报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对各子板块提出了具体的投资分析意见和重点关注公司列表 [9][13] 报告核心观点 * 海外医药板块：创新药企商业化持续放量，出海交易活跃，建议关注相关公司的BD机会及重点管线临床进展 [9] * 海外教育板块：职业教育培训行业景气度上行，招生数据喜人，建议关注以中国东方教育为代表的职教标的；同时，中概教培公司季报数据优秀，经营效益改善 [13] * 海外社服板块：澳门博彩旅游业在春节假期表现强劲，总访客量和日均访客量均创下历史新高 [15] 根据相关目录分别总结 1. 海外医药 1.1 市场回顾 * 报告期内，恒生医疗保健指数下跌6.24%，跑输恒生指数2.23个百分点 [4] 1.2 重点事件 * **业绩**：晶泰控股2025年预计实现收入不少于7.8亿元，同比增长至少约193%；净利润和归母净利润均不少于1亿元，同比扭亏为盈 [1][5]。和誉2025年实现收入6.12亿元，同比增长21%；净利润0.55亿元，同比增长95% [1][5] * **国内医药公司研发进展**： * 信达生物与礼来合作的BTK抑制剂匹妥布替尼在国内获批新适应症，用于治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤 [2][6] * 中生制药与赛诺菲就JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼达成全球独家授权协议，中生制药可获得1.35亿美元首付款及最高13.95亿美元的潜在里程碑付款 [2][6] * 劲方医药的口服KRAS G12D抑制剂GFH375被CDE纳入突破性疗法认定，拟用于治疗非小细胞肺癌 [2][6] * **海外医药公司更新进展**： * 罗氏的BTK抑制剂Fenebrutinib在治疗复发型多发性硬化症的关键三期临床中达到主要终点，有望成为该领域首个高效口服、可穿透血脑屏障的药物 [3][7] * 礼来的IL-13单抗来瑞奇珠单抗在国内的上市申请获受理，推测适应症为特应性皮炎 [3][7] * Priovant Therapeutics的TYK2/JAK1抑制剂brepocitinib用于治疗皮肌炎的NDA获美国FDA受理并授予优先审评资格 [3][8] 1.3 建议关注 * 创新药：关注百济神州、信达生物、科伦博泰生物、康方生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [9] * Pharma（大型制药企业）：关注三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [9] 2. 海外教育 2.1 市场回顾 * 报告期内，教育指数下跌5.8%，跑输恒生国企指数1.7个百分点；年初至今累计上涨0.2%，跑赢恒生国企指数5.39个百分点 [11] 2.2 数据更新 * **东方甄选数据**：2月26日至3月4日，东方甄选及其子直播间在抖音平台总GMV约2.5亿元，日均GMV 3601万元，环比上升109.6%，同比上升52.8% [12] * **粉丝数据**：东方甄选及子直播间累计粉丝数达4384万人，当周环比增加11.6万人，增幅0.27% [12] 2.3 投资分析意见 * **职业教育**：首推中国东方教育，预计其2026年春季招生增长将进一步提速，利润率有望持续扩张 [13] * **教培公司**：建议关注新东方、好未来、卓越教育、思考乐教育、高途等，其季报数据优秀，经营效益改善 [13] * **高教公司**：建议关注宇华教育、中教控股、中国科培、东软睿新等，营利性选择有望重启，盈利能力提升可期 [13] 3. 海外社服 3.1 澳门博彩旅游业数据 * 澳门春节期间总入境旅客量达155.4万人次，日均旅客量17.3万人次，可比口径同比增长5.5% [15] * 内地旅客日均13.4万人次，同比增长7%；国际旅客日均接近7900人次，同比增长8% [15] * 春节期间酒店平均入住率达95.6% [15] 4. 盈利预测与估值 * 报告列出了海外医药、海外教育及海外社服板块重点公司的盈利预测与估值数据表 [18][19][20][21] * 医药板块覆盖创新药、Pharma、CXO、医疗服务等子板块多家公司 [18] * 教育板块列出了新东方、好未来、中国东方教育等公司的利润预测及市盈率 [19][20] * 社服板块覆盖在线旅游、餐饮、博彩等子板块，提供了收入、净利润及估值预测 [21]

