文章核心观点 - 人工智能热潮重塑半导体行业格局，削弱了苹果对供应链的议价能力，并可能促使其打破长达12年的传统，首次将部分低端处理器代工订单从台积电转移至其他供应商[2][4] 行业动态与格局变化 - 人工智能热潮导致OpenAI、谷歌、Meta和微软等公司持续增加基础设施投入，造成DRAM和NAND内存供应紧张[2] - 英伟达已超越苹果，成为台积电的最大客户[2] - AI行业需求正在重塑半导体行业的等级秩序[4] 苹果面临的供应链压力与应对 - 三星和SK海力士获得了足够的议价能力，要求苹果为RAM芯片支付更高的价格[4] - 苹果CEO库克表示，不断上涨的内存芯片价格对上一季度毛利率“影响极小”，但预计对本季度会有“稍微更大的影响”[4] - 在成本压力下，苹果开始为低端处理器寻求台积电以外的替代制造商[4] - 若消息落地，这将是苹果12年来首次打破以台积电为独家芯片供应商的商业传统[4] 潜在的供应链转移计划 - 苹果正在考虑将部分低端处理器的产能从台积电转移至其他供应商[2] - 英特尔将从2028年开始，利用14A制程工艺为iPhone 21标准版机型供应部分芯片[4] - 英特尔未来可能承接部分A21或A22处理器的代工订单[4]

苹果公司最新季度业绩与iPhone销售情况 - 苹果公司最新季度营收创下历史新高，达到853亿美元，主要由iPhone 17和iPhone Air系列产品驱动 [1] iPhone需求与供应链挑战 - 尽管iPhone新机型需求被描述为“惊人”，但公司因芯片供应限制未能完全满足所有需求，导致收入损失 [1][2] - 供应链限制是全球科技公司面临的共同问题，部分原因在于内存价格因短缺和AI公司使用相关组件而大幅上涨 [2] - 苹果在为其A系列和M系列片上系统寻找足够制造产能方面遇到困难，这些芯片分别由台积电和苹果制造 [3] 内存价格与成本压力 - 过去一年，计算机和手机RAM价格显著上涨，因AI技术需求将部分组件分流至数据中心 [4] - 内存价格飙升和组件短缺可能导致计算机和智能手机价格上涨，但目前尚无迹象表明苹果会因此提高iPhone售价 [4] 产品发布策略调整 - 为应对年度iPhone发布带来的巨大需求，据报道苹果计划错开特定iPhone型号的发布时间，可能从即将到来的iPhone 18系列开始，每六个月推出一款新机型 [5] - 一份新报告进一步支持了这一策略，该报告称苹果可能在今年晚些时候发布一款新的可折叠手机和高级版iPhone 18机型，而将基础版iPhone 18推迟至2027年发布 [6]

公司近期业绩与市场表现 - 截至2026年1月22日，公司股价在2026年开局强劲，年内已上涨39% [1] - 2026财年第一季度（截至2025年11月27日）实现创纪录的136亿美元营收，同比增长57% [1] - 公司当前股价为399.65美元，市值达4470亿美元，股票交易量为3500万股 [6][7] - 公司股票基于未来收益的市盈率为12倍，估值被认为非常合理 [7] 行业需求与公司战略定位 - 人工智能技术正推动内存需求增长，尤其是高带宽内存需求旺盛 [4] - 公司是三大顶级HBM供应商之一，与SK海力士和三星电子并列 [4] - 公司已与英伟达、超威半导体和英特尔等多家领先AI公司建立合作伙伴关系，成为其供应商 [4] - AI公司对内存芯片的需求极高，导致公司决定停止面向消费者的Crucial业务，产品出货将于下月结束 [5] 公司经营与财务状况 - 公司首席业务官Sumit Sadana近期表示，其2026年的产能已全部售罄 [5] - 公司最新财报显示其毛利率为45.53% [7] - 公司股息收益率为0.12% [7] - 考虑到公司近期的业绩、合作伙伴关系以及订单积压情况，其持续增长前景被看好 [7]

