报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主流船司 11 月下半月宣涨提振 EC 盘面震荡上行，关注 MSK 后续开仓价格及其他船司调价动作与宣涨落地情况 [7] - 船司长约货改善，预计 11 - 12 月现货运价逐步抬升，后续船司或延续宣涨 [8] - 需求端 11 - 12 月发运有望好转，关注关税改善对发运节奏的影响；供给端 10 - 11 月运力变化不大，12 月周均运力略有抬升，短期需跟踪船司揽货表现 [8] - 单边交易暂时观望，套利交易观望 [9][10] 各部分总结 市场分析及策略推荐 市场分析 - 11 月 4 日，EC2512 收盘报 1909.9 点，较上一日收盘价 +3.14%；10/31 日 SCFI 欧线报 1344 美金/TEU，环比 +7.9%；最新一期 SCFIS 欧线报 1208.71 点，环比 -7.9%，现货跌幅略超预期 [7] - 主流船司开启 11 月下半月 GRI，CMA、HPL 与 MSC 宣涨目标在 3000 - 3100 美金/FEU 之间 [7] - MSK 本周二上海 - 鹿特丹 WK46 周报价 2200 美金，环比降 150 美金；HPL11 月上半月线上报 2000 附近，下半月宣涨至 3100 美金等各船司报价情况 [8] - 10/27 数据显示，上海 - 北欧 5 港 10/11/12 月周均运力为 24.11/26.04/28.92 万 TEU，10/11 月运力变化不大，12 月周均运力略有抬升 [8] 交易策略 - 单边：盘面提前打入旺季预期，预计短期震荡博弈落地幅度，暂时观望 [9] - 套利：观望 [10] 行业资讯 - 地中海航运运力突破 700 万 TEU，市场份额达 21.2% [11] - 美国财长称中方阻止稀土出口美方可能加征关税，外交部回应对话合作是正确途径 [11] - 中欧出口管制对话磋商在布鲁塞尔举行，双方同意保持沟通促进产业链供应链稳定畅通 [11] - 11 月 4 日数据显示美国第三季度瓦通纸箱出货量跌至 2015 年以来同期最低，加剧假日旺季销售忧虑 [11] - 11 月 3 日以色列向加沙移交 45 具巴勒斯坦被扣押人员遗体，哈马斯 11 月 2 日向以色列移交 3 具以方被扣押人员遗体 [12] 相关附图 - 包含 SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美西线指数、SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美线指数（2023 年以来）、SCFI 综合指数等相关附图 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主流船司长约填舱情况较好但即期市场揽货一般，船司间现货价差拉大，市场持续博弈后续运价走势，EC盘面维持震荡 [7] - 船司长约货有所改善，预计11 - 12月现货运价逐步抬升，后续船司或延续宣涨动作，需关注宣涨落地情况 [8] - 需求端11 - 12月发运有望好转，需关注关税改善对发运节奏的影响；供给端10 - 12月上海 - 北欧5港周均运力有变化，后续需跟踪船司揽货表现 [8] - 单边交易建议暂时观望，套利交易建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析及策略推荐 市场分析 - 11月3日，EC2512收盘报1851.7点，较上一日收盘价+2.64%；10/31日SCFI欧线报1344美金/TEU，环比+7.9%；11月3日盘后SCFIS欧线报1208.71点，环比 - 7.9%，现货跌幅略超预期 [7] - 2025年11月1日，美国白宫发布中美贸易协议文本，包括“芬太尼关税”减半、暂停对华加征更高对等关税政策延长一年、延长某些301关税豁免有效期至2026年11/10日、暂停出口管制规则以及暂停对华船舶靠港费 [7] - 船司长约货改善，现货中枢预计抬升，不同船司11月报价有差异，预计后续船司继续宣涨 [8] - 需求端11 - 12月发运有望好转，关注关税对发运节奏的影响；供给端10 - 12月上海 - 北欧5港周均运力有变化，10月略降，11月略升，12月新增四条船舶以及2条停航 [8] 策略推荐 - 单边：盘面提前打入旺季预期，预计短期震荡博弈落地幅度，暂时观望 [9] - 套利：观望 [9] 行业资讯 - 自2025年11月10日起，美国将针对中国进口商品加征的复合关税税率下调10%，并将现行对华加征关税的暂免期限延长至2026年11月10日 [11] - 美国将把原定于2025年11月29日到期的部分“301条款”关税豁免措施有效期延长至2026年11月10日 [11] - 自2025年11月10日起，美国暂缓执行《对特定清单主体关联方的最终用户管制范围扩大》政策，暂缓期为一年 [11] - 自2025年11月10日起，美国暂缓执行基于“301条款”对中国造船业调查所采取的措施，暂缓期为一年，期间将与中国继续磋商，维持与韩国、日本在振兴美国造船业方面的合作 [11] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI:上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC12合约基差、EC02合约基差等附图 [13][16][19][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税谈判达成初步共识，EC盘面持续博弈后续运价走势，关注后续关税改善对发运的影响 [6] - 预计11 - 12月现货运价有望逐步抬升，后续船司或延续宣涨动作，关注宣涨落地情况 [7] - 11 - 12月发运有望逐渐好转，需关注关税改善对发运节奏的影响；12月上海 - 北欧5港周均运力略有抬升 [7] - 中美船舶制裁带来成本上升和短期供应链紊乱，中东地缘局势曲折，关税谈判情绪缓和，关注后续进展 [7][9] - 单边策略为EC2512多单继续持有，关注巴以谈判、中美关税谈判及港口拥堵情况；套利策略为观望 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 一、市场分析及策略推荐 市场分析 - 10月27日，EC2512收盘报1775点，较上一日收盘价-3.06%；10/22 - 24日SCFI欧线报1246美金/TEU，环比+8.8%，最新一期SCFIS欧线报1312.71点，环比+15.11%，现货运价大幅上行，EC2510合约最终结算价为1161.63点 [6] - 10月25 - 26日中美经贸磋商达成基本共识，关注10/30日双方在韩国会晤谈判进展及后续关税缓和对发运的影响 [6] - 主流船司之间价差拉大，部分船司SPOT价格偏低，但长约货物收货改善，现货中枢有望抬升，预计11 - 12月现货运价逐步抬升，船司或继续宣涨 [7] - 11 - 12月发运有望好转，需求端关注关税改善对发运节奏的影响；供给端12月上海 - 北欧5港周均运力略有抬升，主因PA新增船舶及OA停航、CMA和MSK换船 [7] - 中美船舶制裁带来成本上升和短期供应链紊乱，中东地缘局势曲折，关税谈判情绪缓和，关注后续进展 [7][9] 交易策略 - 单边：EC2512多单继续持有，关注巴以谈判、中美关税谈判、港口拥堵情况 [10] - 套利：观望 [11] 二、行业资讯 - 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，就出口管制等议题探讨妥善处理方案，形成初步共识，将履行内部报批程序 [12] - 美国与泰国签署关键矿物协议，维持19%关税；与越南达成贸易协议框架，维持20%关税；特朗普与巴西总统会晤进行经贸谈判，谈判中暂停关税 [12] - 美国威胁对加拿大再加征10%关税，加拿大汽车工人联合会及舆论不满，呼吁反击，加拿大联邦政府暂未回应 [12] - 以色列批准埃及技术小组入境协助寻找遇难人质，红十字会和埃及救援队获准进入加沙地带以军黄线外区域搜寻，以色列将对加沙地带保持全面安全控制 [13] - 巴勒斯坦多个派别同意成立独立技术官僚机构治理加沙地带 [14] - 哈马斯称将把加沙地带行政控制权移交临时委员会 [15] 三、相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI:上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC10合约基差、EC12合约基差等相关附图 [17][19][23][24]

现货报价 - 截至8月26日主要航运公司现货报价缓慢下跌 马士基报价1290-1599美元/TEU和2160-2578美元/TEU CMA报价1360-1910美元/TEU和2320-2920美元/TEU MSC报价1550-1556美元/TEU和2590-2602美元/TEU ONE报价1504-1804美元/TEU和2343美元/TEU EMC报价1605-1805美元/TEU和2410-2760美元/TEU [1] 集运指数 - 截至8月25日SCFIS欧线指数报1990.2点环比下跌8.71% 美西线指数报1041.38点环比下跌5.87% [2] - 截至8月22日SCFI综合指数报1415.36点较上期下跌3% 