文章核心观点 CoreWeave作为AI云服务提供商率先为客户部署最新NVIDIA GB300 NVL72系统并计划全球大规模扩展部署，持续在AI基础设施领域保持领先 [1][5] 分组1：GB300 NVL72系统情况 - NVIDIA GB300 NVL72在AI推理和智能体工作负载性能上有重大飞跃，用户响应速度最高提升10倍，每瓦吞吐量提高5倍，推理模型推理输出增加50倍 [2] 分组2：CoreWeave部署情况 - CoreWeave是首个为客户部署NVIDIA GB300 NVL72系统的AI云服务提供商，计划全球大规模扩展部署 [1] - CoreWeave与Dell、Switch和Vertiv合作构建GB300 NVL72系统初始部署，将最新NVIDIA GPU引入其AI云平台 [3] - GB300 NVL72部署与CoreWeave云原生软件栈紧密集成，硬件级数据和集群健康事件通过其收购的Weights & Biases开发者平台集成 [4] 分组3：CoreWeave过往成就 - CoreWeave此前率先提供NVIDIA H200 GPU，是首个让NVIDIA GB200 NVL72系统广泛可用的AI云服务提供商，此次GB300 NVL72初始部署扩展了其现有Blackwell机队 [5] - 2025年6月CoreWeave与NVIDIA和IBM合作，使用近2500个NVIDIA GB200 Grace Blackwell超级芯片提交最大规模MLPerf® Training v5.0基准测试，在最复杂模型Llama 3.1 405B上27.3分钟取得突破结果 [6] - CoreWeave是唯一获SemiAnalysis的GPU Cloud ClusterMAX™评级系统最高白金评级的超大规模云服务提供商 [6] 分组4：CoreWeave公司介绍 - CoreWeave是AI超大规模云服务提供商，提供前沿软件驱动的云平台，为企业和领先AI实验室提供加速计算云解决方案，自2017年在美欧运营数据中心，2024年入选TIME100最具影响力公司和福布斯云100榜单 [7]

行业概况 - 超融合基础设施(HCI)市场规模预计从2025年的167 2亿美元增长至2030年的512 2亿美元 年复合增长率达25 09% [2] - 混合云规模应用的增长为Dell和Nutanix带来重大机遇 两家公司分别通过硬件解决方案和软件定义平台参与竞争 [1][2] Dell Technologies业务分析 - 2026财年Q1基础设施解决方案部门(ISG)收入同比增长12%至103 1亿美元 主要受云服务和AI服务器需求驱动 [3][5] - 2025年3月与新加坡理工学院合作建立混合云VDI中心 采用VxRail技术解决AI技能缺口问题 [4] - PowerEdge XE9680L等AI优化服务器需求强劲 受益于企业级生成式AI应用和边缘计算部署 [5] Nutanix业务动态 - 2025财年Q3新增620家客户 总客户数达27,490家 联邦政府和大企业订单推动经常性收入增长 [7] - 推出Cloud Native AOS和Nutanix Kubernetes Platform等云原生解决方案 支持混合多云环境 [8] - 发布Nutanix Enterprise AI平台 兼容AWS EKS、Azure AKS等公有云Kubernetes服务 [8] 财务与估值比较 - 年内股价表现：Dell上涨5 7% Nutanix上涨22 9% [10] - 市销率对比：Dell为0 77倍 Nutanix达6 97倍 [13] - 2026财年Dell每股收益预期9 44美元(年增15 97%) 2025财年Nutanix预期1 74美元(年增32 82%) [15] 发展前景 - Dell创新AI基础设施和较低估值支撑长期优势 但面临PC市场疲软和宏观环境挑战 [16] - Nutanix虽保持客户增长和云原生方案创新 但高估值和向订阅制转型可能压制短期收入 [17]

