（编辑 任世碧） 证券日报网讯 1月5日，博力威在互动平台回答投资者提问时表示，AI技术的快速发展正在深刻变革消 费电子、计算基础设施乃至机器人等众多领域，其对终端设备在功耗、续航、能量密度及安全性等方面 提出了全新的要求。公司现有产品在AI相关领域的应用主要是智能机器人，此外，通过本次定增，公 司将加大BBU电池产品研发投入，积极布局AI相关新兴市场。 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 核心观点 - 报告核心观点为豪鹏科技聚焦“Ai+”战略，盈利拐点明确，公司正从传统消费电子业务向AI端侧与算力基础设施等新兴应用场景转型，有望实现产品量价齐升，打开第二增长曲线 [1][3] 公司战略与业务转型 - 公司积极推进产品向高附加值方向升级，研发资源重点投向高电压正极、硅基负极、叠片钢壳及固态电池等领域，以强化技术壁垒 [3] - 公司将业务重心由传统消费电子逐步转向AI端侧与算力基础设施等新兴应用场景 [3] AI端侧应用进展 - AI端侧项目涵盖AI眼镜、AI耳机、AI玩具、AI服务器及机器人等多类能源解决方案，已经陆续量产出货 [4] - AI眼镜已进入放量阶段，公司基于叠片钢壳电池方案，深度嵌入某北美知名可穿戴品牌客户的供应链体系，并实现量产出货 [4] - 公司正积极拓展国内外其他品牌客户，已与多家客户推进送样、审厂及量产导入工作 [4] - 公司积极加码在机器人领域的拓展，拥抱Ai+领域 [4] 数据中心BBU业务 - 全球AI算力需求增长带动数据中心高端备用电源（BBU）需求提升，市场空间广阔 [5] - 公司BBU电池业务凭借其在倍率性能、安全可靠等方面的技术优势，已经切入数据中心领域 [5] 技术合作与订单前景 - 公司凭借在固态电池、钢壳叠片等领域扎实的技术储备，已与多家全球头部AI端侧科技品牌建立深度合作关系 [5] - 新产品陆续进入量产阶段，订单能见度提升，有望驱动收入增长 [5] - 高端AI产品占比提升，整体盈利结构或将持续优化 [5] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.47亿元、3.97亿元、5.50亿元 [6][10] - 预测2025-2027年EPS分别为2.47元、3.97元、5.50元 [6][10] - 当前股价69.73元对应2025-2027年PE分别为28倍、18倍、13倍 [6] - 预测2025-2027年主营收入分别为62.83亿元、74.61亿元、87.49亿元，增长率分别为23.0%、18.8%、17.3% [10] - 预测2025-2027年归母净利润增长率分别为170.6%、60.7%、38.6% [10] - 预测2025-2027年毛利率分别为19.3%、19.6%、20.1% [11] - 预测2025-2027年净利率分别为3.9%、5.3%、6.3% [11] - 预测2025-2027年ROE分别为9.6%、14.1%、17.5% [10][11] 基本数据 - 当前股价69.73元，总市值70亿元 [2] - 总股本100百万股，流通股本80百万股 [2] - 52周价格范围42.2-88.22元 [2] - 日均成交额248.34百万元 [2]

广汽集团全固态电池技术进展 - 广汽集团在番禺建设的全固态电池中试产线已正式建成并投产，率先具备60Ah以上车规级全固态电池规模量产条件 [1] - 当前开发的全固态电池能量密度较现有电池提升近一倍，可使500公里以上续航车型提升至1000公里以上，计划2026年小批量装车试验，2027年至2030年间逐步实现批量生产 [1] - 全固态电池正从实验室向中试阶段加速推进，多家企业已启动百兆瓦级中试线建设，重点突破材料体系、制造工艺与成本瓶颈 [1] 固态电池产业链与市场表现 - 今年以来固态电池概念股平均上涨60.91%，海科新源、上海洗霸、多氟多、中一科技等9股年内股价均上涨超100%，其中海科新源股价累计上涨314.68% [2] - 海科新源与昆仑新材签署协议，昆仑新材向其购买电解液溶剂预计59.62万吨 [2] - 容百科技、豪鹏科技等股月内获得机构调研，容百科技获137家机构调研，计划2025年在仙桃建成6000吨中试线，2029年开始在海外布局产线，2030年实现百万吨级钠电材料产能 [2] 相关公司业务与业绩预期 - 豪鹏科技BBU电池业务已成功导入多家行业头部客户并实现批量交付，预计将继续保持良好发展态势 [3] - 10只固态电池概念股获至少10家机构评级，机构一致预测其2025年和2026年净利润增长率有望持续超20% [3] - 多家公司获机构高增长预测，例如恩捷股份预测2025年净利润增长123.69%，2026年增长697.79%；天赐材料预测2026年净利润增长102.33% [4]