上海-欧洲运价下跌8%至1668美元/TEU 上海-美西运价下跌7%至1644美元/FEU 上海-美东运价下跌4%至2613美元/FEU [2] 行业基本面 - 截至8月25日全球集装箱总运力超过3290万TEU较上年同期增长7.9% [3] - 需求端数据显示欧元区7月综合PMI为50.9 制造业PMI为49.8 服务业PMI为51.0 美国7月制造业PMI指数48 新订单指数47.1 6月OECD领先指数G7集团录得100.40 [3] 市场动态 - 期货市场10合约收1358点上涨3.74% 但SCFIS欧线大幅下跌对多头情绪形成压制 [4] - 现货价格整体下行 ONE继续大幅下调报价 CMA平开10月报价 现货端下行压力传导至期货盘面 [4] 操作观点 - 市场预计呈现偏弱震荡态势 建议10合约空单继续持有 [5]

市场行情表现 - 8月25日集运指数（欧线）期货主力合约最高上探1379.4点，收盘报1365.5点，单日涨幅3.13% [1][2] 机构核心观点 - 国投安信期货认为集运市场大概率延续震荡下行走势，9月初报价中枢降至约$2200/FEU，OA联盟报价降至$2200-2300/FEU加剧市场压力 [2] - 华联期货指出现货运价暂未触底，EC盘面易跌难涨，SCFI综合指数环比下跌3.07%，NCFI欧线环比下跌8.83% [2] 运价与供需分析 - 9月上旬供应压力较8月底略有缓解，但运力维持高位叠加黄金周前揽收假期存货压力，运价仍可能承压下行 [2] - 美东美西航线运价跌至23年底红海冲突前水平，刷新年内新低 [2] 合约走势预测 - 10合约逐渐贴近成本线后预计获得成本支撑，后续跟随现货震荡下行 [2] - EC2510压力位参考1400点，目标位参考1200点，空头建议继续持有 [2] - 远月合约EC2512因红海复航可能性低且年底需求支撑，短期震荡区间参考1600-1800点，多单布局时间点参考9月初 [2]

现货报价 - 马士基现货报价为1705-1846美元/TEU（20英尺柜）和2850-3102美元/TEU（40英尺柜）[1] - 达飞轮船(CMA)现货报价为1935-2635美元/TEU和3445-4345美元/TEU[1] - 地中海航运(MSC)现货报价为2000-2163美元/TEU和3340-3646美元/TEU[1] - 海洋网联船务(ONE)现货报价为2194美元/TEU和2943美元/TEU[1] - 长荣海运(EMC)现货报价为2355-2455美元/TEU和3560-3760美元/TEU[1] 集运指数 - 8月4日SCFIS欧线指数报2297.86点，环比下跌0.81%[2] - 8月4日SCFIS美西线指数报1130.12点，环比大幅下跌11.99%[2] - 8月1日SCFI综合指数报1550.74点，较上期下跌2.63%[2] - 上海-欧洲运价报2051美元/TEU，较上周下跌1.87%[2] - 上海-美西运价报2021美元/FEU，较上周下跌2.23%[2] - 上海-美东运价报3126美元/FEU，较上周大幅下跌7.46%[2] 行业基本面 - 全球集装箱总运力突破3270万TEU，同比增长7.9%[3] - 欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0[3] - 美国6月制造业PMI指数为49，新订单指数为46.4[3] - 6月OECD领先指数G7集团录得100.40[3] 期货市场表现 - 主力10合约收1421.8点，下跌0.72%[4] - 08合约收2122.3点，上涨0.38%[4] - 市场处于现货缓慢下跌阶段，基本面缺少强有力驱动[4] - 10合约预计呈现偏弱震荡格局[4] 市场操作建议 - 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约[5]

现货报价 - 马士基最新报价为1769-2123美元/TEU（20英尺集装箱）和2958-3466美元/TEU（40英尺集装箱）[1] - CMA最新报价为1935-2285美元/TEU和3445-4145美元/TEU [1] - MSC最新报价为2060-2163美元/TEU和3440-3646美元/TEU [1] - ONE最新报价为2324美元/TEU和3143美元/TEU [1] - EMC最新报价为2455美元/TEU和3760美元/TEU [1] 集运指数 - SCFIS欧线指数报2316.56点，环比下跌3.5% [2] - SCFIS美西线指数报1284.01点，环比下跌46.98% [2] - SCFI综合指数报1592.59点，较上期跌3.3% [2] - 上海-欧洲运价上涨0.53%至2090美元/TEU [2] - 