行业核心动态 - 全球内存（RAM）供应无法满足需求 主要原因是英伟达、超微半导体和谷歌等公司的人工智能芯片需要大量内存 这些公司是内存部件的优先客户 [1] - 行业研究机构TrendForce预计 本季度DRAM内存平均价格将比2025年第四季度上涨50%至55% 该涨幅被描述为“前所未有” [4] - 人工智能芯片所需的高带宽内存（HBM）比用于消费级笔记本电脑和智能手机的内存要求更高 其生产工艺复杂 美光科技每生产1比特HBM内存 就需要放弃生产3比特的传统内存 [6][7] - 内存制造商更倾向于将产能分配给服务器和HBM应用 因为该业务需求增长潜力更高 且云服务提供商对价格不那么敏感 [7] - 人工智能行业将内存性能限制处理器速度的现象称为“内存墙” 处理器需要花费大量时间等待数据 [12] 主要内存供应商状况 - 三大主要内存供应商美光科技、SK海力士和三星电子几乎占据了整个RAM市场 其业务正受益于需求激增 [2] - 美光科技过去一年股价上涨247% 最近一个季度净利润几乎增长两倍 三星电子预计其12月季度营业利润也将近增长两倍 SK海力士因股价飙升考虑在美国上市 并已锁定了其2026年全部RAM产能的需求 [3] - 美光科技表示 其中期最多只能满足部分客户三分之二的内存需求 公司目前正在爱达荷州博伊西建设两座大型晶圆厂 预计分别于2027年和2028年开始生产内存 并将在纽约州克莱镇新建一座预计2030年投产的晶圆厂 [19] - 美光科技表示 公司2026年的产能已售罄 [20] 人工智能驱动需求 - 英伟达近期投入生产的Rubin GPU 每颗芯片配备高达288GB的下一代HBM4内存 该GPU将作为名为NVL72的单服务器机架的一部分出售 该系统整合了72颗此类GPU [5] - 为专注于人工智能芯片和服务器供应 美光科技于12月宣布将终止部分面向消费级PC制造商提供内存的业务 [8] - 英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示 由于人工智能需求极高 最终需要建设更多的内存工厂 英伟达作为内存市场的超大客户 正在推动所有HBM供应商扩大产能 [18][19] 对消费电子行业的影响 - 内存成本在笔记本电脑硬件成本中的占比已从2025年上半年的10%-18%上升至约20% [15] - 戴尔公司在11月表示 预计内存短缺将导致其所有产品的成本基础上升 公司计划调整配置组合以最小化价格影响 但短缺仍可能影响设备的零售价格 [16] - 消费级RAM价格在几个月内急剧上涨 举例而言 几个月前花费约300美元购买的256GB RAM 如今价格已升至约3000美元 [9] - 行业人士对消费级内存价格上涨的幅度和速度感到惊讶 [8] 技术发展与替代方案 - 在OpenAI的ChatGPT于2022年底推出前 人工智能研究人员已开始将内存视为瓶颈 当前流行的大语言模型比之前的卷积神经网络等模型需要更多内存 [11] - 更多、更快的内存意味着人工智能系统可以运行更大的模型 同时服务更多客户 并增加允许聊天机器人记住先前对话的“上下文窗口” [13] - Majestic Labs正在设计一个用于推理的人工智能系统 其内存高达128TB 约为当前一些人工智能系统的100倍 该公司计划采用低成本方案而非HBM内存 以实现以更低功耗同时支持显著更多用户 [13][14]

行业动态 - 存储芯片股票在年初以来表现非常活跃，热度持续上升 [1] - 这一市场动态部分由人工智能驱动的RAM短缺所推动 [1] 市场供需 - 由人工智能驱动的RAM短缺状况可能会持续到今年年底，甚至更久 [1]

行业动态：存储芯片制造商股价飙升 - 2026年1月某日，主要DRAM和NAND制造商股价大幅上涨：美光科技上涨10%，闪迪公司上涨27%，西部数据上涨16%，希捷科技控股上涨14% [1] - 股价上涨的直接驱动因素是RAM（随机存取存储器）的短缺，预计短缺将持续整个2026年 [1] - 过去六个月，主要存储芯片制造商股价已大幅攀升：截至昨日收盘，美光股价上涨超过44%，希捷上涨121%，西部数据上涨231%，闪迪上涨653% [13] 短缺原因：人工智能需求激增 - 2026年RAM短缺的核心原因是人工智能的快速发展，谷歌、亚马逊等科技巨头及超大规模数据中心运营商正竞相建设AI数据中心 [3] - 数据中心服务器需要大量组件，包括存储、CPU、GPU以及至关重要的RAM，以执行其AI任务 [4] - AI数据中心服务器使用比智能手机和个人电脑更先进的RAM类型，目前科技巨头对此类RAM需求极高 [6] 市场影响：产能分配与价格传导 - RAM制造商产能有限，必须在不同类型RAM的生产之间做出选择 [6] - 财力雄厚的大型科技公司愿意支付溢价获取AI数据中心所需的RAM，导致制造商优先生产AI公司所需的高端RAM，而非消费电子公司所需的传统RAM [7] - 这种产能分配优先顺序导致了用于笔记本电脑和智能手机的传统RAM出现短缺 [7] 价格变化：消费电子成本上升 - 组件短缺通常推高其价格，消费科技公司现在为其设备所需的传统RAM支付更高费用 [8] - 根据TrendForce周一发布的分析，用于消费电子的常规DRAM合同价格环比上涨了55%至60% [8] - 价格上涨可能导致消费者今年为新智能手机或笔记本电脑支付更多费用，智能手机和计算机制造商通常不会选择自行吸收更昂贵组件的成本，而是转嫁给消费者以保护其利润 [9] 消费者终端产品价格展望 - 据《金融时报》本周报道，由于RAM短缺，设备价格可能上涨高达20% [9] - 然而，一些行业分析师预计个人设备价格上涨幅度将低于20%，因为消费设备公司可能会设法在其他方面削减成本，以避免在多数消费者已感到资金紧张时期销量下滑 [10] 行业前景与市场评论 - RAM芯片价格上涨，且来自资金充裕的大型科技公司的需求没有减弱迹象，存储制造商股价近期呈上升趋势 [11] - 存储芯片制造商股价的急剧上涨发生在TrendForce周一报告发布以及英伟达首席执行官黄仁勋发表评论之后 [12] - 黄仁勋在2026年国际消费电子展上表示，内存存储市场是“一个目前完全未被满足的市场”，并且“很可能成为世界上最大的存储市场，基本上承载着全球AI的工作记忆” [12]