公司业务发展 - 公司推出针对AI模型训练和推理优化的基础设施即服务(IaaS)及专业云软件与服务 具备独特竞争优势 [1] - 管理层预计到2030年AI将带来20万亿美元全球经济影响 2028年总可寻址市场(TAM)将达4000亿美元 [1] - 近期发布三款新AI云软件产品 包括训练问题诊断工具Mission Control Integration 开源模型测试平台W&B Inference 以及实时性能评估系统Weave Online Evaluations [2][8] - 率先大规模部署NVIDIA H100/H200 GPU和GB200 NVL72实例 并推出新一代AI对象存储 结合Kubernetes服务提供开箱即用的生产级解决方案 [3] 战略布局 - 聚焦四大领域：扩展容量 基础设施融资 增强平台差异化 扩大市场覆盖能力 [4] - 通过全球扩张进入新市场 深化现有客户合作并拓展新客户群 [4] - 2025年5月收购Weights & Biases后首次推出软件产品更新 [2][8] 行业竞争格局 - 微软(MSFT)凭借Azure平台和OpenAI数十亿美元投资占据AI基础设施主导地位 近期与NVIDIA合作推出Azure AI Foundry微服务等新功能 [5] - Nebius Group(NBIS)专注于AI全栈基础设施 在欧洲部署NVIDIA GB200超级芯片 并在美国 欧洲 中东新增数据中心 [6] 财务表现与估值 - 年内股价累计上涨3342% 远超互联网软件行业131%的涨幅 [7] - 远期市销率达1031倍 高于行业平均568倍 [9] - 2025年Zacks一致盈利预测在过去30天维持不变 当前季度至2026年预测值均为亏损 [10][11]

A2A项目成立 - Linux基金会联合AWS、思科、谷歌、微软等科技巨头成立A2A项目，旨在通过开源协议解决AI智能体间的通信孤岛问题[1] - 谷歌捐赠A2A协议规范及SDK作为初始内容，该协议支持跨厂商智能体互操作，已有超100家企业支持[1] - 项目采用Linux基金会中立治理模式，确保厂商中立性和社区驱动特性[1] 谷歌技术捐赠历史 - 谷歌曾将Kubernetes捐赠给CNCF并后续提供900万美元云资源支持其生态发展[2] - 本次A2A捐赠与Kubernetes不同，仅提供标准而非完整解决方案，开发者需自行实现逻辑[2] A2A与MCP协议对比 - MCP聚焦大模型与外部工具集成，解决M个模型与N个工具的组合爆炸问题，服务器数量从2月500台增至4000台[3][4][6] - A2A定位更高层级，实现智能体间安全通信与任务协商，采用HTTP协议和"代理卡"JSON描述机制[6] - 开发者认为A2A可能通过索引机制重构代理生态，但存在算法控制权引发的开放性争议[7] 协议应用场景差异 - MCP已适配Cursor、Claude等客户端但集成复杂，Claude桌面端四个月未完全支持其功能[11] - A2A基于HTTP协议更易集成，ACP则填补本地优先通信场景，适用于低延迟或离线环境[11][12][16] 行业应用现状 - 仅5%生成式AI项目实现盈利，企业需先明确用例再选择协议而非相反[15][18] - 复杂多智能体工作流需MCP/A2A支持，简单场景可能无需协议[13] - 微软采用NPS衡量AI性能，协议安全性需强化OAuth和RBAC机制[17] 技术发展趋势 - A2A被官方定义为MCP补充，前者连接AI与AI，后者连接AI与工具，共同构成模块化基础[7] - 行业需解决智能体可靠性衡量难题，当前缺乏标准化的SLA和监控机制[17][18]

文章核心观点 - 博通宣布VMware Cloud Foundation (VCF) 9.0全面可用，该平台为现代私有云提供统一运营模式，具备加速创新、控制成本、保障主权和安全等优势，其架构和功能有重大升级，高级服务也有新创新，获合作伙伴认可 [1][2][3] 产品特性 现代私有云优势 - 提供统一平台支持所有应用，具备一致运营、治理和控制，加速创新、控制成本、保障主权和安全 [2][3] - 加速创新：提供即开即用自助服务和一致体验，使开发团队专注应用而非基础设施 [3] - 控制成本：深入了解资源使用情况，优化云支出规划和预测 [3] - 保障主权和安全：支持数据控制、合规性、网络弹性和车队级管理，确保安全控制和策略合规 [3] 架构转变 - 拥有全新架构，简化现代私有云构建、运营和安全保障，消除基础设施和应用团队间的摩擦 [4] 功能特点 - 单一界面用于私有云运营：引入统一界面，减少设置时间和复杂性，集成成本管理和策略执行，提高生产力，实现集中身份和访问管理及日志管理，提供高级分析 [5] - 无摩擦云消费体验：为平台和开发团队提供统一界面，简化基础设施服务交付和消费，实现基于角色的安全访问，维护合规性，提供自动化自助服务 [6] - 统一的VM、容器和Kubernetes平台：支持传统、云原生和AI应用，嵌入式vSphere Kubernetes Service使虚拟机和容器平等对待，通过单一界面管理多种应用 [7] - 卓越的云成本透明度：相比公共云，提供成本可预测性和透明度，提供全面洞察和预测性成本建模，实现自动化资源优化和详细费用数据 [8] - 主权和安全：提供强大的数据控制、合规性和弹性，具备新的SecOps仪表板和集成合规策略，支持最新机密计算技术 [9] 核心创新成果 - 基于领先技术创新，高级内存分层可降低内存和服务器总体拥有成本38%，VMware vSAN ESA可降低存储总体拥有成本34%，VMware NSX增强数据路径可提高3倍交换性能，新的数据保护功能实现高效灾难恢复，支持AI应用零性能开销和零停机迁移 [10] 高级服务创新 - VMware Private AI Foundation with NVIDIA：博通和英伟达的联合AI解决方案，提供气隙支持、GPU即服务、增强资源利用率等功能 [13] - VMware Live Recovery：管理网络和灾难恢复的单一解决方案，提供数据主权、灵活恢复选项、更多不可变快照和高效扩展能力 [13] - VMware vDefend：提供内置威胁检测和响应、微分段、分布式横向安全等功能，新增自助微分段、VPC感知横向安全等特性 [13] - VMware Data Services Manager (DSM)：支持PostgreSQL和MySQL，预览支持Microsoft SQL Server，集成VCF自动化实现数据库即服务，增强大型数据库管理效率 [13] - Avi Load Balancer：为VM和Kubernetes工作负载提供即插即用负载平衡服务，支持自助负载平衡、简化操作和VPC感知部署 [13] 合作伙伴评价 - AMD：与VMware合作推动企业基础设施发展，VCF 9.0结合AMD EPYC™处理器提供高性能、低成本和安全的解决方案 [12] - 微软Azure：Azure VMware Solution提供灵活性，客户可利用VCF 9.0创新，借助微软支持扩展VMware工作负载到Azure [12][14] - 戴尔科技：VCF 9.0在戴尔基础设施上提供消除IT孤岛、降低风险和提高运营效率的私有云解决方案 [14] - 谷歌云：期待将VCF 9.0的统一界面和无摩擦云消费体验引入Google Cloud VMware Engine，加速客户创新和优化云环境 [14] - HPE：HPE GreenLake for VMware Cloud Foundation with VCF 9.0提供共同设计、验证的解决方案，简化企业私有云之旅 [14] - 英特尔：VCF 9.0在英特尔平台上带来成本优化和高级安全，降低总体拥有成本，加速AI采用 [14] - 联想：Lenovo ThinkAgile VX Series与VCF 9.0结合，为客户提供统一平台，融合公共云敏捷性和本地安全性 [14] - 英伟达：VMware Private AI Foundation with NVIDIA为企业AI部署提供安全的全栈平台 [14] 公司介绍 - 博通是全球技术领导者，设计、开发和供应半导体、企业软件和安全解决方案，产品组合服务于多个关键市场，总部位于加州帕洛阿尔托 [16][17]

