌握硬件软件全栈能力[7] - 苹果的品牌忠诚度对Meta当前市场主导地位构成重大威胁[8]

苹果AR眼镜缺席WWDC 2025 - 苹果在WWDC 2025上未发布AR眼镜 也未展示"one more thing"环节 打破市场预期 [2] - 此前Vision Pro市场反响不及预期 但AR专利频繁曝光 引发行业猜测 [2] - Meta和谷歌等科技巨头已率先进入AR赛道 中国厂商也在快速崛起 [4] 谷歌AR战略布局 - 谷歌I/O 2025重点展示XR战略 推出Android XR系统 与三星/高通合作开发硬件 [5] - Project Moohan XR设备预计2025年下半年发布 定位开发者群体 [7] - 展示AR眼镜原型机 具备物体识别/实时翻译等功能 与Gentle Monster等时尚品牌合作 [9][11] - 联合中国厂商Xreal推出Project Aura 原生支持Android XR [11] - 谷歌创始人布林高调宣布将重新重视Google Glass项目 [11][13] 中国AR厂商动态 Rokid - 发布Rokid Glasses AR眼镜 仅重49g 主打翻译和字幕功能 [14][15] - 获央视多次报道 主持人鲁健在节目中实际佩戴使用 [18] - 采用限量发售模式 上半年一"镜"难求 6月下旬开始发货 [20] - CEO Misa预言"AR眼镜将取代智能手机" [22] 雷鸟创新 - 2025年Q1国内AR市场占有率高达45% [24] - 线上监测显示2025年Q1国内XR设备出货量8.5万台 同比增长66.3% AR设备增长157% [23] - 发布多款产品线 包括V3 Slim拍照眼镜/Air 3s Pro观影眼镜/X3 Pro AR眼镜 [31] - X3 Pro采用全彩刻蚀光波导方案 支持Apple Watch控制 [31] 全球AR行业格局 Meta - Ray-Ban Meta AI眼镜销量达200万 计划2026年产能提升至1000万台 [26] - 2024年全球AI眼镜销量152万台 其中94%为拍照AI眼镜 [28] - 发布Project Aria Gen 2原型机 重量75g 续航6-8小时 支持眼动/手势追踪 [32] 苹果 - 据传计划2026年底发布对标Ray-Ban Meta的AI眼镜 [36] - 已申请多项AR专利 但产品进度不明 [36] 行业预测 - Rokid CEO预测AR眼镜3-5年内普及 悲观估计5-10年 [36] - 阿里云创始人王坚认为需要20年时间 [36] - AI眼镜被视为AR发展必经之路 2025年618期间销量表现突出 [37]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 网证管理办法发布，鼓励使用网号网证，有望打开市场空间，线下可带动身份核验设备需求，AI 发展稳步推进，持续看好计算机板块 [3][4] 报告具体内容总结 投资建议 - 建议关注华大九天、达梦数据、金山办公、新大陆、通行宝、赛意信息、合合信息；相关标的为日联科技 [4] 网证管理办法相关 - 国家网络身份认证公共服务可提供申领网号、网证及身份核验等服务，平台将传统身份证信息转化为加密虚拟凭证 [4] - 六部门联合公布《国家网络身份认证公共服务管理办法》，自 2025 年 7 月 15 日起施行，明确网号、网证自愿使用原则，鼓励推广应用及平台接入，利好相应板块 [4] AI 技术进展 - 5 月 22 日 Anthropic 发布 Claude 4 系列模型，具备分析大型数据集、执行长期任务和采取复杂行动的能力，适合编程，旗舰模型能保持近 7 小时专注，拓宽了 AI 应用范围 [4] - 5 月 20 日谷歌发布多款 AI 新品，Gemini 全面融入谷歌生态和用户日常，科技巨头对 AI 关注点向“实际应用”转变 [4] 公司数据 | 公司 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元/股）2024A | EPS（元/股）2025E | EPS（元/股）2026E | PE（倍）2024A | PE（倍）2025E | PE（倍）2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 华大九天 | 115.92 | 629.38 | 0.20 | 0.43 | 0.57 | 579.6 | 269.6 | 203.4 | | 达梦数据 | 216.10 | 244.71 | 5.44 | 5.63 | 6.77 | 39.7 | 38.4 | 31.9 | | 金山办公 | 285.91 | 1322.83 | 3.56 | 4.22 | 5.10 | 80.3 | 67.8 | 56.1 | | 新大陆 | 30.60 | 315.81 | 1.00 | 1.30 | 1.50 | 30.7 | 23.5 | 20.4 | | 通行宝 | 23.19 | 96.13 | 0.52 | 0.82 | 1.07 | 45.0 | 28.3 | 21.7 | | 赛意信息 | 27.70 | 113.62 | 0.34 | 0.54 | 0.69 | 80.7 | 51.3 | 40.1 | | 合合信息 | 161.07 | 225.50 | 4.93 | 4.86 | 5.97 | 32.7 | 33.1 | 27.0 | 注：2024EPS、收盘价、市值来源于 Wind，为 2025 年 5 月 26 日数据，其他数据来源于 HTI [5]