公司BBU电池业务进展 - BBU电池是公司为未来布局的应用领域 其产品技术要求高 售价也高 [1] - 公司已有既有锂电池产品 并开发了多款BBU电池专用新品 [1] - 公司目前BBU电池出货量少 对本年度业绩无重大影响 [1] 新产品开发与市场拓展 - 新领域的开发需要经历客户验证 小批量 中批量 大批量等周期 具有周期长 不确定性的特点 [1] - 公司会跟进新领域的应用 持续做好产品迭代与客户拓展工作 为将来的需求打好基础 [1]

公司业务定位 - 公司为圆柱锂电池制造商 不涉及整个电源系统业务 [1] - 在BBU电池领域 公司目前不直接向终端厂商供货 [1]

公司业务与财务表现 - 公司前身为澳洋顺昌，2008年深交所上市，形成LED芯片、锂电池及金属物流配送三大业务布局 [2] - 2025H1金属物流配送业务收入11.90亿元同比+2.9%，毛利率17.3%同比+2.8pcts；LED业务收入8.60亿元同比+14.6%，毛利率25.6%同比+9.8pcts [2] - 锂电池板块2025H1营收15.95亿元同比+44.2%，营收占比42.8%同比+6.7pcts，毛利率21.6%同比+6.5pcts [2] - 2025H1公司总营收37.27亿元同比+21.6%，归母净利润3.33亿元同比+99.1%，毛利率20.8%同比+5.8pcts，净利率9.9%同比+3.5pcts [5] - 2025Q2单季度营收19.99亿元同比+22.2%，归母净利润1.91亿元同比+98.0%，毛利率21.1%同比+5.5pcts，净利率10.6%同比+3.7pcts [5] 新业务布局与市场前景 - AI需求激增加速数据中心电源升级，BBU相比传统UPS具有使用寿命、响应速度和成本优势，英伟达等企业计划在新一代服务器将BBU列为标配 [3] - 预计2030年全球BBU市场需求达6.1亿颗，2024-2030年CAGR +51.7%，公司为国内最早布局BBU的电芯企业，已小批量供货AES-KY、顺达等客户 [3] - 预计2030年全球具身智能机器人用锂电池出货量超100GWh，2025-2030年复合增长率超100%，公司已供货宇树机器人等头部企业 [3] - 公司21700系高容量圆柱电池于2025年6月发布，半固态圆柱产品容量密度突破350Wh/Kg，在超高镍正极、硅碳负极等关键材料持续迭代 [4] 产能与国际化布局 - 2025H1海外营收5.03亿元同比+55.4%，营收占比13.5%同比+2.9pcts [4] - 马来西亚锂电池项目2025年4月底投产，正处于产能爬坡阶段，海外产能有效规避贸易风险并增强客户服务能力 [4] 盈利预测与估值 - 中航证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.3亿元、10.2亿元和13.0亿元，对应PE分别为26倍、21倍和17倍 [7] - 该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家，目标均价23.25元 [8]

公司近年业绩与业务修复 - 公司24年业绩显著修复，24H1锂电池/金属物流/LED业务收入分别同比增长79%/14%/25%，毛利率同比提升8.6/-1.8/+1.2个百分点 [4] - 锂电池业务21年触顶后回落，24H1净利润0.6亿元同比转盈，金属物流业务净利润持续增长，23年达2.12亿元，LED业务23年扭亏为盈 [6] - 22-23年公司收入同比下滑6%/17%，归母净利润下滑44%/63%，主要受锂电池和LED行业下行影响，24年1-3Q收入同比增长31%，归母净利润同比增长173% [7] 工具电池业务 - 24年国内电动工具出口显著回升，电钻/电动链锯/割草机出口数量同比+32%/+29%/+72%，下游泉峰控股/格力博收入同比增长25-30%/15% [8][9][10][11] - 美国处于降息周期，24Q4地产销售数据触底回升，预计25年工具需求两位数增长，工具景气度滞后地产周期0-1年 [13][14][15][16] - 公司21-23年锂电池销量从3.9亿颗降至2.2亿颗，单颗净利从1.4元降至-0.2元，24H1销量1.75亿颗，单颗净利回升至0.3元，预计25年量利齐升 [2][18][24] - 公司布局马来西亚4亿颗产能应对美国关税政策，25H1投产，当前电动工具锂电芯市场份额全球第二 [21][22] 非工具电池新场景 - BBU市场规模24-28年CAGR达79%，单颗盈利可达传统圆柱电池十倍，公司已向AES-KY等厂商供货并向台达送样 [3][26][27][28][34] - 公司积极拓展智能出行(电踏车/电摩)、清洁电器、eVTOL、机器人等场景，24年两轮车电池出货占比目标10% [43][44][45][46][47] - 预计24-26年电池收入22/33/42亿元，同比+58%/+26%/+27% [3] 金属物流与LED业务 - 金属物流业务24-26年预计收入24/26/27亿元，同比+6%/+5%/+5%，盈利小幅提升 [3][48][49][50][51] - LED业务24-26年预计收入17/19/21亿元，同比+37%/+10%/+10%，高端产品占比提升带动盈利改善 [3][52][53][54][55]