三星半导体业务困境根源 - 公司半导体业务在先进制程代工与高带宽内存供应领域未能获得英伟达等核心客户大规模订单 源于七年前关键战略决策失误 [2] - 2018年英伟达首席执行官提出三项深度合作计划 包括联合开发先进HBM内存 共同推进8纳米后先进制程代工技术 协作建设CUDA软件生态系统 [2] - 因集团实际负责人深陷司法调查无法会面 导致三星电子拒绝全部提案 英伟达首席执行官事后直言"三星无人愿与我讨论长期战略" [2] HBM市场竞争格局演变 - SK海力士凭借早期与AMD合作建立先发优势 从HBM3世代起通过与英伟达紧密协作重夺领先地位 [2] - 2025年3月SK海力士凭借AI芯片需求激增 超越三星成为全球最大DRAM供应商 [3] - 三星加速HBM4技术研发 计划本月内向英伟达和AMD等客户提供样品 试图在下一代竞争中扳回局面 [3] 行业战略决策影响 - 七年前决策暴露出公司战略灵活性缺失 当技术路线与市场机遇交汇时 巨头转身速度决定未来十年行业坐标 [3] - 业内普遍认为HBM市场竞争转折直接关联英伟达被拒后转向SK海力士的决策 [2]

英伟达的战略抉择 - 英伟达计划恢复其“合规版”AI芯片H20在中国的销售 [1] - 此举发生在公司市值历史性地突破四万亿美元的背景下 [1] - 该决策是在华盛顿的政治高压、华尔街的增长预期以及中国市场的战略变局之间做出的复杂战略抉择 [1] 重返中国市场的驱动力 - 美国政府的出口禁令使英伟达失去了其全球最重要的增长引擎之一 [2] - 在禁令生效前，中国市场一度贡献了其数据中心业务超过四分之一的收入 [2] - 推动H20芯片入华的首要目标是修复其受损的增长叙事，向华尔街证明公司有能力在严苛限制下发展 [2] H20芯片的产品策略 - H20芯片是对美国出口管制条例的精细解读和规避 [3] - 与H100相比，H20在核心计算性能和NVLink高速互联技术上被大幅削减 [4] - 英伟达保留了H20对CUDA软件生态系统的完整兼容性，这是其核心竞争力和市场底气 [4] 中国市场的反应与竞争格局 - 短期来看，中国客户因CUDA生态的粘性和研发时间窗口，对H20存在现实需求 [7] - 长期战略上，中国已形成建立自主可控AI技术体系的共识，“去英伟达化”融入国家战略 [7] - 华为昇腾为代表的国产AI芯片及其软件生态正在国家意志驱动下快速迭代 [7] 潜在的市场与政策风险 - 中国监管机构可能展开的“反垄断调查”被视为对美国“长臂管辖”的对等威慑工具 [8] - H20将面临华为等本土对手的正面挑战，后者拥有本土化服务和供应链安全等优势 [11] - 英伟达的“合规”策略可能在客观上加速其被中国本土生态系统替代的进程 [11]