上海-美西运价报2067美元/FEU，较上周跌3.5% [2] - 上海-美东运价报3378美元/FEU，较上周跌6.48% [2] 基本面 - 全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长7.9% [3] - 欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0 [3] - 美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4 [3] - 6月OECD领先指数G7集团录得100.40 [3] 期货市场 - 主力10合约收1502.8点，下跌1.62% [4] - 08合约收2183.2点，下跌1.33% [4] - 主流航司已开出8月份价格，不确定性降低，预期后续呈现震荡行情 [4] - 现货价格短期内不会有大幅波动，中长期预计缓慢下跌 [4]

现货报价 - 马士基最新报价为1767-1777美元/TEU（小箱）和2950-2976美元/TEU（大箱）[1] - CMA最新报价为2035-2385美元/TEU（小箱）和3645-4345美元/TEU（大箱）[1] - MSC最新报价为1940-2180美元/TEU（小箱）和3640美元/TEU（大箱）[1] - ONE最新报价为2604-3094美元/TEU（小箱）和3343-4043美元/TEU（大箱）[1] - EMC最新报价为2100-2655美元/TEU（小箱）和3100-4060美元/TEU（大箱）[1] 集运指数 - SCFIS欧线指数报1937.14点，环比上涨14%，美西线指数环比下跌28%至2083.46点[2] - SCFI综合指数报1861.51点，较上期跌0.4%[2] - 上海-欧洲运价上升10%至2030美元/TEU[2] - 上海-美西运价2578美元/FEU，较上周跌7%[2] - 上海-美东运价4717美元/FEU，较上周跌12%[2] 基本面 - 全球集装箱总运力为3257万TEU，较上年同期增长8.2%[3] - 欧元区5月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为49.7[3] - 美国5月制造业PMI指数48.5，新订单指数47.6[3] - 5月OECD领先指数G7集团录得100.32[3] 逻辑 - 期货盘面下行，主力08合约收1761点，下跌2.42%[4] - 7月份下半报价分歧减少，大箱报价分布在3635-4645美元/TEU之间，略高于上半价格[4] - 预计8月份价格大幅下跌可能性较小，航司可能高开8月份报价，再根据实际成交情况调整[4] 操作建议 - 谨慎观望，预计主力处于1700-1800点震荡[5]

集运指数（欧线）期货市场表现 - 6月24日盘中集运指数（欧线）期货主力合约最低下探至1746.4点 收盘报1784.1点 跌幅6.36% [1] 机构核心观点 一德期货 - 集运指数延续下跌趋势 船公司挺价松动 市场情绪悲观 [2] - 赫伯罗特7月中上旬运价下调 小柜和大柜分别调降8%和12%至2435/3835美元 [2] - 达飞6月底部分航次报价下调至1735美元/TEU和3045美元FEU 7月初运价在宣涨基础上分别下调15/45美元 [2] - 上海航运交易所最新SCFIS欧线指数录得1937.14点 环比上涨14.1点 预计交割价在1860点附近 [2] 华联期货 - 最新SCFIS欧线指数1937.14点 延续滞后性补涨 上周SCFI综合指数环比下跌10.47%至1869.59点 [3] - 美欧航线运价分化 欧地运价坚挺 美西/美东运价回落近30% 运力过剩局面或持续至8月 [3] - EC2508合约跌破关键支撑位 短期空头趋势延续 参考支撑位1800点 [3] 行业动态 - 伊朗接受美国提出的与以色列停火方案 地缘局势缓和或降低航运市场风险 [2] - 马士基暂停以色列海法港订舱及船舶停靠 [3] 操作策略 - 可关注2510-2512合约反向套利机会 [2] - 8-10正套止盈离场 10-12反套可逢低布局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，IF期现价差最新值 -30.20，较前一日变化 -1.29；IH期现价差 -16.68，较前一日变化 -1.66；IC期现价差 -74.15，较前一日变化 0.72；IM期现价差 -93.46，较前一日变化 10.33 [1]。 - 跨期价差方面，不同品种不同期限组合有不同的最新值和较前一日变化，如 F 跨期价差中次月 - 当月最新值 -37.80，较前一日变化 1.60 等 [1]。 - 跨品种比值方面，中证 500/沪深 300 最新值 1.4721，较前一日变化 0.0034；IC/IF 最新值 1.4643，较前一日变化 0.0041 等 [1]。 国债期货价差日报 - 基差方面，TS 某差 IRR 为 1.9146，最新值 -0.1071，较前一交易日变化 0.0124；TF 某差 IRR 为 1.8963，最新值 -0.0594，较前一交易日变化 -0.0097 等 [4]。 - 跨期价差方面，TS 跨期价差中当季 - 下季最新值 -0.1780，较前一日变化 0.0180；TF 跨期价差中当季 - 下空最新值 -0.3000，较前一日变化 0.0050 等 [4]。 - 跨品种价差方面，TS - TF 最新值 -3.6220，较前一日变化 0.0080；TS - T 最新值 -6.3270，较前一日变化 0.0980 等 [4]。 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2508 合约 5 月 27 日收盘价 771.60 元/克，较 5 月 26 日下跌 5.70 元，跌幅 -0.73%；AG2508 合约 5 月 27 日收盘价 8217 元/千克，较 5 月 26 日下跌 63 元，跌幅 -0.76% [8]。 - 外盘期货收盘价方面，COMEX 黄金主力合约 5 月 27 日收盘价 3299.70 美元/盎司，较 5 月 26 日下跌 58.00 美元，跌幅 -1.73%；COMEX 白银主力合约 5 月 27 日收盘价 33.39，较 5 月 26 日下跌 0.26，跌幅 -0.76% [8]。 - 现货价格方面，伦敦金 5 月 27 日价格 3300.46 美元/盎司，较 5 月 26 日下跌 41.76 美元，跌幅 -1.25%；上金所黄金 T + D 5 月 27 日价格 768.48 元/克，较 5 月 26 日下跌 5.38 元，跌幅 -0.70% 等 [8]。 - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力现值 -3.12，较前值上涨 0.32，历史 1 年分位数 19.60%；白银 TD - 沪银主力现值 -28，较前值上涨 13，历史 1 年分位数 37.70% 等 [8]。 - 比价方面，COMEX 金/银现值 98.84，较前值下跌 0.97，跌幅 -0.98%；上期所金/银现值 93.90，较前值上涨 0.03，涨幅 0.03% [8]。 - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率现值 4.43%，较前值下跌 0.15%，跌幅 -3.3%；美元指数现值 99.61，较前值上涨 0.64，涨幅 0.64% [8]。 - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值 17247 千克，较前值无变化；COMEX 黄金库存现值 38787454，较前值减少 675，跌幅 0.00% 等 [8]。 集运产业期现日报 - 结算价指数方面，SCFIS（欧洲航线）5 月 26 日为 1247.05 点，较 5 月 19 日下跌 18.3 点，跌幅 -1.44%；SCFIS（美西航线）5 月 26 日为 1719.79，较 5 月 19 日上涨 273.4，涨幅 18.90% [12]。 - 上海出口集装箱运价方面，SCFI 综合指数 5 月 23 日为 1586.12 点，较 2 月 16 日上涨 106.7 点，涨幅 7.21%；SCFI（欧洲）5 月 23 日为 1317 美元/TEU，较 2 月 16 日上涨 163.0 美元，涨幅 14.12% [12]。 - 期货价格及基差方面，EC2602 合约 5 月 27 日价格 1403.0，较 5 月 26 日下跌 2.0，跌幅 -0.14%；基差（主力）5 月 27 日为 -535.0，较 5 月 26 日上涨 41.3，涨幅 -7.16% [12]。 - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给 5 月 28 日为 3236.84 万 TEU，较 5 月 27 日减少 0.04 万 TEU，变化 0.00%；港口准班率（上海）4 月为 29.02，较 3 月下跌 4.41，跌幅 -13.19% 等 [12]。 国内数据/资讯日报 - 黑色有色板块，双焦晚上有钢联 523 矿山周度产销情况调研 [17]。 - 能源化工板块，原油 14:30 隆众资讯有中国港口商业原油库存（万吨）数据 [17]。 - 特殊商品板块，玻璃晚上有玻璃产销率数据，纯碱有交割库库存数据 [17]。