公司动态 - Google任命Koray Kavukcuoglu为首席AI架构师 直接向CEO Sundar Pichai汇报 该高管原为Google DeepMind首席技术官 [1] - 新设立的高级副总裁职位将负责加速将世界领先的AI模型整合到产品中 实现更无缝的集成和更快的迭代 [2] - Kavukcuoglu将从伦敦调往加州山景城总部 [2] 战略布局 - 公司面临将旗舰AI技术转化为盈利产品的压力 大部分AI技术集中在DeepMind部门 [3] - 自2023年起持续整合DeepMind至Google整体架构中 但AI领域竞争加剧且回报尚未显现 [3] - 2024年计划投入750亿美元建设AI基础设施 同时在其他部门实施成本削减措施 [4] 产品进展 - 在年度I/O大会上推出多款AI新产品 包括每月24999美元的订阅服务 提供早期AI工具访问权限 [5][6] - 开发Android XR头显操作系统 集成Gemini AI助手 用户可通过语音控制可穿戴设备 [6] - 与Warby Parker等企业建立合作伙伴关系 拓展AI应用场景 [6] 行业趋势 - 科技巨头Meta 微软 亚马逊及OpenAI等初创企业均在AI领域持续加大投入 [5] - OpenAI于2022年底推出ChatGPT后 开创了生成式AI新时代 [5] - 行业资本支出持续增长 但技术商业化进程仍面临挑战 [3][5]

AI平台转型与产品布局 - 谷歌I/O大会完全被AI技术主导 展示算法突破和全新AI产品矩阵 标志AI平台转型进入新阶段 [1] - AI搜索功能已向全美开放测试 将逐步推广至主搜索系统 每次搜索可实时生成个性化结果页面 含互动图表和定制应用模块 [1][2] - 谷歌推出Gemini重大升级 Veo 3和Imagen等产品 展现技术落地与产品推出的极强自信 源于AI领域持续深度与广度突破 [4] - AI正扩大产品开发参与群体 作为通用平台向人类赋能 形成乘数效应 编码IDE 视频创作 法律援助 医疗转录等领域企业级应用正在落地 [7] 平台转移与技术演进 - AI平台转移本质是用户界面变革 实现更自然语言交互 平台能自我创造与改进 形成良性循环释放创造力 [5] - 当前处于"氛围编码"阶段 以Veo 3为标志 AI发展速度将超越移动设备与互联网 掀起技术浪潮 [6] - AI驱动的增强现实眼镜被视为平台转移完整体现 谷歌与三星 Gentl Monster等合作 产品接近最终形态 预计明年数百万人尝试 [8] - 计算将变得触手可及 不再依赖特定设备形态 手机和笔记本电脑可能成为遗留平台 [9] 搜索生态与内容变革 - 网络页面数量过去两年增长45% 内容格式转换将无障碍 AI使多模态内容生产成为可能 [10][11] - AI概览和AI模式比传统搜索引擎导流更多 来源更广泛 流量质量提升 用户停留时间等指标改善 [14] - 搜索总量持续增长 包括苹果设备和平台 AI概览带来搜索量新增量 [15][16] - 网络本质是一系列数据库 AI将改变信息组织和呈现方式 出版商对AI模式愤怒 谷歌强调会标注来源并持续导流 [12][13] 商业模式与行业影响 - AI作为横向技术已渗透谷歌全业务链 通过订阅服务等模式逐步变现 技术创新将驱动多领域长期增长 [7] - 平台型企业如Uber DoorDash Airbnb可能面临AI中介化 但智能体若改善用户体验 企业将不得不参与 [17][19][20] - 智能体可能催生新商业模式 如消费者支付订阅费 智能体分配收入给服务提供者 类似信用卡手续费模式 [20] - 谷歌面临反垄断压力 但强调会继续投资基础技术 无论是否出售Chrome都将保持创新 [21]