报告投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 海外医药板块创新药商业化持续放量，出海交易活跃，值得关注BD机会及重点管线临床进展 [1][10] - 海外教育板块中，职业教育培训景气上行，招生数据喜人，建议关注相关标的 [4][15] - 海外社服板块中，澳门博彩业在春节假期表现强劲，总访客量和日均访客量均创历史新高 [4][17] 按目录总结 1. 海外医药 1.1 市场回顾 - 报告期内，恒生医疗保健指数下跌6.24%，跑输恒生指数2.23个百分点 [5] 1.2 重点事件 - **业绩**：晶泰控股预计2025年收入不少于7.8亿元，同比增长至少约193%；净利润和归母净利润均不少于1亿元，同比扭亏为盈 [1][6]；和誉2025年实现收入6.12亿元，同比增长21%；净利润0.55亿元，同比增长95% [1][6] - **国内医药公司进展**： - 信达生物与礼来合作的BTK抑制剂匹妥布替尼在国内获批新适应症，用于治疗CLL/SLL患者 [2][7] - 中国生物制药与赛诺菲就JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼达成全球独家授权协议，可获得1.35亿美元首付款及最高13.95亿美元里程碑付款 [2][7] - 劲方医药的口服KRAS G12D抑制剂GFH375获CDE突破性疗法认定，用于治疗KRAS G12D突变型NSCLC [2][7] - **海外医药公司进展**： - 罗氏的BTK抑制剂Fenebrutinib治疗复发型多发性硬化症（RMS）的三期临床研究达到主要终点，有望成为首款口服、可穿透血脑屏障的RMS/PPMS药物 [3][8] - 礼来的IL-13单抗来瑞奇珠单抗国内上市申请获受理，推测适应症为特应性皮炎 [3][8] - 美国FDA受理了Priovant Therapeutics的TYK2/JAK1抑制剂brepocitinib用于治疗皮肌炎（DM）的NDA并授予优先审评资格，若获批将成为该适应症首个靶向疗法 [3][9] 1.3 建议关注 - 创新药领域：关注商业化放量及BD机会，如百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [10] - 大型药企（Pharma）：关注创新管线收获及转型，如三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [10] 1.4 盈利预测与估值 - 报告提供了海外医药重点公司的详细盈利预测与估值数据，包括市值、PE、收入及利润预测等 [21] 2. 海外教育 2.1 市场回顾 - 报告期内教育指数下跌5.8%，跑输恒生国企指数1.7个百分点；年初至今累计上涨0.2%，跑赢恒生国企指数5.39个百分点 [12] 2.2 数据更新 - **东方甄选数据**：2月26日至3月4日，东方甄选及其子直播间抖音平台GMV约2.5亿元，日均GMV 3601万元，环比上升109.6%，同比上升52.8% [13] - **粉丝与SKU**：东方甄选及子直播间累计粉丝4384万人，本周环比增加11.6万人，增幅0.27%；各直播间场均SKU在59至349件之间 [13] - **GMV构成**：东方甄选主账号GMV 0.84亿元，占比33%；东方甄选美丽生活GMV 0.78亿元，占比31% [13] 2.3 投资分析意见 - **职业教育**：首推中国东方教育，预计2026年春季招生增长将提速，利润率有望持续扩张 [15] - **教培公司**：建议关注新东方、好未来、卓越教育、思考乐教育、高途等，季报数据优秀，经营效益改善 [15] - **高教公司**：建议关注宇华教育、中教控股、中国科培等，营利性选择有望重启，盈利能力提升可期 [15] - **直播电商**：建议关注东方甄选，中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长及毛利率提升 [15] 2.4 盈利预测与估值 - 报告提供了海外教育重点公司的详细盈利预测与估值数据 [22][23] 3. 海外社服 3.1 行业动态 - **澳门博彩**：春节假期总入境旅客量155.4万人次，日均旅客量17.3万人次，可比口径同比增长5.5%；其中内地旅客日均13.4万人次，同比增长7% [17] - **酒店入住率**：澳门春节期间酒店平均入住率达95.6%，其中初四入住率最高达99.2% [17] 3.2 盈利预测与估值 - 报告提供了海外社服（包括在线旅游、餐饮、博彩）重点公司的详细盈利预测与估值数据 [24]

重大事项 - 信达生物与武田制药达成全球战略合作，并将根据一般授权发行股份 [1] - 中国联通计划分拆子公司智网科技至深圳证券交易所创业板上市 [1] - 老铺黄金拟以折让约4.50%的价格配售371.18万股新H股，净筹资约27.07亿港元 [1] - 信利国际计划通过公开投标方式收购信利仁寿共计约11.43%的股权 [1] - 轩竹生物宣布其产品吡洛西利一线治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌的临床III期研究数据将于2025年ESMO公布 [1] - 劲方医药宣布其KRAS G12D抑制剂GFH375联合西妥昔单抗或化疗治疗晚期实体瘤的Ib/II期研究完成首例患者给药 [1] - 威华达控股拟以5.03亿港元的价格出售盛京H股 [1] - 华检医疗拟将公司英文名称更改为"ETHK Labs Inc." [1] - 诺辉健康、上坤地产、建中建设的上市地位将自10月27日起取消 [1] 股份回购 - 美的集团于10月22日斥资9999.6万元回购135.84万股A股 [1] - 瑞声科技于10月22日耗资约1190.98万港元回购30万股 [1] - 联易融科技-W于10月22日耗资747.075万港元回购243万股 [1] - 蒙牛乳业于10月22日斥资717.14万港元回购50万股 [1] 股东减持 - 赣锋锂业副总裁傅利华拟减持公司股份不超过4万股 [1] 经营业绩 - 中国联通发布前三季度业绩，股东应占盈利为200亿元，同比提升5.1% [2] - 中国中铁前9个月累计新签合同额为15849.2亿元，同比增加3.7% [2] - 中国交通建设前三季度新签合同额为13399.70亿元，同比增长4.65% [2] - 国泰航空9月载客量同比增加21% [2] - 滔搏公布中期业绩，公司权益持有人应占溢利约为7.89亿元，同比减少9.69% [2] - 上海石油化工股份发布前三季度业绩，归母净亏损为4.32亿元 [2]

