多重因素形成共振 本轮债市上涨得益于多方面因素：一方面，中东局势缓和令WTI原油期货单日大跌4.2%，缓解了通胀担忧；另一方面，英国国 债走强也在美债早盘交易中提供了额外支撑。此外，美国政府停摆事件持续发酵，推迟了多项关键经济数据的发布，进一步强 化了市场的避险需求。 来源：百利好环球官方微博 受避险资金推动，美国国债近日呈现强劲上涨态势。当地时间周五，5年期美债收益率一度下跌10个基点，10年期收益率重挫超 11个基点至4.034%，30年期收益率也回落至4.639%。值得注意的是，SOFR期权市场出现押注美联储在10月或12月一次性降息50 基点的交易需求，显示市场对政策转向的预期持续强化。 降息概率显著攀升 根据CME美联储观察工具最新数据，市场对降息的预期进一步明朗化。截至10月11日，预计10月降息25个基点的概率已升至 98.3%，12月累计降息50个基点的概率更是高达91.7%。与美联储会议日期挂钩的OIS合约定价显示，市场预计10月将降息约23 个基点，年底前累计降息46个基点，较前一交易日有所上升。 据悉，劳工统计局已紧急召回部分工作人员，准备在10月24日发布推迟公布的9月CPI数据，这一 ...

美联储货币政策与美债收益率前景 - 货币市场定价美联储到2026年底将降息超过100个基点，但考虑到通胀风险，该预期可能过于激进[1] - 若美联储满足市场降息预期，可能为明年10年期美国国债收益率跌至3.80%铺平道路[1] - 10年期美国国债收益率的上行风险主要源于美联储提供的降息幅度少于市场预期[1] - 美联储9月重启降息，美元宽松周期进入新阶段，预计可能连续降息3-4次，10月可能仍为流动性共振窗口期[3] - 市场预计美联储未来一年将降息100个基点，凸显美欧货币政策前景分化[3] 欧洲政治风险与主权债券市场 - 法国10年期国债收益率与德国10年期国债收益率息差可能稳定在80个基点左右，但若法国政府再次垮台，息差可能扩大[1] - 随着市场预期法国总统马克龙将任命新总理，法国政府债券的政治压力有所缓解，但紧张局势仍然很高[1] - 鉴于持续存在的不确定性以及不断上升的信用评级风险，采取防御性仓位仍然合适[1] - 一旦法国政治动荡平息，叠加美国利率面临下行压力，欧元兑美元前景有望迎来显著改善[3] 日本政治与货币政策展望 - 尽管新任自民党总裁高市早苗及其顾问发表鸽派言论，但机构对其能否显著改变日本货币政策路径持怀疑态度[2] - 日本央行行长植田和男对加息持明显谨慎态度，政策行动不太可能令市场感到意外[2] - 受高市早苗胜选及市场反应影响，日本央行在10月加息的可能性已大大降低[2] - 机构将日本央行下一次加息时点预测从2025年10月推迟至2026年1月，并预计到2027年底政策利率将升至1.50%[2] - 尽管公明党宣布退出执政联盟，但因反对党难以团结，高市早苗仍有可能出任日本首相[4] - 自民党或寻求与政策立场相近的人民民主党组建联合政府，以巩固参议院多数，后者同样支持积极财政与强刺激经济政策[4] 宏观经济与地缘政治风险 - 美国失控的债务轨迹正在对全球货币秩序构成威胁，当美国债务相对于收入持续增长时，最终将严重挤压政府和其他部门支出能力[2] - 日益加剧的全球地缘政治冲突与不断扩大的财富不平等，正与债务问题相互交织，共同塑造高风险环境[2] - 美国联邦政府停摆不仅可能造成持久经济损害，其导致的关键数据缺失还将掩盖真实风险，延缓市场反应[3] - 受关税不确定性冲击出口及工业生产持续下滑影响，德国很可能已在夏季陷入经济衰退，若第三季度经济产出确认下滑，将出现短暂技术性衰退[3] 欧洲央行政策与经济数据 - 尽管花旗意外指数显示欧洲经济数据普遍低于预期，但市场对欧洲央行利率路径的定价仍显坚挺[3] - OIS合约强烈暗示欧洲央行宽松周期已结束[3]

市场对美联储9月降息的预期 - 隔夜指数互换和联邦基金利率期货显示市场已将美联储9月降息25个基点的可能性定价至100% [1] - 8月和10月联邦基金利率期货交易异常活跃 SOFR期货2025年9月合约出现大单成交 [1] - 与9月FOMC会议挂钩的OIS利率跌至4.08%附近 [1] - 市场对全年总降息幅度的押注从59个基点增加到62个基点 [1] 降息预期形成的驱动因素 - 美国通胀压力逐步缓和且劳动力市场降温迹象增加为美联储提供更大政策操作空间 [3] - 全球经济不确定性和地缘事件潜在冲击可能促使美联储采取更宽松姿态 [3] - 长期美债收益率波动间接强化市场对降息的押注 因利率下降有助于减轻融资成本 [3] 市场预期与政策实际可能产生的互动 - 若美联储表态与市场预期一致则市场波动相对可控 因价格已提前消化政策影响 [3] - 若美联储强调数据依赖性则现有定价可能面临修正并引发短期波动 [3] - 过度依赖降息作为行情驱动因素存在风险 经济数据意外强劲可能逆转市场情绪 [4] 降息预期下的投资策略影响 - 短期利率产品、债券市场及利率敏感型股票板块最直接受益于降息预期升温 [4] - 交易员可能利用利率期货和OIS合约进行更多对冲与投机操作以锁定价格波动空间 [4] - 投资者需密切关注美联储官员讲话措辞、核心通胀走势及就业市场最新数据 [4]