行业核心观点 - 人工智能推动内存行业进入可能贯穿2026年的历史性上升周期，DRAM和NAND正步入超级周期 [1][2][4] 价格趋势与周期分析 - 2024年11月，消费级DRAM和NAND TLC现货价格同比分别上涨408%和165% [1] - DRAM第四季度平均售价预计环比上涨35%，2026年第一季度预计环比上涨10% [1] - NAND第四季度平均售价预计环比上涨15%，下一季度预计环比上涨7% [1] - 当前DRAM上升周期已进入第5个月，平均售价较谷底上涨55% [2] - 当前NAND上升周期已进入第4个月，平均售价较谷底上涨51% [2] - 观察到巨大的现货/合约价差：DDR4为45%，DDR5为89%，256Gb TLC为47%，512Gb TLC为9%，预示着价格将进一步上涨 [2] - 以4GB DDR4X颗粒为例，现货价格从年初最低7美元/颗涨到11月中旬的30美元/颗以上，上涨3-4倍 [3] - 以64G eMMC闪存为例，价格从年初的3.2美元/颗上涨到近期的8美元/颗以上，涨幅接近1.5倍 [3] 驱动因素与需求端 - 生成式AI热潮及全球AI数据中心建设热潮推动内存芯片制造商将更多产能分配给高带宽内存芯片 [2] - 科技巨头（谷歌、亚马逊、Meta、微软和CoreWeave）预计2024年在人工智能基础设施上投入4000亿美元 [3] - AI繁荣恰逢传统数据中心和个人电脑迎来新的更新换代周期 [3] - 手机销量超预期加剧了非HBM内存芯片的供应紧张 [3] - 海外AI服务器对eSSD的需求增加，推动NAND闪存大幅涨价 [3] - 设备制造商正疯狂囤积内存芯片，客户普遍采取双倍/三倍下单策略 [4] 供应端与竞争格局 - 供应持续紧张是推动价格上涨的主要原因 [1] - 三星和SK海力士控制着全球约70%的DRAM芯片市场 [3] - 为应对来自中国竞争对手的成熟芯片竞争，三星和SK海力士加速向高端芯片转移 [3] - 主要厂商计划在2025年底至2026年初完全停止DDR4内存颗粒的生产，将产能全面转向利润更高的DDR5、HBM等产品 [3] 受益公司与投资机会 - 美光科技和Sandisk有望持续受益于本轮上升周期 [1] - 数据中心业务占比较高的公司表现会更好 [1]

评级与目标价调整 - 美国银行将Stellantis评级从买入下调至中性 目标价从16.5美元降至11.75美元 [1] 股价表现与市场观点 - Stellantis美股在2024年下跌40%后 2025年迄今又下跌18% 但美国银行认为抄底为时过早 [1] 美国市场前景 - 美国市场销量将恢复增长 主要受重要车型发布推动 [1] - 美国自4月起对墨西哥进口产品征收关税 该部分占Stellantis美国销量40% [2] - 定价需与通用及福特保持一致以防止市场份额下降 [2] - 新车型需到2026财年（最早2025年第四季度）才产生真正影响 [2] - 2026财年美国营收预计同比增长13% 主要得益于Jeep和RAM新车型发布 [3] 欧洲市场挑战 - 欧洲市场销量令人担忧 因公司在纯电动汽车领域处于不利地位且面临激烈竞争 [1] - 需推动纯电动汽车销售以满足二氧化碳排放法规 但车型发布陷入停滞 [2] 财务表现预期 - 上半年经调整税前利润预计为25亿欧元 较市场预期低15% [2] - 2025财年和2026财年税前利润预估均低于市场普遍预期 [2] - 2025财年被视为过渡期 业绩改善仍需时间 [2] 战略发展与估值支撑 - 盈利有望在2026财年大幅回升 战略选择可能支撑估值 [3] - 对关键车型进行全面改进可能使公司发布乐观的2030年目标 [3] - 品牌重组甚至将集团拆分为北美和其他业务并非不可能 此举应能支撑估值 [3]