谷歌AI战略布局 - 公司长期坚持AI优先战略，将前沿研究成果深度转化为实际产品[3] - AI已应用于编程领域（NotebookLM/FLOW）和企业级场景（医疗记录转录）[8] - 硬件领域推出Android XR和智能眼镜，与三星/Gentle Monster合作产品将于年内交付[11] 搜索业务变革 - 搜索市场份额从2024Q4的89.34%波动至2025年3月的89.71%[4] - 推出AI Mode功能：实时生成定制化结果页（含交互图表），计划逐步整合至主搜索[5] - 新闻出版商联盟指控AI Mode"盗窃内容"，公司回应将保持来源标注并扩大流量输送[6] 竞争与行业动态 - 马斯克宣称"AI将取代搜索"，被指意在推广自家产品Grok[4] - 对OpenAI引入乔尼·艾夫表示赞赏，认为体现行业创新活力[13] - 预测AI结合机器人技术影响物理世界时将引发下一阶段变革[13] 法律与商业原则 - 反垄断争议中强调Chrome通过开源推动网络发展，承诺持续创新投资[13] - 明确拒绝政治干预搜索排名算法，坚持客观性原则[13] 商业模式展望 - 以Gmail发展历程类比，认为AI业务将跨板块创造长期价值[9] - 预计智能眼镜用户规模将达数百万，但短期内难比iPhone普及度[11]

网证管理办法发布 - 国家六部门联合发布《国家网络身份认证公共服务管理办法》，明确网号网证自愿使用原则，鼓励重点行业和互联网平台推广应用[1] - 网证采用"网号+网证"双轨机制，将传统身份证信息转化为加密虚拟凭证，2025年7月15日起施行[1] - 身份核验设备市场将迎来芯片/模组/整机的替换需求，直接利好相关产业链[1] - 推荐标的包括华大九天、达梦数据、金山办公等7家公司，相关标的有日联科技[1] AI技术进展 Claude 4模型 - Anthropic发布Claude Opus 4和Claude Sonnet 4，具备处理大型数据集和执行7小时持续复杂任务的能力[2] - 模型针对编程优化，可完成从概念设计到落地的完整软件工程，标志AI向全天候协作伙伴进化[2] 谷歌AI生态 - 谷歌发布Gemini2.5系列、Veo3视频模型等新品，Gemini以操作系统形态融入Gmail/Docs/Meet等办公场景[3] - Gmail实现风格化自动回信，Docs新增基于来源的写作辅助，Meet支持实时语音翻译[3] - AI应用方向从技术升级转向实际工作流程整合，科技巨头加速生态融合[3]

谷歌I/O开发者大会 - 今年大会评价为"中规中矩，无甚惊喜"，主要更新包括Android 16新特性、Gemini 2.5新版本以及新系统Android XR（演示翻车） [1] - 核心变革是推出"AI Mode"重塑搜索引擎，彻底重构搜索方式，用Gemini AI接管搜索结果展示，取消传统蓝色链接 [3] - 公司CEO称此为"对搜索方式的彻底重构"，强调AI平台变革进入新阶段，多年研究正成为现实 [3] 搜索引擎行业变革 - 传统搜索引擎形态20年未变，主要升级仅围绕广告投放优化 [3] - AI大模型驱动的聊天机器人正在重新定义搜索体验，用户转向AI工具获取信息导致谷歌搜索份额十年来首次跌破90% [5] - 主流网民偏好算法推荐内容（"点外卖"模式），传统搜索引擎的"买菜做饭"模式（需用户主动筛选链接）已不适应需求 [9] 谷歌的AI战略转型 - 推出"AI Mode"是对市场份额危机的回应，避免重蹈柯达因拒绝数字化而衰落的覆辙 [7] - Gemini 2.5 Pro支持多模态搜索技术，具备百万token上下文窗口、视频理解及Deep Think增强推理能力，能构建结构化答案 [12] - 广告模式调整为"赞助"内容，置于对话框侧边或结尾，利用用户对AI信任提升点击率 [14] 商业化应对措施 - 推出基于Gemini的"Shopping Graph 2.0"购物图谱，覆盖500亿商品节点，每小时更新20亿条价格库存信息，支持一键代购 [14] - 将广告重心转向电商平台流量变现，既防御AI产品分流搜索流量，又弥补传统搜索广告收入损失 [16] 行业竞争格局 - 苹果高管透露Safari浏览器中谷歌搜索次数首次下降，直接导致公司股价单日暴跌千亿美元 [11] - ChatGPT等AI工具每周吸引4亿用户进行对话式搜索，对传统搜索引擎形成降维打击 [11] - 百度面临腾讯混元、字节跳动豆包等国内AI产品的竞争压力 [16]