核心观点 - 爱立信推出创新SaaS解决方案Ericsson On-Demand 该平台与谷歌云合作开发 采用谷歌Kubernetes引擎和AI基础设施 为通信服务提供商(CSP)提供完全托管的云原生核心网络服务 [1] - 该解决方案能帮助CSP快速部署和扩展核心网络 降低运营成本 并提升在动态电信环境中的敏捷性 [1] - 平台可在几分钟内启动完整核心网络 按需弹性扩展 采用按使用量付费模式 无需前期资本投入或过度配置 [2] - 关键能力包括超快速配置 实时弹性扩展 基于消费的透明定价 以及无服务中断的新功能集成 [3] 技术特点 - 结合电信级可靠性与公有云灵活性 基于谷歌云基础设施(覆盖42个区域和200万英里光纤) 确保高可用性 合规性和可扩展性 [4] - 提供AI驱动的生命周期自动化 主动故障排除 以及地理限制部署 身份访问管理 云原生防火墙等内置安全措施 [3] - 支持CSP在现有系统上逐步叠加新功能 无需停机 同时满足数据主权和监管标准演进要求 [4] 市场影响 - 使CSP能更快从概念转向执行 无论是部署固定无线接入(FWA) 推出广域企业服务还是进入新市场 [5] - 爱立信管理层强调该方案不仅是产品 更是雄心的催化剂 能帮助客户应对市场变化并抓住新机遇 [5] - 爱立信股价过去一年上涨43% 超过无线设备行业35%的平均涨幅 [6] 行业对比 - 无线设备行业中 瞻博网络(JNPR)和Clearfield(CLFD)获Zacks强力买入评级 Ubiquiti(UI)获买入评级 [10] - 瞻博网络上季度盈利超预期4.88% 长期盈利增长率12.4% 股价一年微涨0.8% [10] - Clearfield连续四季盈利超预期 平均幅度90.52% 上季度超预期147.37% 股价半年涨19% [11] - Ubiquiti连续四季盈利超预期 平均幅度29.93% 上季度超预期61.29% 股价一年暴涨161.4% [12]

中国及香港地区云原生生态发展 - 中国和香港地区已成为全球云原生领域发展最早和最强大的生态系统之一，开源贡献达106.86万次，其中对Kubernetes开源项目贡献32.74万次，均排名全球第二 [1] - 云原生计算基金会（CNCF）生态中有44个成员来自中国和香港地区 [1] - 2024年CNCF新增140名成员，目前拥有超过200个项目和728名成员，贡献者超过27万名，覆盖189个国家 [4] 云原生技术应用与突破 - 中国企业在云原生领域贡献了多个具有全球影响力的项目，如Volcano、Dragonfly、KubeEdge、OpenYurt，展现了在边缘计算、容器调度、分布式处理等方面的能力 [2] - 阿里、华为等公司在Kubernetes分布式共识机制上取得突破，使节点扩展能力从最初的5000个提升至三至四倍 [5] - 科大讯飞利用Volcano将GPU利用率提升40%以上，故障恢复时间缩短70% [6] 香港地区云原生发展现状 - 香港凭借国际金融中心和亚洲科技枢纽优势，在云原生领域展现出强劲增长潜力 [5] - 金融机构是香港云计算技术核心采用者，如香港交易所的FINI平台和HKEX Synapse平台采用云端技术提升效率 [5] - 香港政府将云计算和云原生视为智慧城市发展的关键技术，推动其在电子政务、智慧交通、医疗保健等领域的应用 [8] 人工智能与云原生结合 - 云原生技术的资源弹性、开发敏捷性、数据融合效率等优势有望为AI产业带来系统性革新 [6] - 容器化工作负载是未来十年方向，特别是AI领域，因AI工作负载高度依赖GPU [7] - CNCF计划在未来6-12个月内获取更多案例研究，展示如何利用其项目解决AI挑战 [7] 基础设施与政策支持 - 香港拥有世界级海底光缆系统，网络延迟低，是服务亚太及全球用户的理想节点 [6] - 华为云在香港发布CloudPond和AI加速计划，其KooVerse覆盖30个地理区域88个可用区，香港region是本地唯一4AZ数据中心 [6] - 香港推出首个人工智能大模型HKGAI V1，计划下半年推出"港话通"大语言模型，支持粤语、英语、普通话 [8]

