报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 悲观情绪消化，空头止盈离场，主力合约大幅上行，建议观望为主，运价无明显波动，需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [1][3] - 关税问题呈边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约出现季节性反弹，建议轻仓参与或观望 [2] 各部分内容总结 运价指数情况 - 11月28日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数972.63点，较上期上涨2.77%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1639.37点，较上期上涨20.7%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线1024.64点，较上期上涨7.67%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1107.85点，较上期下跌10.5%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线881.66点，较上期下跌7.77% [1] - 11月28日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1403.13点，较上期上涨9.57点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1121.80点，较上期下跌0.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1404USD/TEU，较上期上涨2.71%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1449.34点，较上期上涨1.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1632USD/FEU，较上期下跌0.79%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线841.86点，较上期下跌1.1% [1] 主力合约情况 - 11月28日主力合约2602收盘1471.9，涨幅为6.74%，成交量4.15万手，持仓量4.01万手，较上日减手1089手 [3] 策略建议 - 短期策略：主力合约回撤，远月合约较强，风险偏好者建议在EC2602合约1550 - 1600区间轻仓试多，盘面大幅跳水不建议继续补仓，不建议扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [4] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18%，保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [4] 其他数据 - 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6；10月Sentix投资者信心指数前值 - 9.2，预测值 - 8.5 [2] - 10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点 [2] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMI初值52.2，预期52；综合PMI初值54.8，预期53.1，前值53.9 [2] - 截至11月29日，西部陆海新通道班列自2017年开行以来累计发送集装箱货物突破500万标箱、达500.3万标箱，今年以来发送实破130万标箱、达130.8万标箱，同比增长55.3% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月合约走向交割逻辑，P1大约在1550 - 1600点左右，P2和P3对标12月下半月舱位，预期稳中有涨 [3] - 02合约估值偏低，虽运力高但不过分悲观，因过年晚、春节前集中发货未完成、12月降价囤货利好1月宣涨落地，后续观察撤货情况，若赶季兑现02或有更高想象空间 [3] - 04合约仍建议逢高空思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512收盘价1631.1，涨幅1.15%，成交量1737，持仓量4501，持仓变动 -7；EC2602收盘价涨幅6.07%，成交量4146，持仓量40111，持仓变动 -28 [2] - EC2604收盘价1471.9，涨幅1.67%，成交量7369，持仓量18743，持仓变动42；EC2606收盘价1215.2，涨幅2.11%，成交量424.2，持仓量2254，持仓变动63 [2] - EC2608收盘价1339.0，涨幅2.15%，成交量300.4，持仓量1630，持仓变动 -20；EC2610收盘价1021.0，涨幅0.87%，成交量618.4，持仓量3975，持仓变动2715 [2] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日558.0，前两日558.3，前三日550.2，日环比0.6，周环比 -53.8 [2] - EC2512 - 2602前一日159.2，前两日225.2，前三日235.0，日环比 -66.0，周环比14.5 [2] - EC2502 - 2604前一日399.7，前两日333.1，前三日315.2，日环比66.6，周环比 -68.3 [2] 指标情况 - SCFI（欧线）每周公布，2025/11/24公布值1639.37点，较前一期涨20.75%，较前两期涨2.71%，前一期1357.67点，前两期1504.80点 [2] - CCFI 2025/11/28公布值1449.34点，较前一期涨1.14%，较前两期涨2.09%，前一期1432.96点，前两期1403.64点 [2] - NCFI 2025/11/28公布值1024.64点，较前一期涨7.67%，较前两期跌2.83%，前一期951.65点，前两期979.34点 [2] 近期欧线现货情况 - 12月上宣涨失败，Week49均值2360美金，折盘面1650点；Week50 MSK开舱下跌至2200美金定调，其余船司跟跌，目前中枢2270美金，折盘面1580点 [4] - MSC对12月下半月舱位喊涨至3500美金，ONE涨至2800美金，预计船司12月上旬对1月舱位宣涨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三盘面明显走强，因MSK开舱涨价传闻，远月合约被近月带动小幅走高 [2] - 12合约后续有宣涨、11 - 12月长协签约等利好驱动，但估值不低，后续跟随现货行情，建议逢低多 [2] - 02合约估值难判断，不确定性高，预计近一个月跟随12合约走势 [2] - 04合约为淡季合约，在旺季逻辑中窄幅震荡，在明年供应压力、四月淡季、潜在复航预期下，建议逢高空 [2] 各部分总结 期货行情 - EC2512收盘价1946.0，涨1.89%，成交量41194，持仓量34072，持仓变动 - 77；EC2602收盘价1652.0，涨3.66%，成交量10414，持仓量22352，持仓变动2662等多个合约具体数据 [2] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日746.4，前两日719.9，前三日667.3，日环比26.5，周环比120.8等 [2] 现货指标 - SCFIS于2025/11/3公布为1208.71点，较前一期跌7.92%；SCFI于2025/10/31公布为1344美元/TEU，较前一期涨7.87%；CCFI于2025/10/31公布为1323.81点，较前一期涨2.37%；NCFI于2025/10/31公布为965.62点，较前一期涨17.43% [2] 欧线报价情况 - 本周下游预定11月初舱位，11月上PA降价至1700 - 1900美金，GEMIN降至2100 - 2200，OA降至2250美金，均值约2050美金（折盘1430点） [3] - 11月下船司多宣涨至2500 - 3100美金，MSK报2250美金 [3] 消息面 - 周一运价无变动，周二MSC和HPL发布11月下半月涨价函，分别宣涨至3000、3100美金/FEU [4] - MSK对11月下半月开舱报价2250（+50）美金/FEU，低于预期；发布12月涨价函，欧线涨至3200美金；MSC降至2365美金 [4] 相关新闻 - 11/5以防长称将在加沙地带以控区域无限制摧毁哈马斯隧道与武装人员，目标包括让遇难人质回归、解除哈马斯武装和对加沙非军事化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面整体震荡运行，等待下一步驱动，11 - 12月长协签约等利好驱动下，建议整体以逢低多思路对待，12估值中性偏高，后续仍主要跟随12走势，02估值难锚定、不确定性高，04为淡季合约，在当前旺季逻辑中窄幅震荡，明年供应压力大、四月淡季、潜在复航预期下，建议逢高空思路对待 [2][18] 各部分总结 期货数据 - EC2512昨日收盘价1851.7，涨幅2.64%，成交量18824，持仓量29320，持仓变动 - 2045；EC2602收盘价1592.2，涨幅2.48%，成交量5040，持仓量18781，持仓变动326；EC2604收盘价1184.4，涨幅2.01%，成交量2233，持仓量14507，持仓变动 - 403等 [2][18] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日为667.3，较前内日涨24.4等 [2][18] 现货数据 - 欧线现货指标中，ટેટનાર于2025/11/3公布数据为1208.71点，较前一期跌7492%；SCF于2025/10/31公布为1344美元/TEU，较前一期涨7.87%；CCFI于2025/10/31公布为1323.81点，较前一期涨2.37%；NCFI于2025/10/31公布为965.62点，较前一期涨17.43% [2][18] 近期欧线报价 - 本周下游预定11月初舱位，11月上PA降价至1700 - 1900美金，GEMIN降至2100 - 2200，OA降至2250美金，均值约2050美金（折盘1430点），周一运价无变动 [3][19] 相关新闻 - 以色列连续袭击加沙，停火协议受冲击，胡塞武装将回应以色列侵略，以色列将采取措施消除胡塞武装威胁，XSI - C指数延迟三个工作日公布 [4][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后存在多次宣涨节点、船司降速停航操作空间较高、12 - 1月为长协签约季节等向上驱动，但西北欧经济转差，新船陆续下水 12、02 估值已高，不建议追高，预计短期震荡运行；04 当前估值偏高，作为淡季合约短期更适合空配，需注意流动性低可能短期易受扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - EC2510 昨日收盘价 1139.0，涨跌 - 2.90%，基差 115.9，成交量 22035，持仓量 32431，持仓变动 - 3095；EC2512 收盘价 1777.0，涨跌 - 0.34%，基差 - 522.1，成交量 19314，持仓量 21695，持仓变动 - 1300；EC2602 收盘价 1685.0，涨跌 - 0.66%，基差 - 430.1，成交量 6466，持仓量 8768；EC2604 收盘价 1268.6，涨跌 - 1.28%，基差 - 13.7，成交量 1657，持仓量 9099，持仓变动 142；EC2606 收盘价 1483.5，涨跌 0.08%，基差 - 228.6，成交量 97，持仓量 938，持仓变动 - 14 [1] - EC2510 - 2512 月差前一日 - 638.0，日环比 - 27.9，周环比 - 77.8；EC2512 - 2602 月差前一日 92.0，日环比 5.1，周环比 11.7 [1] 现货数据 - SCHIS SCFI（欧线）2025/9/22 公布值 1254.92 点，较前一期跌 12.87%，较前两期跌 8.06%；SCFI（欧线）2025/9/26 公布值 971 美元/TEU，较前一期跌 7.70%，较前两期跌 8.84%；CCFI 2025/9/26 公布值 1401.91 点，较前一期跌 4.69%，较前两期跌 4.31%；NCFI 2025/9/26 公布值 614.14 点，较前一期跌 8.83%，较前两期跌 7.65% [1] 欧线报价情况 - 目前下游预定 9 月底 10 月初（week39 - 41）舱位，week39 报价均值 1600 美金（折盘 1150 点），其中 MSK 1500 美金（后涨至 1570），PA 联盟 1550 - 1600 美金，OA 联盟 1600 - 1720 美金；week40 - 41 两周一同放舱，报价均值 1450 美金（折盘面 1020 点），其中 MSK 1400，PA 1300 - 1500（YML 1300 为年内最低价），OA 1400 - 1600 美金；week42 MSK 开舱报价 1800（环比 + 400），其他船司陆续对节后宣涨至 2000 美金 [3] 相关新闻 - 9 月 29 日特朗普宣称中东和平协议“必将达成”，将于周一与以色列总理内塔尼亚胡举行会谈敲定协议框架；9 月 28 日哈马斯称尚未收到新的停火提案，巴以谈判陷入僵局，以防长表示不会停止在加沙地带的军事行动 [4]