美国国债市场对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会反应不大，因为他并未就2026年内更长时间的 政策走向提供关键信息。美联储当天还维持利率不变，指出经济增长稳固，通胀预期稳定。 纽约时间下午3点刚过不久，国债收益率基本上在周二收盘水平的1个基点范围内，利差略有收窄。10年 期国债收益率则维持在4.24%左右。 在美联储决议公布前后以及鲍威尔新闻发布会前后，市场价格走势依然平淡。美联储声明将经济增长的 表述从"温和"上调至"稳固"，并指出失业率"已出现一些企稳迹象"，这为未来的政策走向提供了一些鹰 派暗示。 然而，与美联储会期挂钩的OIS合约当日变化不大，市场仍体现出年底前将累计降息45个基点，相当于 略低于两次25个基点的降息。市场充分消化的首次降息仍然是到7月政策会议。 在美联储决策公布前，美国财政部长斯科特·贝森特表示，美国"绝对没有"在干预市场支撑日元汇率， 并表示美国一贯奉行强势美元政策，这为长期国债和美元提供了一定的支撑。 纽约时间下午3：21， 2年期国债收益率报3.5834%； 10年期国债收益率报4.2492%； 30年期国债收益率报4.8581%； 5年和30年期国债收益率差报101.62个 ...

美联储如期决定维持利率不变，但沃勒和米兰持反对意见，主张降息25基点。随后美国国债变动较小。 美国国债收益率曲线全线走高1至2个基点，收益率差较周二收盘水平相差不到1个基点。与美联储会期 挂钩的OIS合约依然押注到年底前累计降息约45个基点，日间基本持平。 ...

美债市场表现 - 受避险资金推动，美国国债呈现强劲上涨态势，5年期美债收益率一度下跌10个基点，10年期收益率重挫超11个基点至4.034%，30年期收益率回落至4.639% [1] - SOFR期权市场出现押注美联储在10月或12月一次性降息50基点的交易需求，显示市场对政策转向的预期持续强化 [1] 市场降息预期 - 根据CME美联储观察工具，预计10月降息25个基点的概率已升至98.3%，12月累计降息50个基点的概率高达91.7% [4] - 与美联储会议日期挂钩的OIS合约定价显示，市场预计10月将降息约23个基点，年底前累计降息46个基点，较前一交易日有所上升 [4] 市场影响因素 - 中东局势缓和令WTI原油期货单日大跌4.2%，缓解了通胀担忧 [5] - 英国国债走强在美债早盘交易中提供了额外支撑 [5] - 美国政府停摆事件持续发酵，推迟了多项关键经济数据的发布，强化了市场的避险需求 [5] - 劳工统计局准备在10月24日发布推迟公布的9月CPI数据，时间点赶在美联储10月政策会议之前 [5] 美联储官员观点 - 美联储理事沃勒表态支持继续降息但强调需保持谨慎，主张采取渐进式降息策略 [6] - 新任理事斯蒂芬·米兰主张更激进的降息路径，建议一次性降息50个基点，并在年底前累计降息125个基点 [6] - 沃勒警告过于激进的降息可能带来风险 [6]

美联储货币政策与美债收益率前景 - 货币市场定价美联储到2026年底将降息超过100个基点，但考虑到通胀风险，该预期可能过于激进[1] - 若美联储满足市场降息预期，可能为明年10年期美国国债收益率跌至3.80%铺平道路[1] - 10年期美国国债收益率的上行风险主要源于美联储提供的降息幅度少于市场预期[1] - 美联储9月重启降息，美元宽松周期进入新阶段，预计可能连续降息3-4次，10月可能仍为流动性共振窗口期[3] - 市场预计美联储未来一年将降息100个基点，凸显美欧货币政策前景分化[3] 欧洲政治风险与主权债券市场 - 法国10年期国债收益率与德国10年期国债收益率息差可能稳定在80个基点左右，但若法国政府再次垮台，息差可能扩大[1] - 随着市场预期法国总统马克龙将任命新总理，法国政府债券的政治压力有所缓解，但紧张局势仍然很高[1] - 鉴于持续存在的不确定性以及不断上升的信用评级风险，采取防御性仓位仍然合适[1] - 一旦法国政治动荡平息，叠加美国利率面临下行压力，欧元兑美元前景有望迎来显著改善[3] 日本政治与货币政策展望 - 尽管新任自民党总裁高市早苗及其顾问发表鸽派言论，但机构对其能否显著改变日本货币政策路径持怀疑态度[2] - 日本央行行长植田和男对加息持明显谨慎态度，政策行动不太可能令市场感到意外[2] - 受高市早苗胜选及市场反应影响，日本央行在10月加息的可能性已大大降低[2] - 机构将日本央行下一次加息时点预测从2025年10月推迟至2026年1月，并预计到2027年底政策利率将升至1.50%[2] - 尽管公明党宣布退出执政联盟，但因反对党难以团结，高市早苗仍有可能出任日本首相[4] - 自民党或寻求与政策立场相近的人民民主党组建联合政府，以巩固参议院多数，后者同样支持积极财政与强刺激经济政策[4] 宏观经济与地缘政治风险 - 美国失控的债务轨迹正在对全球货币秩序构成威胁，当美国债务相对于收入持续增长时，最终将严重挤压政府和其他部门支出能力[2] - 日益加剧的全球地缘政治冲突与不断扩大的财富不平等，正与债务问题相互交织，共同塑造高风险环境[2] - 美国联邦政府停摆不仅可能造成持久经济损害，其导致的关键数据缺失还将掩盖真实风险，延缓市场反应[3] - 受关税不确定性冲击出口及工业生产持续下滑影响，德国很可能已在夏季陷入经济衰退，若第三季度经济产出确认下滑，将出现短暂技术性衰退[3] 欧洲央行政策与经济数据 - 尽管花旗意外指数显示欧洲经济数据普遍低于预期，但市场对欧洲央行利率路径的定价仍显坚挺[3] - OIS合约强烈暗示欧洲央行宽松周期已结束[3]

市场对美联储9月降息的预期 - 隔夜指数互换和联邦基金利率期货显示市场已将美联储9月降息25个基点的可能性定价至100% [1] - 8月和10月联邦基金利率期货交易异常活跃 SOFR期货2025年9月合约出现大单成交 [1] - 与9月FOMC会议挂钩的OIS利率跌至4.08%附近 [1] - 市场对全年总降息幅度的押注从59个基点增加到62个基点 [1] 降息预期形成的驱动因素 - 美国通胀压力逐步缓和且劳动力市场降温迹象增加为美联储提供更大政策操作空间 [3] - 全球经济不确定性和地缘事件潜在冲击可能促使美联储采取更宽松姿态 [3] - 长期美债收益率波动间接强化市场对降息的押注 因利率下降有助于减轻融资成本 [3] 市场预期与政策实际可能产生的互动 - 若美联储表态与市场预期一致则市场波动相对可控 因价格已提前消化政策影响 [3] - 若美联储强调数据依赖性则现有定价可能面临修正并引发短期波动 [3] - 过度依赖降息作为行情驱动因素存在风险 经济数据意外强劲可能逆转市场情绪 [4] 降息预期下的投资策略影响 - 短期利率产品、债券市场及利率敏感型股票板块最直接受益于降息预期升温 [4] - 交易员可能利用利率期货和OIS合约进行更多对冲与投机操作以锁定价格波动空间 [4] - 投资者需密切关注美联储官员讲话措辞、核心通胀走势及就业市场最新数据 [4]