文章核心观点 科锐国际宣布基于英伟达人工智能技术取得进展，旨在加速人工智能技术在五个关键领域的跨行业应用，与英伟达合作构建和部署解决方案，为客户更快提升人工智能价值，推动企业人工智能转型 [1][3]。 合作背景与目标 - 公司与全球客户合作，利用丰富行业经验和全面人工智能生态系统，帮助客户高效提升人工智能价值，英伟达人工智能在其人工智能产品中起关键作用，各行业客户合作正推动增长和业务转型 [2]。 - 企业正从概念验证向企业人工智能大规模实施过渡，公司与英伟达合作加速这一过程，通过整合基础人工智能元素、平台和解决方案为客户更快提升人工智能价值 [3]。 五个领域的进展与成果 企业人工智能代理化 - 由科锐国际 Neuro AI 多代理加速器驱动，运行在英伟达 NIM 微服务上，使客户能快速构建和扩展多代理人工智能系统，用于自适应运营、实时决策和个性化客户体验，可使用低代码框架或预建代理网络，还能轻松集成第三方代理网络和大多数大语言模型 [3]。 构建可扩展的多代理 - 公司通过使用多代理系统并与英伟达 NIM、英伟达蓝图和英伟达 Riva 语音人工智能集成来提升业务运营，开发支持模块化和自适应代理设计的架构，包括预建安全护栏和人工监督集成，帮助企业开发和部署定制应用，如保险理赔承保、申诉和投诉、自动化供应链和合同管理等多代理系统 [3]。 行业大语言模型 - 公司正在开发由英伟达 NeMo 和英伟达 NIM 驱动的行业导向大语言模型，满足不同行业独特需求，基于公司深厚行业专业知识推动创新和改善业务成果，如开发的微调语言模型可改变医疗管理流程，在内部基准测试中，该模型可减少 30 - 75% 的工作量，提高 30 - 40% 的编码准确性，加速 40 - 45% 的上市时间 [3]。 工业数字孪生 - 公司的智能制造和数字孪生产品由英伟达 Omniverse 加速，结合其合成数据生成、加速计算和物理人工智能模拟技术，解决制造运营和供应链管理中的挑战，帮助客户增强工厂布局和流程模拟，支持提高运营效率和优化工厂资本支出，还可用于创建和管理大规模系统的数字孪生 [4]。 人工智能基础设施 - 公司由英伟达加速的人工智能基础设施通过“GPU 即服务”为客户提供英伟达人工智能技术访问权限，以及安全和托管基础设施，确保人工智能模型可在各种环境中运行，还打算使用英伟达 RAPIDS 加速器帮助客户加速人工智能实施的数据管道，例如为美国一家大型医疗客户实施后，成本效率提高 2.7 倍，Spark 工作负载性能提高 1.8 倍 [4]。 行业评价 埃弗斯特集团合伙人表示，企业正寻求加速人工智能投资的价值速度，公司与英伟达深化合作，为有远见的企业在人工智能时代释放突破性价值指明了正确方向 [4]。 公司简介 科锐国际为现代企业提供服务，帮助客户实现技术现代化、流程重塑和体验转型，以在快速变化的世界中保持领先 [5]。

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 公司软硬件优势是最大护城河，下游资本开支继续增长背景下，将 FY2026 - 2027 年预期归母净利润由 1033/1209 亿美元上调至 1141/1431 亿美元，预计 FY2028 年归母净利润为 1783 亿美元，2025 年 3 月 4 日收盘价对应 PE 分别为 24/19/16 倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025 财年第四季度财报显示，2025Q4 营收 393.3 亿美元，同比 +78%，环比 +12%；净利润 220.7 亿美元，同比 +72%，环比 +10%；Non - GAAP 毛利率 73.5%，同比减少 3.2pct，环比减少 1.5pct，业绩超出市场一致预期 [2] 各业务板块情况 数据中心业务 - 2025Q4 数据中心业务收入 355.8 亿美元，环比 +16%，全年收入 1152 亿美元，同比 +142%；计算/网络业务收入分别为 325.6/30.2 亿美元，同比 +93%/+116%，环比 +18%/-3%，来自大型云厂的收入占比约 50% [3] - 2025Q4 北美四大云厂商资本开支合计 795.5 亿美元，同比 +65.4%，环比 +24.3%，CSP 需求维持强劲 [3] - 2025Q4 公司 B 系列产品收入达 110 亿美元超预期，B300 系列将在 2025H2 发布；公司宣布价值量 5000 亿美元的星际之门项目将采用 Spectrum - X；预计 FY26Q1 网络业务将恢复增长，整体业务层面来自中国的收入占比保持不变 [3] 游戏及 AIPC、专业可视化、汽车业务 - 2025Q4 游戏及 AIPC/专业可视化/汽车业务收入分别为 25.4/5.1/5.7 亿美元，同比 -11%/+10%/+103%，环比 -22%/+5%/+27% [4] - 2025Q4 游戏及 AIPC 业务出货量受供应链紧张影响下滑，预计 FY26Q1 随供应增加游戏业务营收将实现强劲环比增长 [4] - 2025Q4 公司推出基于 Blackwell 架构的全新 GeForce RTX™ 50 系列显卡和笔记本电脑，5090 和 5080 显卡性能较上一代提升 2 倍 [4] - 汽车业务宣布与丰田、现代汽车集团达成合作，丰田将基于 NVIDIA DriveOS 系统打造其下一代汽车，现代汽车将基于 NVIDIA AI 和 NVIDIA Omniverse 部署机器人技术 [4] 2026Q1 指引情况 - 预计 2026Q1 实现营收 430±8.6 亿美元，高于彭博一致预期 422.6 亿美元；Non - GAAP 毛利率 71.0±0.5%，略低于一致预期 72.1%；在 Blackwell 推广期毛利率将下滑至 70%低段水平，完全推广后毛利率恢复 70%中段水平 [5] 盈利预测与估值 |项目|FY2024A|FY2025A|FY2026E|FY2027E|FY2028E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|60,922|130,497|209,239|260,313|322,829| |同比(%)|125.85|114.20|60.34|24.41|24.02| |归母净利润（百万元）|29,760|72,880|114,140|143,074|178,263| |同比(%)|581.32|144.89|56.61|25.35|24.59| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.22|2.99|4.68|5.86|7.31| |P/E（现价&最新摊薄）|93.52|38.19|24.38|19.45|15.61|[1] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如 FY2025A - FY2028E 各期的流动资产、营业总收入、经营活动现金流等数据及相关比率变化 [11]