公司股价表现 - 劲方医药-B(02595)股价大幅上涨，截至发稿涨10.67%，报43.78港元，成交额达7847.35万港元 [1] 公司研发管线与产品进展 - 公司三款大、小分子产品(GFH276、GFS202A、GFH375)的临床前研究入选美国癌症研究协会(AACR)年会壁报环节 [1] - 公司研发管线覆盖KRAS G12C、KRAS G12D、泛Ras、CDK9、TGF-βR1、GDF15 / IL-6、RIPK1等多个靶点 [2] - 核心产品KRAS G12D抑制剂GFH375已在胰腺癌、非小细胞肺癌(NSCLC)等领域读出多个积极数据 [2] - 三款创新产品的研发进度均位于国内相关靶向药疗法的领先地位，且靶向市场广阔的大适应症 [1] 公司战略定位与行业背景 - 劲方医药是一家全球布局的创新药物开发企业，聚焦肿瘤、免疫类疾病领域 [2] - 公司已形成RAS靶向疗法的一体化深耕矩阵，并积极拓展其他"全球新"靶向药及新类型疗法管线 [2] - 在AACR年会上，RAS靶向疗法和抗体/抗体偶联药物产品进展分别成为小分子和大分子药物领域的热门方向 [1] - 上百家中国新药研发企业的产品研究摘要入选此次AACR年会 [1]

股价表现 - 劲方医药-B(02595)股价上涨10.67%至43.78港元，成交额达7847.35万港元 [1] 公司研发管线进展 - 公司三款大、小分子产品GFH276、GFS202A、GFH375的临床前研究入选美国癌症研究协会(AACR)年会壁报环节 [1] - 三款创新产品的研发进度均位于国内相关靶向药疗法的领先地位，靶向多个市场广阔的大适应症 [1] - 公司已形成RAS靶向疗法的一体化深耕矩阵，并布局KRAS G12C、KRAS G12D、泛Ras、CDK9、TGF-βR1等多个靶点的分子 [2] - 核心产品KRAS G12D抑制剂GFH375已在胰腺癌、NSCLC等领域读出多个积极数据 [2] 行业动态 - 美国癌症研究协会(AACR)年会上，上百家中国新药研发企业的产品研究摘要入选 [1] - RAS靶向疗法和抗体/抗体偶联药物产品进展分别成为小分子和大分子领域的热门方向 [1] 公司战略定位 - 公司是一家全球布局的创新药物开发企业，聚焦肿瘤、免疫类疾病领域高度未满足的临床需求 [2] - 公司积极拓展"全球新"靶向药及新类型疗法管线开发 [2]

股价表现 - 劲方医药-B(02595)股价上涨10.67%至43.78港元 成交额达7847.35万港元 [1] 公司研发进展与行业认可 - 公司三款大、小分子产品GFH276、GFS202A、GFH375的临床前研究入选美国癌症研究协会(AACR)年会壁报环节 [1] - 三款创新产品的研发进度均位于国内相关靶向药疗法的领先地位 靶向多个市场广阔的大适应症 [1] - RAS靶向疗法和抗体/抗体偶联药物产品进展成为AACR年会上小分子和大分子领域的热点 上百家中国新药研发企业的产品研究摘要入选 [1] 公司战略与研发管线 - 公司是一家全球布局的创新药物开发企业 聚焦肿瘤、免疫类疾病领域高度未满足的临床需求 [2] - 公司已形成RAS靶向疗法的一体化深耕矩阵 并积极拓展其他"全球新"靶向药及新类型疗法管线开发 [2] - 研发管线布局多个靶点分子 包括KRAS G12C、KRAS G12D、泛Ras、CDK9、TGF-βR1、GDF15 / IL-6、RIPK1等 [2] 核心产品亮点 - 核心产品KRAS G12D抑制剂GFH375已在胰腺癌、NSCLC等领域读出多个积极数据 后续临床进展值得关注 [2]