文章核心观点 Nutanix公司将举办网络研讨会讨论Nutanix云平台云原生能力 不涉及财务信息 [1] 会议信息 - 时间为2025年6月13日周五 太平洋夏令时上午8点 东部夏令时上午11点 [2] - 注册链接可点击指定链接 直播和回放可在ir.nutanix.com查看 [2] 演讲人 - 产品管理高级副总裁Thomas Cornely [1] - 产品管理高级总监Dan Ciruli [1] 公司介绍 - Nutanix是云软件全球领导者 提供单一平台运行应用和管理数据 可降低复杂性和简化运营 [2] - 基于超融合基础设施先驱的传统 受全球公司信赖 以经济高效方式支持混合多云环境 [2] - 更多信息可访问www.nutanix.com或关注社交媒体@nutanix [2] 投资者联系方式 - 联系人Richard Valera 邮箱ir@nutanix.com [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在AI大模型驱动下，中国智能算力需求与供给同步高速攀升，具备高效资源整合与调度能力的平台，将具备突出的规模化发展价值；算力调度中心的盈利高度依赖政府补贴，企业需战略性早期介入并契合政府多维核心价值；平台需具备高效整合和调度各地异构算力的技术能力；算力平台规模化价值变现的核心在于庞大且多元的客户基础，结合高效的生态合作与增值服务策略 [10]。 根据相关目录分别进行总结 算力需求增长迅速 - 中国智能算力需求与供给同步高速攀升，超大规模、高性能算力中心加速布局，带动整体算力基础设施快速扩容，具备高效资源整合与调度能力的平台有突出规模化发展价值 [10][11] - 智能算力需求在大模型应用领域激增，大模型需求占比接近60%，反映AI技术快速发展和未来算力市场巨大潜力 [14] - 互联网巨头和超大规模云服务提供商持续扩展算力中心，预计至2028年，中国智能算力整体需求将超20,000MW [16] 算力调度平台的价值 - 算力调度平台通过统一架构智能整合异构资源，核心价值在于提升利用率、降低使用门槛、简化算力获取流程，实现高效便捷的服务供给 [20] - 解决资源“碎片化”与“利用率低”痛点，汇聚碎片化、异构算力，通过智能调度提升整体资源利用率与可及性 [19] - 降低用户“成本”并提升“灵活性”，提供弹性、按需、高性价比的算力使用模式，显著降低用户成本和获取门槛 [19] - 简化算力“获取与管理复杂度”，统一管理并智能匹配算力与任务需求，简化用户操作，优化资源分配效率 [19] 政府补贴是核心来源 - 政府补贴是驱动算力调度中心商业模式及盈利的关键，政府核心诉求是确保本地已建算力资源充分利用，并通过结构化补贴机制激励用户、降低平台风险 [30] - 企业要成功赢得政府订单，需战略性早期介入以影响决策，精准把握、满足政府在经济、社会效益及政绩等多维度的核心价值诉求 [30] 优质算力调度平台技术特征 - 平台需具备精细化资源切片、异构算力兼容、跨地区调度、实时监控与动态调度等能力，实现算力资源的高效复用和低成本变现 [38] - 细粒度切片，将整块算力资源精准拆分为小单元，满足不同客户多样化需求，实现闲置资源充分复用 [33][38] - 异构算力兼容能力，具备兼容性，通过资源虚拟化技术统一调度不同芯片架构，确保用户体验不受硬件差异影响 [36][38] - 跨地区调度能力，整合各地区算力资源，实现资源跨区域调度，降低单一地区资源不足或故障的风险 [34][38] - 实时监控与动态调度能力，建立完善监控系统，实时跟踪客户算力使用状态，动态调整和打包复用闲置算力，提升资源利用率和收入 [37][38] - 潮汐调度能力，根据客户需求波动和使用高峰低谷，合理安排任务分配，实现资源高效变现 [35][38] 算力调度中心规模化的核心 - 算力平台需依托庞大且多元的客户基础，并结合高效的生态合作与增值服务策略，实现算力的规模化价值变现 [42] - 足够大的客户规模是快速盈利和达成目标的基础，高价值、需求稳定的大客户是核心目标，促使平台就近部署以优化服务 [42] - 客户群的丰富性允许通过分层定价实现算力溢价，最大化整体收益 [42] - 通过合作生态转型为“批发商”，聚焦高毛利算力销售并由伙伴完成低毛利交付，有效控制风险、提升利润 [42] - 在基础算力之上提供存储、网络等增值服务进行交叉销售，增加收入，提升客户粘性与终身价值 [42]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收6.39亿美元，高于指引范围6.2 - 6.3亿美元，同比增长22% [14] - 第三季度末ARR为21.4亿美元，同比增长18% [8][15] - 第三季度净美元留存率（NRR）为110%，环比持平 [16] - 第三季度平均合同期限为3.1年，略高于预期且环比略有上升 [16] - 第三季度非GAAP毛利率为88.2%，非GAAP运营利润率为21.5%，高于指引范围17% - 18% [16] - 第三季度非GAAP净利润为1.25亿美元，摊薄后每股收益为0.42美元 [17] - 第三季度GAAP净利润为6300万美元，摊薄后GAAP每股收益为0.22美元 [18] - 第三季度自由现金流为3亿美元，自由现金流利润率为32% [18] - 第四季度营收指引为6.35 - 6.45亿美元，非GAAP运营利润率指引为15.5 - 16.5% [19] - 2025财年更新后的营收指引为25.2 - 25.3亿美元，同比约增长17.5%；非GAAP运营利润率约为20.5%；自由现金流为7 - 7.3亿美元，自由现金流利润率约为28% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新客户增长强劲，各客户细分市场均表现良好，第三季度新增约620个新客户 [9][73] - 与戴尔的HCI组件合作已进入市场几个季度，但戴尔倾向先销售自身外部存储解决方案；与戴尔的PowerFlex合作产品刚上市，预计未来几个季度产生收入 [63][64][65] - 与思科的合作关系更成熟，思科持续为公司带来新客户，客户类型广泛 [61][62] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为运行应用程序和管理数据的领先平台，抓住多年增长机遇，持续创新云平台，加强合作伙伴生态系统 [13] - 推出支持Dell PowerPlex的产品，宣布与Pure Storage合作支持其FlashArray，预计年底上市；扩展云平台以支持Google Cloud，夏季进入早期访问阶段；发布Cloud Native AOS解决方案；推出新版本的Nutanix Enterprise AI [11][12][13] - 认为云服务提供商（CSP）和托管服务提供商（MSP）市场是重要机遇，已推出相关计划，增加资源和产品功能，业务虽处于早期但在增长 [56][57] - 定价环境稳定，采用按需点菜的灵活定价方式，与VMware竞争中持续获得市场份额，新客户更多采用公司的AHV hypervisor [75][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境动态多变，联邦业务交易周期变长且存在不确定性，但公司对联邦业务机会持乐观态度 [25][26] - 假设宏观和需求环境与第三季度相似，预计继续增加新客户，但第四季度新客户增长同比面临挑战 [21] - 预计第四季度和全年合同期限与去年持平或略高，将继续增加销售、营销和研发投资 [21] 其他重要信息 - 公司将参加2025年Baird全球消费技术和服务会议 [6] - 2025财年第四季度静默期将于7月18日开始 [6] - 公司年度dot next会议吸引了超过5000名参会者，合作伙伴赞助数量从两年前的25家增长到今年的86家 [11][65] 问答环节所有提问和回答 问题1: 本季度业务线性情况以及平台服务贡献是否改善 - 宏观环境动态多变，联邦业务存在人员变动和额外审查，交易周期变长且有不确定性，但公司对联邦业务机会乐观 [25][26] - 作为软件提供商，不受关税直接影响，第三季度除联邦业务外无明显业务拉动或推迟情况，整体需求稳定 [30][31] - Kubernetes业务仍处于早期，贡献较小但增长良好 [28] 问题2: NCIC与核心标准NCI许可证的差异及产品管道情况，以及运营利润率提升的驱动因素和可持续性 - NCIC包含除存储外的平台其他部分，有标准的三级许可结构，已在4月推出，早期客户反馈良好，预计2026财年有较小收入贡献 [36][37][40] - 第三季度运营利润率超指引是因招聘时间和营收增加，第四季度预计招聘人员开始工作，投资继续增加，2026财年相关人员将纳入运营成本，利润率提升速度可能难以持续，但公司将通过多种方式提升整体盈利能力 [41][42][44] 问题3: ARR与营收增长差异的原因 - 营收是流量指标，ARR是存量指标，营收确认受合同期限和大型交易部署时间影响，合同期限越长，前期确认的许可收入越高，而ARR不受此影响；大型交易的收入确认可能更集中在营收上，导致营收数据更不稳定 [50][51][54] 问题4: 与Dell和Cisco客户渠道合作伙伴的合作进展，以及dot next会议上的客户需求 - Cisco合作更成熟，持续为新客户增长做出贡献，客户类型广泛；Dell的HCI组件合作已进入市场几个季度，PowerFlex合作产品刚上市，预计未来产生收入 [61][62][65] - dot next会议有超5000名参会者，合作伙伴赞助数量增长；客户希望公司支持更多外部存储阵列，简化迁移过程，对混合多云环境、现代应用和安全环境有需求 [65][66][67] 问题5: 定价环境、与VMware竞争的市场份额情况，以及续约业务与新客户拓展业务的表现和大型交易管道及续约池情况 - 定价环境稳定，新客户增长强劲，更多新客户采用公司的AHV hypervisor；与VMware竞争中持续获得市场份额 [75][73] - 第三季度新客户增长和业务拓展表现良好，续约业务稳定；大型交易管道中大型交易占比增加，会导致季度间收入波动；续约池数量有较好可见性，部分客户可能提前续约，随着续约池基数增大，增长速度将放缓 [77][78][81] 问题6: VMware Broadcom相关交易与公司整体业务管道在关税和经济不确定性下的行为差异 - 难以区分VMware相关交易和常规交易，未观察到明显不同行为模式，但部分希望摆脱VMware的客户交易推进更迅速 [87] - 作为软件提供商，不受关税直接影响，宏观不确定性已纳入更新后的指引 [88] 问题7: 本财年是否能完成招聘计划 - 公司按计划招聘，部分人员招聘时间有调整，将在第四季度开始工作，团队正努力按计划完成招聘 [89][90] 问题8: ARR增量与预期的比较，以及服务收入环比下降700万美元的原因 - 公司不提供ARR或净新增ARR指引，对净新增ARR表现满意，整体营收和自由现金流超预期并上调全年指引 [96][97] - 支持和授权服务收入同比增长，增速可能低于预期，该收入来自递延收入余额，部分设备许可证支持收入会季度间波动，产品收入因大型交易在第三季度确认而增长良好 [100][101][102] 问题9: 与Dell和Cisco等OEM合作伙伴的合作进展及对2025年下半年和2026年的贡献预期 - 继续扩大合作伙伴生态系统，Cisco持续为新客户增长做出贡献，Dell的HCI组件合作已进入市场，PowerFlex合作产品刚上市，预计2026财年有收入贡献，未来将支持更多存储阵列合作伙伴 [108][109][110] 问题10: 客户对传统三层架构与超融合基础设施（HCI）的看法变化，以及2023年提前续约VMware的客户在三年到期时的业务机会和可见性 - 未看到传统三层存储与HCI的明显变化，HCI是构建私有云和混合云的最佳方式，但三层存储仍有大量安装基数，公司将继续向三层存储市场拓展，让客户自主选择 [114][115][116] - 2023年提前续约VMware的客户到期后，部分积极迁移至公司，部分希望最后一次续约并减少对VMware的依赖，客户情况多样，是一个多年的业务机会 [117][118][119] 问题11: ARR未来一两年的产品多元化情况，增长驱动因素，以及是否会因转型而放缓 - 公司已有多元化产品组合，目前核心业务占比大，但云管理等解决方案附加率良好，混合云、现代应用等业务处于早期，未来有望增长 [124][125] - ARR增长驱动因素包括新客户和现有客户的业务拓展，新客户多从核心业务开始，拓展方式有增加产品组合、增加相同工作负载和拓展新工作负载 [125][126] - 净美元留存率（NRR）为110%，表示公司保留和拓展业务能力，ARR增长的18%中，除NRR外的8%来自新客户，通常拓展业务贡献占比较大 [129][130] - 公司有多种增长驱动因素，虽不提供具体ARR预期，但努力实现业务多方面增长 [132] 问题12: 长期税率从目前低于1%提高到20%的增长轨迹 - 仅非GAAP有效税率调整为20%，现金税不受影响，预计仍为税前利润的中高个位数百分比；此前非GAAP有效税率计算考虑了美国净运营亏损和税收抵免结转，现在调整是为更好反映长期税收结构和各报告期的一致性 [133][134]